在這場沒有硝煙的戰爭中，誰能鋪開更廣的渠道，誰就將成爲真正的王者。

加密市場最近的幾件事，再次將穩定幣推上風口浪尖。

4月2日晚，孫宇晨的一則關於香港信托公司 First Digital Labs 的爆料，讓該公司發行的穩定幣 FDUSD 瞬間脫錨，價格一度跌至0.87美元，引發社區熱議。

幣安作爲 FDUSD 的主要交易平台，迅速回應該穩定幣可以1:1兌付，這才使得 FDUSD 價格逐漸回錨。

而幾乎在同一天，穩定幣 USDC 背後的巨頭，發行商 Circle 向美國 SEC 提交 IPO申請，試圖通過上市與合規，搶佔全球市場。

這兩個事件看似無關，背後實則指向了一個核心問題：

今天穩定幣的成功，拼的不是技術，而是渠道。

FDUSD 在關鍵時刻有被渠道拋棄的風險——如果沒有幣安的強力背書，FDUSD可能早已無人問津，淪爲“有價無市”的孤幣。

而 Circle上市的背後，你可能不知道的是，其爲上市做準備提交的S-1文件顯示，交易所因持有USDC能夠獲得可觀的利息收入分成，說人話就是 Circle 花錢買渠道，讓各大交易所持有 USDC。

這就是渠道的力量：它不僅決定了穩定幣的可見性和流動性，更直接影響了用戶的信任和採用。

穩定幣的兩端：資產儲備與渠道鋪開

在穩定幣、現實金融與加密經濟逐漸交融的世界裏，一個穩定幣的生存邏輯，可以拆解爲“兩頭”：

一頭是足夠的資產儲備，解決“你放心用”的信任問題，比如 USDC 和 USDT 背後都有購買的短期美債或美元做支撐，規模龐大的儲備金讓你相信自己不是在用空氣幣；

另一頭是渠道鋪開，解決“你有地方用”的使用問題。在加密世界，渠道意味着交易所的背書、DeFi協議的集成、以及支付場景的覆蓋。穩定幣如果不能進入主流交易所的交易對、DeFi的流動性池，或者場外交易（OTC）市場，就無法形成真正的使用閉環。

以傳統行業類比，渠道鋪開就像品牌爭取曝光和流量。穩定幣需要在用戶最活躍的場景中“刷存在感”，才能從衆多競爭者中脫穎而出。

之前數據顯示，2024年4月，穩定幣在集中化交易所（CEXs）的月交易量達到2.18萬億美元，較2023年12月的9950億美元顯著增長，顯示其在加密生態中的核心地位。

行業趨勢預測，若市場繼續保持增長勢頭，2025年2月穩定幣的月交易量可能達到1.2萬億美元，活躍地址或從2024年5月的2750萬增至3000萬。

此外，2024年9月的數據顯示，約90%的穩定幣交易量集中在頭部交易所和DeFi協議。這意味着，渠道的廣度和深度直接決定了穩定幣的採用率。

資產儲備和渠道鋪開看似同等重要，但現實中，渠道往往更具決定性。

原因很簡單：用戶對穩定幣的信任不僅來自儲備的透明度，更來自其在市場中的可見性和流動性。

如果一個穩定幣儲備再充足，但沒有渠道支持，用戶無法方便地使用或交易，它就只能成爲“可見但不可用的死幣”。

畢竟對於我們每個人， Tether 和 Circle 資金儲備更多只是一紙遙遠的報告；而 USDC 和 USDT 能不能夠買到，則是一眼就能看到的事情。

交易所即渠道

回到文章開頭說到的幾個例子上。

當孫宇晨爆料 FDUSD 發行商First Digital Trust（FDT）無法兌付時，FDUSD價格脫錨迅速跌至0.87美元。

FDUSD的儲備透明度本身也相對不夠透明，其托管銀行和資產構成從未公開；唯一支撐其穩定的，或許是幣安的背書。

根據 Coinmarketcap 的數據，FDUSD 流動性最大的交易平台仍是幣安。

當幣安官方公告指出 FDUSD 可以1:1兌付時，市場信心回暖，價格也逐漸回錨。

這一事件其實變相說明，當穩定幣資產儲備的透明度不足時，渠道的背書可以成爲穩定幣的“救命稻草”。如果沒有幣安的強力支持，FDUSD 在輿論的風口浪尖裏現在是否能夠回錨，還是個未知數。

這事說白了，是一個穩定幣在經受一場FUD時，被動地爲其渠道所救。

當然，也有穩定幣主動向渠道示好。

公開數據顯示，USDT 佔了穩定幣市場的大頭，市佔率超過60%；而 USDC 則只佔到了25%左右。

因此，爲了穩住 USDC 的市場份額，Circle 作爲其背後的發行方， 向各大交易所拋出橄欖枝，以期交易所們能夠儲備更多的 USDC。

比如從最近 Circle 向 SEC 提交的 IPO 文件中可以看到，Circle向幣安支付了6025萬美元一次性預付費用，並同意按幣安持有的USDC餘額支付月度激勵費。

“幣安需在其平台上推廣USDC並在財政儲備中持有USDC。月度激勵費僅在幣安持有至少15億枚USDC時支付，同時幣安承諾持有30億枚USDC”。

另一邊，Circle 也對美國加密交易所 Coinbase 開出了類似條件，Coinbase將獲得USDC儲備剩餘收入的50%。

具體細節上，從Circle儲備收入中分成的比例，實際上與Coinbase平台上持有的USDC數量直接相關。

如果更多的USDC存儲在Coinbase平台上，交易所分得的儲備收入比例將增加；反之，如果用戶直接通過Circle或其他平台持有USDC，Coinbase的收入佔比將減少。

所以，你可以理解爲 Circle 在支付渠道費，讓交易所們盡可能的儲備和推廣自家的 USDC。

抓到老鼠就是好貓

奧地利經濟學派經濟學家哈耶克，曾在其著作《貨幣的非國家化》中提出一個顛覆性的觀點：

“讓市場自由競爭，優勝劣汰，最終選出最好的貨幣。”

哈耶克認爲，貨幣不應由政府壟斷發行，而應允許多種貨幣並存，通過市場競爭篩選出最穩定、最可信的貨幣形式。穩定幣的出現，似乎是對這一理論的一次實踐：USDT和USDC們，試圖在競爭成爲用戶心中那個最佳的“數字美元”。

但現實情況是，市場的自由選擇往往受到渠道的深刻影響。

穩定幣的競爭並非完全基於資產儲備的透明度或技術的優越性，而更多地取決於誰能佔據更多的渠道資源。

USDT 爲什麼這麼流行？

儲備規模大當然是它紙面上良好的基本面之一，但更重要的是，它或許已經在某些“特殊渠道”裏卡住了獨特的生態位。

灰產、跑分、帶單、電詐…在這些拿不上臺面的業務中，USDT 已經成了心照不宣的地下硬通貨；你很少看到有人真的拿USDT反向去1:1換回美元，但它似乎已經被廣泛的被用作“特殊業務”結算的首選標的。

用互聯網黑話來說，這是找到了自己的垂直賽道。

而 USDC 即使沒有那麼流行，在幣安和Coinbase的主力地位也不是市場自然選擇的結果，上文 Circle 的IPO 文件也提到了，本質上是 Circle 花錢買來的。

兩種穩定幣，兩種採用路徑，既非法定，也非天選，都是加密行業從邊緣野蠻生長逐漸形成氣候的來時路。

在這個充滿灰色地帶的加密世界裏，USDT和USDC用不同的方式證明了一件事：不管是地下硬通貨還是買來的席位，能抓到老鼠的，就是好貓。

全球擴張的勝負手

最後，穩定幣的生存邏輯，歸根結底是一場關於信任和場景的博弈。

渠道不僅是生存的命脈，更是制勝的關鍵。

正如哈耶克所設想的市場自由競爭，穩定幣在未來或許會選出那個“最好的數字美元”。

但在這場戰爭中，誰能佔據更多的交易所交易對、DeFi流動性池和支付場景，誰就能贏得用戶的信任和市場的主導權。

USDT受灰色渠道青睞，USDC用合規買路，其他新興穩定幣競爭者們在各自的DeFi協議、交易所和鏈的背書下艱難求生——不同的路徑，同一個真理：渠道爲王。

未來，隨着監管的收緊、DeFi的崛起和央行數字貨幣（CBDC）的競爭，穩定幣的全球擴張之路將更加復雜。

但無論規則如何變化，渠道的邏輯永恆不變。

在這場沒有硝煙的戰爭中，誰能鋪開更廣的渠道，誰就將成爲真正的王者。

聲明：

1. 本文轉載自 [深潮 TechFlow]，著作權歸屬原作者 [深潮 TechFlow]，如對轉載有異議，請聯系 Gate Learn 團隊，團隊會根據相關流程盡速處理。
2. 免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。
3. 文章其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯， 在未提及 Gate.io 的情況下不得復制、傳播或抄襲經翻譯文章。