Правительство приостановило работу, все данные по CPI вне сельского хозяйства отложены! Без ключевых данных, осмелится ли Федеральная резервная система (ФРС) снизить процентные ставки?

Автор: White55, Mars Finance

Если члены Конгресса США не смогут достичь бюджетного соглашения до крайнего срока текущего финансового года (30 сентября), федеральное правительство столкнется с частичным приостановлением работы, что приведет к приостановке многих несущественных административных операций, и большое количество государственных служащих будет вынуждено взять неоплачиваемый отпуск или будет временно уволено.

Одним из последствий этого приостановления является вынужденная приостановка плана публикации ключевых экономических данных в США. Согласно недавно опубликованному экстренному плану, Бюро трудовой статистики (Bureau of Labor Statistics, BLS), являющееся основным учреждением, публикующим «золотые стандарты» экономических индикаторов, полностью прекратит сбор и обработку данных. Запланированный на 3 октября отчет по несельскохозяйственным рабочим местам за сентябрь может быть отложен, а также существует риск задержки последующих ключевых данных, таких как индекс потребительских цен (CPI), розничные продажи и новое жилье. В условиях высокой неопределенности в политике нынешнего правительства Трампа, показатели занятости, инфляции и расходов имеют решающее значение для оценки экономической динамики. Если эти данные не будут опубликованы вовремя, Федеральная резервная система, инвесторы рынка и лица, принимающие решения в компаниях, потеряют важную справочную информацию, что может повлиять на их последующие корректировки политики. Например, вопрос о том, будет ли Федеральная резервная система продолжать снижать процентные ставки на заседании в октябре, окажется в более сложной ситуации из-за отсутствия данных. Главный экономист Ernst & Young Грегори Дака (Gregory Daco) отметил: "Решения не следует принимать в условиях, когда царит густой туман."

​​1. Конкретное воздействие на механизмы публикации экономических данных​​

Бюро трудовой статистики, как основное учреждение системы экономических данных США, широко рассматривается как авторитетный показатель состояния экономики благодаря своим отчётам о занятости и CPI.

Как только правительство приостановит работу, агентство приостановит все бизнес-операции в соответствии с планом, включая сбор данных, статистический анализ и составление отчетов. Несмотря на то, что Министерство труда оценивает, что весь процесс приостановки займет всего полдня, операции Бюро статистики труда, касающиеся резервного копирования систем и сохранения данных, могут занять до трех дней. Эта задержка непосредственно нарушит множество экономических графиков, запланированных к публикации в начале октября. Во время приостановки правительства в 2013 году Бюро статистики труда было вынуждено отложить публикацию отчета о занятости за сентябрь и данных CPI за этот год. Приостановка 2018-2019 годов не повлияла на публикацию данных из-за предварительного резервирования средств, но текущая ситуация более серьезная. В первую очередь это касается отчета о занятости вне сельского хозяйства, который должен быть опубликован 3 октября, затем данных CPI 10 октября, а также статистики розничных продаж и новых строительных разрешений, за которые отвечает Бюро переписи населения. Отсутствие этих данных затруднит рынку оценку потребительской активности, инфляционного давления и текущей динамики в сфере недвижимости.

Второе, вспомогательная роль и ограничения сторонних источников данных

Несмотря на приостановку публикации данных правительством, некоторые экономические показатели, предоставляемые третьими сторонами, все еще могут служить ориентиром, такие как отчет по занятости в частном секторе от Института ADP, данные о продажах вторичного жилья от Национальной ассоциации риэлторов США и т.д. Тем не менее, эти данные обычно имеют ограниченное покрытие, а методология отличается от официальной статистики, поэтому их авторитетность и полнота не могут заменить правительственные отчеты. Главный экономист Santander по капиталовложениям в США Стивен Стэнли (Stephen Stanley) подчеркивает, что хотя Федеральная резервная система может получать локальную информацию через опросы контактов в компаниях, отсутствие макроэкономических сводных данных значительно усложнит процесс принятия решений. Стоит отметить, что данные третьих сторон часто сосредоточены на определенных отраслях или регионах и не могут точно отразить полную картину экономики страны. Например, отчет по занятости ADP охватывает только частный сектор, в то время как правительственные данные по занятости вне сельского хозяйства также включают государственных служащих и распределение по ключевым отраслям, что более значимо для разработки политики.

Три. Влияние политики Федеральной резервной системы на рыночные ожидания

Федеральная резервная система в сентябрьском заседании провела первое снижение процентной ставки в этом году, основываясь на сигналах о охлаждении рынка труда и замедлении инфляции.

Если до заседания по процентной ставке в октябре не будут получены последние данные о занятости и ИПЦ, некоторые чиновники могут склоняться к тому, чтобы отложить дальнейшие действия, чтобы избежать риска ошибочного суждения. Стэнли отметил: "Несмотря на наличие альтернативных источников данных, отсутствие долгосрочных макроэкономических индикаторов значительно усложнит процесс формирования политики." Кроме того, инвестиции компаний и потребительская уверенность могут стать более консервативными из-за вакуума данных, что дополнительно сдержит экономический рост. Главный политический директор Торговой палаты США Нил Брэдли (Neil Bradley) считает, что приостановка работы правительства, хотя и не является достаточным условием для прямого ведения к экономической рецессии, усугубит неопределенность в деловой среде. Компании, сталкиваясь с проблемами, такими как корректировка цепочки поставок и инвестиционное планирование, обычно полагаются на регулярно публикуемые макроэкономические данные в качестве ориентира, и их отсутствие продлит цикл принятия решений и даже может вызвать колебания на рынке.

Четыре. Уроки из исторического опыта и стратегии реагирования.

С исторической точки зрения, влияние остановки работы правительства на публикацию экономических данных не является чем-то новым, но каждый раз возникающие проблемы различаются. В случае остановки в 2013 году задержка данных привела к серьезным отклонениям в оценке экономики за текущий квартал, и Федеральной резервной системе пришлось полагаться на запаздывающие индикаторы и опросные данные для заполнения информационных пробелов. Если остановка работы правительства затянется, экономическим аналитическим учреждениям может понадобиться усилить мониторинг высокочастотных данных (таких как еженедельные заявки на пособие по безработице, записи кредитных карт), чтобы создать временную оценочную рамку. Для снижения воздействия подобных рисков в будущем рекомендуется оптимизировать экстренные меры публикации данных, например, заранее создавать резервные копии ключевых наборов данных, устанавливать процессы межучрежденческого сотрудничества или исследовать упрощенные варианты публикации некоторых индикаторов в период остановки работы. Кроме того, укрепление взаимодополняемости сторонних данных и официальной статистики также поможет повысить устойчивость системы экономического мониторинга.