Sommaire de l’investissement

À l’heure actuelle, avec le développement continu des chaînes publiques et des voies de second rang, la liquidité entre l’écologie sera inévitablement encore plus divisée. Compound Finance, un projet de prêt de premier plan, a déjà lancé Gateway pour fournir un réseau de test pour les prêts inter-chaînes ; Aave prendra également en charge les prêts inter-chaînes dans la version V3. Les récentes propositions d’Aave V3 ont été approuvées. Les portails V3 ajouteront Hashflow/Wormhole et Stargate en tant que « listes blanches » de vote « Bridge » ; Les DEX grand public tels qu’Uniswap et Sushiswap sont déployés sur plusieurs chaînes en même temps. L’entrée de nombreuses blue chips DeFi établies montre également qu’elles ne veulent pas manquer les premiers dividendes de l’industrie sur le marché multi-chaînes.

Radiant Capital est un protocole de prêt DeFi inter-chaînes. L'équipe se positionne comme un protocole de prêt omnichain, visant à réaliser un prêt sous levier et une composition entre différentes chaînes, permettant aux utilisateurs de tirer parti des protocoles DeFi qu'il prend en charge. Obtenez un effet de levier et simplifiez les opérations de prêt et d'emprunt inter-chaînes d'actifs entre différentes chaînes.

Les points forts du projet Radiant Capital sont :

1) En tant que premier protocole de prêt inter-chaînes lancé dans l'écosystème LayerZero, Radiant a achevé le démarrage à froid des premiers projets et capturé une certaine part de marché et des groupes d'utilisateurs, lui donnant un avantage de pionnier dans cette voie.

2) Les améliorations apportées à la version Radiant V2 ont prolongé le cycle de vie du projet et ont atténué le problème d'inflation du jeton $RDNT. La conception du dLP devrait également apporter plus de liquidité au protocole, mais son impact est à long terme. Le processus reste à observer plus attentivement.

3) Radiant basé sur LayerZero, au niveau du prêt inter-chaînes, partage un standard de jetons (OFT), ce qui lui permet d'atteindre le partage de liquidité sur toutes les chaînes supportées par LayerZero sans se fier à des hypothèses de confiance supplémentaires des ponts inter-chaînes de tiers externes. . Si Radiant peut faire de bonnes hypothèses de sécurité entre les oracles et les relais dans ses versions V3 et V4 à l'avenir, et atteindre la non-confiance au niveau du contrat, alors en termes d'hypothèses de sécurité inter-chaînes pour les actifs, il sera meilleur que le mainstream actuel sur le marché avec l'aide de la technologie tiers. Le pont inter-chaînes tripartite peut être plus avantageux dans la réalisation d'actifs inter-chaînes.

Les risques de ce projet sont les suivants :

1) L'équipe est anonyme. Bien que Radiant ait brièvement présenté l'équipe dans ses documents officiels et sa communauté, les CV des membres spécifiques n'ont pas été divulgués.

2) Radiant n'a pas d'avantages techniques innovants dans le domaine du prêt seul. Il suit principalement la conception d'Aave. Comme Aave V3 lance ensuite sa propre fonction de prêt inter-chaîne - Portal, cela aura un certain impact sur Radiant.

3) En regardant l'histoire de la fortune de Radiant, une grande partie des facteurs sont indissociables des incitations élevées en jetons du protocole. De plus, cela est également lié à de nombreux facteurs tels que la reprise du marché macroéconomique, l'écosystème Arbitrum en vogue et les attentes de l'ensemble de la chaîne LayerZero. Cela rend également les attentes de Radiant un peu surconsommées pour le moment. Si l'on se base uniquement sur le ratio FDV/TVL, actuellement (25 avril 2023), Aave est de 0,29, Compound est de 0,3 et Radiant est d'environ 1,68. Cela montre que la valeur marchande totale liquide de Radiant est plus élevée que son TVL. Comparé aux protocoles de prêt Aave et Compound, on peut dire que la valeur marchande actuelle de Radiant est artificiellement élevée.

4) Radiant Capital est basé sur l'architecture sous-jacente de LayerZero et utilise Chainlink pour garantir l'exactitude des citations des oracles. Le choix du relais n'a pas été divulgué pour le moment, et il existe encore certains risques de sécurité.

Dans l’ensemble, bien que Radiant Capital soit toujours confronté à certains problèmes, avec la technologie full-chain de LayerZero et l’avantage actuel du projet en tant que premier arrivé, il y aura encore des opportunités de réaliser d’autres réalisations dans le domaine des prêts inter-chaînes à l’avenir. Par conséquent, il vaut la peine d’y prêter attention.

Remarque : L’évaluation finale de [Suivre]/[Ne pas suivre] pour l’entrepôt de première classe est le résultat d’une analyse complète des principes fondamentaux actuels du projet conformément au cadre d’évaluation du projet d’entrepôt de première classe, plutôt que d’une prédiction de la hausse ou de la baisse future du prix du jeton de projet. De nombreux facteurs affectent le prix des jetons, et les fondamentaux du projet ne sont pas le seul facteur. Par conséquent, ce n’est pas parce que le rapport de recherche est jugé comme [ne faisant pas attention] que le prix du projet va définitivement baisser. De plus, le développement de projets blockchain est dynamique. Si un projet que nous jugeons « non concerné » subit des changements positifs significatifs dans ses fondamentaux, nous pouvons l’ajuster à « concerné ». De même, si un projet que nous jugeons « non concerné » Si un projet qui est [Suivre] subit des changements malins majeurs, nous avertirons tous les membres et pourrons l’ajuster à [Ne pas suivre].

1. Aperçu de base

1.1 Introduction du projet

Radiant Capital est un protocole de prêt DeFi inter-chaînes. L’équipe se positionne comme un protocole de prêt omnichain, visant à obtenir des prêts à effet de levier et une composabilité entre différentes chaînes.

1.2Informations de base[1]

2. Explication détaillée du projet

2.1Équipe

Le document officiel de Radiant Capital a divulgué 16 membres de l'équipe, mais seuls leurs noms et leurs postes responsables ont été divulgués. Les CV des membres de l'équipe n'ont pas été divulgués. Il s'agit essentiellement d'une équipe anonyme.[2].

De plus, Radiant a mentionné dans un article de blog officiel en avril cette année que Radiant Capital dispose d'une équipe de 14 personnes qui proviennent précédemment de Morgan Stanley, Apple et Google. Les membres de l'équipe sont actifs dans l'industrie DeFi depuis le début de l'été 2020, et compte de nombreux membres de l'équipe qui travaillent sur les cryptomonnaies depuis 2015[3].

Si les membres de l'équipe d'un projet blockchain sont anonymes, il peut y avoir les risques suivants :

1) Problème de confiance : L'anonymat des membres de l'équipe peut causer de la méfiance parmi les investisseurs et les utilisateurs. Parce que l'équipe anonyme ne peut pas fournir d'identification personnelle et d'informations de fond, cela peut amener les investisseurs et les utilisateurs à croire que le projet pourrait être une arnaque ou un projet frauduleux, réduisant ainsi leur confiance dans le projet.

2) Problèmes de responsabilité : Les membres de l'équipe anonymes peuvent permettre aux membres de l'équipe d'éviter leurs responsabilités. En cas de problème avec le projet, il sera difficile pour les utilisateurs et les investisseurs de trouver les membres pertinents de l'équipe pour résoudre le problème.

3) Manque de transparence : Les équipes anonymes ne divulguent généralement pas d'informations telles que leur expérience, leurs compétences et leur parcours éducatif, ce qui rend impossible pour les investisseurs et les utilisateurs de déterminer la crédibilité du projet et le niveau professionnel de l'équipe.

4) Problèmes de marketing: Les équipes anonymes peuvent rencontrer des obstacles en matière de publicité. Parce que les investisseurs et les utilisateurs préfèrent généralement travailler avec des équipes réelles et transparentes, s'ils sont anonymes, ils peuvent penser que le projet n'a pas suffisamment d'intégrité et de crédibilité pour attirer suffisamment d'investissements et d'utilisateurs.

En résumé, les équipes anonymes peuvent avoir un impact négatif sur le développement des projets blockchain. Par conséquent, les investisseurs et les utilisateurs devraient soigneusement considérer s'ils doivent participer à des projets développés par des équipes anonymes.

2.2 Fonds

Depuis la création du projet Radiant Capital, il n'y a eu aucune participation de l'IDO, du capital-investissement privé ou du capital-risque. Tous les coûts d'exploitation des premiers projets sont financés par les membres de l'équipe eux-mêmes. Depuis son développement, le protocole Radiant a réussi à achever le démarrage à froid initial et à attirer une certaine base d'utilisateurs, ce qui peut apporter un revenu stable au protocole (comme indiqué dans la Figure 2-1 ci-dessous), couvrant ainsi certains coûts d'exploitation. Cependant, l'état spécifique du trésor actuel de l'accord est inconnu.

Figure 2-1 Partage des revenus de Radiant Capital[4]

De plus, Radiant Capital, en tant que protocole de prêt complet sur Arbitrum, lors de l'événement précédent de largage de jetons DAOs d'Arbitrum, a reçu 3,34 millions de jetons $ARB. À l'heure actuelle (7 avril 2023), ils valent près de 4 millions de dollars, ce qui en fait le septième montant le plus élevé parmi les DAOs ayant reçu des largages de jetons.

2.3 Code

Selon l'équipe, le code de Radiant Capital est construit sur le protocole de prêt Fantom Geist de 2021, qui a été construit à partir de la base de code Aave[5].

Le code source de Radiant Capital n'est pas encore accessible en open source. Cependant, selon l'équipe, Radiant v1 a été audité par PeckShield et Solidity Finance, et Radiant v2 (qui se compose principalement du même code que Radiant v1) a également fait l'objet de plusieurs audits complets avec Peckshield et Zokyo. En même temps, Radiant a également engagé BlockSec pour mener des attaques de type white hat afin de tester la sécurité du réseau. Les rapports complets de ces audits sont disponibles via la documentation officielle de Radiant.

Actuellement, Radiant Capital s'associe à Immunefi pour lancer un programme de prime à la découverte de bogues avec une prime pouvant atteindre 200 000 $. De plus, Radiant utilisera le système de sécurité OpenZeppelin Defender pour surveiller le réseau 24 heures sur 24 et répondre immédiatement aux attaques/risques potentiels.

2.4 Produits

Radiant Capital est un protocole de prêt DeFi multi-chaînes. L'équipe se positionne comme un protocole de prêt omnichaînes, visant à réaliser des prêts à effet de levier et une composition entre différentes chaînes, permettant aux utilisateurs de tirer parti des protocoles DeFi qu'il prend en charge. Obtenez un effet de levier et simplifiez les opérations de prêt et d'emprunt multi-chaînes d'actifs entre différentes chaînes.

2.4.1Exécuter le processus

Figure 2-2 Structure tarifaire de la plateforme de Radiant Capital[6]

Le mécanisme opérationnel de Radiant Capital peut être consulté à la Figure 2-2 ci-dessus. Il est essentiellement similaire aux protocoles de prêt actuellement sur le marché (comme Aave, Compound, etc.). La différence est que Radiant souhaite être un protocole de prêt complet, c'est-à-dire que les utilisateurs peuvent déposer des garanties sur la chaîne, puis emprunter et emprunter sur la chaîne B.

Le mécanisme de fonctionnement global de Radiant est relativement simple : lorsque les utilisateurs ont besoin d'utiliser le service de prêt cross-chain de Radiant, ils doivent d'abord déposer certains actifs sur les chaînes prises en charge par la plateforme (actuellement la plateforme ne prend en charge que Arbitrum et BNB Chain), ce qui devient un flux dynamique. Fournisseur (dLP) avant de prêter les actifs requis par la chaîne cible. Les frais gagnés par le protocole Radiant V2 sont répartis : 60 % aux fournisseurs de liquidité dynamique (dLP), 25 % aux déposants (prêteurs), et 15 % aux portefeuilles d'exploitation désignés contrôlés par DAO.

De plus, Radiant fournit également la fonctionnalité de cycle en un clic, les utilisateurs peuvent augmenter la valeur de leur collatéral (atteignant jusqu'à un effet de levier de 5x) grâce à plusieurs cycles de dépôt et d'emprunt automatisés.

Par exemple, les utilisateurs peuvent déposer de l'ETH, du WBTC ou d'autres actifs correspondants en garantie sur Arbitrum via Radiant, puis prêter du BNB sur BSC, ce qui amplifie leur propre levier. Dans ce processus de prêt, les utilisateurs n'ont pas besoin d'effectuer des opérations de chaînes croisées d'actifs (par exemple, dans cet exemple, il n'est pas nécessaire de passer leur ETH sur Arbitrum à BSC à l'avance). En d'autres termes, du point de vue de l'utilisateur, les opérations de prêt inter-chaînes peuvent être réalisées sur différentes chaînes ou L2 sans avoir à transférer des actifs sur d'autres chaînes.

2.4.2Radiant V2

Figure 2-3 Améliorations Radiant V2[7]

La figure 2-3 ci-dessus montre le processus d'amélioration de la version V2 publiée par Radiant Capital le 16 janvier 2023.

Plus précisément, par rapport à Radiant V1, les changements apportés à Radiant V2 se concentrent principalement sur deux aspects :

1) Modèle économique

Radiant introduced to solve the inflation problem of $RDNTDynamic Liquidity Provisioning (dLP, Dynamic Liquidity Provisioning)The concept is that in the V2 version, users who simply deposit can only receive the basic interest rate, but no longer receive $RDNT token rewards. If you want to receive $RDNT token rewards, you need to lock dLP tokens that are at least 5% of the total deposit value (because the value of LP changes dynamically, it is called dynamic liquidity supply). This means that for a user’s $100 equivalent USD deposit, the user needs to hold at least $5 equivalent in dLP tokens to earn $RDNT token incentives.

Radiant fournit actuellement deux pools LP verrouillés :
• Décision : Composition Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• Chaîne BNB : Pancakeswap 50/50 (50 % RDNT et 50 % BNB)

Par exemple, l'utilisateur A dépose 1 million de dollars sur Radiant et bloque 0$ en jetons dLP. Ensuite, l'utilisateur ne peut obtenir que le taux d'intérêt de base (APY), et il n'y a pas de récompense de minage de liquidité de $RDNT.

L'utilisateur B a déposé 1 000 $ sur Radiant et a verrouillé 50 $ de dLP RDNT/BNB. Ensuite, l'utilisateur B sera éligible pour recevoir des récompenses de minage de liquidité $RDNT (en respectant le seuil minimal de verrouillage de 5%).

Une compréhension simple est que dans la version V2, les utilisateurs doivent non seulement fournir des LP, mais aussi staker un certain ratio de RDNT/ETH ou RDNT/BNB dLP pour obtenir des récompenses en tokens $RDNT.

Actuellement, dLP prend en charge une durée de verrouillage de 1 à 12 mois. Plus la période de verrouillage est longue, plus les incitations en jetons correspondantes sont élevées. Les récompenses en jetons obtenues seront libérées de manière linéaire dans les 3 mois. Pendant cette période, si les utilisateurs ne souhaitent pas attendre, ils peuvent également demander une pénalité de sortie anticipée pour obtenir 10 % à 75 % des récompenses en jetons (comme indiqué dans la Figure 2-3).

Figure 2-4 page officielle du site Web de Radiant

Comme indiqué dans la Figure 2-4 ci-dessus, le contenu affiché sur la page du site officiel de Radiant, les utilisateurs qui ne font que des dépôts mais ne bloquent pas le dLP ne pourront obtenir que le taux de prêt du marché normal sur la plateforme Radiant (la partie rouge dans l'image ci-dessus). Les utilisateurs qui remplissent les conditions de blocage du dLP recevront des incitations supplémentaires en jetons $RDNT (l'APY est la partie bleu-violet dans l'image ci-dessus).

Dans l'ensemble, l'approvisionnement dynamique en liquidités (dLP) lancé par Radiant exige que les déposants sur la plateforme fournissent une certaine proportion de liquidités s'ils veulent recevoir des récompenses en jetons $RDNT. D'une part, cela donne plus de demande de jetons $RDNT et augmente la quantité de ses jetons bloqués. D'autre part, cela contribuera également à améliorer la liquidité de $RDNT, à attirer davantage de contributeurs de liquidités à moyen et long terme, et à établir une relation de développement symbiotique avec la plateforme.

Afin de faciliter l'expérience de l'opération utilisateur, Radiant a ajouté la fonction "Zap" à presque chaque composant introduit dans la version V2 : ajout de liquidités, prêts rotatifs, ajout de dLP, et vous pouvez également réaliser des prêts rotatifs et verrouiller 5% de dLP en un clic.

En outre, afin de maintenir la durabilité du modèle économique, dans la version Radiant V2, Radiant a étendu le cycle de diffusion des jetons initialement prévu sur 2 ans à 5 ans (juillet 2027). Radiant a également modifié le mécanisme de récompense et de pénalité de Radiant V1 pour augmenter le délai de vesting de 28 jours à 90 jours. Les utilisateurs qui demandent un retrait anticipé ne peuvent recevoir que des récompenses linéaires de 10 % à 75 %. Les utilisateurs qui n'ont pas retiré leurs récompenses après expiration seront retirés du pool et ne recevront plus d'incitations. Les utilisateurs peuvent activer l'option de re-verrouillage dans l'interface. Les frais de protocole ont également été modifiés en conséquence, et les fournisseurs de liquidité dynamiques (dLP) sont devenus les plus grands bénéficiaires. Les détails peuvent être trouvés dans la description ci-dessus. La conception globale est plus raisonnable que la version V1.

2) Mécanisme de chaîne croisée

Une des premières tâches de Radiant V2 est de convertir le standard de jetons RDNT de ERC-20 au format LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token). Dans Radiant V1, sa fonction de chaîne transversale dépendait principalement du routage de chaîne transversale de Stargate. En V2, Radiant a d'abord remplacé l'interface de routage de Stargate de son jeton natif $RDNT par la norme de chaîne transversale OFT de LayerZero. Cela peut aider $RDNT à se déployer sur de nouvelles chaînes plus rapidement et à contrôler la propriété des contrats de chaînes transversales. Le mécanisme spécifique de LayerZero OFT est détaillé dans la section technique ci-dessous.

résumé :

Auparavant, alors que le prix du $RDNT continuait d'augmenter, couplé aux incitations du minage de liquidité, le TVL de Radiant était en constante augmentation. Mais l'expérience historique nous dit également que la plupart du minage de liquidité ne peut apporter qu'une fausse prospérité au projet dans la phase initiale. À mesure que le taux de rendement diminue, la compétitivité du projet diminuera également. Bien sûr, l'équipe du projet Radiant est également consciente de ce problème, et parmi les nombreuses améliorations apportées dans la version V2, ils ont pris toute une série de mesures telles que prolonger le cycle de sortie des jetons $RDNT, ajuster l'allocation des frais, modifier le temps de blocage de la récompense et du mécanisme de pénalité, et mettre en place une offre de liquidité dynamique, pour parvenir à un développement durable du projet.

Théoriquement, Radiant V2 atténue le problème d'inflation des jetons $RDNT dans une certaine mesure. La conception de dLP devrait également apporter plus de liquidité au protocole, mais son impact est un processus à long terme et ne peut pas être efficace à court terme. La vérification reste à observer de plus près. Pour le développement ultérieur du projet, nous pouvons continuer à suivre la situation globale de la liquidité au sein de l'écosystème.

De plus, pour un accord de prêt entre chaînes, l'amélioration et l'innovation du modèle économique ne peuvent être considérées que comme la cerise sur le gâteau. En essence, le succès de l'accord réside dans sa capacité à générer une demande de prêt réelle et à conserver efficacement les utilisateurs. Tout comme le principal accord de prêt actuel Aave, même sans incitations en jetons, son échelle globale est encore loin devant les retardataires.

2.5 Technologie

2.5.1 modèle de taux d'intérêt

Les emprunteurs paient des frais d'intérêt lorsqu'ils prêtent un actif, qui est accumulé dans la valeur de prêt de l'utilisateur. Le modèle de taux d'intérêt de Radiant Capital fait référence à la conception d'Aave (le document fait également directement référence à la formule du modèle de taux d'intérêt d'Aave) et adopte un modèle de taux d'intérêt dynamique, qui est essentiellement un modèle général d'un accord de prêt. L'idée principale est de maintenir la demande de prêt pour des actifs spécifiques dans la plage optimale.

L’algorithme de taux d’intérêt de Radiant est calibré pour gérer le risque de liquidité et optimiser l’utilisation. Le taux d’emprunt est dérivé du taux d’utilisation « U ». U est un indicateur des fonds disponibles dans le pool.

Taux d'intérêt_tModèle à suivre :

Le modèle de taux d’intérêt de Radiant soutient la liquidité par le biais d’incitatifs pour les utilisateurs et gère le risque de liquidité dans le protocole. Le taux d’intérêt changera en fonction du taux d’utilisation des actifs prêtés. Lorsque le taux d’utilisation atteint un niveau critique, le modèle ajuste le taux d’intérêt pour modifier le comportement de l’utilisateur et ramener le taux d’utilisation à la plage optimale :

Si le taux d'utilisation U est inférieur au taux d'utilisation optimal (), le taux d'intérêt d'emprunt augmentera lentement avec le taux d'utilisation, attirant les utilisateurs à emprunter de l'argent à moindre coût;

Si le taux d'utilisation est supérieur à la valeur d'utilisation optimale, alors le taux d'emprunt augmentera rapidement, encourageant les prêteurs à déposer plus de fonds. En même temps, les emprunteurs rembourseront leurs dettes en temps opportun en raison des coûts d'emprunt élevés.

Étant donné que cette partie de Radiant se réfère entièrement à la conception du contrat Aave, plus de détails peuvent être trouvés dans la documentation officielle du modèle de taux d'intérêt Aave.[8]。

2.5.2Mécanisme de liquidation

Le mécanisme de liquidation de Radiant est toujours similaire à Aave, utilisant le standard du Facteur de Santé pour déterminer si un utilisateur sera liquidé. Lorsque le coefficient de santé est inférieur à 1, c'est-à-dire lorsque la valeur du collatéral < la valeur de l'emprunt/dette, le collatéral de l'utilisateur sera liquidé.

Valeur de la garantie = garantie * taux hypothécaire, valeur de la dette = valeur d’emprunt / taux de prêt

Une fois qu'une liquidation est déclenchée, le liquidateur peut reprendre la dette et la garantie de l'emprunteur, aider à rembourser la dette et recevoir en retour une garantie à prix réduit (également appelée récompense de liquidation). Comme Compound et Aave, les liquidateurs dans Radiant peuvent liquider jusqu'à 50 % de la dette d'un emprunteur à la fois.

Figure 2-5 Paramètres de risque de marché de Radiant Capital[9]

Incitations à la liquidation. Dans Compound et Aave, afin d'encourager les liquidateurs à participer à la liquidation, une remise de 5%-10% sur le collatéral de l'emprunteur est généralement fournie en tant que récompense de liquidation. Dans Radiant, si l'emprunteur est liquidé, les mauvaises dettes du collatéral doivent être payées. La moitié de la pénalité de liquidation (7,5%) sera distribuée au liquidateur sous forme de bonus, tandis que l'autre moitié (7,5%) ira dans le trésor de l'équipe. Mais il convient de noter que cette conception peut entraîner une concentration des échanges d'élimination en amont, et il se peut que les gros déposants soient tenus de supporter des pertes plus importantes. Par conséquent, afin de garantir que la liquidation soit effectuée le plus rapidement possible, les liquidateurs choisissent souvent de payer des frais de gaz relativement élevés.

Pour le scénario de liquidation dans Radiant, prenons un exemple :

Supposons que l'utilisateur A soit dans Radiant, dépose 10 ETH et prête 5 ETH en DAI. Si le prix de l'ETH chute pendant la période d'emprunt, ce qui entraîne une baisse du coefficient de santé de l'utilisateur A en dessous de 1, son prêt sera liquidé.

À ce moment, le liquidateur peut rembourser jusqu'à 50 % du montant du prêt unique de l'utilisateur A (dans ce cas, DAI d'une valeur de 2,5 ETH). En retour, les liquidateurs peuvent réclamer une seule garantie, ETH, avec une récompense de liquidation de 7,5 %. Le liquidateur a besoin de 2,5 + 0,1875 ETH (0,1875 ETH est réclamé par le protocole avec une récompense de liquidation de 7,5 %, et une pénalité totale de 15 %) pour rembourser la mauvaise dette de l'utilisateur A (DAI d'une valeur de 2,5 ETH).

Après la liquidation, l'utilisateur A dispose toujours de 7,125 ETH (10-2,5-0,1875-0,1875 ETH) de garantie et un prêt DAI d'une valeur de 2,5 ETH.

2.5.3RDNT OFT (jetons fongibles omnichain)

Comme mentionné ci-dessus, Radiant V2 convertit le standard de jeton RDNT de ERC-20 au format LayerZero OFT (jeton fongible Omnichain).

OFT (Jetons Fongibles Omnichain)

OFT est un jeton wrapper qui permet la libre circulation entre les chaînes prises en charge par LayerZero. OFT est une norme de jeton partagée sur toutes les chaînes prises en charge par LayerZero qui peut être transférée de manière transparente sur ces chaînes sans ajouter de coûts supplémentaires (tels que des frais inter-chaînes pour les actifs). Lorsque l’OFT est transmis entre les chaînes, il sera détruit directement sur la chaîne source par le biais du contrat de jeton, et le jeton correspondant sera frappé sur la chaîne cible (mécanisme de destruction et de frappe).

Radiant V2 ne prend actuellement en charge que la forme OFT de son $RDNT de token natif, ce qui permettra de combiner et de fragmenter $RDNT sur des chaînes prises en charge par LayerZero, réunifiant ainsi la liquidité de l’actif. Cela signifie que $RDNT dispose d’un approvisionnement élastique sur chaque chaîne. En étant déployé sur un plus grand nombre de chaînes et de Dapps, des stratégies plus complexes et des opportunités d’arbitrage à haute fréquence peuvent être créées autour de $RDNT, élargissant ainsi l’utilisation du jeton. Scènes.

Radiant prévoit également de se débarrasser de sa dépendance au pont inter-chaînes tiers (Stargate) dans la version V3 et d'intégrer pleinement LayerZero pour offrir une expérience inter-chaînes transparente pour Radiant et prendre en charge le prêt inter-chaînes de plusieurs chaînes EVM. Le plus grand avantage de l'intégration de LayerZero est de résoudre le problème de la fragmentation dans une certaine mesure et de pouvoir utiliser une norme de jeton unifiée sur plusieurs chaînes. (Bien sûr, à condition que LayerZero puisse être largement étendu). Cela favorise également le processus sans friction de mise en gage et d'emprunt des jetons natifs de tout réseau pris en charge par LayerZero pendant le processus de prêt inter-chaînes de Radiant.

Note de l'entrepôt de première classe : LayerZero est un protocole d'interopérabilité de chaîne complet conçu pour transmettre des informations légères entre les chaînes sans avoir besoin d'exécuter des nœuds sur des chaînes connectées, grâce à des dépendancesOracles et des Répétiteurs, pour transmettre des messages entre les points de terminaison sur différentes chaînes[10]. Radiant Capital est basé sur l'architecture sous-jacente de LayerZero et utilise des oraclesChain linkPour assurer l'exactitude de la cotation de l'oracle, le choix du relais n'a pas été divulgué pour le moment. L'éditeur spécule que la version V3 ultérieure pourrait d'abord utiliser le relais propre à LayerZero. Par conséquent, si une communication inter-chaînes doit être effectuée sur Radiant, le message sera transmis à la chaîne cible uniquement après que l'oracle (Chainlink) et le relais se sont mutuellement vérifiés avec succès.

Résumé :

Si l’on se penche sur le lancement précoce et réussi de Radiant, une grande partie de ces facteurs sont indissociables des incitations symboliques élevées du protocole. En outre, il est également lié à de nombreux facteurs tels que la reprise du marché au niveau macroéconomique, l’écologie chaude d’Arbitrum et les attentes de l’ensemble de la chaîne LayerZero. Lorsque le protocole Radiant a initialement obtenu certains résultats, l’équipe elle-même s’est rendu compte que les incitations initiales élevées en jetons n’étaient pas viables, ce qui a conduit à une inflation excessive. Par conséquent, dans la version V2 ultérieure, les défauts de la version V1 ont également été Des améliorations correspondantes ont été apportées et la conception globale est plus raisonnable.

Pour Radiant, c'est sans aucun doute l'achèvement d'un lancement de projet précoce réussi. Mais d'un point de vue technique seul, Radiant n'a pas d'avantages technologiques innovants dans le domaine du prêt. En termes de produits, la conception d'Aave est principalement utilisée. Le tournant futur du projet réside dans sa capacité à tirer pleinement parti de la technologie full-chain de LayerZero, à promouvoir davantage son prêt full-chain sur le marché et à capturer davantage de groupes d'utilisateurs réels.

3.Développement

3.1 Histoire

Table 3-1 Événements majeurs de Radiant Capital

3.2 Situation actuelle

3.2.1Business data situation

En tant que premier projet de prêt inter-chaînes officiellement lancé dans l'écosystème LayerZero, Radiant Capital a déjà apporté une bonne réponse.

Figure 3-1 Échelle de TVL Radiant[11]

Selon le port de données de Token Terminal, au 21 avril 2023, la TVL sur Radiant était d’environ 236 millions de dollars américains, dont la TVL sur la chaîne Arbitrum était de 142 millions de dollars américains et la TVL sur la chaîne BSC était de 93,9 millions de dollars américains.

Figure 3-2 Les réserves accumulées de Radiant Capital[12]

Selon le port de données de Dune Analytics, au 30 mars 2023, le montant total des dépôts sur Radiant (chaîne Ethereum) était d’environ 435 millions de dollars américains, dont 190 millions de dollars américains, 36,39 millions d’USDT, 34,68 millions de dollars américains DAI et 127 millions de dollars WETH, 46,57 millions de dollars WBTC USD. La proportion combinée des dépôts des trois principaux stablecoins a atteint 60.09%。

Figure 3-3 État d'emprunt de Radiant Capital

Au 30 mars 2023, les emprunts totaux sur Radiant s'élevaient à environ 296 millions de dollars américains, dont 141 millions de dollars USDC, 37,1 millions de dollars USDT, 22,78 millions de dollars DAI, 792,1 milliards de dollars WETH et 16,39 millions de dollars WBTC. La proportion des trois principales stablecoins dans les emprunts est d'environ 67,71 %.

Dans l’ensemble, le ratio d’utilisation des fonds de Radiant (total des emprunts/total des dépôts) est d’environ 68,05 %, ce qui signifie que pour chaque tranche de 100 $ de dépôts dans Radiant, 68,05 $ sont prêtés. Selon les documents officiels, lorsque l’emprunt a lieu, le LTV de l’USDC, de l’USDT et du DAI est de 80 %, c’est-à-dire que pour chaque USD 1 d’USDC et USDT déposé, jusqu’à 0,8 USD d’actifs peuvent être empruntés. Les taux d’utilisation du capital des trois principaux stablecoins ont presque atteint leur limite supérieure. Cela montre qu’une partie considérable des fonds de Radiant est destinée à l’extraction de liquidités plutôt qu’à des besoins d’emprunt réels.

D'un autre point de vue, bien qu'une partie considérable des fonds de Radiant soit destinée au minage de liquidité, ils ont également apporté des avantages concrets au projet. Selon l'article de blog officiel d'avril 2023, le protocole Radiant a généré environ 7 millions de dollars de revenus cumulés[13]。

Entrepôt de première classe Note : Comme les données cumulatives de réserve de Dune’s Radiant Capital mentionnées ci-dessus ne sont actuellement divulguées que jusqu'au 30 mars 2023, pour faciliter la comparaison, l'éditeur a également pris les données du 30 mars pour les données d'emprunt sur Radiant. Cependant, sur la base des dernières données, au 19 avril 2023, les emprunts totaux sur Radiant s'élevaient à environ 355 millions de dollars américains, dont 131 millions de dollars USDC, 41,36 millions de dollars USDT, 26,33 millions de dollars DAI, 123 millions de dollars WETH et 3 146 milliers de dollars USDT. La proportion des trois principales stablecoins dans les emprunts est d'environ 55,91%. Il existe une certaine différence par rapport aux données d'il y a 20 jours, donc l'éditeur spécule que la principale raison de cette différence est qu'avec l'augmentation de la volatilité du marché, une certaine demande réelle d'emprunt est apparue sur Radiant (surtout comme on peut le voir dans la figure 3-3 ci-dessus, la demande d'emprunt de WETH a augmenté de manière significative), donc le proportion de prêts en stablecoin a diminué relativement.

Actuellement, dans Radiant, les dépôts et emprunts de 7 actifs, dont USDC, USDT, DAI, ETH, WBTC, ARB et wstETH, peuvent obtenir des jetons RDNT grâce au minage de liquidité. Le rendement du minage de prêt de chaque actif est supérieur aux intérêts requis pour l'emprunt, ce qui donne aux fonds un incitatif pour le minage de liquidité.

Cependant, il convient de noter qu’en raison de la popularité des activités précédentes de Binance Launchpad (communément appelées nouvelles activités)[14], la demande du marché pour le BNB a augmenté, ce qui a également entraîné une augmentation des taux de prêt BNB sur le marché Radiant. Au 23 avril 2023, le taux d’intérêt d’emprunt actuel pour BNB sur Radiant est aussi élevé que 192 %, mais le rendement d’emprunt de BNB n’est que de 67,68 % (comme le montre la figure 3-4 ci-dessous)[15]. Par conséquent, c’est actuellement une perte pour les utilisateurs d’emprunter des BNB sur une base récurrente sur Radiant. Par conséquent, les utilisateurs doivent toujours faire des recherches à l’avance avant de participer au minage.

Figure 3-4 Taux d'intérêt de prêt de Radiant et rendement minier sur la chaîne BSC

3.2.2utilisateur

Figure 3-5 Utilisateurs de Radiant Capital

En termes d'utilisateurs, selon les données de Dune Analytics, depuis le lancement du protocole, après avoir connu une transition lente dans les premières étapes, le nombre d'utilisateurs de Radiant a connu une croissance rapide lors du boom d'Arbitrum au T4 2022 et T1 2023. Mais combiné à la Figure 3-5 ci-dessus, nous pouvons aussi clairement voir qu'après le lancement de la version V2 de Radiant le 19 mars 2023, le taux de croissance de son nombre d'utilisateurs a considérablement ralenti (la partie en ligne noire dans la figure ci-dessus), le nombre de nouveaux portefeuilles et le nombre de portefeuilles existants sont passés de centaines à dizaines. Ils ont chuté de plus de 90%. Au 18 avril 2023, Radiant Capital comptait un total de 368 799 utilisateurs.

3.3 L'avenir

Figure 3-6 Radiant Capital Roadmap[16]

Radiant a dévoilé une feuille de route simple pour le projet dans ses documents officiels. Radiant est actuellement en phase d’itération vers la V2, et l’équipe suivante prévoit également de lancer des versions V3 et V4. Plus précisément, l’équipe est actuellementEn plus du déploiement de Radiant cross-chain, la priorité absolue de la version V2 est également prévue pour étendre la garantie sur la plate-forme. Dans le cadre de la gouvernance V2, de nouveaux actifs garantis peuvent être votés pour être ajoutés au protocole, le Comité des risques du protocole nouvellement formé déterminant des paramètres raisonnables de jalonnement et de prêt. L’équipe vient d’être lancée récemment$ARB et $wstETHMortgage actifs.

Dans la version ultérieure Radiant V3, l'équipe prévoit de se débarrasser complètement de la dépendance vis-à-vis du pont inter-chaînes tiers (Stargate) et d'intégrer pleinement LayerZero ; dans la version V4, il deviendra le « LayerZero » pour la liquidité et le rendement, devenant le marché de devises préféré et le DeFi transfrontalier. Source de liquidité de chaîne.

Résumer:

Radiant a atteint une certaine échelle de marché depuis son développement. Cependant, à travers l’analyse des données ci-dessus, nous avons également vu que dans Radiant, bien qu’il y ait un certain ratio de la demande d’emprunt réelle, une partie considérable des fonds est toujours utilisée pour l’extraction de liquidités. But. Si le prix du RDNT reste inchangé ou augmente, le montant des dépôts et des emprunts dans Radiant est susceptible de continuer à augmenter sous les incitations de l’exploitation minière à haute liquidité. Mais il est clair que sans revenus miniers, la compétitivité de Radiant diminuera. De plus, à en juger par l’utilisation par les utilisateurs, Radiant semble avoir stagné après le lancement de la version V2.

Pour l'instant, pour Radiant, l'essentiel est de s'étendre à davantage de chaînes et de prendre en charge plus d'actifs de garantie, ce qui permettra de stimuler la prochaine étape de croissance de Radiant. À long terme, le cœur de l'accord réside dans sa capacité à promouvoir véritablement l'application pratique du prêt sur l'ensemble de la chaîne.

4. Modèle économique

Le jeton natif de Radiant Capital est $RDNT, avec un approvisionnement total en jetons de 1 milliard. Selon les données de CoinGecko, la circulation actuelle de $RDNT est d'environ 261 millions, ce qui représente environ 26,13%.

4.1 Offre

4.1.1Distribution des jetons

La distribution initiale de 1 milliard de tokens est la suivante :

Tableau 4-1 $RDNT détails de la distribution des tokens

Figure 4-1 $RDNT détails de la distribution des jetons[17]

Figure 4-2 $RDNT calendrier de publication des jetons

Analyse de l'adresse de détention de la pièce 4.1.2

Figure 4-3 Analyse des adresses de détention de la monnaie $RDNT[18]

Selon les données d'Arbiscan, au 20 avril 2023, il y a actuellement 23 432 adresses de détention de $RDNT, les 100 premières représentant 97,45 % et les 10 premières représentant 90,34 %.

Parmi eux, 9 des 10 premières adresses sont des adresses de contrat/d'échange/LP, représentant 87,69%. Après déduction de cette proportion, les 100 premières adresses représentent au total 9,76%. On peut constater que la concentration actuelle des adresses détenant la devise $RDNT est relativement élevée, et les jetons sont principalement concentrés entre les mains des équipes et des market makers.

4.2 Exigences

Le rôle du jeton $RDNT est actuellement similaire à celui des jetons de gouvernance de la plupart des protocoles DeFi, et est principalement utilisé pour la gouvernance communautaire et l'incitation à la liquidité. Le cas d'utilisation global du jeton est encore relativement simple. Nous attendons avec impatience l'intégration ultérieure avec LayerZero. En déployant $RDNT sur plus de chaînes et d'applications, des stratégies plus complexes et des opportunités d'arbitrage à haute fréquence peuvent être créées autour de $RDNT, créant ainsi plus de scénarios d'utilisation de jetons.

Résumé :

Le nombre total de jetons Radiant Capital est de 1 milliard. La version V2 prolonge le cycle de vie des incitations en jetons en prolongeant le cycle de sortie de jetons initial de 2 ans à 5 ans (juillet 2027). Cependant, actuellement, la fonction du jeton $RDNT est encore relativement simple. Il nécessite une plus grande développement et une expansion de davantage de scénarios d'utilisation afin de mieux capturer la valeur écologique.

5. Compétition

Radiant Capital est un protocole de prêt DeFi multi-chaîne, et l'équipe se positionne comme un protocole de prêt omnichaîne.

5.1 Aperçu de l'industrie

Ces dernières années, nous avons pris la tête en voyant des scénarios d'application avec des besoins pratiques sur Ethereum : DeFi, NFT, GameFi, etc., et la construction écologique est en plein essor. Mais d'un autre côté, le développement rapide de l'écosystème a également exposé le problème de la performance sous-jacente insuffisante d'Ethereum. La congestion du réseau et les frais de gaz élevés ont entravé l'expansion ultérieure de l'écosystème. En même temps, certaines personnes “se sauvent” et se concentrent sur la couche 2, tandis que d'autres “veulent sortir et jeter un coup d'œil” et investissent dans d'autres chaînes publiques en plus d'Ethereum.

Ainsi, en 2021, nous avons vu le développement rapide de l'écosystème de la chaîne publique en dehors d'Ethereum. De nombreuses chaînes publiques émergentes (telles que : BSC, Solana, Near, Avalanche, Fantom, etc.) ont fait des compromis correspondants sur le triangle impossible, en complétant et en élargissant en termes de scalabilité, et parce que la plupart de ces chaînes sont compatibles avec l'EVM, elles peuvent plus facilement intégrer des projets DeFi et NFT, complétant ainsi une simple réplique des applications qui ont été mises en œuvre avec succès sur Ethereum.

Au niveau de la couche 2, nous voyons actuellement divers projets entrer dans les écosystèmes Arbitrum et Optimism, de la « guerre des BPL » déclenchée par GMX au fait que l’activité transactionnelle de certains projets sur la couche 2 a dépassé celle de la couche 1. En termes d’activité, l’écosystème de la couche 2 s’est développé à une échelle qui ne peut être sous-estimée. Selon le port de données DeFiLlama, au 23 avril 2023, la TVL totale de l’écosystème Arbitrum était de 2,17 milliards, et la TVL totale de l’écosystème Optimism était de 907 millions.

De plus, depuis la seconde moitié de l'année dernière, les projets liés à l'expansion de ZK Rollup ont également commencé à se concentrer sur des efforts pour rattraper le progrès. Des plans et des projets connexes ont également commencé à émerger, et ont reçu plus de fonds et d'attention. Il est prévisible qu'avec l'intensification de la concurrence entre Layer 2, la mobilité entre les écosystèmes sera inévitablement davantage divisée.

Bien sûr, peu importe comment le marché évolue, il est impossible pour une chaîne de couvrir tout, et Ethereum ne peut pas prendre le contrôle de l'ensemble du marché. En jugant de la structure actuelle du marché, la tendance de développement future est probablement que Ethereum et Layer 2 basés sur lui sont au cœur, et d'autres chaînes publiques sont en situation de sous-effectif.

En fait, que ce soit dans le domaine financier traditionnel ou dans le protocole DeFi sur la chaîne, l'intention initiale est de satisfaire les besoins des utilisateurs en matière d'investissement et de gestion financière, et cette demande a toujours existé. Pour le DeFi inter-chaîne, le point clé est de savoir s'il est nécessaire de se connecter à d'autres chaînes publiques dans le domaine financier pour obtenir plus de composabilité. Le démarrage réussi de nombreux projets de chaînes publiques et de deuxièmes couches a confirmé ce point pour nous. Bien que le phénomène de coexistence de plusieurs chaînes soit en partie dû au fonctionnement continu de capitaux externes, les nouvelles chaînes publiques et les deuxièmes couches ont effectivement touché les points douloureux d'Ethereum en termes de scalabilité et de faibles frais de gaz.

De nos jours, dans le monde de la blockchain, de nombreuses fleurs écologiques sont en train de fleurir, ce qui rend également la gestion des actifs des utilisateurs sur la chaîne plus diversifiée. À mesure que le nombre de chaînes publiques et de projets de couche 2 augmente et que leur écologie respective s'améliore progressivement, la demande pour des actifs d'utilisateurs inter-chaînes sur la chaîne augmentera très probablement, et c'est précisément là que se situe la demande pour la DeFi inter-chaînes.

Auparavant, la plupart des protocoles de prêt sur le marché déployaient différentes versions sur différentes chaînes ou sur la couche 2, comme certains protocoles de prêt blue-chip sur Ethereum. Afin d'élargir davantage le marché, ils choisiront de se déployer sur Arbitrum, Optimism, BSC, différentes versions sont lancées sur des chaînes telles que Polygon. Bien qu'ils appartiennent au même accord, sur différentes chaînes, les actifs ne peuvent pas être transférés les uns aux autres, et la liquidité sur chaque chaîne est séparée. Pour réaliser l'interopérabilité, les actifs doivent d'abord être cross-chained. Quant au concept émergent du prêt à chaîne complète, en substance, il s'agit d'intégrer la liquidité sur différentes chaînes, d'améliorer le taux d'utilisation des fonds et de réduire le seuil d'opération de l'utilisateur.

5.2 Introduction du produit concurrentiel

À l’heure actuelle, de nombreux projets sont entrés dans la voie du prêt inter-chaînes, tels que : Compound Finance, le principal projet de prêt, fournit des prêts inter-chaînes via Gateway (Compound a précédemment lancé le réseau de test correspondant de Gateway, mais pour des raisons inconnues, le code correspondant de Gateway La sous-bibliothèque cessera d’être mise à jour après le 2021.07[19]) ; Aave prendra également en charge les prêts inter-chaînes dans la version V3, mais cette fonctionnalité n’est pas actuellement en ligne. En outre, des protocoles DeFi inter-chaînes correspondants ont également été lancés sur des chaînes publiques telles que BSC, Cosmos et Polkadot. Cependant, à ce stade, ils sont fondamentalement les premiers à réaliser un pont avec la blockchain Ethereum, et aucun projet n’a encore atteint la mise en œuvre inter-chaînes. L’interopérabilité entre les protocoles DeFi n’en est encore qu’à ses débuts.

Le Radiant Capital discuté dans cet article est un protocole de prêt inter-chaînes/pleine-chaîne basé sur LayerZero, et sa future concurrence débutera d'abord au sein de l'écosystème LayerZero. Par conséquent, les produits concurrents dans ce chapitre sont principalement axés sur les projets de prêt inter-chaînes qui font également partie de l'écosystème LayerZero, ainsi que sur le développement de Aave V3.

5.2.1Aave V3

Dans l'introduction de Aave V3 en 2021.11, Aave a mentionné un“Portail” une nouvelle fonctionnalité qui permettra aux actifs de circuler de manière transparente entre les marchés Aave V3 à travers différents réseaux. Depuis le lancement officiel de Aave V3 le 16 mars 2022, les fonctions du Portail ont en fait atteint un état déployable, mais les utilisateurs ne peuvent toujours pas l'utiliser. La raison principale est que l'intégration du pont inter-chaînes de la liste blanche n'a pas encore été achevée.

La bonne nouvelle est qu'avec Aave déployant Aave V3 sur Ethereum en janvier de cette année, en mars et avril 2023, nous avons vu les propositions pour Aave V3 respectivement adoptées. Les Portails V3 ajouteront Hashflow/Wormhole et Stargate en tant que votes pour le « Pont de listes blanches ». Nous pourrions voir la fonctionnalité du Portail en ligne bientôt.

Note d'entrepôt de première classe : Aave V3 contient de nombreuses mises à jour, et la fonction Portal n'en est qu'un des points forts.

5.2.2TapiocaDAO

TapiocaDAO est un protocole de prêt DeFi inter-chaînes. L'équipe se positionne comme un protocole de prêt omnichaîne, visant à réaliser des prêts à effet de levier et une composition entre différentes chaînes, permettant aux utilisateurs de l'utiliser dans les protocoles DeFi qu'il prend en charge. Gagnez en levier et simplifiez les opérations d'actifs inter-chaînes. Le projet vient de lancer le réseau de test en 2023T1.

En termes de prêt, les contrats intelligents principaux de TapiocaDAO incluent Singularity (Kashi lancé sur la base de Sushiswap) - un moteur de prêt complet indépendant, et Yieldbox (Bentobox V2) - un coffre-fort de jetons sans autorisation qui permet aux jetons inactifs sur la plateforme Singularity d'être utilisés. des fonds pour le yield farming. Les deux contrats sont créés par BoringCryptoCreated[22].

Au niveau inter-chaînes, TapiocaDAO utilise LayerZero comme infrastructure inter-chaînes, et basé sur la norme LayerZero OFT20 (jeton fongible omnichaîne), il a conçu un stablecoin sur-collatéralisé décentralisé - “usd0”.

5.2.3Cedro Finance

Cedro Finance est également une plateforme de prêt cross-chain basée sur LayerZero et est actuellement sur le réseau test. La plateforme introduit le jeton de liquidité unifié innovant CULT pour assurer l’approvisionnement en liquidité du protocole. En outre, la plateforme optimise également considérablement les coûts de gaz en déplaçant certaines opérations de calcul (telles que les calculs de taux d’intérêt, le suivi des différents actifs, le suivi des différentes positions et de la liquidation, etc.) dans le contrat racine. À l’heure actuelle, les utilisateurs peuvent donner leur avis sur le réseau de test et obtenir des points de récompense en accomplissant des tâches.

5.3 Analyse concurrentielle

Étant donné que les produits de Aave V3, TapiocaDAO et Cedro Finance n'ont pas encore été officiellement lancés, il n'y a pas de données pour étayer la comparaison horizontale avec Radiant pour ces trois projets. Cette section présente principalement les mécanismes des trois projets ainsi que leurs avantages et inconvénients respectifs.

5.3.1Aave V3

Figure 5-1 Diagramme conceptuel du portail Aave V3[23]

Selon l'équipe, Portal permet aux utilisateurs de déplacer leurs actifs de manière transparente depuis les déploiements V3 sur différents réseaux. Sa fonction principale est très simple : la liquidité fournie par l'utilisateur peut être transférée d'un réseau à un autre en détruisant simplement des aTokens sur la chaîne source (par exemple, Ethereum) tout en les émettant sur le réseau de destination (par exemple, Polygon). L'interconnexion des réseaux construite autour de cette fonction est appelée un port.

La mise en œuvre de la fonction Portal repose sur le protocole de pont inter-chaînes d'un tiers externe. Il doit être voté par la gouvernance d'Aave pour sélectionner un protocole de pont inter-chaînes "liste blanche", c'est-à-dire l'opération de "brûler-minter" sur différentes chaînes, qui n'est pas contrôlée par le protocole Aave. Pour ce faire, des hypothèses de sécurité de tiers sont introduites.

Précédemment, le forum communautaire Aave V3 a également mentionné que le “Portail pourra relier Connext, Hop Protocol, Anyswap, xPollinate et d'autres solutions qui utilisent la liquidité du protocole Aave pour promouvoir les interactions entre chaînes. La gouvernance d'Aave pourra être accordée à la réception de propositions. Tout protocole d'accès inter-chaînes au port.”

Actuellement en mars et avril 2023, nous avons vu les propositions Aave V3 passer le vote que les Portails V3 ajouteront Hashflow/Wormhole et Stargate en tant que "ponts de liste blanche" respectivement. C'est également la première fois que le Portail V3 a voté pour deux protocoles de ponts inter-chaînes.

De plus, les informations actuelles montrent que Portal intégrera à l'avenir plusieurs "ponts croisés de liste blanche" et permettra à chaque protocole de pont croisé de lister des aTokens correspondants sur différents réseaux selon sa limite de crédit respective. Aave V3 permettra également un raffinement complet du modèle de frais. Chaque port peut nécessiter un modèle de frais unique, voire un modèle de frais différent pour chaque réseau et actif. Portal propose d'adopter un modèle commercial pour la gouvernance. Cela aide à promouvoir l'"involution" entre les différents ponts croisés sur le Portal, permettant ainsi de réduire les frais de traitement et le glissement pour les utilisateurs sur Aave. Pour les projets de pont croisé, demander l'inscription sur la liste blanche de Portal et s'intégrer à celui-ci peut également étendre l'influence potentielle, ce qui est une situation gagnant-gagnant pour les participants.

Perspective d’entrepôt de première classe : Une simple compréhension de la fonction Portal d’Aave V3 permettra aux utilisateurs de déposer des ETH sur Arbitrum pour les mettre en gage, puis d’emprunter sur Polygon. C’est exactement la même chose que le concept de prêt à chaîne complète de Radiant.

Aave est actuellement le plus grand protocole de prêt sur le marché des crypto-monnaies. S’il lance une liquidité partagée multi-chaînes, il deviendra directement le protocole de prêt avec la meilleure liquidité sur plusieurs chaînes. Le lancement de la fonction Portail devrait améliorer la liquidité et l’utilisation du capital de l’ensemble du paysage écologique d’Aave, et élever davantage l’activité de prêt de l’ensemble du protocole à un niveau supérieur. D’ici là, l’effet Matthew pourrait être déclenché et se propager rapidement à diverses blockchains, et il deviendra également le concurrent le plus puissant de Radiant.

D’un autre point de vue, en effet, dès le 16.03.2022, depuis le lancement officiel d’Aave V3, les fonctions de Portal ont atteint un état déployable. Plus d’un an plus tard, nous avons assisté à un vote correspondant de la communauté, et il n’y a toujours pas de date exacte avant la mise en œuvre officielle. La raison principale est que l’équipe d’Aave est plus prudente dans les propositions de gouvernance et l’exécution technique pour des raisons de sécurité. Après tout, comme mentionné ci-dessus, le cross-chain d’actifs de Portal n’est pas effectué par le protocole Aave, mais un protocole de pont inter-chaînes tiers est introduit. Wormhole, le « pont de la liste blanche » qui a récemment été voté, a également été piraté auparavant. Comment évaluer l’introduction de ce protocoleHypothèses de sécurité externes incertaines, l’équipe doit les peser avec soin.

En revanche, pour Radiant basé sur LayerZero, si les versions ultérieures (V3 et V4) peuvent faire de bonnes hypothèses de sécurité entre l'oracle et le relais (voir le mécanisme de fonctionnement de LayerZero pour plus de détails) et atteindre la non-confiance au niveau du contrat, alors dans les hypothèses de sécurité inter-chaînes d'actifs peut être plus dominant.

5.3.2 TapiocaDAO

Les produits principaux de Tapioca sontSingularityetYield Box：

• Singularity est un moteur de prêt indépendant à chaîne complète qui a été précédemment adopté par Kashi, qui a été lancé sur la base de Sushiswap. Actuellement, Singularity est une version modifiée de Kashi, qui est concédée sous licence à TapiocaDAO.

• Yieldbox (Bentobox V2) est un coffre-fort de jetons sans autorisation qui permet aux fonds inactifs de la plateforme Singularity d'être cultivés pour un rendement.

Au niveau inter-chaînes, TapiocaDAO utilise LayerZero comme infrastructure inter-chaînes, et en se basant sur les normes du LayerZero OFT20 (jeton fongible Omnichain), une stablecoin sur-collatéralisée est conçue - "usd0".

De plus, en termes de modèles économiques, Tapioca a introduit twAML, dans le but de changer les lacunes de l'extraction de liquidité existante, d'améliorer l'efficacité de la distribution des fournisseurs de liquidité et d'atteindre le développement durable du protocole.

Pour simplement comprendre, TapiocaDAO implémente la fonction de prêt inter-chaîne grâce à Singularity et LayerZero, et applique une couche de protocole de rendement (Yieldbox) sur cette base pour aider les utilisateurs à générer plus de revenus. De plus, TapiocaDAO a également introduit l'innovation de l'extraction d'options twAML en termes de modèle économique.

La logique d'exploitation du produit TapiocaDAO est illustrée dans la figure ci-dessous :

Figure 5-2 Logique d'exploitation du produit Tapioca

Pour les emprunteurs, il suffit simplement de sur-collatéraliser les actifs soutenus par la plateforme Tapioca dans le fonds de pool Singularity, d'emprunter de la devise ($usd0) et de payer des intérêts sur la dette.

Les déposants (prêteurs) peuvent fournir de la liquidité au pool de fonds Singularity et gagner des intérêts sur les dépôts, ou obtenir des rendements plus élevés en créant $usd0 et en misant (normalement pour encourager les utilisateurs à créer une nouvelle stablecoin, la plateforme offrira des incitations plus élevées dès le début). Lorsque les déposants fournissent des LP, ils recevront des jetons de récépissé de "tOLP". Lorsque l'option expire, les utilisateurs peuvent choisir d'acheter des $TAP à prix réduit et de les vendre pour réaliser un profit.

Parce que dans le cadre de Tapioca, lorsque les actifs des utilisateurs sont prêtés au marché Singularity, Singularity placera une partie de sa liquidité (20 %) dans le Yieldbox pour l'agriculture de revenus, de sorte que les déposants peuvent également recevoir une partie supplémentaire du revenu du rendement.

Dans Yieldbox, Tapioca se connecte au réseau Gelato pour aider les utilisateurs à réaliser des intérêts composés automatiques, à surveiller les revenus des différentes stratégies de Yieldbox et à rééquilibrer régulièrement la répartition des actifs de chaque pool de fonds pour obtenir des rendements plus élevés.

Perspective d'entrepôt de première classe :

TapiocaDAO et Radiant sont deux projets similaires, tous deux utilisant LayerZero pour implémenter des fonctions de chaîne croisée. Au niveau du prêt, Radiant fait référence à la conception du modèle de prêt mature d'Aave, tandis que Tapioca est basé sur les améliorations de contrat de BoringCrypto et a un cas d'exploitation réussi de SushiSwap. Ce qui est différent, c'est que Tapioca ajoute une fonction de rendement au-dessus du prêt de chaîne croisée.

En lisant les documents officiels de Tapioca et Radiant, nous pouvons voir que, en comparaison, Tapioca aura une divulgation plus complète des détails dans tous les aspects, ainsi qu'une conception innovante du modèle économique (pour plus de détails, veuillez vous référer au rapport de recherche sur l'investissement "TapiocaDAO Investment" précédemment publié par First Class Warehouse). Mais d'un autre côté, il convient de noter que le twAML introduit par Tapioca est relativement complexe et que le seuil d'éducation pour les premiers utilisateurs est élevé, ce qui testera également les capacités opérationnelles de l'équipe.

Par conséquent, selon l'opinion de l'éditeur, si Tapioca et Radiant sont lancés en même temps, ils peuvent être deux projets comparables. Mais la situation actuelle est que Radiant a déjà un avantage de premier arrivé dans le domaine du prêt inter-chaînes et a accumulé une quantité considérable de liquidités et de groupes d'utilisateurs. Tapioca vient de lancer la version du réseau de test en 2023Q1, et il sera difficile de rattraper dans le futur.

5.3.3 Cedro Finance

Architecture du protocole Cedro Finance :

Figure 5-3 Architecture du protocole Cedro Finance[25]

Comme le montre la figure 5-3 ci-dessus, dans Cedro Finance, une succursale (Branch) est déployée sur plusieurs chaînes, et toutes ces chaînes interagissent avec la racine (Root). Root est déployé sur une seule chaîne et est responsable du stockage du protocole, de l'état global et de la transmission d'informations entre les chaînes. Branch et Root utilisent Messenger pour interagir. Grâce à cette conception modulaire, lorsque Cedro souhaite ajouter une nouvelle chaîne au protocole, il lui suffit de déployer Branch sur la nouvelle chaîne et d'établir une connexion avec Root.

L'architecture du protocole de Cedro Finance est principalement divisée en 3 parties :

1）Branche

La filiale est le principal point d'interaction pour les utilisateurs afin d'effectuer des dépôts et des remboursements. Par exemple, si un utilisateur souhaite déposer des USDC sur Ethereum, l'utilisateur interagira avec la fonction depositRequest() de la filiale sur Ethereum. Le montant déposé est stocké dans le pool de liquidité USDC d'Ethereum, les informations sont envoyées à Root via Messenger, et l'utilisateur reçoit ceToken sur la chaîne Root.

Branch gère le pool d'actifs qu'il déploie sur chaque chaîne. Cela signifie que lorsque qu'un utilisateur dépose des AVAX sur Avalanche, ils sont envoyés au pool AVAX géré par Branch lui-même. Chaque actif répertorié dans Cedro a un pool qui stocke des fonds dans Branch mais qui est géré par Root. Pour ajouter une nouvelle chaîne au protocole, Cedro déploiera d'abord un Branch sur la chaîne, puis établira une connexion Messenger entre Root et Branch.

2）Messager

Messenger est une pile composée de plusieurs protocoles communs de transmission d'informations inter-chaînes (tels que LayerZero). Messenger analyse différents facteurs tels que le coût estimé de la transaction, la vitesse, la sécurité, etc. pour sélectionner un protocole de messagerie de la pile pour une transaction donnée. L'avantage d'avoir un agrégateur de protocoles de transfert d'informations inter-chaînes est qu'il offre aux utilisateurs un autre niveau de liberté. Les utilisateurs peuvent choisir le protocole qu'ils souhaitent, ou laisser Cedro choisir en fonction de leurs priorités en matière de coût, de vitesse, de sécurité, et plus encore. Une fois qu'un protocole est sélectionné, il est utilisé pour envoyer les messages inter-chaînes requis à Root et Branch.

3）Racine

Root est déployé dans une seule chaîne et est le point de connexion pour toutes les branches. Chaque branche est connectée à la racine de manière bidirectionnelle via Messenger.

Root stocke les variables globales de tous les protocoles, y compris les dépôts totaux, les emprunts totaux, la liquidité totale du protocole, etc., sur plusieurs chaînes. Par conséquent, chaque fois qu'un utilisateur dépose un actif sur la chaîne A, les informations sont transmises à la chaîne Root pour mettre à jour la liquidité de l'utilisateur et la liquidité de l'actif.

De plus, Cedro Finance a également introduit le jeton de liquidité unifié innovant CULT (Cedro Unified Liquidity Token) pour garantir l'approvisionnement en liquidité du protocole. Pour simplement comprendre, CULT permet aux utilisateurs de déposer des actifs multi-chaînes provenant de différentes chaînes et de les acheminer vers un pool de liquidité unifié. Par exemple, lorsqu'un déposant dépose 100 USDC sur Ethereum et 200 USDC sur Solana, il recevra 300 ceUSDC sur la chaîne Root et gagnera des intérêts.

Perspective d'entrepôt de première classe : Dans l'ensemble, Cedro Finance peut être compris comme un protocole de prêt d'agrégation inter-chaînes, qui fournit aux utilisateurs la méthode inter-chaînes optimale en agrégeant plusieurs protocoles de transmission d'informations inter-chaînes (similaire à LI.FI). Du point de vue de l'architecture du protocole Cedro, pour des raisons de sécurité, Cedro a introduit un pool d'isolation (chaque actif listé dans Cedro a un pool correspondant stocké dans Branch), ce qui est plus sécurisé, mais aussi plus fragmenté. La liquidité. Cedro a résolu ce problème en introduisant le jeton de liquidité unifié CULT.

Il semble que Cedro ait mis en place un autre ensemble de normes basé sur les normes d'autres protocoles de chaîne complète. On ne sait pas actuellement combien de personnes utiliseront cet ensemble de normes. Le développement des premiers projets testera les capacités opérationnelles de l'équipe. De plus, nous pouvons également voir que Root est un élément très important de Cedro, mais actuellement, peu d'informations correspondantes ont été divulguées. L'éditeur suppose que dans les premières étapes de son lancement ultérieur, il est très probable qu'il adoptera une approche relativement centralisée, et le protocole peut ne pas être si « sexy ».

Résumé :

Bien que la technologie de LayerZero soit encore controversée pour le moment, il est indéniable que son territoire écologique a atteint une échelle considérable. Ce chapitre analyse plusieurs protocoles de prêt cross-chain basés sur LayerZero : TapiocaDAO, la section de prêt est basée sur l'amélioration du contrat de BoringCrypto, et il existe un cas d'opération réussi de SushiSwap, qui est relativement convaincant en termes de faisabilité ; Cedro Finance est construit sur LayerZero, un autre protocole d'agrégation cross-chain est actuellement à l'étape du réseau de test. Il peut y avoir certaines questions de centralisation dans les premières étapes du développement des protocoles ultérieurs.

Dans l'ensemble, Radiant Capital est déjà à l'avant-garde, et ses incitations initiales à l'extraction de liquidité ont commencé à prendre forme. En s'appuyant sur son avantage de premier arrivé, Radiant devrait former un certain "fossé" dans le domaine des prêts entre chaînes de l'écosystème LayerZero.

Mais cela se limite uniquement à l'écosystème LayerZero. Avec le lancement officiel de la fonctionnalité Aave V3 Portal, cela causera naturellement un "coup de réduction dimensionnelle" à Radiant, en faisant son concurrent le plus fort. Bien sûr, si les versions ultérieures de Radiant (V3 et V4) peuvent faire de bonnes hypothèses de sécurité entre les oracles et les relais et atteindre la confiance au niveau du contrat, alors cela pourrait être plus avantageux en termes d'hypothèses de sécurité pour les actifs cross-chain.

6. Risque

Sécurité du protocole

La base de code du protocole n'est pas encore open source, et il y a encore quelques incertitudes.

Équipe Anonyme

Bien que Radiant ait brièvement présenté l'équipe dans ses documents officiels et sa communauté, les CV des membres spécifiques n'ont pas été divulgués.

Pression concurrentielle sur la piste

Radiant n'a pas d'avantages techniques innovants dans le domaine du prêt seul. Il suit principalement la conception d'Aave. Lorsque Aave V3 lance ensuite sa propre fonction de prêt inter-chaînes - Portal, cela aura un certain impact sur Radiant.

La valeur marchande est artificiellement élevée

En regardant l'histoire de la fortune de Radiant, une grande partie des facteurs est indissociable des incitations élevées en jetons du protocole. De plus, cela est également lié à de nombreux facteurs tels que la reprise du marché macroéconomique, l'écologie chaude d'Arbitrum et les attentes de l'ensemble de la chaîne LayerZero. Cela rend également les attentes de Radiant un peu surconsommées pour le moment. Si l'on ne considère que le ratio FDV/TVL, actuellement (25 avril 2023), Aave est à 0,29, Compound à 0,3 et Radiant à environ 1,68. Cela montre que la valeur de marché complètement liquide de Radiant est supérieure à son TVL. Comparé aux protocoles de prêt Aave et Compound, on peut dire que la valeur de marché actuelle de Radiant est artificiellement élevée.

Les risques de sécurité derrière le mécanisme de relais

Radiant Capital est basé sur l'architecture sous-jacente de LayerZero et utilise Chainlink pour garantir l'exactitude des citations des oracles. Le choix du relais n'a pas été divulgué pour le moment, et il existe encore certains risques de sécurité.

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