8 апреля 2025 года на мировых финансовых рынках наблюдалась сильная волатильность из-за эскалации торговой войны между США и Китаем. Соединенные Штаты объявили, что введут дополнительные пошлины в размере 50% на китайские товары с 9 апреля после того, как Китай не отменил контртарифы в размере 34% к полудню вторника, в результате чего общий тариф составил 104%. Этот шаг был воспринят как признак экономического разрыва, и первоначальный оптимизм рынка быстро рухнул, и биткоин (BTC) отступил до 76 413 USDT после вчерашнего роста до 81 243 USDT. Между тем, 7 апреля ФРС проведет закрытое заседание, вызвав спекуляции о том, готовит ли она экстренное снижение ставки в ответ на потенциальный кризис. В этой статье рассматриваются влияние эскалации тарифов, волновой эффект динамики рынка, исторические уроки прошлых закрытых заседаний ФРС и возможные ответные меры сейчас.
Введение 104% пошлины: торговая война переходит в режим "ядерной войны"
Правительство Трампа усиливает тарифную политику против Китая: с февраля введен тариф в 10%, в марте добавлено еще 10%, на прошлой неделе добавлено 34%, а теперь еще 50%, в общей сложности 104%. Мартин Хорземпа из Петерсоновского института международной экономики отметил: "Такие высокие тарифы означают, что обе стороны могут полностью прекратить торговые отношения." Трамп в социальных сетях назвал Китай "крупнейшим торговым грабителем", обвинив его в введении 34% тарифов в момент "коллапса рынка", игнорируя его предупреждение о том, что "нельзя мстить".
Представитель Министерства иностранных дел Китая Линь Цзянь ответил: "Торговая война не имеет победителей, протекционизм только подорвет глобальную экономику. Китайская сторона не провоцирует, но и не отступит, примет все необходимые меры для защиты своих прав". Это жесткое заявление показывает, что стороны не имеют пространства для компромисса. Аналитики предупреждают, что если торговая война разразится в полном объеме, глобальные цепочки поставок столкнутся с серьезными ударами, и риск экономического спада резко возрастет.
Рынок отреагировал стремительно. Американские акции во вторник утром выросли на надеждах на переговоры, но после подтверждения Белого дома о немедленном введении высоких пошлин три основных индекса резко упали по итогам дня. Индекс Доу Джонса закрылся с падением на 0,84% до 37645,59 пунктов, индекс S&P 500 упал на 1,57% до 4982,77 пунктов, индекс Nasdaq снизился на 2,15% до 15267,91 пунктов. Акции Apple упали на 5% в конце торгов из-за рисков в цепочке поставок. Биткойн после вчерашнего роста вернулся к 76413 USDT, снизившись примерно на 6%, что подчеркивает рост чувства избегания рисков.
Давление на рынок: распродажа американских облигаций, риски арбитражной торговли и сигналы рецессии звучат одновременно
Увеличение тарифов усугубило нестабильность финансовых рынков. Первым под ударом оказался рынок американских государственных облигаций: во вторник аукцион трехлетних облигаций Казначейства США на сумму 5,8 миллиарда долларов столкнулся с холодным приемом, коэффициент покрытия составил 20,7%, что является самым высоким показателем с декабря 2023 года. Доходность 10-летних американских облигаций выросла до 4,3%, за два дня она увеличилась почти на 30 базисных пунктов. Вэйл Хартман из BMO Capital Markets отметил: "Слабый аукцион может усилить опасения по поводу оттока иностранных инвесторов из американских облигаций."
Сокращение доли заемных средств хедж-фондов еще больше повышает высокий риск. Трейдер с Уолл-стрит сообщил: «Казначейские облигации потеряли свою привлекательность в качестве безопасного актива, и рынок распродает их по всем направлениям. CICC указала, что с тех пор, как ФРС сократила свой баланс в 2022 году, хедж-фонды стали основными покупателями облигаций США через базисную торговлю, размером около $1 трлн и коэффициентом левериджа до 50-100 раз. Эта стратегия опирается на низкую волатильность, и как только волатильность рынка усиливается, волна ликвидаций неизбежна. Необычная волатильность спреда между ставкой 30-летнего свопа и казначейскими облигациями во вторник является отражением этого риска. Джеймс Эйти из Marlborough Investment Management предупредил: «Это напоминает крах торговли базисом в марте 2020 года. Эндрю Холленхорст из Citigroup добавил: «Распродажа высококачественных активов может сигнализировать о том, что системный риск неизбежен. ”
Тем временем сигналы рецессии становятся всё более громкими. 9 апреля JPMorgan опубликовал отчет, в котором говорится, что акции, тесно связанные с экономикой США, уже учли почти 80% вероятности экономической рецессии. Его основанный на рынке индикатор рецессии показывает, что индекс Russell 2000 стал первоочередной жертвой недавней распродажи, отражая вероятность рецессии до 79%. Вероятность для индекса S&P 500 составляет 62%, для цветных металлов - 68%, а для пятилетних облигаций США - 54%. Напротив, рынок инвестиционного долга выглядит необычно оптимистично, учитывая вероятность рецессии всего в 25%, тогда как в ноябре прошлого года это число было нулевым. Анализ JPMorgan показывает, что, несмотря на то, что давление на капитал может усилиться, уверенность инвесторов в кредитных продуктах пока не пошатнулась, но пессимистические настроения на рынках акций и товаров приближаются к критической точке. Если удар тарифов ещё больше ослабит прибыль компаний, ожидания рецессии могут быстро стать реальностью.
Рынок сырьевых товаров также испытывает давление. Индекс сырьевых товаров Bloomberg за день резко упал, цена на нефть WTI упала ниже 60 долларов, а золото не смогло отскочить, что указывает на преобладание ожиданий рецессии. Если кризис ликвидности повторится, это может привести к повторению рыночных сбоев, подобных тем, что были в 2020 году.
Третье, исторический обзор закрытых заседаний Федеральной резервной системы: примеры решений в условиях кризиса
Федеральная резервная система проведет закрытое заседание 7 апреля, темой которого станет "Обзор ставок предварительного финансирования и дисконтной ставки". Это время вызывает рыночные спекуляции: готовятся ли они к реагированию на удары тарифов? Рынок свопов по overnight-ставкам показывает, что инвесторы ожидают снижения ставок на 125 базисных пунктов в этом году, вероятность экстренного снижения ставок на следующей неделе составляет 40%. Однако президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дэли во вторник заявила: "Текущая политика уже достаточно мягкая, нет необходимости спешить с действиями из-за краткосрочных колебаний." Она отметила, что влияние тарифов на инфляцию пока неясно и будет зависеть от способа их реализации, что контрастирует с ожиданиями рынка. Закрытые заседания Федеральной резервной системы обычно проводятся, когда экономика сталкивается с серьезной неопределенностью, и исторические примеры предоставляют важные ориентиры для текущей ситуации.
Вот фон и результаты нескольких ключевых закрытых заседаний:
Закрытое заседание 7 октября 2008 года
Экономический фон: В разгар глобального финансового кризиса банкротство Lehman Brothers вызвало панику на рынке, кредитный рынок заморозился, индекс S&P 500 за месяц упал почти на 17%.
Содержимое совещания: обсуждение срочного снижения процентных ставок и программы поддержки ликвидности, рассмотрение дисконта для стабилизации банковской системы.
Меры после встречи: 8 октября Федеральная резервная система совместно с глобальными центральными банками снизила процентную ставку на 50 базисных пунктов до 1,5% и внедрила несколько экстренных кредитных инструментов, после чего 29 октября ставка была дополнительно снижена до 1%, что заложило основу для количественного смягчения (QE).
Закрытое заседание 15 марта 2020 года
Экономический фон: глобальное распространение COVID-19, США ввели чрезвычайное положение, фондовый рынок дважды за неделю прерывал торги, индекс Доу Джонса упал более чем на 20%, ликвидность на рынке государственных облигаций США практически иссякла.
Содержание встречи: оценка воздействия пандемии на экономику, обсуждение снижения процентной ставки до нуля и программы массовых закупок активов.
Меры после встречи: в тот же день было объявлено о снижении процентной ставки на 100 базисных пунктов до 0-0,25%, запущена программа количественного смягчения на сумму 700 миллиардов долларов, а также через рынок репо была введена ликвидность, что позволило избежать полного краха финансовой системы.
Закрытое собрание 3 октября 2022 года
Экономический фон: Инфляция достигла 40-летнего рекорда (основной PCE более 6%), агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой вызвало колебания на рынке, доходность 10-летних государственных облигаций США приблизилась к 4%.
Содержание встречи: рассмотрение целесообразности корректировки дисконтной ставки, оценка влияния темпов повышения процентных ставок на экономику.
Меры после встречи: политика не была немедленно изменена, но на ноябрьском заседании FOMC ставка будет увеличена на 75 базисных пунктов до 3.75-4%, при этом намекнули на замедление темпов повышения ставок, что закладывает основу для изменения политики в 2023 году.
Эти примеры показывают, что закрытые встречи часто прокладывают путь для значительных изменений в политике, особенно когда финансовые рынки сталкиваются с системными рисками. Например, встречи 2008 и 2020 годов непосредственно способствовали снижению процентных ставок и количественному смягчению, в то время как встречи 2022 года обеспечили буфер для последующих корректировок политики. В настоящее время 104% тариф, вероятно, вызовет разрывы в цепочках поставок и инфляционное давление, что имеет сходство с прошлыми кризисами, но непредсказуемость политики Трампа добавляет новую сложность.
Резюме
104% введение тарифов на Китай знаменует новый этап торговой войны, глобальные рынки сталкиваются с серьезными испытаниями. Ралли на фондовом рынке США оказалось под угрозой, распродажа государственных облигаций и риски арбитражной торговли обнажили хрупкость финансовой системы, а индикатор рецессии от JPMorgan сигнализирует о тревоге, волатильность биткойна отражает колебания уверенности инвесторов. Результаты закрытого заседания Федеральной резервной системы станут ключевым фактором: тайно поддержать рынок или ждать, пока буря пройдет? История показывает, что решительные действия в кризисный момент часто могут изменить ситуацию, но текущая неопределенность гораздо выше, чем когда-либо.
Инвесторы должны внимательно следить за ликвидностью и действиями Федеральной резервной системы. Как сказал Грег Питерс из PGIM: "Рынок находится в состоянии крайнего беспокойства, и любое изменение может вызвать сильные колебания." В этой борьбе победа еще не определена, но риски уже стали очевидными.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
104% тарифы на Китай вступают в силу немедленно, рынок подвергся отдаче? Тайны закрытого заседания ФРС?
Автор: Luke, Mars Finance
8 апреля 2025 года на мировых финансовых рынках наблюдалась сильная волатильность из-за эскалации торговой войны между США и Китаем. Соединенные Штаты объявили, что введут дополнительные пошлины в размере 50% на китайские товары с 9 апреля после того, как Китай не отменил контртарифы в размере 34% к полудню вторника, в результате чего общий тариф составил 104%. Этот шаг был воспринят как признак экономического разрыва, и первоначальный оптимизм рынка быстро рухнул, и биткоин (BTC) отступил до 76 413 USDT после вчерашнего роста до 81 243 USDT. Между тем, 7 апреля ФРС проведет закрытое заседание, вызвав спекуляции о том, готовит ли она экстренное снижение ставки в ответ на потенциальный кризис. В этой статье рассматриваются влияние эскалации тарифов, волновой эффект динамики рынка, исторические уроки прошлых закрытых заседаний ФРС и возможные ответные меры сейчас.
Правительство Трампа усиливает тарифную политику против Китая: с февраля введен тариф в 10%, в марте добавлено еще 10%, на прошлой неделе добавлено 34%, а теперь еще 50%, в общей сложности 104%. Мартин Хорземпа из Петерсоновского института международной экономики отметил: "Такие высокие тарифы означают, что обе стороны могут полностью прекратить торговые отношения." Трамп в социальных сетях назвал Китай "крупнейшим торговым грабителем", обвинив его в введении 34% тарифов в момент "коллапса рынка", игнорируя его предупреждение о том, что "нельзя мстить".
Представитель Министерства иностранных дел Китая Линь Цзянь ответил: "Торговая война не имеет победителей, протекционизм только подорвет глобальную экономику. Китайская сторона не провоцирует, но и не отступит, примет все необходимые меры для защиты своих прав". Это жесткое заявление показывает, что стороны не имеют пространства для компромисса. Аналитики предупреждают, что если торговая война разразится в полном объеме, глобальные цепочки поставок столкнутся с серьезными ударами, и риск экономического спада резко возрастет.
Рынок отреагировал стремительно. Американские акции во вторник утром выросли на надеждах на переговоры, но после подтверждения Белого дома о немедленном введении высоких пошлин три основных индекса резко упали по итогам дня. Индекс Доу Джонса закрылся с падением на 0,84% до 37645,59 пунктов, индекс S&P 500 упал на 1,57% до 4982,77 пунктов, индекс Nasdaq снизился на 2,15% до 15267,91 пунктов. Акции Apple упали на 5% в конце торгов из-за рисков в цепочке поставок. Биткойн после вчерашнего роста вернулся к 76413 USDT, снизившись примерно на 6%, что подчеркивает рост чувства избегания рисков.
Увеличение тарифов усугубило нестабильность финансовых рынков. Первым под ударом оказался рынок американских государственных облигаций: во вторник аукцион трехлетних облигаций Казначейства США на сумму 5,8 миллиарда долларов столкнулся с холодным приемом, коэффициент покрытия составил 20,7%, что является самым высоким показателем с декабря 2023 года. Доходность 10-летних американских облигаций выросла до 4,3%, за два дня она увеличилась почти на 30 базисных пунктов. Вэйл Хартман из BMO Capital Markets отметил: "Слабый аукцион может усилить опасения по поводу оттока иностранных инвесторов из американских облигаций."
Сокращение доли заемных средств хедж-фондов еще больше повышает высокий риск. Трейдер с Уолл-стрит сообщил: «Казначейские облигации потеряли свою привлекательность в качестве безопасного актива, и рынок распродает их по всем направлениям. CICC указала, что с тех пор, как ФРС сократила свой баланс в 2022 году, хедж-фонды стали основными покупателями облигаций США через базисную торговлю, размером около $1 трлн и коэффициентом левериджа до 50-100 раз. Эта стратегия опирается на низкую волатильность, и как только волатильность рынка усиливается, волна ликвидаций неизбежна. Необычная волатильность спреда между ставкой 30-летнего свопа и казначейскими облигациями во вторник является отражением этого риска. Джеймс Эйти из Marlborough Investment Management предупредил: «Это напоминает крах торговли базисом в марте 2020 года. Эндрю Холленхорст из Citigroup добавил: «Распродажа высококачественных активов может сигнализировать о том, что системный риск неизбежен. ”
Тем временем сигналы рецессии становятся всё более громкими. 9 апреля JPMorgan опубликовал отчет, в котором говорится, что акции, тесно связанные с экономикой США, уже учли почти 80% вероятности экономической рецессии. Его основанный на рынке индикатор рецессии показывает, что индекс Russell 2000 стал первоочередной жертвой недавней распродажи, отражая вероятность рецессии до 79%. Вероятность для индекса S&P 500 составляет 62%, для цветных металлов - 68%, а для пятилетних облигаций США - 54%. Напротив, рынок инвестиционного долга выглядит необычно оптимистично, учитывая вероятность рецессии всего в 25%, тогда как в ноябре прошлого года это число было нулевым. Анализ JPMorgan показывает, что, несмотря на то, что давление на капитал может усилиться, уверенность инвесторов в кредитных продуктах пока не пошатнулась, но пессимистические настроения на рынках акций и товаров приближаются к критической точке. Если удар тарифов ещё больше ослабит прибыль компаний, ожидания рецессии могут быстро стать реальностью.
Рынок сырьевых товаров также испытывает давление. Индекс сырьевых товаров Bloomberg за день резко упал, цена на нефть WTI упала ниже 60 долларов, а золото не смогло отскочить, что указывает на преобладание ожиданий рецессии. Если кризис ликвидности повторится, это может привести к повторению рыночных сбоев, подобных тем, что были в 2020 году.
Третье, исторический обзор закрытых заседаний Федеральной резервной системы: примеры решений в условиях кризиса
Федеральная резервная система проведет закрытое заседание 7 апреля, темой которого станет "Обзор ставок предварительного финансирования и дисконтной ставки". Это время вызывает рыночные спекуляции: готовятся ли они к реагированию на удары тарифов? Рынок свопов по overnight-ставкам показывает, что инвесторы ожидают снижения ставок на 125 базисных пунктов в этом году, вероятность экстренного снижения ставок на следующей неделе составляет 40%. Однако президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дэли во вторник заявила: "Текущая политика уже достаточно мягкая, нет необходимости спешить с действиями из-за краткосрочных колебаний." Она отметила, что влияние тарифов на инфляцию пока неясно и будет зависеть от способа их реализации, что контрастирует с ожиданиями рынка. Закрытые заседания Федеральной резервной системы обычно проводятся, когда экономика сталкивается с серьезной неопределенностью, и исторические примеры предоставляют важные ориентиры для текущей ситуации.
Вот фон и результаты нескольких ключевых закрытых заседаний:
Закрытое заседание 7 октября 2008 года
Экономический фон: В разгар глобального финансового кризиса банкротство Lehman Brothers вызвало панику на рынке, кредитный рынок заморозился, индекс S&P 500 за месяц упал почти на 17%.
Содержимое совещания: обсуждение срочного снижения процентных ставок и программы поддержки ликвидности, рассмотрение дисконта для стабилизации банковской системы.
Меры после встречи: 8 октября Федеральная резервная система совместно с глобальными центральными банками снизила процентную ставку на 50 базисных пунктов до 1,5% и внедрила несколько экстренных кредитных инструментов, после чего 29 октября ставка была дополнительно снижена до 1%, что заложило основу для количественного смягчения (QE).
Закрытое заседание 15 марта 2020 года
Экономический фон: глобальное распространение COVID-19, США ввели чрезвычайное положение, фондовый рынок дважды за неделю прерывал торги, индекс Доу Джонса упал более чем на 20%, ликвидность на рынке государственных облигаций США практически иссякла.
Содержание встречи: оценка воздействия пандемии на экономику, обсуждение снижения процентной ставки до нуля и программы массовых закупок активов.
Меры после встречи: в тот же день было объявлено о снижении процентной ставки на 100 базисных пунктов до 0-0,25%, запущена программа количественного смягчения на сумму 700 миллиардов долларов, а также через рынок репо была введена ликвидность, что позволило избежать полного краха финансовой системы.
Закрытое собрание 3 октября 2022 года
Экономический фон: Инфляция достигла 40-летнего рекорда (основной PCE более 6%), агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой вызвало колебания на рынке, доходность 10-летних государственных облигаций США приблизилась к 4%.
Содержание встречи: рассмотрение целесообразности корректировки дисконтной ставки, оценка влияния темпов повышения процентных ставок на экономику.
Меры после встречи: политика не была немедленно изменена, но на ноябрьском заседании FOMC ставка будет увеличена на 75 базисных пунктов до 3.75-4%, при этом намекнули на замедление темпов повышения ставок, что закладывает основу для изменения политики в 2023 году.
Эти примеры показывают, что закрытые встречи часто прокладывают путь для значительных изменений в политике, особенно когда финансовые рынки сталкиваются с системными рисками. Например, встречи 2008 и 2020 годов непосредственно способствовали снижению процентных ставок и количественному смягчению, в то время как встречи 2022 года обеспечили буфер для последующих корректировок политики. В настоящее время 104% тариф, вероятно, вызовет разрывы в цепочках поставок и инфляционное давление, что имеет сходство с прошлыми кризисами, но непредсказуемость политики Трампа добавляет новую сложность.
Резюме
104% введение тарифов на Китай знаменует новый этап торговой войны, глобальные рынки сталкиваются с серьезными испытаниями. Ралли на фондовом рынке США оказалось под угрозой, распродажа государственных облигаций и риски арбитражной торговли обнажили хрупкость финансовой системы, а индикатор рецессии от JPMorgan сигнализирует о тревоге, волатильность биткойна отражает колебания уверенности инвесторов. Результаты закрытого заседания Федеральной резервной системы станут ключевым фактором: тайно поддержать рынок или ждать, пока буря пройдет? История показывает, что решительные действия в кризисный момент часто могут изменить ситуацию, но текущая неопределенность гораздо выше, чем когда-либо.
Инвесторы должны внимательно следить за ликвидностью и действиями Федеральной резервной системы. Как сказал Грег Питерс из PGIM: "Рынок находится в состоянии крайнего беспокойства, и любое изменение может вызвать сильные колебания." В этой борьбе победа еще не определена, но риски уже стали очевидными.