DeFi 3.0とDeFi 2.0と従来のDeFi
概要
DeFiの進化は、3つの主要な段階を経てきました:
- DeFi 1.0はAMM（Automated Market Makers）、流動性マイニング、および過剰担保付き貸付を導入しました。しかし、資本効率が低く、手数料が高く、流動性が不安定でした。代表的なプロジェクトにはUniswap、Aave、MakerDAOなどがあります。
- DeFi 2.0は、プロトコル所有の流動性（POL）、veTokenメカニズム、将来のイールドバックドレンディングを通じて流動性管理を最適化しようとしました。ただし、PCV（プロトコル制御値）モデルにはリスクが伴い、veTokenメカニズムにより流動性の中央集権化が引き起こされました。注目すべきプロジェクトには、Olympus DAO、Curve、Alchemixなどがあります。
- DeFi 3.0は、モジュラーアーキテクチャ、クロスチェーンブリッジ、AI駆動戦略、実際の収益モデル、オンチェーンデリバティブ、およびRWAs（リアルワールドアセット）を導入し、柔軟性と合成性を高めています。ただし、高いクロスチェーンセキュリティリスク、複雑な収益最適化、および戦略の複雑さも伴います。主要なプロジェクトには、LayerZero、Pendle、Ethena、およびGMXが含まれています。
DeFi 1.0
DeFi（分散型金融）の概念とその基本的なプロジェクトは、2017年から2018年の間に形作られ始めました:
- 2017年、MakerDAOはDAIをローンチし、分散型レンディングとステーブルコインの概念を導入しました。
- 2018年にUniswap V1がリリースされました。これは自動市場メーカー（AMM）モデルを先駆けとし、DeFiの将来の成長の基盤を築きました。
- 2019年に、Compoundは分散型の貸出プロトコルを導入し、Synthetixは合成資産を立ち上げ、Yearn.FinanceはDeFi資産管理を最適化しました。
2020年は「DeFi Summer」として知られ、Yield Farming（Liquidity Mining）の台頭が見られました。Aave、SushiSwap、および他のプロジェクトはDeFiエコシステムの指数関数的成長を牽引し、2019年から2020年にかけてのDeFi 1.0と呼ばれる時期に完全な拡大を果たしました。
DeFi 1.0は、DeFiの進化の最初の段階を表し、主に分散型取引、貸出、ステーブルコイン、そして流動性マイニングを中心としています。中心のアイディアは、ユーザーに資産の直接的なコントロールを与え、従来の金融に見られる中央集権化のリスクを緩和することでした。
早期の成功にもかかわらず、DeFi 1.0 はいくつかの成長上の課題に直面しました。基礎となるブロックチェーンのスケーラビリティの制限は、ユーザーの採用の断片化をもたらし、市場の拡大は最初の期待に達しませんでした。さらに、DeFi 1.0 の流動性は外部資本流入に強く依存しており、長期的には不安定で持続可能ではありませんでした。
その核心にあるのは、DeFi 1.0 は自動市場メーカー（AMM）と分散型貸出プロトコルによって推進され、その代表としてUniswap とCompound がいます。
ソース：https://docs.uniswap.org/contracts/v1/overview
DeFi 1.0の主要な特長
1. 分散型取引所（DEXs）
代表的なプロジェクト：Uniswap、SushiSwap
主な特徴: 注文帳ベースの取引をAMM（Automated Market Maker）モデルに置き換え、分散型資産スワップを可能にしました。
2. 分散型貸付
代表的なプロジェクト：Aave、Compound
主な特徴：ユーザーが資産を担保に借り入れることを可能にし、銀行などの従来の金融仲介業者の必要性を排除しました。
3. ステーブルコイン
代表的なプロジェクト：DAI（MakerDAO）
主な特徴：過剰担保モデルを使用して、分散型のオンチェーンステーブルコインを提供しています。
4. 流動性マイニング
主要な特徴: インセンティブメカニズムを活用してDeFiプロトコルに資本を引き付け、流動性を高める。
出典: https://www.sushi.com/ethereum/swap
DeFi 1.0の課題
1. リクイディティ不足＆不安定性
DeFi 1.0プロジェクトは、流動性を引き付けるために高いAPY（年間利回り）に大きく依存していましたが、このモデルは長期的には持続不可能でした。多くの短期投資家（一般的に「DeFiファーマー」と呼ばれる）が、高収益の流動性プールから別のプールに移り、報酬を採掘して迅速に退出しました。これにより大規模な資本流出が生じ、長期的なプロトコルの安定性が乱れました。
流動性提供者（LP）は大幅な利益を追求していたため、市場は「ファーム、引き出し、売却」のサイクルに入りました。APYが下落すると、流動性提供者は資金を引き出し、トークン価格が暴落することにつながりました。その結果、信頼の喪失がエコシステムをさらに不安定にしました。
流動性マイニングは大口の資本流入を引き付けましたが、流動性提供者にとっての資本効率は低いままでした。
2. 弱いガバナンスインセンティブ
DeFi 1.0には、エコシステム参加者向けの強力なガバナンスインセンティブが不足していました。
ガバナンストークンは非効率的に配布され、長期的なコミュニティエンゲージメントを確立できませんでした。
ユーザーは、プロトコルの開発に貢献するよりも短期的な利益に焦点を当てており、流動性が持続不可能となっていました。
3. ブロックチェーンの拡張性の制約
イーサリアムはDeFi 1.0の主要プラットフォームであり、安定性とユーザーの採用の恩恵を受けていました。 しかし、高額なガス手数料とネットワークの混雑がDeFiのスケーラビリティを制限しました。 DeFiの採用が拡大するにつれて、Fantom、Polygon、Solana、BSCなどの代替ブロックチェーンが登場し、DeFi 2.0の基盤を築きました。
4. 高い取引コスト
EthereumのDeFi 1.0における支配力は、過大なガス料金をもたらし、ユーザーにとって取引が高額になることを意味しました。
DeFi 2.0
DeFi 2.0は、特に持続可能な流動性、資本効率、およびガバナンスモデルなどの分野で、DeFi 1.0のコアの弱点を最適化することに重点を置いています。その主な革新には、Protocol-Owned Liquidity（POL）、よりスマートなインセンティブメカニズム、およびより効率的なクロスチェーンソリューションが含まれています。
DeFi 1.0の基盤の上に構築されたDeFi 2.0は、資本効率とプロトコルの持続可能性の問題に取り組んでいます。プロトコル保有の流動性（POL）、インテリジェントな流動性管理、および信頼できるガバナンスを重視しています。
DeFi 2.0の主要なイノベーション
1. プロトコル所有の流動性（POL）
問題：従来のDeFi 1.0は外部の流動性プロバイダ（LPs）に依存しており、「ファームアンドダンプ」問題が生じていました。これはユーザーが報酬を得た後に資金を引き出す問題です。
ソリューション：DeFi 2.0は、プロトコルが自らの流動性を所有および管理することを可能にするPOLの概念を導入しました。
例: OlympusDAOは、ボンディングメカニズムを導入し、プロトコルが直接流動性を獲得し、分散型中央銀行モデルを確立することを可能にしました。
ソース:https://app.olympusdao.finance/#/dashboard
2. より持続可能な流動性マイニング
Curve FinanceのveCRVメカニズム（投票担保CRV）は、LPに対してガバナンス権力と収益の選択を迫り、短期的な投機を抑制し資本流入を安定させます。
3. 自動収益最適化
DeFi 2.0は、Yearn FinanceやConvex Financeなどの収益アグリゲーターの開発も進化させ、スマートコントラクトを使用して流動性マイニング戦略を自動化し、手動の運用コストを削減し資本効率を向上させています。
4. クロスチェーンDeFi
Layer 2のソリューションやAvalanche、Fantomなどの他のブロックチェーンエコシステムの台頭により、DeFi 2.0はクロスチェーン流動性ソリューションを可能にしました。SynapseやStarGate.ioなどのプロトコルは、効率的なブリッジングソリューションによってマルチチェーンの相互運用性を向上させ、ユーザーエクスペリエンスを向上させました。
DeFi 2.0の主な特長
1. プロトコル所有の流動性（POL）
代表的なプロジェクト：OlympusDAO
メカニズム：ボンディングモデル。プロトコルが外部の流動性提供者に頼らず、流動性を所有および管理します。
2. よりスマートな流動性管理
代表的なプロジェクト：トケマク
機能：持続可能な流動性管理を提供し、資本効率を向上させ、流動性の移行問題を軽減します。
3. 信頼できるガバナンス＆トークン経済最適化
代表的なプロジェクト: Curve Finance (CRV ロックメカニズム)
メカニズム：投票エスクローのトークン経済（veTokenomics）は、長期的な保有を奨励し、短期的な投機を減らします。
OlympusDAO：POLモデルを導入し、OHMステーキングによってガバナンス参加を可能にし、DeFi 1.0の流動性不足の問題に対処しています。
Curve Finance：veCRVモデルは最適化されたガバナンスを提供し、「流動性戦争」を引き起こし、重要なDeFi 2.0エコシステムを引き付けました。
アブラカダブラマネー：収益を生む資産（yvUSDC、stETHなど）を担保として使用し、資本効率をさらに向上させることができます。
Convex Finance：veCRVモデルを使用して流動性を誘致し、Curveエコシステムの報酬分配を最適化します。
ソース:https://www.convexfinance.com/
DeFi 2.0の課題
1. POLモデルの持続可能性
OlympusDAOが使用するボンディングモデルは牛市でうまく機能しますが、下降期には大規模な売りが発生する可能性があります。
2. インクリースド・コンプレックス
DeFi 2.0の設計はより複雑であり、ユーザーにより高いレベルの知識が必要とされ、これが大量採用を妨げています。
3. クロスチェーンセキュリティリスク
ブリッジプロトコルにはまだスマートコントラクトの脆弱性が存在し、重大な財務上の損失をもたらしています。
- 例: 2021年8月、Poly Networkは6億1100万ドルのハッキング被害に遭いました。攻撃者はスマートコントラクトの脆弱性を悪用して、Ethereum、BNB Chain、およびPolygonウォレットからマルチチェーンアセットを盗みました。
4. ハイリスクな実験
OlympusDAOのBondingモデルは市場のバブルを引き起こし、最終的に急激に崩壊しました。
5. ガバナンスの複雑さの増加
veTokenomicsメカニズムは、少数の大口保有者がプロトコルガバナンスをコントロールするクジラ支配につながる可能性があります。
6. 市場サイクルへの高い感受性
熊市では、DeFi 2.0 プロジェクトの魅力が低下し、プロトコルが高いリターンを維持することが難しくなります。
DeFi 3.0
DeFi 3.0は、主にモジュラーファイナンス、オンチェーン資産管理、およびより効率的な流動性配分に焦点を当てており、DeFiをより自動化されたもの、そしてよりインテリジェントなものにしています。
DeFi 3.0は、DeFi 2.0の制約を克服し、AI、Web3ソーシャルプラットフォーム、GameFi、および現実世界の資産（RWA）を含むより広範なブロックチェーンエコシステムにDeFiを統合しようとしています。
DeFi 3.0の主な特長
1. モジュラーデフィエコシステム
LRT（Liquidity Restaking、例：EigenLayer）により、流動性マイニング資金を再利用することができ、資本効率が向上します。
Composable DeFiが台頭し、UniswapXやIntent-Based FinanceなどのDeFiプロトコル間のシームレスな統合を推進しています。
2. チェーン上の資産管理
スマートコントラクトはDeFi資産を管理し、ユーザーが手動で介入することなく安定した収益を得ることを可能にします。
Gamma StrategiesやYearn V3などのプロトコルは、より高度なDeFi投資戦略を提供しています。
3. AI + DeFiスマート戦略
AI駆動取引戦略は、予測市場や自動市場メーカー（AMM）の最適化を含むDeFiオペレーションを最適化します。
例：Moralis Moneyは、ユーザーが高品質なDeFiの機会を特定するのを助けるAIパワードのデータ分析を提供しています。
Source: https://moralis.com/
DeFi 3.0の主要な特長
1. オムニチェーン流動性統合
代表的なプロジェクト: LayerZero、StarGate.io
機能：クロスチェーン流動性プールにより、複数のブロックチェーン間での資産のシームレスな転送が可能になり、断片化された流動性の問題が解消されます。
2. RWAs（リアルワールドアセット）のDeFiへの統合
代表的なプロジェクト: Maple Finance、Goldfinch
機能：従来の金融資産（オンチェーン債券やトークン化された株）をDeFiに持ち込みます。
3. AI + DeFi
代表的なプロジェクト：Numerai、Autonolas
機能：AIが取引戦略を管理し、資金配分を最適化し、自動取引能力を向上させます。
4. Web3 Social & GameFi は DeFi と統合されています
代表的なプロジェクト：Friend.tech、Galxe
機能：DeFiを金融ツールを超えて拡張し、Web3ソーシャルプラットフォームとGameFiアプリケーションを統合して新しいユースケースを作成します。
DeFi 3.0の課題
1. 法令順守の問題
機関資本がDeFiに参入するにつれて、この分野は分散化とコンプライアンスのバランスを取らなければなりません。例えば、2022年8月に米国財務省はTornado Cashを違法なマネーロンダリングを助けたとして制裁リストに載せました。いくつかの開発者が逮捕され、分散化された開発者にとっての法的リスクについて議論が巻き起こりました。多くのDeFiプロジェクトは、ChainalysisがオンチェーンKYCソリューションを提供し、規制された機関にのみ開放されているAave Arcを立ち上げるなど、コンプライアンスソリューションの探求を始めました。
ソース: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0916
2. LRT（Liquidity Restaking）エコシステムの持続可能性
過度なレバレッジは市場のボラティリティリスクを高める可能性があります。例えば、2022年には、USTは過度なLUNA担保を通じてペッグを維持しましたが、市場の信頼が崩壊すると、LUNAの価格が急落し、USTのペッグが失われました。LRTプロジェクトは、単一の障害が全体のエコシステムを崩壊させることを防ぐために、より持続可能な経済モデルを設計する必要があります。
ソース：https://coinmotion.com/terra-luna-and-ust-what-happened/
3. クロスチェーンDeFiはまだ初期段階にあります
マルチチェーンの相互運用性は、流動性の断片化問題を防ぐためにまだ改善が必要です。例えば、Curve Financeは、イーサリアム、Arbitrum、Optimism、およびPolygonなど、複数のチェーン上で運営していますが、その流動性プールは相互に接続されていないため、特定のプールでの流動性が不十分であり、取引効率が低下しています。
クロスチェーンDeFiには、LayerZeroのOmnichain Fungible Token（OFT）モデルやイーサリアムレイヤー2のShared Sequencerモデルなど、より優れた流動性集約メカニズムが必要です。
ソース: https://docs.layerzero.network/v2/home/token-standards/oft-standard
4. クロスチェーンセキュリティリスク
ブリッジ契約の脆弱性は、重大な財務損失をもたらす可能性があります。例えば、2022年、ハッカーがプライベートキーへのアクセスを悪用してバリデーターノードを制御し、ETHとUSDCを盗んだことで、Ronin Bridgeが6億2400万ドルの被害を受けました。クロスチェーンブリッジのセキュリティは依然として重要な問題であり、LayerZero、Axelar、その他の次世代のクロスチェーンプロトコルの開発を促しています。さらに、Zero-Knowledge（ZK）証明など、より安全なブリッジング技術に対する需要が増加しています。
5. RWA（リアルワールドアセット）のコンプライアンス課題
伝統的な金融資産のトークン化は規制要件を遵守する必要があります。例えば、2022年には、MakerDAOが米国債などのRWA資産を統合してDAIの安定性を高めましたが、米国証券取引委員会はそれらを有価証券と分類する可能性があります。規制の懸念に対処するため、一部の機関はBlackRockのBUIDLトークン化ファンドなどの規制された手法を採用しており、これにより米国債の利回りをオンチェーンで完全に準拠した方法で提供しています。
新興のDeFiプロトコルが資本効率を向上させる方法
DeFiエコシステムが進化し続ける中、新興のDeFiプロトコルは資本効率を向上させ、ユーザーエクスペリエンスを最適化し、革新的なメカニズムを通じて暗号ファイナンスを伝統的なファイナンスと統合することを促進しています。
EigenLayerなどの再ステーキングメカニズムを使用すると、ETHステーカーは複数のプロトコルのセキュリティを提供し、資本利用率を向上させることができます。Pendleなどの収量トークン化ソリューションを使用すると、ユーザーは将来の収益を取引し、資産の流動性を自由に向上させることができます。
レンディング分野では、モルフォがピアツーピア(P2P)マッチングで金利を最適化し、プリズマファイナンスはLSD資産を活用して清算リスクの低いレンディングサービスを提供しています。AMM(Automated Market Maker)のイノベーションに関して、Maverick ProtocolとAmbient Financeは、変動損失を減らし、取引の深さを増やすために、動的な流動性管理を実装しています。
さらに、Sommelier FinanceはAIを活用して収益戦略を自動的に最適化し、Gearbox Protocolは分散型レバレッジ取引を可能にし、Kamino FinanceはSolanaエコシステム内での流動性管理を向上させます。これらの新興プロトコルは、DeFiの持続可能性と資本効率を高め、コンプライアンスを考慮したDeFi開発の新たな方向を模索しています。
1. EigenLayer：リステイキングメカニズム
EigenLayerは、Ethereumにステークされた資産を再利用することで資本効率を向上させます。これにより、ETHステーカーはEthereumのセキュリティを維持しながら複数の分散型プロトコルを保護することが可能となります。
デュアルリワード：ETHステーカーはネイティブETHステーキングリワードと追加のリステイキングリワードを獲得します。
資本の拘束コストを下げる：ユーザーは追加の資本を供給せずに複数のプロトコルにセキュリティを提供でき、全体的な資本効率を向上させることができます。
イーサリアムの経済的セキュリティを拡張する：EigenLayerは、新しいプロトコルが独立した信頼メカニズムを構築する代わりに、イーサリアムのセキュリティを活用できるようにします。これにより、新興プロジェクトの立ち上げコストが大幅に削減されます。
ソース: https://www.eigenlayer.xyz/
2. Pendle：収益トークン化と収益取引
Pendleは、ユーザーがDeFiアセットの元本と将来の収益を分割して取引し、資本管理を最適化し、収益を増やすことができるようにします。
資産分割：ユーザーが利回りを生み出す資産（例：stETH、aUSDCなど）をPendleに預けると、システムは元本を表すOT（Ownership Token）と将来の利回りを表すYT（Yield Token）を生成します。
資本効率を向上させる方法:
- 固定利益をロックする：投資家はOTを購入して安定した長期利益を確保し、金利の変動を避けることができます。
- 収益を最大限に活用する：ユーザーはYTを取引することで、少ない資本でより高いリターンを得ることができ、資本利用を最大限に活用することができます。
- 流動性向上：将未来收益分离，这些资产可以在二级市场自由交易，增加流动性。
ソース: https://www.pendle.finance/
3. モルフォ：効率的な貸出最適化
Morphoは、貸し手と借り手のマッチングプロセスを最適化し、預金者の収益を増やしながら資本コストを低減することで、DeFiの貸出を改善しています。
メカニズム:
Morphoは、AaveとCompound向けの強化レイヤーとして機能し、ピア・ツー・ピア（P2P）レンディングと流動性プールレンディングの間で動的に調整し、最適な金利を確保します。
それは、貸し手と借り手（P2P貸付）を直接マッチングし、Aave/Compoundのような従来の集中型モデルよりも低い借入金利と高い預金利回りを提供しています。
資本効率を向上させる方法:
- 金利スプレッドの縮小：Morphoは貸出ペアを最適化し、金利の差を縮小し、貸し手と借り手の双方にとってリターンを増やします。
- 流動性利用の増加：アイドル資金を最小限に抑えることで、Morphoは投入資本の効率を最大化します。
- シームレスな変換:AaveおよびCompoundと完全に互換性があり、ユーザーはいつでも損失なしで元に戻すことができ、流動性の安全性を確保します。
4. アンビエントファイナンス：インパーマネントロス最適化DEX
メカニズム：
集中流動性と双方向流動性設計を実装し、LP（流動性提供者）の効率を向上させ、一時的損失（IL）を軽減します。
片側流動性提供を可能にし、同時に2つの資産を預ける必要がなくなります。
資本効率を向上させる方法:
- LPキャピタルの無駄を最小限に抑える：最もアクティブな価格帯で流動性を集中させることは取引の深さを向上させます。
- 流動性配分の最適化：スリッページを減らし、取引実行の効率を向上させます。
5. Sommelier Finance: AI-Driven Automated Yield Management
メカニズム:
AIとスマートコントラクトを組み合わせて、デポジットされた資金のリターンを自動的に最適化するアクティブに管理されたDeFi戦略ボールトを作成します。
ユーザーが手動で管理せずに複雑な収益戦略にアクセスできるようにします。
資本効率を向上させる方法:
- AI-最適化された資産配分：最高のリターンを確保するために資産を動的に再配分します。
- アイドル資本の最小化：資金が常に効率的に利用されることを保証します。
Source: https://www.sommelier.finance/
6. Prisma Finance: Ethereum LSD-Staked Lending Protocol
メカニズム:
ユーザーは、LSD資産（たとえば、stETH、cbETH、rETH）を担保にして、ステーブルコインmkUSDを発行することができます。
安定性と分散化を高めるために過剰担保+安定料モデルを利用しています。
資本効率を改善する方法:
- 流動性の解除：ユーザーはstETHを売却せずに資金にアクセスできます。
- 低清算リスクレンディング：ユーザーの借入コストを低減します。
ソース: https://docs.prismafinance.com/
7. ギアボックスプロトコル：分散型レバレッジトレーディング
メカニズム：
ユーザーは、Uniswap、Aave、およびCurveなどのDeFiプロトコルを活用し、より高い収益戦略を解除できます。
信頼のおけるクレジット口座を使用し、信頼のないレバレッジ取引を可能にします。
資本効率を向上させる方法:
- レバレッジをかけたDeFi取引：資本効率のレバレッジを許可することで、潜在的なリターンを増幅させます。
- 低担保レバレッジ：資本のロックアップを最小限に抑え、資本利用率を向上させます。
ソース: https://gearbox.fi/
8. Kamino Finance: ソラナ上の自動収量最適化
メカニズム:
動的資産管理ボルトを使用して流動性管理を自動化します。
主にSolanaエコシステムにサービスを提供し、流動性提供者（LP）の収益を向上させます。
資本効率を向上させる方法:
- Auto-Rebalancing LP Positions: LPの損失を最小限に抑えます。
- Solanaの低ガス料金を活用: DeFi取引コストをさらに最適化します。
ソース:https://app.kamino.finance/
9. マーベリックプロトコル：適応型AMM（自動市場メーカー）
メカニズム：
市場価格の変動に合わせてLPポジションを調整し、自動的に資本効率を向上させる動的な流動性AMMメカニズムを使用します。
流動性提供者に価格帯を設定し、資産配分を動的に調整することを可能にします。
キャピタル効率を向上させる方法:
- 流動性の浪費を最小限に抑え、資本が最適な価格ゾーンに残るようにします。
- 自動LPポジション調整：手動のリバランスが不要になります。
ソース：https://www.mav.xyz/?panels=solutions,ecosystem,about,community
将来の開発トレンド
DeFi 3.0は、より高いセキュリティ、コンプライアンス、知性に向けて進化を続け、DeFiと従来の金融（TradFi）の統合を推進していきます。
主要なトレンドには、規制対応のDeFiが含まれ、機関投資家や規制当局の要件を満たすためにKYCメカニズムやRWAトークン化が組み込まれています。 Ethereum L2エコシステムの拡大により、取引コストが削減され、クロスチェーンの相互運用性が向上しています。 LRT＆LSDfiの成長により、新しいステーキング収益モデルが導入され、資本効率が向上しています。 AIとDeFiの収束により、スマートトレーディング、自動資産管理、AIによる予測市場が可能になります。 また、RWAトークン化により、伝統的な金融資産のオンチェーン採用が加速され、DeFiが主流金融への参入を容易にしています。
結論
分散型金融における画期的なイノベーションとして、DeFiはDeFi 1.0からDeFi 3.0に進化し、各段階で流動性メカニズム、収益モデル、ガバナンス構造、クロスチェーンの相互運用性を洗練してきました。
- DeFi 1.0はAMMと貸出プロトコルを導入し、オンチェーンファイナンスの始まりを告げました。
- DeFi 2.0は、プロトコルが所有する流動性（POL）とveTokenomicsを通じて資本効率と持続可能性が向上しました。
- DeFi 3.0は、AI、流動性再ステーキング（LRT）、およびモジュラーアーキテクチャを統合し、よりスマートで効率的な資産管理を推進します。
DeFiの継続的な進化にもかかわらず、業界は依然として規制の遵守、セキュリティ、および資本効率の課題に直面しています。DeFiはおそらく、より強力なコンプライアンスフレームワーク、より知的なガバナンスメカニズム、および現実世界の資産（RWA）とのより深い統合に向かうでしょう。技術の進歩と市場の成熟化に伴い、DeFiは世界の金融システムを革新する可能性があり、最終的には完全に分散化された金融のビジョンを実現することができるでしょう。
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DeFiの進化は、3つの主要な段階を経てきました:
- DeFi 1.0はAMM（Automated Market Makers）、流動性マイニング、および過剰担保付き貸付を導入しました。しかし、資本効率が低く、手数料が高く、流動性が不安定でした。代表的なプロジェクトにはUniswap、Aave、MakerDAOなどがあります。
- DeFi 2.0は、プロトコル所有の流動性（POL）、veTokenメカニズム、将来のイールドバックドレンディングを通じて流動性管理を最適化しようとしました。ただし、PCV（プロトコル制御値）モデルにはリスクが伴い、veTokenメカニズムにより流動性の中央集権化が引き起こされました。注目すべきプロジェクトには、Olympus DAO、Curve、Alchemixなどがあります。
- DeFi 3.0は、モジュラーアーキテクチャ、クロスチェーンブリッジ、AI駆動戦略、実際の収益モデル、オンチェーンデリバティブ、およびRWAs（リアルワールドアセット）を導入し、柔軟性と合成性を高めています。ただし、高いクロスチェーンセキュリティリスク、複雑な収益最適化、および戦略の複雑さも伴います。主要なプロジェクトには、LayerZero、Pendle、Ethena、およびGMXが含まれています。
DeFi 1.0
DeFi（分散型金融）の概念とその基本的なプロジェクトは、2017年から2018年の間に形作られ始めました:
- 2017年、MakerDAOはDAIをローンチし、分散型レンディングとステーブルコインの概念を導入しました。
- 2018年にUniswap V1がリリースされました。これは自動市場メーカー（AMM）モデルを先駆けとし、DeFiの将来の成長の基盤を築きました。
- 2019年に、Compoundは分散型の貸出プロトコルを導入し、Synthetixは合成資産を立ち上げ、Yearn.FinanceはDeFi資産管理を最適化しました。
2020年は「DeFi Summer」として知られ、Yield Farming（Liquidity Mining）の台頭が見られました。Aave、SushiSwap、および他のプロジェクトはDeFiエコシステムの指数関数的成長を牽引し、2019年から2020年にかけてのDeFi 1.0と呼ばれる時期に完全な拡大を果たしました。
DeFi 1.0は、DeFiの進化の最初の段階を表し、主に分散型取引、貸出、ステーブルコイン、そして流動性マイニングを中心としています。中心のアイディアは、ユーザーに資産の直接的なコントロールを与え、従来の金融に見られる中央集権化のリスクを緩和することでした。
早期の成功にもかかわらず、DeFi 1.0 はいくつかの成長上の課題に直面しました。基礎となるブロックチェーンのスケーラビリティの制限は、ユーザーの採用の断片化をもたらし、市場の拡大は最初の期待に達しませんでした。さらに、DeFi 1.0 の流動性は外部資本流入に強く依存しており、長期的には不安定で持続可能ではありませんでした。
その核心にあるのは、DeFi 1.0 は自動市場メーカー（AMM）と分散型貸出プロトコルによって推進され、その代表としてUniswap とCompound がいます。
ソース：https://docs.uniswap.org/contracts/v1/overview
DeFi 1.0の主要な特長
1. 分散型取引所（DEXs）
代表的なプロジェクト：Uniswap、SushiSwap
主な特徴: 注文帳ベースの取引をAMM（Automated Market Maker）モデルに置き換え、分散型資産スワップを可能にしました。
2. 分散型貸付
代表的なプロジェクト：Aave、Compound
主な特徴：ユーザーが資産を担保に借り入れることを可能にし、銀行などの従来の金融仲介業者の必要性を排除しました。
3. ステーブルコイン
代表的なプロジェクト：DAI（MakerDAO）
主な特徴：過剰担保モデルを使用して、分散型のオンチェーンステーブルコインを提供しています。
4. 流動性マイニング
主要な特徴: インセンティブメカニズムを活用してDeFiプロトコルに資本を引き付け、流動性を高める。
出典: https://www.sushi.com/ethereum/swap
DeFi 1.0の課題
1. リクイディティ不足＆不安定性
DeFi 1.0プロジェクトは、流動性を引き付けるために高いAPY（年間利回り）に大きく依存していましたが、このモデルは長期的には持続不可能でした。多くの短期投資家（一般的に「DeFiファーマー」と呼ばれる）が、高収益の流動性プールから別のプールに移り、報酬を採掘して迅速に退出しました。これにより大規模な資本流出が生じ、長期的なプロトコルの安定性が乱れました。
流動性提供者（LP）は大幅な利益を追求していたため、市場は「ファーム、引き出し、売却」のサイクルに入りました。APYが下落すると、流動性提供者は資金を引き出し、トークン価格が暴落することにつながりました。その結果、信頼の喪失がエコシステムをさらに不安定にしました。
流動性マイニングは大口の資本流入を引き付けましたが、流動性提供者にとっての資本効率は低いままでした。
2. 弱いガバナンスインセンティブ
DeFi 1.0には、エコシステム参加者向けの強力なガバナンスインセンティブが不足していました。
ガバナンストークンは非効率的に配布され、長期的なコミュニティエンゲージメントを確立できませんでした。
ユーザーは、プロトコルの開発に貢献するよりも短期的な利益に焦点を当てており、流動性が持続不可能となっていました。
3. ブロックチェーンの拡張性の制約
イーサリアムはDeFi 1.0の主要プラットフォームであり、安定性とユーザーの採用の恩恵を受けていました。 しかし、高額なガス手数料とネットワークの混雑がDeFiのスケーラビリティを制限しました。 DeFiの採用が拡大するにつれて、Fantom、Polygon、Solana、BSCなどの代替ブロックチェーンが登場し、DeFi 2.0の基盤を築きました。
4. 高い取引コスト
EthereumのDeFi 1.0における支配力は、過大なガス料金をもたらし、ユーザーにとって取引が高額になることを意味しました。
DeFi 2.0
DeFi 2.0は、特に持続可能な流動性、資本効率、およびガバナンスモデルなどの分野で、DeFi 1.0のコアの弱点を最適化することに重点を置いています。その主な革新には、Protocol-Owned Liquidity（POL）、よりスマートなインセンティブメカニズム、およびより効率的なクロスチェーンソリューションが含まれています。
DeFi 1.0の基盤の上に構築されたDeFi 2.0は、資本効率とプロトコルの持続可能性の問題に取り組んでいます。プロトコル保有の流動性（POL）、インテリジェントな流動性管理、および信頼できるガバナンスを重視しています。
DeFi 2.0の主要なイノベーション
1. プロトコル所有の流動性（POL）
問題：従来のDeFi 1.0は外部の流動性プロバイダ（LPs）に依存しており、「ファームアンドダンプ」問題が生じていました。これはユーザーが報酬を得た後に資金を引き出す問題です。
ソリューション：DeFi 2.0は、プロトコルが自らの流動性を所有および管理することを可能にするPOLの概念を導入しました。
例: OlympusDAOは、ボンディングメカニズムを導入し、プロトコルが直接流動性を獲得し、分散型中央銀行モデルを確立することを可能にしました。
ソース:https://app.olympusdao.finance/#/dashboard
2. より持続可能な流動性マイニング
Curve FinanceのveCRVメカニズム（投票担保CRV）は、LPに対してガバナンス権力と収益の選択を迫り、短期的な投機を抑制し資本流入を安定させます。
3. 自動収益最適化
DeFi 2.0は、Yearn FinanceやConvex Financeなどの収益アグリゲーターの開発も進化させ、スマートコントラクトを使用して流動性マイニング戦略を自動化し、手動の運用コストを削減し資本効率を向上させています。
4. クロスチェーンDeFi
Layer 2のソリューションやAvalanche、Fantomなどの他のブロックチェーンエコシステムの台頭により、DeFi 2.0はクロスチェーン流動性ソリューションを可能にしました。SynapseやStarGate.ioなどのプロトコルは、効率的なブリッジングソリューションによってマルチチェーンの相互運用性を向上させ、ユーザーエクスペリエンスを向上させました。
DeFi 2.0の主な特長
1. プロトコル所有の流動性（POL）
代表的なプロジェクト：OlympusDAO
メカニズム：ボンディングモデル。プロトコルが外部の流動性提供者に頼らず、流動性を所有および管理します。
2. よりスマートな流動性管理
代表的なプロジェクト：トケマク
機能：持続可能な流動性管理を提供し、資本効率を向上させ、流動性の移行問題を軽減します。
3. 信頼できるガバナンス＆トークン経済最適化
代表的なプロジェクト: Curve Finance (CRV ロックメカニズム)
メカニズム：投票エスクローのトークン経済（veTokenomics）は、長期的な保有を奨励し、短期的な投機を減らします。
OlympusDAO：POLモデルを導入し、OHMステーキングによってガバナンス参加を可能にし、DeFi 1.0の流動性不足の問題に対処しています。
Curve Finance：veCRVモデルは最適化されたガバナンスを提供し、「流動性戦争」を引き起こし、重要なDeFi 2.0エコシステムを引き付けました。
アブラカダブラマネー：収益を生む資産（yvUSDC、stETHなど）を担保として使用し、資本効率をさらに向上させることができます。
Convex Finance：veCRVモデルを使用して流動性を誘致し、Curveエコシステムの報酬分配を最適化します。
ソース:https://www.convexfinance.com/
DeFi 2.0の課題
1. POLモデルの持続可能性
OlympusDAOが使用するボンディングモデルは牛市でうまく機能しますが、下降期には大規模な売りが発生する可能性があります。
2. インクリースド・コンプレックス
DeFi 2.0の設計はより複雑であり、ユーザーにより高いレベルの知識が必要とされ、これが大量採用を妨げています。
3. クロスチェーンセキュリティリスク
ブリッジプロトコルにはまだスマートコントラクトの脆弱性が存在し、重大な財務上の損失をもたらしています。
- 例: 2021年8月、Poly Networkは6億1100万ドルのハッキング被害に遭いました。攻撃者はスマートコントラクトの脆弱性を悪用して、Ethereum、BNB Chain、およびPolygonウォレットからマルチチェーンアセットを盗みました。
4. ハイリスクな実験
OlympusDAOのBondingモデルは市場のバブルを引き起こし、最終的に急激に崩壊しました。
5. ガバナンスの複雑さの増加
veTokenomicsメカニズムは、少数の大口保有者がプロトコルガバナンスをコントロールするクジラ支配につながる可能性があります。
6. 市場サイクルへの高い感受性
熊市では、DeFi 2.0 プロジェクトの魅力が低下し、プロトコルが高いリターンを維持することが難しくなります。
DeFi 3.0
DeFi 3.0は、主にモジュラーファイナンス、オンチェーン資産管理、およびより効率的な流動性配分に焦点を当てており、DeFiをより自動化されたもの、そしてよりインテリジェントなものにしています。
DeFi 3.0は、DeFi 2.0の制約を克服し、AI、Web3ソーシャルプラットフォーム、GameFi、および現実世界の資産（RWA）を含むより広範なブロックチェーンエコシステムにDeFiを統合しようとしています。
DeFi 3.0の主な特長
1. モジュラーデフィエコシステム
LRT（Liquidity Restaking、例：EigenLayer）により、流動性マイニング資金を再利用することができ、資本効率が向上します。
Composable DeFiが台頭し、UniswapXやIntent-Based FinanceなどのDeFiプロトコル間のシームレスな統合を推進しています。
2. チェーン上の資産管理
スマートコントラクトはDeFi資産を管理し、ユーザーが手動で介入することなく安定した収益を得ることを可能にします。
Gamma StrategiesやYearn V3などのプロトコルは、より高度なDeFi投資戦略を提供しています。
3. AI + DeFiスマート戦略
AI駆動取引戦略は、予測市場や自動市場メーカー（AMM）の最適化を含むDeFiオペレーションを最適化します。
例：Moralis Moneyは、ユーザーが高品質なDeFiの機会を特定するのを助けるAIパワードのデータ分析を提供しています。
Source: https://moralis.com/
DeFi 3.0の主要な特長
1. オムニチェーン流動性統合
代表的なプロジェクト: LayerZero、StarGate.io
機能：クロスチェーン流動性プールにより、複数のブロックチェーン間での資産のシームレスな転送が可能になり、断片化された流動性の問題が解消されます。
2. RWAs（リアルワールドアセット）のDeFiへの統合
代表的なプロジェクト: Maple Finance、Goldfinch
機能：従来の金融資産（オンチェーン債券やトークン化された株）をDeFiに持ち込みます。
3. AI + DeFi
代表的なプロジェクト：Numerai、Autonolas
機能：AIが取引戦略を管理し、資金配分を最適化し、自動取引能力を向上させます。
4. Web3 Social & GameFi は DeFi と統合されています
代表的なプロジェクト：Friend.tech、Galxe
機能：DeFiを金融ツールを超えて拡張し、Web3ソーシャルプラットフォームとGameFiアプリケーションを統合して新しいユースケースを作成します。
DeFi 3.0の課題
1. 法令順守の問題
機関資本がDeFiに参入するにつれて、この分野は分散化とコンプライアンスのバランスを取らなければなりません。例えば、2022年8月に米国財務省はTornado Cashを違法なマネーロンダリングを助けたとして制裁リストに載せました。いくつかの開発者が逮捕され、分散化された開発者にとっての法的リスクについて議論が巻き起こりました。多くのDeFiプロジェクトは、ChainalysisがオンチェーンKYCソリューションを提供し、規制された機関にのみ開放されているAave Arcを立ち上げるなど、コンプライアンスソリューションの探求を始めました。
ソース: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0916
2. LRT（Liquidity Restaking）エコシステムの持続可能性
過度なレバレッジは市場のボラティリティリスクを高める可能性があります。例えば、2022年には、USTは過度なLUNA担保を通じてペッグを維持しましたが、市場の信頼が崩壊すると、LUNAの価格が急落し、USTのペッグが失われました。LRTプロジェクトは、単一の障害が全体のエコシステムを崩壊させることを防ぐために、より持続可能な経済モデルを設計する必要があります。
ソース：https://coinmotion.com/terra-luna-and-ust-what-happened/
3. クロスチェーンDeFiはまだ初期段階にあります
マルチチェーンの相互運用性は、流動性の断片化問題を防ぐためにまだ改善が必要です。例えば、Curve Financeは、イーサリアム、Arbitrum、Optimism、およびPolygonなど、複数のチェーン上で運営していますが、その流動性プールは相互に接続されていないため、特定のプールでの流動性が不十分であり、取引効率が低下しています。
クロスチェーンDeFiには、LayerZeroのOmnichain Fungible Token（OFT）モデルやイーサリアムレイヤー2のShared Sequencerモデルなど、より優れた流動性集約メカニズムが必要です。
ソース: https://docs.layerzero.network/v2/home/token-standards/oft-standard
4. クロスチェーンセキュリティリスク
ブリッジ契約の脆弱性は、重大な財務損失をもたらす可能性があります。例えば、2022年、ハッカーがプライベートキーへのアクセスを悪用してバリデーターノードを制御し、ETHとUSDCを盗んだことで、Ronin Bridgeが6億2400万ドルの被害を受けました。クロスチェーンブリッジのセキュリティは依然として重要な問題であり、LayerZero、Axelar、その他の次世代のクロスチェーンプロトコルの開発を促しています。さらに、Zero-Knowledge（ZK）証明など、より安全なブリッジング技術に対する需要が増加しています。
5. RWA（リアルワールドアセット）のコンプライアンス課題
伝統的な金融資産のトークン化は規制要件を遵守する必要があります。例えば、2022年には、MakerDAOが米国債などのRWA資産を統合してDAIの安定性を高めましたが、米国証券取引委員会はそれらを有価証券と分類する可能性があります。規制の懸念に対処するため、一部の機関はBlackRockのBUIDLトークン化ファンドなどの規制された手法を採用しており、これにより米国債の利回りをオンチェーンで完全に準拠した方法で提供しています。
新興のDeFiプロトコルが資本効率を向上させる方法
DeFiエコシステムが進化し続ける中、新興のDeFiプロトコルは資本効率を向上させ、ユーザーエクスペリエンスを最適化し、革新的なメカニズムを通じて暗号ファイナンスを伝統的なファイナンスと統合することを促進しています。
EigenLayerなどの再ステーキングメカニズムを使用すると、ETHステーカーは複数のプロトコルのセキュリティを提供し、資本利用率を向上させることができます。Pendleなどの収量トークン化ソリューションを使用すると、ユーザーは将来の収益を取引し、資産の流動性を自由に向上させることができます。
レンディング分野では、モルフォがピアツーピア(P2P)マッチングで金利を最適化し、プリズマファイナンスはLSD資産を活用して清算リスクの低いレンディングサービスを提供しています。AMM(Automated Market Maker)のイノベーションに関して、Maverick ProtocolとAmbient Financeは、変動損失を減らし、取引の深さを増やすために、動的な流動性管理を実装しています。
さらに、Sommelier FinanceはAIを活用して収益戦略を自動的に最適化し、Gearbox Protocolは分散型レバレッジ取引を可能にし、Kamino FinanceはSolanaエコシステム内での流動性管理を向上させます。これらの新興プロトコルは、DeFiの持続可能性と資本効率を高め、コンプライアンスを考慮したDeFi開発の新たな方向を模索しています。
1. EigenLayer：リステイキングメカニズム
EigenLayerは、Ethereumにステークされた資産を再利用することで資本効率を向上させます。これにより、ETHステーカーはEthereumのセキュリティを維持しながら複数の分散型プロトコルを保護することが可能となります。
デュアルリワード：ETHステーカーはネイティブETHステーキングリワードと追加のリステイキングリワードを獲得します。
資本の拘束コストを下げる：ユーザーは追加の資本を供給せずに複数のプロトコルにセキュリティを提供でき、全体的な資本効率を向上させることができます。
イーサリアムの経済的セキュリティを拡張する：EigenLayerは、新しいプロトコルが独立した信頼メカニズムを構築する代わりに、イーサリアムのセキュリティを活用できるようにします。これにより、新興プロジェクトの立ち上げコストが大幅に削減されます。
ソース: https://www.eigenlayer.xyz/
2. Pendle：収益トークン化と収益取引
Pendleは、ユーザーがDeFiアセットの元本と将来の収益を分割して取引し、資本管理を最適化し、収益を増やすことができるようにします。
資産分割：ユーザーが利回りを生み出す資産（例：stETH、aUSDCなど）をPendleに預けると、システムは元本を表すOT（Ownership Token）と将来の利回りを表すYT（Yield Token）を生成します。
資本効率を向上させる方法:
- 固定利益をロックする：投資家はOTを購入して安定した長期利益を確保し、金利の変動を避けることができます。
- 収益を最大限に活用する：ユーザーはYTを取引することで、少ない資本でより高いリターンを得ることができ、資本利用を最大限に活用することができます。
- 流動性向上：将未来收益分离，这些资产可以在二级市场自由交易，增加流动性。
ソース: https://www.pendle.finance/
3. モルフォ：効率的な貸出最適化
Morphoは、貸し手と借り手のマッチングプロセスを最適化し、預金者の収益を増やしながら資本コストを低減することで、DeFiの貸出を改善しています。
メカニズム:
Morphoは、AaveとCompound向けの強化レイヤーとして機能し、ピア・ツー・ピア（P2P）レンディングと流動性プールレンディングの間で動的に調整し、最適な金利を確保します。
それは、貸し手と借り手（P2P貸付）を直接マッチングし、Aave/Compoundのような従来の集中型モデルよりも低い借入金利と高い預金利回りを提供しています。
資本効率を向上させる方法:
- 金利スプレッドの縮小：Morphoは貸出ペアを最適化し、金利の差を縮小し、貸し手と借り手の双方にとってリターンを増やします。
- 流動性利用の増加：アイドル資金を最小限に抑えることで、Morphoは投入資本の効率を最大化します。
- シームレスな変換:AaveおよびCompoundと完全に互換性があり、ユーザーはいつでも損失なしで元に戻すことができ、流動性の安全性を確保します。
4. アンビエントファイナンス：インパーマネントロス最適化DEX
メカニズム：
集中流動性と双方向流動性設計を実装し、LP（流動性提供者）の効率を向上させ、一時的損失（IL）を軽減します。
片側流動性提供を可能にし、同時に2つの資産を預ける必要がなくなります。
資本効率を向上させる方法:
- LPキャピタルの無駄を最小限に抑える：最もアクティブな価格帯で流動性を集中させることは取引の深さを向上させます。
- 流動性配分の最適化：スリッページを減らし、取引実行の効率を向上させます。
5. Sommelier Finance: AI-Driven Automated Yield Management
メカニズム:
AIとスマートコントラクトを組み合わせて、デポジットされた資金のリターンを自動的に最適化するアクティブに管理されたDeFi戦略ボールトを作成します。
ユーザーが手動で管理せずに複雑な収益戦略にアクセスできるようにします。
資本効率を向上させる方法:
- AI-最適化された資産配分：最高のリターンを確保するために資産を動的に再配分します。
- アイドル資本の最小化：資金が常に効率的に利用されることを保証します。
Source: https://www.sommelier.finance/
6. Prisma Finance: Ethereum LSD-Staked Lending Protocol
メカニズム:
ユーザーは、LSD資産（たとえば、stETH、cbETH、rETH）を担保にして、ステーブルコインmkUSDを発行することができます。
安定性と分散化を高めるために過剰担保+安定料モデルを利用しています。
資本効率を改善する方法:
- 流動性の解除：ユーザーはstETHを売却せずに資金にアクセスできます。
- 低清算リスクレンディング：ユーザーの借入コストを低減します。
ソース: https://docs.prismafinance.com/
7. ギアボックスプロトコル：分散型レバレッジトレーディング
メカニズム：
ユーザーは、Uniswap、Aave、およびCurveなどのDeFiプロトコルを活用し、より高い収益戦略を解除できます。
信頼のおけるクレジット口座を使用し、信頼のないレバレッジ取引を可能にします。
資本効率を向上させる方法:
- レバレッジをかけたDeFi取引：資本効率のレバレッジを許可することで、潜在的なリターンを増幅させます。
- 低担保レバレッジ：資本のロックアップを最小限に抑え、資本利用率を向上させます。
ソース: https://gearbox.fi/
8. Kamino Finance: ソラナ上の自動収量最適化
メカニズム:
動的資産管理ボルトを使用して流動性管理を自動化します。
主にSolanaエコシステムにサービスを提供し、流動性提供者（LP）の収益を向上させます。
資本効率を向上させる方法:
- Auto-Rebalancing LP Positions: LPの損失を最小限に抑えます。
- Solanaの低ガス料金を活用: DeFi取引コストをさらに最適化します。
ソース:https://app.kamino.finance/
9. マーベリックプロトコル：適応型AMM（自動市場メーカー）
メカニズム：
市場価格の変動に合わせてLPポジションを調整し、自動的に資本効率を向上させる動的な流動性AMMメカニズムを使用します。
流動性提供者に価格帯を設定し、資産配分を動的に調整することを可能にします。
キャピタル効率を向上させる方法:
- 流動性の浪費を最小限に抑え、資本が最適な価格ゾーンに残るようにします。
- 自動LPポジション調整：手動のリバランスが不要になります。
ソース：https://www.mav.xyz/?panels=solutions,ecosystem,about,community
将来の開発トレンド
DeFi 3.0は、より高いセキュリティ、コンプライアンス、知性に向けて進化を続け、DeFiと従来の金融（TradFi）の統合を推進していきます。
主要なトレンドには、規制対応のDeFiが含まれ、機関投資家や規制当局の要件を満たすためにKYCメカニズムやRWAトークン化が組み込まれています。 Ethereum L2エコシステムの拡大により、取引コストが削減され、クロスチェーンの相互運用性が向上しています。 LRT＆LSDfiの成長により、新しいステーキング収益モデルが導入され、資本効率が向上しています。 AIとDeFiの収束により、スマートトレーディング、自動資産管理、AIによる予測市場が可能になります。 また、RWAトークン化により、伝統的な金融資産のオンチェーン採用が加速され、DeFiが主流金融への参入を容易にしています。
結論
分散型金融における画期的なイノベーションとして、DeFiはDeFi 1.0からDeFi 3.0に進化し、各段階で流動性メカニズム、収益モデル、ガバナンス構造、クロスチェーンの相互運用性を洗練してきました。
- DeFi 1.0はAMMと貸出プロトコルを導入し、オンチェーンファイナンスの始まりを告げました。
- DeFi 2.0は、プロトコルが所有する流動性（POL）とveTokenomicsを通じて資本効率と持続可能性が向上しました。
- DeFi 3.0は、AI、流動性再ステーキング（LRT）、およびモジュラーアーキテクチャを統合し、よりスマートで効率的な資産管理を推進します。
DeFiの継続的な進化にもかかわらず、業界は依然として規制の遵守、セキュリティ、および資本効率の課題に直面しています。DeFiはおそらく、より強力なコンプライアンスフレームワーク、より知的なガバナンスメカニズム、および現実世界の資産（RWA）とのより深い統合に向かうでしょう。技術の進歩と市場の成熟化に伴い、DeFiは世界の金融システムを革新する可能性があり、最終的には完全に分散化された金融のビジョンを実現することができるでしょう。
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