Pengeluaran bunga obligasi AS melewati satu triliun dolar, stablecoin bisa menjadi variabel kunci di bawah tekanan utang AS

Amerika Serikat sedang menghadapi tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada tahun fiskal 2025, pengeluaran bunga utang pemerintah federal AS pertama kali menembus angka 1 triliun dolar AS, tidak hanya melebihi pengeluaran pertahanan, tetapi juga lebih tinggi dari pengeluaran asuransi kesehatan, mencatat rekor sejarah. Perubahan ini memicu diskusi luas tentang keberlanjutan keuangan Amerika Serikat, sekaligus menempatkan peran stablecoin dalam sistem keuangan makro menjadi perhatian tinggi.

Data menunjukkan bahwa pada tahun fiskal 2020, pengeluaran bunga bersih AS hanya sebesar 345 miliar dolar AS, dan pada tahun 2025 telah mendekati 970 miliar dolar AS; jika seluruh bunga utang publik dihitung, totalnya secara resmi melampaui 1 triliun dolar AS. Kantor Anggaran Kongres AS memperkirakan, dalam sepuluh tahun ke depan, total pengeluaran bunga akan mencapai 13,8 triliun dolar AS, hampir dua kali lipat dari dua puluh tahun sebelumnya. Beberapa lembaga bahkan memperingatkan bahwa dalam skenario yang lebih pesimis, pengeluaran bunga tahunan bisa naik hingga 2,2 triliun dolar AS pada tahun 2035.

Inti masalahnya terletak pada ketidakseimbangan antara utang dan skala ekonomi. Saat ini, utang federal AS sudah setara dengan 100% dari PDB, dan diperkirakan akan terus meningkat dalam sepuluh tahun ke depan. Struktur ini memiliki ciri khas “penguatan diri”: pemerintah perlu melakukan pinjaman baru untuk membayar bunga utang yang ada, dan jika kepercayaan pasar menurun serta suku bunga naik, beban utang akan semakin memburuk, membentuk potensi spiral utang.

Prospek ini memicu reaksi keras di media sosial, dengan kata kunci seperti “inflasi Weimar” dan “beli emas” sering muncul, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap stabilitas sistem fiat. Dalam jangka pendek, penerbitan obligasi pemerintah yang besar menyerap likuiditas pasar, dan di tengah suku bunga tanpa risiko yang mendekati 5%, saham dan aset kripto keduanya menghadapi tekanan valuasi.

Namun, dalam perspektif jangka panjang, stablecoin secara bertahap menunjukkan makna strategis. Melalui RUU GENIUS yang disahkan pada 2025, penerbit stablecoin diwajibkan memegang cadangan dolar AS 100% atau obligasi AS jangka pendek, yang setara dengan menjadikannya pembeli struktural obligasi AS. Standard Chartered memperkirakan, dalam empat tahun ke depan, penerbit stablecoin mungkin akan menyerap sekitar 1,6 triliun dolar AS obligasi AS, menjadi kekuatan penting dalam pola utang global.

Dalam konteks perkembangan era pelunasan utang, regulasi dan penerimaan terhadap stablecoin di AS tidak lagi sekadar masalah inovasi keuangan, melainkan bagian dari mekanisme penyesuaian diri sistem keuangan. Seiring tekanan terhadap sistem tradisional meningkat, aset kripto dan stablecoin berpotensi memainkan peran yang lebih penting dalam arus dana global.