Công ty Strategy do Michael Saylor lãnh đạo (trước đây là MicroStrategy), với tư cách là doanh nghiệp duy nhất nắm giữ Bitcoin nhiều nhất ở Mỹ, đang gặp khó khăn do áp lực kép từ việc giá Bitcoin giảm và khoản nợ khổng lồ. Theo tài liệu 8-K nộp cho SEC vào ngày 7 tháng 4, Strategy tuyên bố rằng nếu không thể đối phó với khó khăn tài chính hiện tại, có thể sẽ bị buộc phải bán ra nắm giữ Bitcoin của mình.
rơi vào khó khăn tài chính Strategy
Chiến lược mô hình tài trợ mua coin hiện tại dựa vào kỳ vọng thị trường về sự tăng giá lâu dài của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin rơi vào tình trạng dao động lâu dài hoặc giảm, công ty sẽ phải đối mặt với áp lực kép: vừa phải trả lãi cho khoản nợ hiện tại, vừa phải đối phó với rủi ro pha loãng cổ phần do việc phát hành cổ phiếu.
Theo thông báo từ tài liệu 8-K, Strategy hiện đang nắm giữ 528,185 Bitcoin, tổng giá trị vượt quá 40 tỷ USD, với chi phí mua trung bình là 67,458 USD / coin. Kể từ khi chuyển mình thành "doanh nghiệp Bitcoin" vào năm 2020, công ty đã liên tục gia tăng nắm giữ thông qua các phương thức huy động vốn, trở thành chuẩn mực đầu tư tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin giảm từ đỉnh 100,000 USD vào cuối năm 2024 xuống còn khoảng 76,400 USD, cùng với gánh nặng nợ 8.22 tỷ USD, tình hình tài chính của Strategy đang đối mặt với những thử thách nghiêm trọng.
Chiến lược Bitcoin của Strategy từng là động lực cho sự tăng giá cổ phiếu của họ, nhưng giờ đây lại trở thành thanh kiếm Damocles treo trên đầu. Tài liệu của SEC chỉ rõ rằng Bitcoin chiếm "phần lớn" trong bảng cân đối kế toán của công ty, và sự biến động giá của nó trực tiếp quyết định khả năng huy động vốn và triển vọng thanh toán nợ của công ty. Một khi một số yếu tố then chốt mất kiểm soát, việc bán tháo Bitcoin có thể trở thành hiện thực mà phải đối mặt.
Rủi ro lớn nhất đến từ sự sụt giảm liên tục của giá Bitcoin. Nếu giá giảm xuống dưới mức giá vốn 67.458 đô la hoặc thậm chí trượt xuống mức thấp gần đây là 74.500 đô la, giá trị tài sản của công ty sẽ giảm đáng kể. Tài liệu cảnh báo rằng nếu Bitcoin giảm xuống dưới giá trị sổ sách của nó, Chiến lược có thể đấu tranh để huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu. Kể từ chiến thắng của ông Trump vào tháng 11/2024, công ty đã mua 275.965 bitcoin với giá trung bình 93.228 USD mỗi đồng, trị giá 25,73 tỷ USD và hiện lỗ thả nổi 4,6 tỷ USD. Tệ hơn nữa, trong quý đầu tiên của năm 2025, khoản lỗ chưa thực hiện của Bitcoin lên tới 5,91 tỷ USD, làm tăng thêm rủi ro.
Trong khi đó, khủng hoảng dòng tiền cũng khiến công ty như đi trên băng mỏng. Doanh nghiệp cốt lõi của Strategy - phần mềm phân tích dữ liệu, đã không thể mang lại dòng tiền dương trong nhiều quý liên tiếp. Tuy nhiên, công ty vẫn phải trả 35,1 triệu đô la tiền lãi nợ và 146 triệu đô la tiền cổ tức mỗi năm, tổng cộng 181,3 triệu đô la. Nếu nguồn tài chính bên ngoài không theo kịp, việc bán Bitcoin gần như là lối thoát duy nhất. Tài liệu đề cập, 8,22 tỷ đô la nợ (tính đến cuối tháng 3 năm 2025) đem lại áp lực trả nợ như núi, nếu điều kiện thị trường xấu đi, công ty thậm chí có thể buộc phải bán đi với giá thấp hơn giá vốn "giá lỗ".
Cuối cùng, các yếu tố thị trường và an ninh có thể trở thành điểm kích hoạt bất ngờ. Nếu các tổ chức lưu trữ Bitcoin (như ngân hàng hoặc bên lưu trữ thứ ba) phá sản, hoặc gặp phải các cuộc tấn công mạng dẫn đến mất mát tài sản, Strategy có thể buộc phải bán bớt Nắm giữ còn lại để bù đắp tổn thất. Tài liệu đặc biệt đề cập rằng, bảo hiểm của họ chỉ bao phủ một lượng nhỏ Bitcoin, làm nổi bật tính thực tế của rủi ro này.
Tất nhiên, Strategy không phải là ngồi chờ chết. Công ty dự định giảm áp lực bằng cách phát hành cổ phiếu mới hoặc phát hành trái phiếu mới, vào quý đầu tiên của năm 2025 đã chi mạnh tay 7.7 tỷ USD để tăng cường nắm giữ Bitcoin với giá trung bình 95,000 USD mỗi đồng. Tuy nhiên, sau khi bước vào tháng 4, với thị trường đi xuống, chiến lược mua vào mạnh mẽ này rõ ràng đã chậm lại. Nếu kênh huy động vốn bị cản trở, bán coin trở thành cứu cánh cuối cùng.
Áp lực bán tiềm năng ảnh hưởng đến thị trường như thế nào?
Tỷ lệ nắm giữ Bitcoin của Strategy chiếm khoảng 2.5% tổng nguồn cung Bitcoin, một khi bán tháo, thị trường e rằng khó có thể bình tĩnh. Quy mô bán tháo phụ thuộc vào nhu cầu cụ thể của công ty, tác động cũng theo đó mà gia tăng.
Nếu chỉ để ứng phó với chi tiêu ngắn hạn, chẳng hạn như thanh toán lãi suất và cổ tức hàng năm tổng cộng 181,3 triệu USD, cần phải bán khoảng 2.318 đồng Bitcoin. Điều này chỉ chiếm chưa đến 0,5% tổng Nắm giữ 528.185 đồng, ảnh hưởng đến thị trường tương đối hạn chế, có thể chỉ gây ra biến động nhỏ, nhà đầu tư có thể sẽ không quá hoảng loạn. Tuy nhiên, nếu Strategy cần thanh toán một phần nợ, chẳng hạn như 1 tỷ USD, thì quy mô bán tháo sẽ mở rộng lên khoảng 12.800 đồng Bitcoin, chiếm 2,4% Nắm giữ. Trong bối cảnh khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường Bitcoin chỉ khoảng 10-30 tỷ USD, thanh khoản thấp, việc bán tháo như vậy có thể thúc đẩy giá giảm từ 5% đến 10%, đủ để khiến thị trường cảm thấy áp lực rõ rệt.
Tình huống nghiêm trọng hơn là nếu Strategy phải trả lại toàn bộ khoản nợ 8.22 tỷ đô la Mỹ một lần, quy mô bán tháo sẽ tăng vọt lên khoảng 105.000 đồng Bit, tương đương với 20% lượng nắm giữ của nó. Một cuộc bán tháo quy mô lớn như vậy gần như không thể tiêu hóa trong thị trường hiện tại, rất có thể sẽ gây ra sự sụt giá đột ngột, đặc biệt là khi xem xét sự nhạy cảm của thị trường Bit đối với các giao dịch lớn - sự sụt giá đột ngột gần đây từ 83.000 đô la xuống 74.500 đô la đã chứng minh điều này.
Tình huống cực đoan nhất là công ty phá sản hoặc bị buộc phải thanh lý, có thể đồng nghĩa với việc bán tháo toàn bộ 528,185 đồng Bitcoin, tổng trị giá hơn 40 tỷ USD. Điều này sẽ là một cú sốc tàn khốc cho thị trường, có thể dẫn đến việc giá Bitcoin bị giảm một nửa, thậm chí tệ hơn. Tuy nhiên, khả năng xảy ra cuộc bán tháo toàn diện này là khá thấp, trừ khi công ty gặp khủng hoảng hệ thống, chẳng hạn như vỡ nợ cộng thêm thanh lý bắt buộc từ cơ quan quản lý. Dù trong kịch bản nào, hành động của Strategy có thể trở thành một bước ngoặt quan trọng trên thị trường Bitcoin, xứng đáng được theo dõi chặt chẽ.
Mặt khác của ảnh hưởng thị trường là phản ứng dây chuyền. Nếu Strategy bán tháo, các tổ chức khác hoặc nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể theo chân, dẫn đến giá Bitcoin rơi vào vòng luẩn quẩn xấu. Chính sách thuế sau khi Trump nhậm chức đã gia tăng tâm lý bán tháo tài sản rủi ro, trong khi hành động của Strategy có thể trở thành "giọt nước tràn ly" đè bẹp thị trường.
Điều khiến mọi người bàn tán nhiều hơn nữa là sự việc này còn liên quan đến uy tín của chính Michael Saylor. Michael Saylor, một người ủng hộ vững chắc cho Bitcoin, đã nhiều lần tuyên bố trên các phương tiện truyền thông như CNBC rằng "không bao giờ bán coin", thậm chí cho biết sẽ để lại Bitcoin cho các tổ chức ủng hộ tài sản này sau khi ông qua đời. Tuy nhiên, ngôn từ trong tài liệu của SEC: "có thể bán Bitcoin với giá thấp hơn chi phí" dường như đã phá vỡ lời hứa này.
Thật sự có bán Bitcoin không?
Chiến lược Bitcoin của Strategy bắt đầu vào năm 2020, khi Saylor định vị nó như một "vàng kỹ thuật số" để chống lại lạm phát. Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi và tăng vốn qua ATM, công ty đã đầu tư tổng cộng 35,6 tỷ USD để mua Bitcoin, với Nắm giữ có thời điểm lãi suất lên đến hàng tỷ USD. Tuy nhiên, gần đây giá Bitcoin đã giảm kèm theo áp lực nợ, công ty đã không thể có lãi trong ba quý liên tiếp.
Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên nguy cơ bán tháo được đề cập trong hồ sơ của SEC. Strategy đã nộp tổng cộng 25 tài liệu 8-K trong năm nay, với 8-K hồ sơ với dòng tiêu đề "Kết quả kinh doanh và điều kiện tài chính" thường được nộp vào đầu mỗi tháng. Vào đầu mỗi tháng, báo cáo "Kết quả kinh doanh và tình hình tài chính" là thường xuyên. Ngay từ tài liệu 8-K vào ngày 6 tháng 1, đã có một cảnh báo rủi ro về "khả năng bán bitcoin"; Tuy nhiên, các tài liệu tháng Hai và tháng Ba đã không đề cập đến nó, và đây là lần đầu tiên trong ba tháng, cảnh báo rủi ro đã được trích dẫn trên Mẫu 8-K. Tuy nhiên, từ ngữ thẳng thừng của tài liệu 8-K "có thể bán với giá bất lợi" phần nào phản ánh áp lực gia tăng hiện tại, có thể liên quan trực tiếp đến sự sụt giảm lớn gần đây của Bitcoin và khoản lỗ 5,91 tỷ USD chưa thực hiện.
Nhìn lại vòng thị trường gấu trước, Strategy cũng đã phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng, tài sản ròng là âm, nhưng không bị buộc phải bán tháo Bitcoin. Điều này chủ yếu nhờ vào hai yếu tố then chốt: một là thời gian đáo hạn nợ còn xa (sớm nhất là vào năm 2028), hai là nhà sáng lập Michael Saylor nắm giữ 48% quyền biểu quyết, khiến đề xuất thanh lý khó có thể thông qua. Do đó, ngay cả khi Bitcoin giảm xuống dưới giá vốn, khả năng gây ra cuộc bán tháo "cái vòng chết" cũng thấp hơn. So với vòng thị trường gấu trước, hiện nay Strategy còn sở hữu nhiều công cụ ứng phó: phát hành trái phiếu, phát hành cổ phiếu, hoặc sử dụng 400 tỷ đô la Bitcoin nắm giữ làm tài sản thế chấp để huy động vốn.
Ngoài ra, từ góc độ xu hướng vĩ mô, Bitcoin đang nhận được sự công nhận ngày càng nhiều từ các quỹ chủ quyền và tổ chức, triển vọng dài hạn khả quan. Mặc dù sự biến động giá trong ngắn hạn có thể mang lại áp lực tài chính, nhưng thời hạn nợ của Strategy tương đối dài, và môi trường thị trường được cải thiện, rủi ro bán tháo thực tế là hạn chế.
Tài liệu liên quan: "Cược chiến lược của Michael J. Saylor: Tăng phát hành Bitcoin với mức giá cao và kiểm soát vốn"
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ chú ý đến báo cáo quý I và các kế hoạch tài chính tiếp theo. Về việc liệu có bán tháo hay không, thị trường sẽ chờ xem. Bước tiếp theo của công ty này không chỉ là về sự sống còn của chính nó, mà còn có thể ảnh hưởng đến tương lai của Bitcoin.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Nếu MicroStrategy bị buộc phải bán BTC, áp lực bán trên thị trường trong trường hợp cực đoan sẽ lớn đến mức nào?
Công ty Strategy do Michael Saylor lãnh đạo (trước đây là MicroStrategy), với tư cách là doanh nghiệp duy nhất nắm giữ Bitcoin nhiều nhất ở Mỹ, đang gặp khó khăn do áp lực kép từ việc giá Bitcoin giảm và khoản nợ khổng lồ. Theo tài liệu 8-K nộp cho SEC vào ngày 7 tháng 4, Strategy tuyên bố rằng nếu không thể đối phó với khó khăn tài chính hiện tại, có thể sẽ bị buộc phải bán ra nắm giữ Bitcoin của mình.
rơi vào khó khăn tài chính Strategy
Chiến lược mô hình tài trợ mua coin hiện tại dựa vào kỳ vọng thị trường về sự tăng giá lâu dài của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin rơi vào tình trạng dao động lâu dài hoặc giảm, công ty sẽ phải đối mặt với áp lực kép: vừa phải trả lãi cho khoản nợ hiện tại, vừa phải đối phó với rủi ro pha loãng cổ phần do việc phát hành cổ phiếu.
Theo thông báo từ tài liệu 8-K, Strategy hiện đang nắm giữ 528,185 Bitcoin, tổng giá trị vượt quá 40 tỷ USD, với chi phí mua trung bình là 67,458 USD / coin. Kể từ khi chuyển mình thành "doanh nghiệp Bitcoin" vào năm 2020, công ty đã liên tục gia tăng nắm giữ thông qua các phương thức huy động vốn, trở thành chuẩn mực đầu tư tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin giảm từ đỉnh 100,000 USD vào cuối năm 2024 xuống còn khoảng 76,400 USD, cùng với gánh nặng nợ 8.22 tỷ USD, tình hình tài chính của Strategy đang đối mặt với những thử thách nghiêm trọng.
Chiến lược Bitcoin của Strategy từng là động lực cho sự tăng giá cổ phiếu của họ, nhưng giờ đây lại trở thành thanh kiếm Damocles treo trên đầu. Tài liệu của SEC chỉ rõ rằng Bitcoin chiếm "phần lớn" trong bảng cân đối kế toán của công ty, và sự biến động giá của nó trực tiếp quyết định khả năng huy động vốn và triển vọng thanh toán nợ của công ty. Một khi một số yếu tố then chốt mất kiểm soát, việc bán tháo Bitcoin có thể trở thành hiện thực mà phải đối mặt.
Rủi ro lớn nhất đến từ sự sụt giảm liên tục của giá Bitcoin. Nếu giá giảm xuống dưới mức giá vốn 67.458 đô la hoặc thậm chí trượt xuống mức thấp gần đây là 74.500 đô la, giá trị tài sản của công ty sẽ giảm đáng kể. Tài liệu cảnh báo rằng nếu Bitcoin giảm xuống dưới giá trị sổ sách của nó, Chiến lược có thể đấu tranh để huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu. Kể từ chiến thắng của ông Trump vào tháng 11/2024, công ty đã mua 275.965 bitcoin với giá trung bình 93.228 USD mỗi đồng, trị giá 25,73 tỷ USD và hiện lỗ thả nổi 4,6 tỷ USD. Tệ hơn nữa, trong quý đầu tiên của năm 2025, khoản lỗ chưa thực hiện của Bitcoin lên tới 5,91 tỷ USD, làm tăng thêm rủi ro.
Trong khi đó, khủng hoảng dòng tiền cũng khiến công ty như đi trên băng mỏng. Doanh nghiệp cốt lõi của Strategy - phần mềm phân tích dữ liệu, đã không thể mang lại dòng tiền dương trong nhiều quý liên tiếp. Tuy nhiên, công ty vẫn phải trả 35,1 triệu đô la tiền lãi nợ và 146 triệu đô la tiền cổ tức mỗi năm, tổng cộng 181,3 triệu đô la. Nếu nguồn tài chính bên ngoài không theo kịp, việc bán Bitcoin gần như là lối thoát duy nhất. Tài liệu đề cập, 8,22 tỷ đô la nợ (tính đến cuối tháng 3 năm 2025) đem lại áp lực trả nợ như núi, nếu điều kiện thị trường xấu đi, công ty thậm chí có thể buộc phải bán đi với giá thấp hơn giá vốn "giá lỗ".
Cuối cùng, các yếu tố thị trường và an ninh có thể trở thành điểm kích hoạt bất ngờ. Nếu các tổ chức lưu trữ Bitcoin (như ngân hàng hoặc bên lưu trữ thứ ba) phá sản, hoặc gặp phải các cuộc tấn công mạng dẫn đến mất mát tài sản, Strategy có thể buộc phải bán bớt Nắm giữ còn lại để bù đắp tổn thất. Tài liệu đặc biệt đề cập rằng, bảo hiểm của họ chỉ bao phủ một lượng nhỏ Bitcoin, làm nổi bật tính thực tế của rủi ro này.
Tất nhiên, Strategy không phải là ngồi chờ chết. Công ty dự định giảm áp lực bằng cách phát hành cổ phiếu mới hoặc phát hành trái phiếu mới, vào quý đầu tiên của năm 2025 đã chi mạnh tay 7.7 tỷ USD để tăng cường nắm giữ Bitcoin với giá trung bình 95,000 USD mỗi đồng. Tuy nhiên, sau khi bước vào tháng 4, với thị trường đi xuống, chiến lược mua vào mạnh mẽ này rõ ràng đã chậm lại. Nếu kênh huy động vốn bị cản trở, bán coin trở thành cứu cánh cuối cùng.
Áp lực bán tiềm năng ảnh hưởng đến thị trường như thế nào?
Tỷ lệ nắm giữ Bitcoin của Strategy chiếm khoảng 2.5% tổng nguồn cung Bitcoin, một khi bán tháo, thị trường e rằng khó có thể bình tĩnh. Quy mô bán tháo phụ thuộc vào nhu cầu cụ thể của công ty, tác động cũng theo đó mà gia tăng.
Nếu chỉ để ứng phó với chi tiêu ngắn hạn, chẳng hạn như thanh toán lãi suất và cổ tức hàng năm tổng cộng 181,3 triệu USD, cần phải bán khoảng 2.318 đồng Bitcoin. Điều này chỉ chiếm chưa đến 0,5% tổng Nắm giữ 528.185 đồng, ảnh hưởng đến thị trường tương đối hạn chế, có thể chỉ gây ra biến động nhỏ, nhà đầu tư có thể sẽ không quá hoảng loạn. Tuy nhiên, nếu Strategy cần thanh toán một phần nợ, chẳng hạn như 1 tỷ USD, thì quy mô bán tháo sẽ mở rộng lên khoảng 12.800 đồng Bitcoin, chiếm 2,4% Nắm giữ. Trong bối cảnh khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường Bitcoin chỉ khoảng 10-30 tỷ USD, thanh khoản thấp, việc bán tháo như vậy có thể thúc đẩy giá giảm từ 5% đến 10%, đủ để khiến thị trường cảm thấy áp lực rõ rệt.
Tình huống nghiêm trọng hơn là nếu Strategy phải trả lại toàn bộ khoản nợ 8.22 tỷ đô la Mỹ một lần, quy mô bán tháo sẽ tăng vọt lên khoảng 105.000 đồng Bit, tương đương với 20% lượng nắm giữ của nó. Một cuộc bán tháo quy mô lớn như vậy gần như không thể tiêu hóa trong thị trường hiện tại, rất có thể sẽ gây ra sự sụt giá đột ngột, đặc biệt là khi xem xét sự nhạy cảm của thị trường Bit đối với các giao dịch lớn - sự sụt giá đột ngột gần đây từ 83.000 đô la xuống 74.500 đô la đã chứng minh điều này.
Tình huống cực đoan nhất là công ty phá sản hoặc bị buộc phải thanh lý, có thể đồng nghĩa với việc bán tháo toàn bộ 528,185 đồng Bitcoin, tổng trị giá hơn 40 tỷ USD. Điều này sẽ là một cú sốc tàn khốc cho thị trường, có thể dẫn đến việc giá Bitcoin bị giảm một nửa, thậm chí tệ hơn. Tuy nhiên, khả năng xảy ra cuộc bán tháo toàn diện này là khá thấp, trừ khi công ty gặp khủng hoảng hệ thống, chẳng hạn như vỡ nợ cộng thêm thanh lý bắt buộc từ cơ quan quản lý. Dù trong kịch bản nào, hành động của Strategy có thể trở thành một bước ngoặt quan trọng trên thị trường Bitcoin, xứng đáng được theo dõi chặt chẽ.
Mặt khác của ảnh hưởng thị trường là phản ứng dây chuyền. Nếu Strategy bán tháo, các tổ chức khác hoặc nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể theo chân, dẫn đến giá Bitcoin rơi vào vòng luẩn quẩn xấu. Chính sách thuế sau khi Trump nhậm chức đã gia tăng tâm lý bán tháo tài sản rủi ro, trong khi hành động của Strategy có thể trở thành "giọt nước tràn ly" đè bẹp thị trường.
Điều khiến mọi người bàn tán nhiều hơn nữa là sự việc này còn liên quan đến uy tín của chính Michael Saylor. Michael Saylor, một người ủng hộ vững chắc cho Bitcoin, đã nhiều lần tuyên bố trên các phương tiện truyền thông như CNBC rằng "không bao giờ bán coin", thậm chí cho biết sẽ để lại Bitcoin cho các tổ chức ủng hộ tài sản này sau khi ông qua đời. Tuy nhiên, ngôn từ trong tài liệu của SEC: "có thể bán Bitcoin với giá thấp hơn chi phí" dường như đã phá vỡ lời hứa này.
Thật sự có bán Bitcoin không?
Chiến lược Bitcoin của Strategy bắt đầu vào năm 2020, khi Saylor định vị nó như một "vàng kỹ thuật số" để chống lại lạm phát. Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi và tăng vốn qua ATM, công ty đã đầu tư tổng cộng 35,6 tỷ USD để mua Bitcoin, với Nắm giữ có thời điểm lãi suất lên đến hàng tỷ USD. Tuy nhiên, gần đây giá Bitcoin đã giảm kèm theo áp lực nợ, công ty đã không thể có lãi trong ba quý liên tiếp.
Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên nguy cơ bán tháo được đề cập trong hồ sơ của SEC. Strategy đã nộp tổng cộng 25 tài liệu 8-K trong năm nay, với 8-K hồ sơ với dòng tiêu đề "Kết quả kinh doanh và điều kiện tài chính" thường được nộp vào đầu mỗi tháng. Vào đầu mỗi tháng, báo cáo "Kết quả kinh doanh và tình hình tài chính" là thường xuyên. Ngay từ tài liệu 8-K vào ngày 6 tháng 1, đã có một cảnh báo rủi ro về "khả năng bán bitcoin"; Tuy nhiên, các tài liệu tháng Hai và tháng Ba đã không đề cập đến nó, và đây là lần đầu tiên trong ba tháng, cảnh báo rủi ro đã được trích dẫn trên Mẫu 8-K. Tuy nhiên, từ ngữ thẳng thừng của tài liệu 8-K "có thể bán với giá bất lợi" phần nào phản ánh áp lực gia tăng hiện tại, có thể liên quan trực tiếp đến sự sụt giảm lớn gần đây của Bitcoin và khoản lỗ 5,91 tỷ USD chưa thực hiện.
Nhìn lại vòng thị trường gấu trước, Strategy cũng đã phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng, tài sản ròng là âm, nhưng không bị buộc phải bán tháo Bitcoin. Điều này chủ yếu nhờ vào hai yếu tố then chốt: một là thời gian đáo hạn nợ còn xa (sớm nhất là vào năm 2028), hai là nhà sáng lập Michael Saylor nắm giữ 48% quyền biểu quyết, khiến đề xuất thanh lý khó có thể thông qua. Do đó, ngay cả khi Bitcoin giảm xuống dưới giá vốn, khả năng gây ra cuộc bán tháo "cái vòng chết" cũng thấp hơn. So với vòng thị trường gấu trước, hiện nay Strategy còn sở hữu nhiều công cụ ứng phó: phát hành trái phiếu, phát hành cổ phiếu, hoặc sử dụng 400 tỷ đô la Bitcoin nắm giữ làm tài sản thế chấp để huy động vốn.
Ngoài ra, từ góc độ xu hướng vĩ mô, Bitcoin đang nhận được sự công nhận ngày càng nhiều từ các quỹ chủ quyền và tổ chức, triển vọng dài hạn khả quan. Mặc dù sự biến động giá trong ngắn hạn có thể mang lại áp lực tài chính, nhưng thời hạn nợ của Strategy tương đối dài, và môi trường thị trường được cải thiện, rủi ro bán tháo thực tế là hạn chế.
Tài liệu liên quan: "Cược chiến lược của Michael J. Saylor: Tăng phát hành Bitcoin với mức giá cao và kiểm soát vốn"
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ chú ý đến báo cáo quý I và các kế hoạch tài chính tiếp theo. Về việc liệu có bán tháo hay không, thị trường sẽ chờ xem. Bước tiếp theo của công ty này không chỉ là về sự sống còn của chính nó, mà còn có thể ảnh hưởng đến tương lai của Bitcoin.