Editor’s note: The author reviews the period from the outbreak of World War II in 1939 to the 2024 re-election of Donald Trump, during which the U.S.-led global economy experienced a massive super bull market fueled by one-time events such as America’s rise as a superpower after WWII, the entry of women and minorities into the labor force, and the victory in the Cold War. However, the author believes that this grand feast has come to an end due to factors like deglobalization, an irreversibly shrinking labor force, and the inability to lower interest rates further. Going forward, we will face financial asset liquidations, capital controls, and fiscal repression. Traditional markets are unlikely to relive their glory days. Instead, gold and Bitcoin — non-traditional assets that are difficult for governments to control — will become safe havens. In particular, Bitcoin, with its digital advantages, could rise rapidly in small and medium-sized countries and potentially reach a million-dollar valuation. But before that, it will first have to endure a bear market test.

以下は元の内容です（読みやすさと理解のために若干の適応を加えています）：

要するに

• グローバリゼーションは終わりです。 あなたの金融資産はすでに清算されています。
• 非伝統的な資産はあなたの救いです。
• Bitcoinは100万ドルに達する可能性があります。

第二次世界大戦（1939年）の勃発からトランプの2回目の選挙勝利（2024年）まで、我々は前例のない超牛市を経験しました。

この持続的な急増は、世代を超えて受動的投資家を生み出し、彼らは「市場は決して失敗しない」と信じるようになり、「市場は常に上昇する」という考えに慣れていました。しかし、私はこの祝宴が終わったと考えており、多くの人々が精算に直面することになると信じています。

ここに至るまでどうやってきたのか？

1939年から2024年までの超牛相場は偶然ではありませんでした。それは、世界経済を形作る一連の構造変革によって推進されたものであり、常に中心にいるのはアメリカ合衆国でした。

第二次世界大戦後の世界の超大国の台頭

第二次世界大戦は、アメリカ合衆国を中堅大国から「自由な世界」の確固たるリーダーに押し上げました。1945年までに、アメリカ合衆国は世界の工業生産の半分以上を生産し、世界の輸出の三分の一を支配し、世界の金準備のおおよそ三分の二を保有していました。この経済的支配は、数十年にわたる成長の土台を築きました。

第一次世界大戦後の孤立主義的なアメリカとは異なり、第二次世界大戦後のアメリカは積極的に世界のリーダーとしての役割を受け入れ、国際連合を設立し、「マーシャルプラン」を実施して130億ドル以上を西ヨーロッパに注入しました。これは単なる利他的援助ではありませんでした-戦後の復興に投資することで、アメリカは自社製品の新たな市場を創造し、文化的経済的支配を確立しました。

労働力の拡大：女性や少数派の参入

第二次世界大戦中、約670万人の女性が職場に入り、わずか数年で女性労働力参加率が約50％向上しました。戦後、多くの女性が職場を離れましたが、この大規模な動員は女性の雇用に対する社会的態度を永久に変えました。

1950年までに、既婚女性の大規模雇用トレンドはさらに顕著となり、女性労働力参加率はほとんどの年齢層で前例のない10ポイント上昇しました。これは単なる戦時の異常事態ではなく、アメリカ経済モデルにおける基本的な変化の始まりでした。結婚禁止（既婚女性の就労を禁止する政策）が廃止され、パートタイムの仕事がより一般的になり、家庭用テクノロジーの進歩が家事労働負担を軽減し、高い教育水準がすべて女性が一時的な労働者から経済システムの長期的な参加者に移行するのに貢献しました。

少数派グループの間でも同様の傾向が起こり、徐々に経済的機会をより多く得るようになりました。労働力の拡大は、実質的にアメリカの生産能力を高め、持続的な経済成長を支えることとなりました。

冷戦の勝利とグローバリゼーションの波

冷戦は、アメリカの政治的経済的役割を第二次世界大戦後の時代に定義しました。1989年までに、アメリカは50か国と軍事同盟を結び、世界117か国に1,500,000人の軍隊を配置していました。これは単なる軍事安全保障に関するものではなく、世界規模でのアメリカの経済的影響力の確立についても言及されています。

1991年のソビエト連邦の崩壊後、アメリカ合衆国が世界唯一の超大国として台頭し、多くの人々が単極世界と見なす時代に入りました。これは単なるイデオロギー的な勝利だけでなく、グローバル市場の開放も兼ね備え、アメリカが世界の貿易パターンを形作る上で主導的な役割を果たしていることを意味しています。

1990年代から21世紀初頭にかけて、アメリカ企業は新興市場に積極的に拡大しました。これは自然な進化ではなく、長期的な政策決定の結果でした。例えば、冷戦中にCIAが介入した国々では、アメリカの輸入が著しく増加し、特にアメリカが明確な競争上の優位性を持っていない産業で顕著でした。

西洋資本主義が東洋共産主義に勝利したのは、単に軍事的またはイデオロギー的な優位性によるものではなかった。西洋の自由民主主義システムは、1973年の石油危機の後も経済構造を適応させ、効果的に調整することが証明されました。1979年の「ヴォルカー・ショック」は、アメリカの世界的な金融覇権を再構築し、グローバル資本市場を後工業化時代の新たな成長エンジンとしました。

これらの構造変革、第二次世界大戦後のアメリカの超大国化、女性や少数派の労働市場への参入、冷戦の勝利は、金融資産の未曾有の牛市を後押ししました。ただし、核心問題は次のとおりです。これらの変革は一度限りの出来事であり、繰り返すことはできません。女性を同じ規模で再び労働市場に戻すことも、ソビエト連邦を再び打倒することもできません。今、両政党が非グローバリゼーションを推進している中、この長期成長サイクルの最後の支えが取り除かれているのを目撃しています。

次に何が起こりますか？

私はトムが好きです、彼は私の暗号コミュニティでのデフォルトのTradFiセンチメントインジケーターです。

しかし、残念なことに、誰もが市場が歴史的な水準に戻ることを祈っています。市場のコンセンサスは、状況が悪化し、中央銀行が再び政策を緩和し、お金を稼ぎ続けることができるというものです。しかし、現実には、これらの人々は屠殺場にまっすぐ歩いており、私たちはお金を稼ぎ続けることができます...しかし、現実には、これらの人々は屠殺場に向かっています。

ほぼ100年にも及ぶ牛市は繰り返すことができない一連の出来事に基づいて成り立っていました（牛市は続くことができません）、そしてこれらの要因の一部は逆に動き始めています。

• 女性は大規模に労働市場に再参入しません：実際、イーロン・マスクなどの人物や生育主義のエリートが出産率を上げようとしている中、女性労働力参加率は実際には低下する可能性があります。

• 少数派グループは再び労働市場に大量に吸収されることはありません：実際、民主党の移民政策は共和党のそれとほぼ同様に厳格であり、これが両党の合意になっています。

• 金利は再び低下しない。実際、選ばれたリーダーはインフレが再選への最大の脅威であることを知っている。したがって、政府は利下げを避け、インフレを再燃させるためにできる限りのことをするでしょう。

• さらなるグローバリゼーションは進まないでしょう。実際、トランプはまったく逆の方向に進んでいます。そして、私は民主党が次の選挙でこの政策を複製すると予想しています（バイデンの政策のほとんどは実際、トランプの最初の任期から直接コピーされたことを忘れないでください）。

• 我々はもう一度世界大戦に勝つことはないでしょう。実際、次の戦争さえも負けるかもしれません。いずれにせよ、この仮説を検証したくありません。

My point is simple: すべての世界的なマクロトレンドが過去の1世紀に株式市場を押し上げたのとは逆になっています。では、市場はどこに向かうと思いますか？

ゴブリンタウン

帝国が衰退すると、本当に厳しいです。日本に尋ねてみてください。1989年の最高値で日経225指数に投資し、現在まで保有していたら、36年後の収益率は約-5％になります。これは典型的な「買い続けて苦しむ」シナリオです。同じ道を歩んでいると信じています。

この文章は、経済や市場が衰退期に入ると、投資家は長期間のリターンが得られないか、さらには損失を被る可能性があることを示唆し、世界経済も同様の停滞や衰退に向かっているかもしれないと述べています。

さらに悪いことに、今後の資本規制や金融抑圧政策に備える必要があります。市場が上昇しないからといって、政府が現実を受け入れるとは限りません。従来の金融政策が失敗すると、政府はより直接的な金融統制措置に転じるでしょう。

今後の資本規制

金融抑制とは、預金者がインフレ率を下回るリターンを得る政策のことを指し、これにより銀行が企業や政府に安価な融資を提供し、それによって債務返済の圧力を和らげることができます。この戦略は、政府が国内通貨の債務を管理するのに特に効果的です。この用語は、1973年にスタンフォードの経済学者によって初めて使用され、新興国の経済成長を抑制する政策を批判するものでしたが、現在では、これらの戦略が米国などの先進国でますます見られるようになっています。

これは冗談のように聞こえるかもしれませんが、なぜモネロ（XMR）のローソク足チャートが今完璧に見えるのかを真剣に考える必要があります。

米国の負債負担がGDPの120%を超えると、伝統的手段での債務返済の可能性は急速に低下しています。そして、金融抑圧の「プレイブック」はすでに実施またはテストされ始めており、以下を含みます：

• 政府債務や預金金利に対する直接または間接的な制限

• 金融機関の政府統制と競争障壁の設定

• 高い準備金要件

• 閉鎖的な国内債券市場を作り、機関に政府債を購入させること

• 資本規制、資産の国境を越える流れを制限する

これは理論的な仮定ではなく、現実です。2010年以来、米国連邦基金利率は時間の80％以上でインフレ率を下回っており、実質的に節約者から借入者（政府を含む）への富の移転が行われています。

政府の次の標的：あなたの退職口座

政府がもはや債券を購入し金利を引き下げるためにお金を刷ることができない場合、負債危機を回避するためには、退職金口座をターゲットにすることになるでしょう。将来、401(k)などの税制上の優遇口座がますます多くの「安全で信頼性の高い」政府債券を保有することを強制されると想像できます。政府はもはやお金を刷る必要はなくなります。システム内の既存資金を単に略奪するだけで済むのです。

これは最近数年間で見てきたまさに展開されたスクリプトです。

• 資産を凍結する：2024年4月、バイデンは、アメリカでのロシアの準備金を押収する権限を与える法律に署名し、政府がいつでも外国為替準備金を凍結する前例を設定しました。将来、この慣行は地政学的な敵対国に限定されないかもしれません。

• カナダの自由コンボイ抗議：政府は裁判所の承認なしに約280の銀行口座を凍結しました。金融当局は、これが資金の流れを遮断するだけでなく、抗議者を「抑止」し、「彼らが去る決断をする」ためでもあると認めました。口座凍結が無関係な家族にどのように影響するか尋ねられたとき、政府の回答は「彼らは単に去る必要がある」となりました。

ゴールド押収と監視

それは驚くことではない、なぜならアメリカの歴史は類似した行動で満ちているからです。

1933年、フランクリン・D・ルーズベルト大統領が執行命令6102号を発令し、市民に金を引き渡すか収監されるかを求めました。執行は限定されていましたが、最高裁は政府の金を差し押さえる権利を支持しました。これは「自発的な買い戻しプログラム」ではなく、「強制的な富の収奪」であり、「公正な市場価格」の取引として包装されていました。

政府の監視権限は9/11の後急速に拡大しました。FISA改正法はNSAにほぼ無制限の権限を与え、米国市民の国際通信を監視する権限をほぼ無制限にしました。

愛国者法は政府にすべてのアメリカ人の電話記録を毎日収集することを許可しました。215条は、政府があなたの読書記録、学習資料、購入履歴、医療記録、個人の財務情報を何らかの合理的な疑いなしに収集することさえ許可しました。

問題は「金融抑圧が到来するか」ということではなく、「それがどれだけ厳しいか」ということです。デグローバリゼーションの経済的圧力が高まるにつれて、資本に対する政府のコントロールはますます直接的かつ厳しいものとなるでしょう。

ゴールド＆Bitcoin

1970年以来の金の月次チャートは、現在、世界で最も強力なKラインチャートです。

By process of elimination, the most suitable financial asset for purchase has already become obvious—you need an asset that has no historical correlation with the market, is difficult for the government to seize, and is not controlled by Western governments. I can think of two, one of which has increased its market value by $6 trillion in the past 12 months. This is the clearest bull market signal.

グローバルゴールドリザーブレース

中国、ロシア、インドなどの国々は、変化する世界経済の景気に対処するために急速に金準備を増やしています：

• 中国：2025年1月、中国は単月で金保有量を5トン増やし、3ヶ月連続で純購入を続け、総保有量を2,285トンに引き上げました。

• ロシア：2,335.85トンの金を保有し、ロシアは世界第5位の金準備国となりました。

• インド：853.63トンを保有し、保有量を増やし続け、世界で8位にランクされています。

これはランダムな行動ではなく、むしろ戦略的な配置です。G7がロシアの外貨準備を凍結した後、世界中の中央銀行がこれに注目しました。57の中央銀行への調査では、96%の回答者が金の信頼性を安全な避難資産と見なし、投資を継続する動機として挙げています。ドル建ての資産が一撃で消滅し凍結される可能性がある中、自国内に保管された実物の金が非常に魅力的になります。

2024年だけで、トルコは金の準備を74.79トン増やし、13.85%成長しました。ポーランドの金準備は89.54トン増加し、ほぼ25%増加しました。ウズベキスタンのような小さな国でも、2025年1月に金8トンを追加し、総金保有量を391トンにし、外貨準備の82%を占めています。これは偶然ではなく、武器化され得る金融システムからの解放を目指した協調努力です。

政府は金を最も信頼しています。なぜなら、金を準備貨幣や貿易決済に利用するためのシステムを確立しているからです。BRICS諸国の中央銀行の金保有量は、世界の中央銀行金蔵の20%以上を占めています。2025年1月にカザフスタン中央銀行の総裁が述べたように、彼らは「金の購入における通貨の中立性」に向けて移行しており、国際準備資産を増やし、「経済を外部ショックから保護する」ことを目指しています。

Bitcoin

このゴールド主導の時代は数ヶ月、あるいは数年続くかもしれませんが、最終的にはその限界が明らかになるでしょう。多くの小規模および中規模の国々は金のグローバルな物流を管理するための銀行システムや海軍能力を持っていないため、これらの国々が金の代替としてビットコインを最初に導入する可能性があります。

• エルサルバドル：2021年に、ビットコインを法定通貨として採用した最初の国となりました。2025年までに、ビットコイン準備資金は5億5000万ドルを超えました。

• ブータン：水力発電を利用して採掘し、ビットコインの準備高は10億ドルを超え、国内総生産（GDP）の3分の1を占めています。

世界がより混沌とするにつれて、国々は金融資産を同盟国に預けることをよりためらうようになっています。押収のリスクは大きすぎるため、ベネズエラがイングランド銀行から金を回収しようとした失敗が示すように、金融資産を預けることが困難です。小規模な国々にとって、ビットコインは魅力的な代替手段を提供しています。物理的な金庫なしに保管でき、船なしに送金でき、軍隊なしに保護できます。

この移行期はビットコインの次の普及段階を迎えるが、忍耐が必要とされる。世界は一晩で変わることはなく、金融システムも同様である。2025年までに、アルゼンチン、ナイジェリア、ベトナムなどの国々でビットコインの普及が増加しており、彼らの人々はインフレーションや金融不安からの保護を求めているのを既に見ている。

前進の道は明確です: まずは金、次にビットコインです。ますます多くの国が、ますますデジタル化し分断された世界における物理的な金の限界を認識するにつれて、ビットコインをデジタルな金としての提案がますます説得力を持つようになります。この移行が起こるかどうかではなく、いつ起こるか、そしてどの国がリードするかという問題です。

1,000万ドルのBitcoinがやってくるが、あなたは辛抱強くなければなりません。まずは厳しいベアマーケットに備えてください。

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