REV و F/R مضاعف: طريقة جديدة لتقييم سلاسل الكتل العامة

REV (القيمة الاقتصادية الحقيقية) بسبب اقترابه أكثر من الطلب الحقيقي على المعاملات داخل السلسلة، أصبح تدريجياً مؤشراً مرجعياً مهماً.

كتابة: كيج، وولف داو

المقدمة

تفسير REV:

ما هو REV؟

REV يمثل القيمة الاقتصادية الحقيقية، وهو مقياس لمجموع الرسوم التي يدفعها المستخدمون إلى داخل السلسلة.

REV تعني القيمة الاقتصادية الحقيقية وهي مقياس لمقدار ما يدفعه المستخدمون لاستخدام داخل السلسلة، إجمالاً.

• REV بالنسبة لسلسلة الكتل العامة مثل الإيرادات بالنسبة للشركات.

Evenue هو بالنسبة للأعمال مثلما REV هو بالنسبة لـداخل السلسلة.

يتكون > 「REV من كل من رسوم المعاملات داخل البروتوكول والنصائح خارج البروتوكول التي يدفعها المستخدمون مقابل تنفيذ المعاملات ، لذلك يقيس الطلب النقدي [aggregate] للمعاملات على السلسلة.」 - @blockworksres

لكن بالطبع سيكون هناك اختلافات في التفاصيل، ولا تعادل تمامًا مفهوم الإيرادات المستحقة على الشركات، وهناك الكثير من الجدل في هذا الصدد.

!

• يرجى ملاحظة أن الـ∑(Out of protocol tips/MEV) في نهاية المعادلة، يفهم الكاتب أن " / " يجب أن تكون علاقة توازي، وليست علاقة قسمة. المعادلة الكاملة يجب أن تكون كما يلي لتقليل الغموض:

REV = ∑(رسوم داخل البروتوكول) + ∑(إكراميات خارج البروتوكول) + ∑(MEV)

• لا يُنصح هنا بالتركيز على صحة البيانات المحددة وطرق التنفيذ، لأن العوائد الحدية لاستخراج والتحقق من هذه البيانات منخفضة، نعرف طريقة الحساب ولوحة البيانات الجاهزة تكفي، كنقطة مرجعية للتقييم.

يوجد حاليًا جدل واسع حول ما إذا كان يجب تعظيم REV في CT.

• **REV Maxis：**يعتقد أن تعظيم REV يساعد في دفع خفض التكلفة الحدية للشبكة / توسيع قاعدة المستخدمين / تحقيق نمو مستدام للإيرادات.

دان سميث على تويتر / X

• REV Minimalists: يرون أن REV مؤشر سيء للقيمة على المدى الطويل، لأنه يرتفع خلال فترات الفقاعات المضاربية، ولا ينطبق على البلوكشين مثل بيتكوين حيث يكون REV قريبًا من الصفر، وينبغي تطبيق الحد الأدنى القابل للتطبيق من REV لتقليل تأثيراته الاقتصادية السلبية المحتملة.

رايان بيركمانز على تويتر / X

دياريو على تويتر / إكس

ومع ذلك، فإن التركيز في هذه المقالة ليس على مناقشة ما إذا كان ينبغي تعظيم أو تقليل REV، ولكن فقط على تطبيق REV نفسه، وما يمكن أن يقدمه لنا من مساعدة وإشارة، لذا نرجو من القراء التفكير بشكل عقلاني والنظر إلى هذه المؤشر بشكل جدلي.

الخصائص الحديثة

!

بيانات نسبة REV خلال 5 سنوات تشير إلى:

• ETH في الفترة من 20 إلى 23 سنة تحتل مكانة مهيمنة؛
• بدأت SOL في تحقيق مكانة قيادية جديدة منذ 24 عامًا؛
• إن REV من TRON أيضًا كبير جدًا، وهو في حالة توسع مستمر.

من خلال REV في الأشهر الثلاثة الماضية، كانت SOL و TRON و ETH هي القادة في REV، كما هو موضح في الصورة أعلاه.

!

عند مقارنة الدخل داخل السلسلة مباشرة، تتمثل السمة الرئيسية التي يظهرها REV بشكل مباشر في: زيادة كبيرة في وزن تأثير عوامل دخل الطرف غير المستخدم.

!

تخبرنا صيغة حساب REV أنه يشمل إلى جانب احتياجات المستخدمين نصائح خارج البروتوكول (أو MEV)، لذلك ليس من الصعب أن نلاحظ أن MEV في Solana يمكن أن يساعد بشكل كبير في تعزيز REV الخاصة بها، مما يزيد من مساحة تقدير قيمتها المحتملة (ستتم الإشارة إلى تطبيق تقدير REV في ما بعد، لذا لن نتوسع في ذلك هنا).

نحن ندعو الأستاذ DeepSeek لمساعدتنا في تلخيص طريقة تحليل الترابط بين مؤشرين:

!

مزايا وعيوب REV (@mteamisloading)

!

المميزات:

• مقارنة بعدد العناوين النشطة وحجم التداول، من الصعب التلاعب بـ REV، خاصة عندما يتم تدمير جزء من REV؛
• يمكنه الإشارة بشكل جيد إلى نشاط المستثمرين الأفراد في مختلف داخل السلسلة عبر التاريخ.

العيوب:

!

• لديها تأخير معين؛
• لا يمكن أن تعكس جميع جوانب سلسلة عامة، ولا يمكن تقييمها بناءً على ذلك بشكل معزول؛
• على الرغم من أنه من الصعب إلا أنه لا يزال هناك احتمال للتلاعب؛
• هناك بعض القيم الشاذة، في بعض الحالات قد تكون MEV و REV أعلى بكثير من المتوسط؛
• في بعض السلاسل العامة ذات البنية التحتية غير الناضجة ل MEV ، يكون REV أصغر ، مما قد يؤدي إلى بعض التقييم غير العادل.

!

بشكل عام، يجب أن نتعامل مع REV بطريقة جدلية كما نتعامل مع MEV، يجب تجنب تطبيق أي مؤشرات وأساليب بشكل معزول أو ميتافيزيقي.

طريقة تقييم FDV المضافة: مضاعف F/R

عند إضافة FDV إلى REV لإجراء التقييم، سنحصل على مضاعف FDV/REV.

!

مثل هذا المضاعف يشبه إلى حد ما نسبة السعر إلى الأرباح (P/E Ratio)، حيث تتمثل الفكرة الأساسية في قياس مدى ارتفاع تقييم السوق للمشروع، أي كلما زاد مضاعف F/R، زادت الفقاعة المحتملة في التقييم، وكانت توقعات السوق لنمو المشروع أكثر تفاؤلاً (أو كانت المضاربة أقوى)، والعكس صحيح، كلما كانت الفقاعة أصغر، كان التقييم أقرب إلى الواقع المحتمل، وقد يستخدم أيضًا في المقارنة الرأسية لتمثيل التقييم النسبي المنخفض.

من هنا، يمكننا تقديم مفهوم مضاعف F/R:

مضاعف FDV/REV هو مقياس لعلاقة FDV (التوقعات السوقية) لمشروع ما مع الإيرادات الاقتصادية الفعلية السنوية (القدرة الربحية الحالية)، ويعكس درجة علاوة السعر التي يدفعها السوق مقابل كل وحدة من الإيرادات.

يمكن أن نرى من ذلك:

• مضاعف F/R لـ BTC هو الأعلى، مما يضمن السرد طويل الأمد وعلاوة السيولة؛
• إن مضاعف F/R لـ SOL و Tron منخفض نسبيًا، مما يشير إلى أن السوق قد يعتبر قدرتهما على تحقيق الدخل أقوى أو أن تقييمهما أكثر منطقية.

من ناحية أخرى ، قد يتم تضخيم ** FDV بسبب تأثير إصدار الرمز المميز ، مما سيؤثر على التقييم على المدى القصير إلى المتوسط ، ويمكننا أيضا استخدام القيمة السوقية المتداولة كمرجع إضافي ، والذي يمكن أن يعكس بشكل أكثر صدقا اعتراف السوق الحالي بقيمة المشروع - وذلك لإنشاء مضاعف MC / R أو M / R. مثل هذا المضاعف هو أيضا أكثر ملاءمة لتقييم كفاءة تسعير السوق لإيرادات المشروع على المدى القصير ، لكنني لن أتوسع فيه هنا ، ويمكن نسخ المبدأ والخوارزمية.

هنا نطلب من المعلم DeepSeek تلخيص مقارنة بأربع طرق تقييم بما في ذلك PE و PS باستخدام جدول.

!

الفرق والصلات مع MEV

نظرًا لأن الاسمين متشابهين، ولأن الأول هو جزء من الثاني، فمن السهل بشكل طبيعي الربط بينهما. لنقم بمقارنة بين الاثنين معًا، مع التركيز على أدوارهما المختلفة في التقييم، من أجل فهم أفضل للمؤشرين.

نحن نعلم أن MEV هو أقصى قيمة قابلة للاستخراج Maximal Extractable Value، وهو الربح الذي يحصل عليه المشاركون المحددون من خلال الاستفادة من الخصائص الأصلية لعمليات داخل السلسلة، مثل تأخير الأسعار، تصفية القروض، ووضوح المعاملات.

عادة ما يظهر MEV كتحكيم، تصفية، سباق، هجوم ساندويتش، وما إلى ذلك، وهو في حد ذاته مصطلح محايد. كما أرجو من المعلم DeepSeek إعداد جدول مقارنة:

!

لذلك في نظام التقييم، MEV و REV هما في الواقع مفهومين مختلفين تمامًا. لقد ذكرنا في الصيغة التي بدأنا بها مكونات REV، والتي هي في الحقيقة تشمل MEV، ومن خلال دمج فهمنا الحالي لـ REV نستنتج:

• يجب أن يُعتبر MEV في الواقع مؤشراً دقيقاً أكثر لقياس صحة الشبكة وبعض حالات توزيع القيمة الاستراتيجية؛
• REV في الحقيقة أكثر شمولية، يركز على وضع العائدات الإجمالية لسلسلة الكتل العامة نفسها؛
• يمكن دمج نسبة MEV و REV لمراقبة ديناميكية، وذلك كأحد المؤشرات المساعدة لصحة النظام البيئي (نسبة منخفضة تعني صحة، ونسبة عالية تعني وجود مخاطر).

4. الاستنتاج

الاستنتاج 1 (@mteamisloading): REV لا تعني قيمة التقاط الرمز الأصلي داخل السلسلة.

• REV لديه مزايا وعيوب، ولا ينبغي استخدامه والإشارة إليه بشكل معزول؛
• في كثير من الأحيان، يتم تدمير REV من خلال آلية تحفيزية تُعاد للمستخدمين، أو تُدفع كرسوم تشغيل لمشغلي عقد التحقق، وغيرها من آليات الانكماش، مما يؤدي إلى تقليل REV الاسمي.

لوغان جاستريمسكي على تويتر / إكس

الاستنتاج 2 (@mteamisloading): نسبة FDV/REV (تشبه نسبة السعر إلى الأرباح P/E) تختلف بشكل طبيعي بين سلاسل مختلفة (وشركات).

• بالنسبة للرموز المميزة ، يمكن أن تؤثر عوامل مثل العائد وعلاوة العملة بشكل كبير على السعر. أيضا ، تختلف جودة واستدامة REV من سلسلة إلى أخرى. *

!

الاستنتاج 3 (@mteamisloading): داخل السلسلة ليس مؤسسة، والرموز الأصلية ليست أسهم.

!

الاستنتاج 4 (@mteamisloading): قد لا تكون وجهات نظر الحد الأدنى من REV قابلة للتطبيق بالضرورة، وهناك الكثير من الأمور التي تستحق المناقشة حول تعظيم REV على المدى الطويل.

mteam.eth 🗼 على تويتر / X

دان سميث على تويتر / X

الاستنتاج 5: يمكن أن تشكل REV مع العديد من المؤشرات نظام مراقبة شامل نسبيًا.

• ناقشنا في المقال العلاقة بين REV والرسوم؛
• ناقش قيمة الإشارة لتقييم الشبكات العامة من خلال مضاعف F/R ومضاعف M/R؛
• ناقش الاختلافات والروابط مع MEV، وقدم مؤشرات صحة السلسلة العامة MEV/REV.
• يمكن أن يؤدي الاستخدام المعقول والمرن لهذه المؤشرات المجمعة إلى رؤية شاملة نسبيا لتقييمنا للسلاسل العامة.

يستند محتوى هذه المقالة إلى المقالات التالية للتعلم والتنظيم والتوسع، وبعض الصور مأخوذة من مقال @mteamisloading، وبعض النقاط الأساسية والمقاييس ليست من تأليف الكاتب، يُنصح بقراءة النص الأصلي أولاً لدعم المؤلف الأصلي، والحصول على فهم أولي للمفاهيم ذات الصلة.

1. مقالات ذات صلة:

بوبمان (💩🧱✨) على تويتر / X

mteam.eth 🗼 على تويتر / X

تقييم سلاسل الكتل: النقاش الكبير حول REV

2. لوحة المعلومات المهمة:

مقارنة السلاسل: نظرة عامة - لوحة تحليلات - بلوك ووركس