中美第一次贸易战回顾

中美贸易战，是2018年迄今中国与美国之间的持续性贸易战。最初，贸易争端源起于美国总统唐纳德·特朗普于2018年3月22日签署备忘录时，宣称“中国偷窃美国知识产权和商业秘密”，并要求美国贸易代表对从中国进口的商品征收关税，以及设置其他贸易壁垒，旨在迫使中国改变其“不公平贸易行为”。

2018年起，美国分阶段对数千亿美元中国商品加征关税，最高税率达25%。对此，中国也发动对等反击，对价值340亿美元的美国输华商品征收25%的额外关税，包括美国向中国出口最多的货品大豆，助推了两国经济与市场的剧烈波动。之后，中美双方在2020年达成第一阶段协议，但大部分关税至今未被完全取消。此外，美国亦对欧盟、加拿大、墨西哥等盟友国家的钢铝产品征收关税，引发多边贸易摩擦。

美国贸易代表办公室公布的贸易逆差对比图（图源：U.S. trade deficit）

整体来看，特朗普的关税政策体现出“高压谈判、交易优先”的独特风格，其策略多通过制造贸易不确定性，以换取地缘经济优势。这种不稳定性也为全球金融市场，尤其是高风险资产如加密货币、科技股等，带来短期冲击和长期结构性调整的压力，以促使对手在贸易协议、供应链回流与地缘政治等方面作出让步。

2025年新一轮关税升级

自2025年初重新执政以来，特朗普政府采取了一系列贸易保护措施。​2月初，美国宣布对所有中国进口商品征收10%的关税，作为打击芬太尼走私的手段；3月初，对加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税。

关键事件发生于4月2日，特朗普签署了第14257号行政命令，宣布对全球进口商品征收至少10%的基准关税，并对约60个国家的商品征收更高的“对等关税”，​其中，对中国商品的关税在原有基础上增加34%，累计达到54%。​此外，取消了对来自中国和香港的低价值商品（低于800美元）的免税待遇。

4月9日，特朗普政府宣布将对中国商品的关税提高至125%，其中包括一项20%的“芬太尼关税”，此举被视为对中国“对世界市场缺乏尊重”的回应，中国政府对此强烈反对，并宣布对美国商品的关税提高至125%作为报复措施，同时谴责美方的做法违反国际贸易规则，是单边主义和经济霸凌的体现。​

唐纳德·特朗普4月9日宣布关税（图源：https://truthsocial.com/realDonaldTrump/114309144289505174）

暂停征税引爆加密行情

4月10日，特朗普总统再次宣布，将暂缓全面征税计划 90 天，并对多国进口商品的基准税率下调至10%，这一政策松动重新为美国与其他贸易伙伴重新谈判创造了时间窗口。然而，美国对中国商品依然维持高达125%的关税，意在通过加大施压力度，迫使中方在未来的贸易谈判中作出实质性让步。

“关税缓刑”消息一出，迅速引发加密市场强烈反应。此前一周，比特币在美国交易时段大多徘徊于 77,000 美元附近，消息公布后价格迅速飙升，突破 81,000 美元关口，24 小时内涨幅达 5.5%。市场风险偏好同步上升，山寨币表现更为强劲：XRP、Solana、Avalanche、Chainlink 及 SUI 等热门币种在 CoinDesk 20 指数中集体上涨逾 10%，以太坊则突破 1,600 美元，日内涨幅达 8%。

资本市场同样情绪高涨：美国股市行情亦在该消息带动下大幅反弹，科技股领涨，纳斯达克指数上涨 7%，标准普尔 500 指数上涨 8.8%，体现出投资者对政策缓和信号的积极响应。

4月10日，比特币价格在暂停关税后价格飙升（图源：https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/）

关税与加密走势解析

关税引发的经济不确定性通常会导致金融市场波动，由于加密货币通常被视为高风险资产，而当贸易紧张局势加剧时，投资者可能将资金从加密资产转向黄金、政府债券等更安全的选择。

一方面，较高的关税导致进口商品成本上升，企业通常会将额外成本转嫁给消费者，引发通货膨胀。​对此，中央银行可能提高利率，使借款成本上升，进而减少流入投资（包括加密货币）的资金。​然而，在某些情况下，严重的通货膨胀也可能促使人们转向加密货币，作为对抗法币贬值的手段。

在某些情况下，贸易战和高关税还可能会削弱国家货币，使公民转向加密资产作为法币替代品以保值，​例如，当阿根廷面临经济不稳定时，居民一度寻求替代贬值的本国货币，其加密货币采用率激增。

最后，许多加密货币挖矿操作依赖于进口硬件，特别是来自中国的ASIC矿机和GPU。​如果对这些产品加征关税，可能会推高挖矿硬件的成本，增加矿工的运营费用，从而影响整个网络的哈希率和安全性。 ​

关税政策下的加密形势

从短期来看，关税政策作为一种高度外显的经济干预手段，其引发的经济摩擦将导致金融市场波动性上升，导致投资者普遍趋于谨慎，而加密货币作为高波动性的风险资产，首当其冲受到抛售压力。同时，关税带动进口商品成本上升，通胀预期增强，市场对美联储进一步加息的担忧升温，市场避险情绪上升。

不过，从中长期视角观察，若持续的关税政策削弱法币信用，或引发经济放缓，加密货币的抗通胀与“数字黄金”叙事有望再度强化，比特币及部分稳定币有望作为价值储存工具受到更多青睐。

整体而言，特朗普式关税政策正推动全球资本市场进入新一轮结构性重定价周期，加密资产也将在政策不确定性与避险需求交织的环境中，经历更为复杂的博弈过程。对此，建议投资者控制高波动性资产的仓位，规避受宏观政策冲击敏感度较高的加密资产，采取“防御中寻机”的策略配置思路。

结语

在全球贸易格局动荡、政策变量频发的背景下，特朗普关税政策再次成为影响资本市场的重要变量。然而。加密市场作为敏感性极高的资产类别，其价格波动正逐步与宏观政策挂钩。面对关税升级与货币政策联动的复杂局势，投资者需保持对政策走向的高度敏感，灵活调整配置节奏，只有真正理解加密市场与全球经济之间的传导机制，才能在风云变幻的市场周期中稳中求进，把握长期价值。