2025'te, altın yeniden manşetlere çıktı ve güvenli liman talebinin artmasıyla tarihi bir zirveye ulaştı. Altın fiyatı ilk kez ons başına 3000 doları aşarak bu "değerli metallerin kralı"nın güçlü geri dönüşünü işaret etti. Fiat para birimlerinin değer kaybı ve küresel istikrarsızlık endişelerinin yeniden artmasıyla, yatırımcılar altına yeniden yöneldi.
Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak anılır ve birçok kişi fiziksel altının hala mantıklı olup olmadığını sorgulamaya başlıyor. Bununla birlikte, en son veriler kendisi için konuşuyor: altın, varlık çeşitlendirmesi ve istikrar açısından çok önemli olmaya devam ediyor. Mart 2025 itibarıyla altın, Bitcoin'in yanı sıra büyük hisse senedi endekslerinden daha iyi performans göstererek yılda %36 getiri sağladı.
Bitcoin'dan daha düşük volatilite
Bitcoin'in sert fiyat dalgalanmalarına kıyasla, altının fiyat değişimleri çok daha ılımandır. Örneğin, 2024 itibarıyla, Bitcoin'in yıllık volatilitesi yaklaşık %47 iken, altın sadece %12'dir. Bu, Bitcoin'in fiyat dalgalanmalarının ortalama olarak altının neredeyse dört katına kadar çıkabileceği anlamına gelir. Risk kontrolüne önem veren yatırımcılar için bu fark son derece önemlidir.
2025 yılının başlarında bunu zaten gördük: Teknoloji hisseleri (NASDAQ endeksi) birkaç hafta içinde yaklaşık %15 düştüğünde, altın neredeyse sabit kaldı (yaklaşık %1 arttı) ve Bitcoin ise yaklaşık %20 düştü, hareketleri neredeyse borsa ile senkronize oldu. Altının düşük volatilitesi, onu piyasa dalgalanmaları sırasında sermaye koruması için değerli bir varlık haline getirirken, Bitcoin daha çok yüksek beta risk varlığı gibi.
Kaynak:
Bitcoin ile düşük korelasyon
Son pazar döngüsünde, altın ve Bitcoin'in hareketleri arasında bir ayrışma gözlemlendi. Geçtiğimiz yıl, altın enflasyon endişeleri ve savaş gerilimleri ile desteklenerek istikrarlı bir şekilde yükseldi ve defalarca yeni zirveler gördü; oysa Bitcoin geniş bir aralıkta dalgalanarak, hareketleri yatırımcıların risk iştahından daha fazla etkilendi. Dikkate değer olan, altın ile geleneksel varlıklar arasındaki korelasyonun düşük hatta negatif olması, varlık dağılımındaki çeşitlendirme için çok idealdir. Aslında, altın ve Bitcoin arasında da negatif bir ilişki sergilenmektedir; bu, her ikisine de sahip olmanın yatırım portföyünü daha da çeşitlendirebileceği anlamına gelir.
2025 yılının tokenleştirilmiş altını
En heyecan verici gelişmelerden biri, altının kendisinin de blok zincir devrimine katılmasıdır. "Tokenleştirilmiş altın" olarak adlandırılan, fiziksel altının %100 rezerv olarak kullanıldığı dijital tokenlar hızlı bir büyüme yaşıyor. Mart 2025'te, altın destekli kripto tokenlerin piyasa değeri 1.4 milyar dolarla tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu alanda başlıca iki token öne çıkıyor: PAX Gold (PAXG) ve Tether Gold (XAUt). Bu tokenlar, yatırımcılara dijital olarak altın tutma imkanı sunarak, altının istikrarını ve kripto varlıkların esnekliğini birleştiriyor.
Kaynak:
PAXG (Paxos Altın)
PAX Gold (PAXG), New York merkezli ve düzenlemelere tabi finansal kurum Paxos Trust Company tarafından ihraç edilmektedir. Her bir PAXG tokeni, Londra Külçe Piyasası Derneği (LBMA) onaylı bir kasada saklanan bir ons rafine altını temsil eder. Önemli olan, Paxos'un sıkı düzenlemeler altında faaliyet göstermesidir - bu token fiziksel altın ile 1:1 oranında tamamen desteklenmekte ve rezervlerini doğrulamak için üçüncü taraflarca her ay denetlenmektedir. Paxos, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) tarafından yetkilendirilmiştir, bu nedenle uyumluluğu yüksektir ve sahiplerine tam güven sağlamaktadır.
2025 yılında, PAXG'nin popülaritesi istikrarlı bir şekilde artmaktadır. Şu anda piyasa değeri yaklaşık 680 milyon dolar olup, tokenleştirilmiş altın pazarının yaklaşık yarısını oluşturmaktadır. PAXG'nin günlük işlem hacmi sık sık on milyonlarca dolara ulaşmaktadır. Stablecoin'lere yönelik ABD'deki artan denetimlere rağmen, Paxos Gold düzenleyici güvenin avantajını kullanarak istikrarlı bir şekilde faaliyet göstermeye devam etmektedir.
PAXG'nin yeni ticaret ürünleri de yavaş yavaş ortaya çıkıyor: Örneğin, 2024 yılının sonlarında, türev borsa Deribit, PAXG'nin vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerini piyasaya sürdü ve bu, kurumsal yatırımcıların tokenleştirilmiş altına ticaret varlığı olarak olan ilgisinin arttığını gösteriyor.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt), Tether ile bağlantılı TG Commodities şirketi tarafından çıkarılan başka bir ana altın destekli tokendir. Her bir XAUt, İsviçre'deki, Londra İyi Teslimat standartlarına uyan bir kasada saklanan bir ons altını temsil eder. 2025 itibarıyla XAUt'nin piyasa değeri yaklaşık 770 milyon dolar.
Ancak, XAUt'un düzenleyici yapısı PAXG'den farklıdır. 2023 yılında, Tether altın token işini El Salvador'un düzenlemesi altına taşıdı, TG Commodities El Salvador'da stabilcoin ihraç lisansı aldı ve bu nedenle ülkedeki düzenleyici çerçeve içinde faaliyet göstermektedir. Tether Gold düzenli olarak altın rezerv raporları yayınlamakta ve tokenlerinin fiziksel altınla tam olarak desteklendiğini iddia etmektedir, ancak Paxos'tan farklı olarak, rezervlerin tam bağımsız denetimini henüz kabul etmemiştir. Bu da bazı piyasalarda şeffaflık konusundaki endişeleri artırmıştır.
Tether yönetimi, stabilcoin alanındaki yeni düzenleyici kuralları göz önünde bulundurarak, dört büyük denetim firması tarafından tamamlanacak bir kapsamlı denetimin öncelikli hedef haline geldiğini belirtti. Pazar, XAUt'nin altın rezervinin yakın gelecekte PAXG ile aynı denetim standartları ve şeffaflığa ulaşmasını umuyor.
DeFi'deki kazanç fırsatları
Saf satın alma ve elde tutmaya ek olarak, tokenize altın, merkezi olmayan finansta (DeFi) tamamen yeni kullanım alanları açar. Kripto yatırımcıları, altın destekli tokenleri çeşitli getiri sağlayan stratejilere yerleştirerek altını pasif getiri sağlayan bir varlık haline getirebilir. Tarihsel olarak, altın genellikle kasada sessizce oturdu ve çok az kazanç sağladı veya hiç kazanç sağlamadı; Ve şimdi, fiziksel altını hareket ettirmeden altın, DeFi protokolleri sayesinde getiri de sağlayabilir.
Likidite Havuzları ve Otomatik Piyasa Yapıcılar (AMM'ler)
Örneğin, Uniswap'taki PAXG/USDC havuzu, kullanıcıların tokenleştirilmiş altın ile dolar arasında işlem yapmasına olanak tanır. Bu havuzun likidite sağlayıcıları (LP), işlem ücretlerinden kazanç elde ederek kâr sağlar.
Bu mekanizma, LP'lerin altın pozisyonlarını korurken pasif gelir elde etmelerini sağlıyor; özellikle altın talebinin arttığı ve işlem hacminin yüksek olduğu dönemlerde bu yöntem oldukça çekici hale geliyor.
Kaynak:
Diğer bir seçenek, PAXG/WETH likidite havuzudur; bu havuz, altın ile Ethereum arasındaki değişimi destekler. Bu havuz genellikle daha yüksek likiditeye sahiptir, ancak "geçici kayıp" (Impermanent Loss) yaşama olasılığı da daha yüksektir, çünkü PAXG (altın fiyatını takip eder) daha istikrarlıyken, WETH (ETH'yi takip eder) son derece dalgalıdır. ETH fiyatı keskin bir şekilde dalgalandığında, iki varlığın göreceli değeri hızla ayrışır ve bu da büyük bir geçici kayıp riski doğurur.
Bu iki havuz da kazanç fırsatları sunuyor, ancak risk-getiri özellikleri, eşleştirilmiş varlıkların volatilitesine bağlı olarak değişiyor.
Kaynak:
Geçici Kayıp (Impermanent Loss)
Sürekli Kayıp (IL), DeFi'de merkezi bir kavramdır, özellikle Uniswap gibi otomatik piyasa yapıcılar (AMM) aracılığıyla likidite sağlayan kullanıcılar için kritik öneme sahiptir. Likidite havuzundaki iki tokenin fiyatı, ayrı olarak tutulduğunda değiştiğinde, LP'nin üstlendiği varlık değeri düşebilir; bu kayba "sürekli kayıp" denir. "Sürekli" olarak adlandırılmasının nedeni, eğer fiyat orijinal oranına geri dönerse, kaybın azalması veya ortadan kalkmasıdır; ancak fiyatın sapma durumunda likidite çekilirse, bu kaybın bir kısmı "kalıcı kayba" dönüşecektir.
IL'in büyüklüğü esas olarak iki faktöre bağlıdır: eşleştirilen varlıkların volatilitesi ve korelasyonu.
PAXG/USDC havuzunda bir taraf, altın fiyatını sabitleyen stablecoin PAX Gold (PAXG), diğer taraf ise dolara sabitlenmiş stablecoin USDC'dir. Altın fiyatlarının volatilitesi kripto varlıklarınkinden çok daha düşük olduğundan, USDC her zaman $1 seviyesinde kalmaktadır, bu nedenle bu varlıklar arasındaki fiyat oranı görece istikrarlıdır ve böylece kayıpların riskini önemli ölçüde azaltmaktadır.
Buna karşılık, PAXG/WETH havuzundaki PAXG, WETH ile eşleşmektedir. PAXG'nin fiyat hareketleri daha az dalgalanma gösterirken, ETH piyasası oldukça dalgalıdır ve bazen kısa bir süre içinde %20-50 oranında yükselip düşebilir. Bu aşırı dalgalanma, AMM'nin "sabit çarpan" algoritmasını tetikler ve havuz içindeki varlıkların yeniden dengelenmesine yol açar; bu da iyi performans gösteren varlıkların (örneğin yükseldiğinde PAXG) tutulma oranını azaltırken, kötü performans gösteren varlıkların (örneğin ETH) oranını artırır. Sonuç olarak, LP'nin elinde kalan yüksek değerli varlıklar, basit bir şekilde elinde tutmaktan çok daha az olacaktır ve bu da daha büyük bir ölçekli kayıpsız zarar oluşmasına neden olacaktır.
Yield Samurai'nın süreksizlik kaybı tahmin grafiği
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Riskten korunma talebi arttı, tokenizasyon altın ve getiri fırsatlarına kısa bir bakış
Yazar: 0xEdwardyw
Altının neden hala önemli olduğu
2025'te, altın yeniden manşetlere çıktı ve güvenli liman talebinin artmasıyla tarihi bir zirveye ulaştı. Altın fiyatı ilk kez ons başına 3000 doları aşarak bu "değerli metallerin kralı"nın güçlü geri dönüşünü işaret etti. Fiat para birimlerinin değer kaybı ve küresel istikrarsızlık endişelerinin yeniden artmasıyla, yatırımcılar altına yeniden yöneldi.
Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak anılır ve birçok kişi fiziksel altının hala mantıklı olup olmadığını sorgulamaya başlıyor. Bununla birlikte, en son veriler kendisi için konuşuyor: altın, varlık çeşitlendirmesi ve istikrar açısından çok önemli olmaya devam ediyor. Mart 2025 itibarıyla altın, Bitcoin'in yanı sıra büyük hisse senedi endekslerinden daha iyi performans göstererek yılda %36 getiri sağladı.
Bitcoin'dan daha düşük volatilite
Bitcoin'in sert fiyat dalgalanmalarına kıyasla, altının fiyat değişimleri çok daha ılımandır. Örneğin, 2024 itibarıyla, Bitcoin'in yıllık volatilitesi yaklaşık %47 iken, altın sadece %12'dir. Bu, Bitcoin'in fiyat dalgalanmalarının ortalama olarak altının neredeyse dört katına kadar çıkabileceği anlamına gelir. Risk kontrolüne önem veren yatırımcılar için bu fark son derece önemlidir.
2025 yılının başlarında bunu zaten gördük: Teknoloji hisseleri (NASDAQ endeksi) birkaç hafta içinde yaklaşık %15 düştüğünde, altın neredeyse sabit kaldı (yaklaşık %1 arttı) ve Bitcoin ise yaklaşık %20 düştü, hareketleri neredeyse borsa ile senkronize oldu. Altının düşük volatilitesi, onu piyasa dalgalanmaları sırasında sermaye koruması için değerli bir varlık haline getirirken, Bitcoin daha çok yüksek beta risk varlığı gibi.
Bitcoin ile düşük korelasyon
Son pazar döngüsünde, altın ve Bitcoin'in hareketleri arasında bir ayrışma gözlemlendi. Geçtiğimiz yıl, altın enflasyon endişeleri ve savaş gerilimleri ile desteklenerek istikrarlı bir şekilde yükseldi ve defalarca yeni zirveler gördü; oysa Bitcoin geniş bir aralıkta dalgalanarak, hareketleri yatırımcıların risk iştahından daha fazla etkilendi. Dikkate değer olan, altın ile geleneksel varlıklar arasındaki korelasyonun düşük hatta negatif olması, varlık dağılımındaki çeşitlendirme için çok idealdir. Aslında, altın ve Bitcoin arasında da negatif bir ilişki sergilenmektedir; bu, her ikisine de sahip olmanın yatırım portföyünü daha da çeşitlendirebileceği anlamına gelir.
2025 yılının tokenleştirilmiş altını
En heyecan verici gelişmelerden biri, altının kendisinin de blok zincir devrimine katılmasıdır. "Tokenleştirilmiş altın" olarak adlandırılan, fiziksel altının %100 rezerv olarak kullanıldığı dijital tokenlar hızlı bir büyüme yaşıyor. Mart 2025'te, altın destekli kripto tokenlerin piyasa değeri 1.4 milyar dolarla tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu alanda başlıca iki token öne çıkıyor: PAX Gold (PAXG) ve Tether Gold (XAUt). Bu tokenlar, yatırımcılara dijital olarak altın tutma imkanı sunarak, altının istikrarını ve kripto varlıkların esnekliğini birleştiriyor.
PAXG (Paxos Altın)
PAX Gold (PAXG), New York merkezli ve düzenlemelere tabi finansal kurum Paxos Trust Company tarafından ihraç edilmektedir. Her bir PAXG tokeni, Londra Külçe Piyasası Derneği (LBMA) onaylı bir kasada saklanan bir ons rafine altını temsil eder. Önemli olan, Paxos'un sıkı düzenlemeler altında faaliyet göstermesidir - bu token fiziksel altın ile 1:1 oranında tamamen desteklenmekte ve rezervlerini doğrulamak için üçüncü taraflarca her ay denetlenmektedir. Paxos, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) tarafından yetkilendirilmiştir, bu nedenle uyumluluğu yüksektir ve sahiplerine tam güven sağlamaktadır.
2025 yılında, PAXG'nin popülaritesi istikrarlı bir şekilde artmaktadır. Şu anda piyasa değeri yaklaşık 680 milyon dolar olup, tokenleştirilmiş altın pazarının yaklaşık yarısını oluşturmaktadır. PAXG'nin günlük işlem hacmi sık sık on milyonlarca dolara ulaşmaktadır. Stablecoin'lere yönelik ABD'deki artan denetimlere rağmen, Paxos Gold düzenleyici güvenin avantajını kullanarak istikrarlı bir şekilde faaliyet göstermeye devam etmektedir.
PAXG'nin yeni ticaret ürünleri de yavaş yavaş ortaya çıkıyor: Örneğin, 2024 yılının sonlarında, türev borsa Deribit, PAXG'nin vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerini piyasaya sürdü ve bu, kurumsal yatırımcıların tokenleştirilmiş altına ticaret varlığı olarak olan ilgisinin arttığını gösteriyor.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt), Tether ile bağlantılı TG Commodities şirketi tarafından çıkarılan başka bir ana altın destekli tokendir. Her bir XAUt, İsviçre'deki, Londra İyi Teslimat standartlarına uyan bir kasada saklanan bir ons altını temsil eder. 2025 itibarıyla XAUt'nin piyasa değeri yaklaşık 770 milyon dolar.
Ancak, XAUt'un düzenleyici yapısı PAXG'den farklıdır. 2023 yılında, Tether altın token işini El Salvador'un düzenlemesi altına taşıdı, TG Commodities El Salvador'da stabilcoin ihraç lisansı aldı ve bu nedenle ülkedeki düzenleyici çerçeve içinde faaliyet göstermektedir. Tether Gold düzenli olarak altın rezerv raporları yayınlamakta ve tokenlerinin fiziksel altınla tam olarak desteklendiğini iddia etmektedir, ancak Paxos'tan farklı olarak, rezervlerin tam bağımsız denetimini henüz kabul etmemiştir. Bu da bazı piyasalarda şeffaflık konusundaki endişeleri artırmıştır.
Tether yönetimi, stabilcoin alanındaki yeni düzenleyici kuralları göz önünde bulundurarak, dört büyük denetim firması tarafından tamamlanacak bir kapsamlı denetimin öncelikli hedef haline geldiğini belirtti. Pazar, XAUt'nin altın rezervinin yakın gelecekte PAXG ile aynı denetim standartları ve şeffaflığa ulaşmasını umuyor.
DeFi'deki kazanç fırsatları
Saf satın alma ve elde tutmaya ek olarak, tokenize altın, merkezi olmayan finansta (DeFi) tamamen yeni kullanım alanları açar. Kripto yatırımcıları, altın destekli tokenleri çeşitli getiri sağlayan stratejilere yerleştirerek altını pasif getiri sağlayan bir varlık haline getirebilir. Tarihsel olarak, altın genellikle kasada sessizce oturdu ve çok az kazanç sağladı veya hiç kazanç sağlamadı; Ve şimdi, fiziksel altını hareket ettirmeden altın, DeFi protokolleri sayesinde getiri de sağlayabilir.
Likidite Havuzları ve Otomatik Piyasa Yapıcılar (AMM'ler)
Örneğin, Uniswap'taki PAXG/USDC havuzu, kullanıcıların tokenleştirilmiş altın ile dolar arasında işlem yapmasına olanak tanır. Bu havuzun likidite sağlayıcıları (LP), işlem ücretlerinden kazanç elde ederek kâr sağlar.
Bu mekanizma, LP'lerin altın pozisyonlarını korurken pasif gelir elde etmelerini sağlıyor; özellikle altın talebinin arttığı ve işlem hacminin yüksek olduğu dönemlerde bu yöntem oldukça çekici hale geliyor.
Diğer bir seçenek, PAXG/WETH likidite havuzudur; bu havuz, altın ile Ethereum arasındaki değişimi destekler. Bu havuz genellikle daha yüksek likiditeye sahiptir, ancak "geçici kayıp" (Impermanent Loss) yaşama olasılığı da daha yüksektir, çünkü PAXG (altın fiyatını takip eder) daha istikrarlıyken, WETH (ETH'yi takip eder) son derece dalgalıdır. ETH fiyatı keskin bir şekilde dalgalandığında, iki varlığın göreceli değeri hızla ayrışır ve bu da büyük bir geçici kayıp riski doğurur.
Bu iki havuz da kazanç fırsatları sunuyor, ancak risk-getiri özellikleri, eşleştirilmiş varlıkların volatilitesine bağlı olarak değişiyor.
Geçici Kayıp (Impermanent Loss)
Sürekli Kayıp (IL), DeFi'de merkezi bir kavramdır, özellikle Uniswap gibi otomatik piyasa yapıcılar (AMM) aracılığıyla likidite sağlayan kullanıcılar için kritik öneme sahiptir. Likidite havuzundaki iki tokenin fiyatı, ayrı olarak tutulduğunda değiştiğinde, LP'nin üstlendiği varlık değeri düşebilir; bu kayba "sürekli kayıp" denir. "Sürekli" olarak adlandırılmasının nedeni, eğer fiyat orijinal oranına geri dönerse, kaybın azalması veya ortadan kalkmasıdır; ancak fiyatın sapma durumunda likidite çekilirse, bu kaybın bir kısmı "kalıcı kayba" dönüşecektir.
IL'in büyüklüğü esas olarak iki faktöre bağlıdır: eşleştirilen varlıkların volatilitesi ve korelasyonu.
PAXG/USDC havuzunda bir taraf, altın fiyatını sabitleyen stablecoin PAX Gold (PAXG), diğer taraf ise dolara sabitlenmiş stablecoin USDC'dir. Altın fiyatlarının volatilitesi kripto varlıklarınkinden çok daha düşük olduğundan, USDC her zaman $1 seviyesinde kalmaktadır, bu nedenle bu varlıklar arasındaki fiyat oranı görece istikrarlıdır ve böylece kayıpların riskini önemli ölçüde azaltmaktadır.
Buna karşılık, PAXG/WETH havuzundaki PAXG, WETH ile eşleşmektedir. PAXG'nin fiyat hareketleri daha az dalgalanma gösterirken, ETH piyasası oldukça dalgalıdır ve bazen kısa bir süre içinde %20-50 oranında yükselip düşebilir. Bu aşırı dalgalanma, AMM'nin "sabit çarpan" algoritmasını tetikler ve havuz içindeki varlıkların yeniden dengelenmesine yol açar; bu da iyi performans gösteren varlıkların (örneğin yükseldiğinde PAXG) tutulma oranını azaltırken, kötü performans gösteren varlıkların (örneğin ETH) oranını artırır. Sonuç olarak, LP'nin elinde kalan yüksek değerli varlıklar, basit bir şekilde elinde tutmaktan çok daha az olacaktır ve bu da daha büyük bir ölçekli kayıpsız zarar oluşmasına neden olacaktır.
Yield Samurai'nın süreksizlik kaybı tahmin grafiği