No espaço atual das criptomoedas, as stablecoins se tornaram um elemento-chave que não pode ser ignorado. Seu valor único não se reflete apenas na função média das transações de criptoativos, mas também mostra um potencial revolucionário em cenários financeiros tradicionais, como pagamento e liquidação transfronteiriços.
Escrito por: Crypto Salad
No espaço atual das criptomoedas, as stablecoins se tornaram um elemento-chave que não pode ser ignorado. Seu valor único não se reflete apenas na função média das transações de criptoativos, mas também mostra um potencial revolucionário em cenários financeiros tradicionais, como pagamento e liquidação transfronteiriços. Os dados mais recentes da indústria mostram que, em 9 de abril de 2025, a capitalização de mercado global da stablecoin em circulação subiu para US$ 236,7 bilhões. As principais instituições de gestão de ativos, incluindo BlackRock e Fidelity, bem como economias soberanas como a União Europeia e Singapura, estão acelerando a implantação de stablecoins. A Circle, emissora da stablecoin USDC, também apresentou recentemente oficialmente um prospeto à SEC dos EUA, e deve pousar na Nasdaq com uma avaliação de US$ 5 bilhões a US$ 7 bilhões, o que também se tornou um microcosmo da indústria em expansão.
O que é exatamente uma stablecoin? Por que as stablecoins mantêm seu valor estável? **
Qual é a diferença entre stablecoins e outras criptomoedas? **
Para que exatamente são usadas as stablecoins? Por que precisamos de stablecoins? **
**Quais são as principais stablecoins atualmente no mercado? Quais são as diferenças entre as diferentes stablecoins? **
A equipe da Crypto Salad está profundamente envolvida na indústria de criptomoedas há muitos anos e tem uma rica experiência em lidar com questões complexas de conformidade transfronteiriça na indústria de criptomoedas.
1. O que é exatamente uma stablecoin?
Não existe uma definição estrita do conceito de stablecoin. Pelo contrário, a extensão e conotação das stablecoins estão em constante mudança com o desenvolvimento da indústria. Em termos gerais, uma stablecoin refere-se a uma criptomoeda que teoricamente pode ser mantida a um preço específico por um longo tempo, e sua principal característica é manter a estabilidade relativa do valor da moeda através de um mecanismo específico. **
No entanto, é importante fazer uma distinção clara entre moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) emitidas por autoridades monetárias de Estados soberanos e não como stablecoins. Especificamente, a moeda digital do banco central mantém uma relação de câmbio equivalente a 1:1 com a moeda fiduciária tradicional, e é apoiada pelo crédito nacional como suporte subjacente, que é essencialmente uma inovação de forma digital de curso legal, como o yuan digital promovido pelo piloto da China. No contexto da indústria cripto, as stablecoins são emitidas principalmente por entidades privadas, e sua ancoragem de valor depende de crédito comercial, ativos de garantia ou protocolos algorítmicos para manter. Essa diferença essencial também se reflete claramente nos marcos regulatórios de vários países, e a maioria das jurisdições dividiu claramente as moedas digitais do banco central e as stablecoins comerciais em diferentes categorias regulatórias ao formular políticas regulatórias relevantes para corresponder às suas respetivas características de risco e objetivos de política.
Então, por que as stablecoins estão surgindo na indústria cripto? Para entender os casos de uso de stablecoins, devemos primeiro voltar ao próprio mercado de criptomoedas.
Em primeiro lugar, havia muitos tipos diferentes de criptomoedas no mercado antes das stablecoins existirem. No entanto, há um enorme ponto problemático para os investidores neste momento, ou seja, as flutuações de preço de várias criptomoedas no mercado são significativas. Como resultado, os investidores não têm uma reserva de valor estável depois de obter lucros, e as flutuações de preço das criptomoedas podem, em última análise, levar a perdas desnecessárias para os investidores. Portanto, o principal problema resolvido pelo surgimento das stablecoins é o problema da reserva de valor no mundo das criptomoedas. **
Se fizermos uma analogia com o mundo real, podemos entender criptomoedas como Bitcoin e Ethereum, que têm flutuações significativas de preço, como um alvo de investimento, como ações. Em contraste, as stablecoins são as moedas fiduciárias que usamos no mundo real. Podemos comprar a criptomoeda em que queremos investir usando stablecoins. Depois disso, após o lucro ou perda do investimento, a criptomoeda correspondente é trocada de volta para a stablecoin, de modo a bloquear o lucro ou perda do seu investimento. Este é um dos cenários iniciais de aplicação e lógica de uso de stablecoins no mercado de criptomoedas. Portanto, para os investidores, o primeiro passo para entrar no mercado de criptomoedas para investimento é trocar moeda fiduciária do mundo real por stablecoins do mundo cripto e, em seguida, usar stablecoins para negociar outras criptomoedas.
Além do mercado de criptomoedas, com o desenvolvimento e expansão das stablecoins, as stablecoins também são amplamente utilizadas em vários campos, como DeFi (finanças descentralizadas), liquidação de pagamentos transfronteiriços, etc.
No domínio dos pagamentos transfronteiras tradicionais, o fluxo de fundos continua a estar fortemente dependente do sistema bancário. Este modelo de pagamento e liquidação, que assenta no sistema financeiro tradicional, apresenta múltiplos desafios. Em primeiro lugar, os pagamentos transfronteiras têm de ser processados por instituições a vários níveis, tais como bancos correspondentes e bancos de compensação, o que resulta em processos complexos e morosos. Em geral, as transferências transfronteiras regulares demoram, em média, 2 a 5 dias úteis e algumas transações complexas podem mesmo atrasar mais de 7 dias. Em segundo lugar, o custo dos pagamentos transfronteiras é significativamente mais elevado do que o das transferências nacionais. De acordo com pesquisas do setor, o custo médio global de envio de remessas em 2022 está em torno de 6,38%. **
Além disso, os pagamentos transfronteiras no sistema bancário tradicional também enfrentam estrangulamentos institucionais. **Por exemplo, diferenças nos controlos de capital, requisitos de texto e outros processos de conformidade em diferentes países podem resultar em atrasos de pagamento; As políticas de controlo cambial de alguns países emergentes podem conduzir diretamente à interceção ou ao congelamento de ordens de pagamento. Estes problemas estruturais tornam difícil para o sistema de pagamentos transfronteiras tradicional satisfazer as necessidades de liquidação eficiente, de baixo custo e instantânea na era da economia digital, deixando uma enorme margem para inovação em novas soluções de pagamento.
A equipe da Crypto Salad descobriu que o surgimento de stablecoins está remodelando o cenário e a ecologia da indústria de pagamentos transfronteiriços. Os pagamentos com stablecoin mostram eficiência significativa e vantagens de custo em relação aos sistemas bancários tradicionais. Tomando como exemplo as atuais stablecoins tradicionais, uma transferência transfronteiriça geralmente pode ser concluída em menos de 2 minutos, e todo o processo não precisa depender de redes complexas de correspondentes bancários ou instituições de compensação. Os pagamentos com stablecoin alcançam a liquidação instantânea T+0, o que reduz significativamente o custo de ocupação de capital em pagamentos transfronteiriços.
Além disso, os custos de transação dos pagamentos com stablecoin são muito mais baixos do que os do sistema bancário tradicional. Usando a rede Ethereum como exemplo, de acordo com YCharts, a taxa média de gás do Ethereum caiu de 72gwei em 2024 para apenas 2,7gwei (cerca de 0,000005USD) em 12 de março de 2025. Esta característica de baixo custo reduz significativamente o desgaste do pagamento e liquidação transfronteiriços, o que faz com que as stablecoins tenham vantagens óbvias em cenários de pagamento transfronteiriço de pequena quantidade e alta frequência.
O salto de eficiência acima mencionado deve-se à capacitação de três tecnologias: primeiro, a tecnologia de livro-razão distribuído garante que as informações de pagamento sejam carregadas na cadeia em tempo real, e a verificação síncrona de todos os nós não só elimina o link de reconciliação tradicional, mas também constrói um novo mecanismo de confiança através de livros de contas rastreáveis e transparentes; Em segundo lugar, o contrato inteligente executa automaticamente a lógica de liquidação, evitando o atraso do processo causado pela intervenção manual. Além disso, a rede blockchain pode operar 24 horas × dia, 7 horas por semana, quebrando completamente as amarras de liquidez do sistema bancário que está sujeito ao horário comercial.
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(O gráfico acima mostra a comparação entre bancos tradicionais e stablecoins no campo dos pagamentos transfronteiriços, para referência)
No campo das finanças descentralizadas (DeFi), as stablecoins se tornaram os ativos fundamentais de sua operação ecológica. Como um importante meio de valor em protocolos DeFi, as stablecoins não apenas fornecem suporte de liquidez estável e suficiente para várias plataformas descentralizadas, mas também otimizam ainda mais o modelo econômico de negociação e empréstimo em plataformas DeFi através de suas características de baixa volatilidade. Tomando como exemplos protocolos de empréstimo como Compound e Aave, as stablecoins, como principais ativos de garantia e unidades de precificação, podem garantir a estabilidade do pool de capital e evitar o risco de liquidação causado por flutuações acentuadas no preço dos criptoativos.
2. Quais são as principais stablecoins do mercado e quais são as diferenças entre as diferentes stablecoins?
Atualmente, as principais stablecoins no mercado podem ser divididas em stablecoins com garantia de moeda fiduciária, stablecoins com garantia de criptomoeda, stablecoins com garantia de ativos físicos e stablecoins baseadas em algoritmos de acordo com suas classes de ativos físicos colateralizados. Em seguida, o autor analisará cada stablecoin mainstream a partir de três perspetivas: capitalização de mercado, mecanismo de estabilidade cambial e conformidade.
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(A imagem acima é um gráfico comparativo de vários tipos diferentes de stablecoins, para referência, que será expandido em detalhes abaixo)
(1) Stablecoin indexada à moeda fiduciária
Uma stablecoin indexada a fiat é uma stablecoin que é apoiada por moeda fiduciária ou equivalentes de caixa correspondentes. USDC e USDT respondem pela grande maioria da participação de mercado das stablecoins em circulação, com uma capitalização de mercado combinada de mais de US$ 200 bilhões, representando mais de 85% do valor de mercado total circulante das stablecoins.
1、USDC
Informações básicas: USDC é emitido e operado pela Circle, e a stablecoin tem uma capitalização de mercado circulante de cerca de US $ 60 bilhões até agora.
Mecanismo de Estabilização da Moeda: O Circle apoia a estabilidade da moeda USDC ao sobrecarregar ativos como dinheiro em dólares dos EUA e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. As chamadas "reservas excedentárias" significam que o valor dos ativos de reserva da Circle para USDC será ligeiramente superior ao valor de mercado circulante do USDC, garantindo ainda mais a estabilidade do valor da moeda. Além disso, as reservas relevantes de stablecoin serão auditadas mensalmente pela Deloitte, um auditor terceirizado, para divulgar as reservas correspondentes durante o período.
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(A imagem acima é um diagrama esquemático das reservas divulgadas no site oficial da Circle)
Estrutura de Conformidade: O emissor do USDC, Circle, é um transmissor de dinheiro licenciado regulado pela lei estadual dos EUA. A empresa está registada na FinCEN (Financial Crimes Enforcement Agency) e tem uma licença de remessa (MTL) em vários estados dos EUA. A subsidiária regulamentada da Circle se tornou o primeiro emissor de stablecoin em 2024 a se comprometer a cumprir os requisitos de criptoativos relacionados ao valor (VRCA) emitidos pela Ontario Securities Commission (OSC) e pela Canadian Securities Administrator (CSA). Isso permite que USDC, uma stablecoin emitida pela Circle Inc., seja negociada publicamente em plataformas de negociação de criptoativos no Canadá. Em 2024, a Circle, como plataforma líder de pagamento digital, recebeu uma licença para a emissão da Diretiva MiCA da União Europeia para suas stablecoins USDC e EURC. Isso também torna o USDC a primeira stablecoin convencional a atender aos requisitos de conformidade com o MiCA da UE. **
2、USDT
Informações básicas: USDT é emitido e operado pela Tether, e a stablecoin tem uma capitalização de mercado circulante de cerca de US$ 60 bilhões até agora.
Mecanismo de Estabilização de Moeda: O Tether mantém a estabilidade do USDT através de uma reserva de 1:1 de ativos monetários e não monetários, como títulos do Tesouro dos EUA, papel comercial e fundos do mercado monetário. O mecanismo é semelhante ao USDC. Ao mesmo tempo, a BDO Italia, um auditor terceiro, publica relatórios trimestrais de reserva em vez de relatórios mensais.
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(A imagem acima é um diagrama esquemático das reservas divulgadas no site oficial da Tether)
Estrutura de conformidade: A conformidade do USDT é frequentemente questionada. A Tether, emissora do USDT, foi multada em US$ 41 milhões pela CFTC (Commodity Futures Trading Commission) em 2021 por reservas não transparentes. Mesmo com as multas, as divulgações de reservas atuais do USDT ainda não são totalmente transparentes. Em 2024, a Tether** foi investigada pelo OFAC por supostas violações das sanções do OFAC devido à prestação de serviços de carteira de stablecoin para entidades sancionadas pelo OFAC (Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros) e suposta lavagem de dinheiro. **Eventualmente, a Tether comprometeu-se com o OFAC e congelou US$ 835 milhões em dólares americanos relacionados a atividades ilegais. Ao mesmo tempo, até agora, a Tether não recebeu uma licença para emitir MiCA na União Europeia, então corre o risco de ser deslistada nas bolsas europeias.
USDC e USDT, embora ambos sejam as principais stablecoins com garantia fiduciária no mercado. No entanto, através da análise acima, não é difícil ver que a transparência da auditoria e a conformidade regulatória da USDT são, na verdade, significativamente inferiores às da USDC. Então, por que a UDST ainda detém uma parcela tão alta da capitalização de mercado pendente? **
A equipe da Crypto Salad acredita que o USDT foi capaz de manter uma capitalização de mercado circulante de centenas de bilhões de dólares, apesar de suas deficiências óbvias em conformidade e transparência de auditoria, graças ao ecossistema completo e aos efeitos de rede que construiu no ecossistema cripto. O sucesso do USDT não é acidental, mas o resultado de uma combinação de fatores, cujo núcleo reside em sua capacidade de penetrar em cenários de aplicativos legais e não tradicionais.
Em primeiro lugar, o uso generalizado de USDT em cenários legais estabeleceu sua posição-chave. Como a maior stablecoin do mundo, o USDT domina as bolsas de criptomoedas, com quase todas as principais bolsas oferecendo pares de negociação de USDT e outras criptomoedas, e sua profundidade de liquidez e volume de negociação excedem em muito o de outras stablecoins. Isso torna o USDT a principal ponte entre criptoativos e moedas fiduciárias. Além disso, o USDT também desempenha um papel central no mercado de balcão (OTC), e sua conveniência e ampla gama de cenários de uso o tornam uma das principais ferramentas para instituições e indivíduos entrarem e saírem de grandes quantidades de fundos.
No entanto, o que é verdadeiramente único no USDT é o seu uso generalizado em cenários não tradicionais. Apesar de sua controvérsia contínua de conformidade, o anonimato, a descentralização e a vantagem significativa do USDT como pioneiro o tornam a ferramenta ideal para fluxos de capital em algumas áreas pretas e cinzas. Por exemplo, de acordo com um relatório das Nações Unidas, as criptomoedas lideradas pelo USDT tornaram-se uma parte importante dos bancos de dinheiro clandestinos e da infraestrutura de lavagem de dinheiro no Leste e Sudeste Asiático, facilitando o crime organizado transnacional local. Como mencionado acima, o USDT foi investigado pelo OFAC por ser usado para transferir transações para entidades sancionadas pelos EUA, o que também confirma esse recurso.
Em suma, a vantagem de antecipação trazida pela entrada precoce do USDT no mercado permitiu que ele formasse um ciclo de autorreforço em termos de confiança da contraparte, profundidade de liquidez e cobertura de cenário de uso. Embora stablecoins como USDC tenham vantagens significativas em termos de transparência e conformidade de auditoria, a posição ecológica atual da USDT no mundo cripto ainda precisa superar dois obstáculos: custos de migração do usuário e aderência ecológica.
(2) Stablecoins ligadas a criptoativos
1、DAI
Informações básicas: A stablecoin DAI é emitida pelo MakerDAO. A partir de agora, a DAI tem uma capitalização de mercado circulante de cerca de US$ 3,1 bilhões.
Estabilização do valor da moeda: A estabilidade da DAI não depende de moeda fiduciária do mundo real ou equivalentes de dinheiro, mas é alcançada através do mecanismo de sobre-garantia de criptoativos. A lógica central desta stablecoin descentralizada é transformar ativos voláteis de valor em transportadores de valor estáveis atrelados ao dólar americano, ou seja, DAI. É essencialmente um sistema dinâmico de garantias baseado em criptoativos. **
Especificamente, os usuários precisam bloquear criptoativos (como ETH, BTC, etc.) no Maker Vault, um contrato inteligente no protocolo MakerDAO, em proporção excessiva. Especificamente, o valor dos criptoativos apostados é geralmente 150%-300% do valor do DAI. A razão pela qual os usuários querem sobrecaucionar é porque a volatilidade do preço dos criptoativos usados como garantia é alta, e a sobregarantia pode reduzir o risco de que o valor da DAI seja dissociado devido a mudanças drásticas no preço da garantia. Quando o valor da garantia diminui devido à volatilidade do mercado, o sistema aciona automaticamente o processo de liquidação de acordo com o contrato inteligente e mantém a relação âncora entre a DAI e o dólar dos EUA por meio de taxas de estabilidade e penalidades de liquidação.
A sutileza desse mecanismo de supercolateralização é que ele não apenas mantém a natureza descentralizada dos criptoativos, mas também resolve o problema de confiança centralizada das stablecoins tradicionais por meio de modelos matemáticos e, finalmente, realiza a emissão descentralizada de stablecoin.
Estrutura de conformidade: A equipe da Crypto Salad descobriu que, ao contrário do Circle e Tether acima mencionados, o MakerDAO não é uma entidade de negócios no sentido tradicional, mas uma organização autônoma descentralizada (DAO) construída no blockchain Ethereum. A estabilidade do valor da moeda da DAI não depende do endosso de crédito de instituições centralizadas, mas é mantida principalmente através de um sistema de garantia dinâmico orientado por algoritmos e consenso da comunidade. Embora este projeto atinja o ideal de descentralização a nível técnico, também apresenta desafios regulatórios únicos. Devido à falta de uma entidade jurídica clara, a conformidade com a DAI é difícil de avaliar através do quadro regulamentar do sistema financeiro tradicional, e a sua transparência depende mais de auditorias técnicas e governação interna do que de restrições jurídicas externas.
(3) Stablecoins ligadas a ativos físicos
1、PAXG
Informações básicas: PAXG é uma stablecoin de ouro emitida pela empresa Paxos. Em março de 2025, a PAXG tinha uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1,87 bilhão, representando 76% do mercado de stablecoins de ouro.
Estabilização da moeda: As reservas físicas de ouro da PAXG são mantidas em depósito pela Paxos Trust Company. Essas barras são armazenadas com segurança** em cofres como o Brink. **As reservas de ouro no cofre são revistas e divulgadas mensalmente por uma empresa de auditoria terceirizada para verificar se suas reservas de ouro correspondem ao fornecimento dos tokens. E, os detentores de PAXG podem resgatar uma certa quantidade de tokens pela quantidade correspondente de ouro físico. Através da estrutura legal acima, a Paxos é capaz de garantir que um token PAXG seja equivalente a uma onça troy da barra de ouro de entrega padrão de Londres, e seu valor está diretamente ligado ao preço do ouro em tempo real no mercado. Os detentores de tokens podem visualizar seu número de série de ouro físico, valor e outras características físicas digitando seu endereço de carteira Ethereum na ferramenta de pesquisa PAXG.
Essencialmente, o token PAXG é um projeto RWA (Real World Asset) baseado no ativo físico do ouro. **Diferente das stablecoins convencionais, a volatilidade do preço de seu ativo subjacente ouro é maior do que a das stablecoins convencionais, como dinheiro ou títulos do tesouro de curto prazo, então há uma certa diferença de posicionamento entre os dois. No entanto, como o valor de longo prazo do ouro como um ativo de refúgio sempre foi reconhecido pelo mercado em meio à incerteza econômica, as características de seu ativo subjacente fazem com que a PAXG tenha funcionalmente certos atributos de stablecoin, por isso é incluída na discussão de stablecoins.
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(Na foto acima está uma captura de tela da página Gold Reserve Inquiry no Paxos)
Estrutura de Conformidade: A emissão de PAXG é aprovada e regulada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York. O emitente, a Paxos, detém as reservas de ouro através de uma sociedade fiduciária, conseguindo assim a separação completa das reservas de ouro dos ativos do emitente, garantindo assim a independência e adequação das reservas de ouro correspondentes.
Além do token PAXG, o BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), emitido pela BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, teve um desempenho particularmente bom nos últimos anos. Até o momento, a capitalização de mercado total do token BUIDL ultrapassou US$ 2,4 bilhões, tornando-o um player importante no mercado de stablecoin. O BUIDL fornece aos investidores institucionais e individuais um ativo digital que é líquido e lucrativo através de um design inovador de fundo tokenizado.
Os ativos subjacentes do token incluem títulos do Tesouro dos EUA, títulos e outros títulos de curto prazo garantidos pelo Tesouro dos EUA, garantindo a estabilidade do valor do token. O projeto também projetou uma estrutura de conformidade bem desenvolvida. Entre eles, o Bank of New York Mellon atua como depositário e administrador de fundos dos ativos subjacentes do fundo, garantindo a segurança e a transparência dos ativos subjacentes; Como auditora do fundo, a PwC audita a situação financeira e as operações do fundo, aumentando a transparência e a credibilidade do fundo.
(4) Stablecoins baseadas em algoritmos
Uma stablecoin algorítmica é um tipo de stablecoin que mantém seu valor atrelado a uma moeda de referência, geralmente o dólar americano, através de um algoritmo de contrato inteligente complexo. Ao contrário das stablecoins colateralizadas tradicionais, as stablecoins algorítmicas não dependem de reservas de moedas fiduciárias ou criptomoedas, mas simplesmente alcançam a estabilidade de preços regulando algoritmicamente sua oferta e demanda.
Uma vez que a estabilidade das stablecoins algorítmicas é excessivamente dependente do design e das condições de mercado do algoritmo, uma vez que haja extrema volatilidade do mercado ou o algoritmo de estabilidade seja atacado maliciosamente, é provável que perca sua indexação ao valor da moeda de referência. Em maio de 2022, durante a infame "UST and Luna Thunderstorm", o preço da stablecoin algorítmica UST foi desindexado devido a um ataque malicioso ao algoritmo de estabilidade, e o preço despencou para zero. Este evento do cisne negro não só levou à destruição de dezenas de bilhões de dólares em criptoativos, mas também expôs as falhas fatais das stablecoins algorítmicas em termos de vulnerabilidades do mecanismo de algoritmo, dependência de liquidez do mercado e mecanismos de isolamento de risco, e levou ao colapso completo de toda a base de confiança do mercado cripto para stablecoins algorítmicas. Na era pós-crise, os reguladores listaram tais projetos como áreas de alto risco, e os investidores geralmente evitaram criptomoedas relacionadas, o que levou diretamente a um silêncio de longo prazo na trilha algorítmica da stablecoin.
3. Interpretação das saladas
A equipe da Crypto Salad acredita que a base de valor das stablecoins é construída com suporte duplo:
Em primeiro lugar, os ativos físicos ou digitais ancorados são utilizados como garantia subjacente,
O segundo é o mecanismo de liquidez e confiança impulsionado pelo consenso do mercado
O consenso determina o escopo de uso e a liquidez da stablecoin, e a adequação dos ativos de reserva está diretamente relacionada à capacidade da stablecoin de resistir aos riscos. O equilíbrio dinâmico dos dois constitui a estabilidade central do sistema de stablecoin.
No entanto, o atributo "estável" das stablecoins não é absoluto. A estabilidade das stablecoins é essencialmente o resultado do equilíbrio dinâmico, e não uma garantia absoluta estática. Quando há uma fissura no consenso do mercado de stablecoin ou o ativo de reserva encontra risco sistêmico, é provável que enfrente o risco de flutuações do preço da moeda ou até mesmo desancoragem. A recente desindexação dos preços das stablecoins também confirma essa visão. A fim de proteger os legítimos direitos e interesses dos detentores de stablecoin, o quadro regulamentar e o mecanismo de garantia técnica pertinentes ainda precisam de ser desenvolvidos e melhorados.
Para a introdução e análise da estrutura regulatória de stablecoins em vários países ao redor do mundo, a equipe da Crypto Salad continuará a atualizar, então fique atento.
Declaração especial: Representa as opiniões pessoais do autor deste artigo e não constitui aconselhamento jurídico e aconselhamento jurídico sobre assuntos específicos.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Web3 Lawyer's Interpretation: Quais pontos-chave devem ser atendidos no Enterprise Layout RWA?
Escrito por: Crypto Salad
No espaço atual das criptomoedas, as stablecoins se tornaram um elemento-chave que não pode ser ignorado. Seu valor único não se reflete apenas na função média das transações de criptoativos, mas também mostra um potencial revolucionário em cenários financeiros tradicionais, como pagamento e liquidação transfronteiriços. Os dados mais recentes da indústria mostram que, em 9 de abril de 2025, a capitalização de mercado global da stablecoin em circulação subiu para US$ 236,7 bilhões. As principais instituições de gestão de ativos, incluindo BlackRock e Fidelity, bem como economias soberanas como a União Europeia e Singapura, estão acelerando a implantação de stablecoins. A Circle, emissora da stablecoin USDC, também apresentou recentemente oficialmente um prospeto à SEC dos EUA, e deve pousar na Nasdaq com uma avaliação de US$ 5 bilhões a US$ 7 bilhões, o que também se tornou um microcosmo da indústria em expansão.
O que é exatamente uma stablecoin? Por que as stablecoins mantêm seu valor estável? ** Qual é a diferença entre stablecoins e outras criptomoedas? ** Para que exatamente são usadas as stablecoins? Por que precisamos de stablecoins? **
A equipe da Crypto Salad está profundamente envolvida na indústria de criptomoedas há muitos anos e tem uma rica experiência em lidar com questões complexas de conformidade transfronteiriça na indústria de criptomoedas.
1. O que é exatamente uma stablecoin?
Não existe uma definição estrita do conceito de stablecoin. Pelo contrário, a extensão e conotação das stablecoins estão em constante mudança com o desenvolvimento da indústria. Em termos gerais, uma stablecoin refere-se a uma criptomoeda que teoricamente pode ser mantida a um preço específico por um longo tempo, e sua principal característica é manter a estabilidade relativa do valor da moeda através de um mecanismo específico. **
No entanto, é importante fazer uma distinção clara entre moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) emitidas por autoridades monetárias de Estados soberanos e não como stablecoins. Especificamente, a moeda digital do banco central mantém uma relação de câmbio equivalente a 1:1 com a moeda fiduciária tradicional, e é apoiada pelo crédito nacional como suporte subjacente, que é essencialmente uma inovação de forma digital de curso legal, como o yuan digital promovido pelo piloto da China. No contexto da indústria cripto, as stablecoins são emitidas principalmente por entidades privadas, e sua ancoragem de valor depende de crédito comercial, ativos de garantia ou protocolos algorítmicos para manter. Essa diferença essencial também se reflete claramente nos marcos regulatórios de vários países, e a maioria das jurisdições dividiu claramente as moedas digitais do banco central e as stablecoins comerciais em diferentes categorias regulatórias ao formular políticas regulatórias relevantes para corresponder às suas respetivas características de risco e objetivos de política.
Então, por que as stablecoins estão surgindo na indústria cripto? Para entender os casos de uso de stablecoins, devemos primeiro voltar ao próprio mercado de criptomoedas.
Em primeiro lugar, havia muitos tipos diferentes de criptomoedas no mercado antes das stablecoins existirem. No entanto, há um enorme ponto problemático para os investidores neste momento, ou seja, as flutuações de preço de várias criptomoedas no mercado são significativas. Como resultado, os investidores não têm uma reserva de valor estável depois de obter lucros, e as flutuações de preço das criptomoedas podem, em última análise, levar a perdas desnecessárias para os investidores. Portanto, o principal problema resolvido pelo surgimento das stablecoins é o problema da reserva de valor no mundo das criptomoedas. **
Se fizermos uma analogia com o mundo real, podemos entender criptomoedas como Bitcoin e Ethereum, que têm flutuações significativas de preço, como um alvo de investimento, como ações. Em contraste, as stablecoins são as moedas fiduciárias que usamos no mundo real. Podemos comprar a criptomoeda em que queremos investir usando stablecoins. Depois disso, após o lucro ou perda do investimento, a criptomoeda correspondente é trocada de volta para a stablecoin, de modo a bloquear o lucro ou perda do seu investimento. Este é um dos cenários iniciais de aplicação e lógica de uso de stablecoins no mercado de criptomoedas. Portanto, para os investidores, o primeiro passo para entrar no mercado de criptomoedas para investimento é trocar moeda fiduciária do mundo real por stablecoins do mundo cripto e, em seguida, usar stablecoins para negociar outras criptomoedas.
Além do mercado de criptomoedas, com o desenvolvimento e expansão das stablecoins, as stablecoins também são amplamente utilizadas em vários campos, como DeFi (finanças descentralizadas), liquidação de pagamentos transfronteiriços, etc.
No domínio dos pagamentos transfronteiras tradicionais, o fluxo de fundos continua a estar fortemente dependente do sistema bancário. Este modelo de pagamento e liquidação, que assenta no sistema financeiro tradicional, apresenta múltiplos desafios. Em primeiro lugar, os pagamentos transfronteiras têm de ser processados por instituições a vários níveis, tais como bancos correspondentes e bancos de compensação, o que resulta em processos complexos e morosos. Em geral, as transferências transfronteiras regulares demoram, em média, 2 a 5 dias úteis e algumas transações complexas podem mesmo atrasar mais de 7 dias. Em segundo lugar, o custo dos pagamentos transfronteiras é significativamente mais elevado do que o das transferências nacionais. De acordo com pesquisas do setor, o custo médio global de envio de remessas em 2022 está em torno de 6,38%. **
Além disso, os pagamentos transfronteiras no sistema bancário tradicional também enfrentam estrangulamentos institucionais. **Por exemplo, diferenças nos controlos de capital, requisitos de texto e outros processos de conformidade em diferentes países podem resultar em atrasos de pagamento; As políticas de controlo cambial de alguns países emergentes podem conduzir diretamente à interceção ou ao congelamento de ordens de pagamento. Estes problemas estruturais tornam difícil para o sistema de pagamentos transfronteiras tradicional satisfazer as necessidades de liquidação eficiente, de baixo custo e instantânea na era da economia digital, deixando uma enorme margem para inovação em novas soluções de pagamento.
A equipe da Crypto Salad descobriu que o surgimento de stablecoins está remodelando o cenário e a ecologia da indústria de pagamentos transfronteiriços. Os pagamentos com stablecoin mostram eficiência significativa e vantagens de custo em relação aos sistemas bancários tradicionais. Tomando como exemplo as atuais stablecoins tradicionais, uma transferência transfronteiriça geralmente pode ser concluída em menos de 2 minutos, e todo o processo não precisa depender de redes complexas de correspondentes bancários ou instituições de compensação. Os pagamentos com stablecoin alcançam a liquidação instantânea T+0, o que reduz significativamente o custo de ocupação de capital em pagamentos transfronteiriços.
Além disso, os custos de transação dos pagamentos com stablecoin são muito mais baixos do que os do sistema bancário tradicional. Usando a rede Ethereum como exemplo, de acordo com YCharts, a taxa média de gás do Ethereum caiu de 72gwei em 2024 para apenas 2,7gwei (cerca de 0,000005USD) em 12 de março de 2025. Esta característica de baixo custo reduz significativamente o desgaste do pagamento e liquidação transfronteiriços, o que faz com que as stablecoins tenham vantagens óbvias em cenários de pagamento transfronteiriço de pequena quantidade e alta frequência.
O salto de eficiência acima mencionado deve-se à capacitação de três tecnologias: primeiro, a tecnologia de livro-razão distribuído garante que as informações de pagamento sejam carregadas na cadeia em tempo real, e a verificação síncrona de todos os nós não só elimina o link de reconciliação tradicional, mas também constrói um novo mecanismo de confiança através de livros de contas rastreáveis e transparentes; Em segundo lugar, o contrato inteligente executa automaticamente a lógica de liquidação, evitando o atraso do processo causado pela intervenção manual. Além disso, a rede blockchain pode operar 24 horas × dia, 7 horas por semana, quebrando completamente as amarras de liquidez do sistema bancário que está sujeito ao horário comercial.
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(O gráfico acima mostra a comparação entre bancos tradicionais e stablecoins no campo dos pagamentos transfronteiriços, para referência)
No campo das finanças descentralizadas (DeFi), as stablecoins se tornaram os ativos fundamentais de sua operação ecológica. Como um importante meio de valor em protocolos DeFi, as stablecoins não apenas fornecem suporte de liquidez estável e suficiente para várias plataformas descentralizadas, mas também otimizam ainda mais o modelo econômico de negociação e empréstimo em plataformas DeFi através de suas características de baixa volatilidade. Tomando como exemplos protocolos de empréstimo como Compound e Aave, as stablecoins, como principais ativos de garantia e unidades de precificação, podem garantir a estabilidade do pool de capital e evitar o risco de liquidação causado por flutuações acentuadas no preço dos criptoativos.
2. Quais são as principais stablecoins do mercado e quais são as diferenças entre as diferentes stablecoins?
Atualmente, as principais stablecoins no mercado podem ser divididas em stablecoins com garantia de moeda fiduciária, stablecoins com garantia de criptomoeda, stablecoins com garantia de ativos físicos e stablecoins baseadas em algoritmos de acordo com suas classes de ativos físicos colateralizados. Em seguida, o autor analisará cada stablecoin mainstream a partir de três perspetivas: capitalização de mercado, mecanismo de estabilidade cambial e conformidade.
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(A imagem acima é um gráfico comparativo de vários tipos diferentes de stablecoins, para referência, que será expandido em detalhes abaixo)
(1) Stablecoin indexada à moeda fiduciária
Uma stablecoin indexada a fiat é uma stablecoin que é apoiada por moeda fiduciária ou equivalentes de caixa correspondentes. USDC e USDT respondem pela grande maioria da participação de mercado das stablecoins em circulação, com uma capitalização de mercado combinada de mais de US$ 200 bilhões, representando mais de 85% do valor de mercado total circulante das stablecoins.
1、USDC
Informações básicas: USDC é emitido e operado pela Circle, e a stablecoin tem uma capitalização de mercado circulante de cerca de US $ 60 bilhões até agora. Mecanismo de Estabilização da Moeda: O Circle apoia a estabilidade da moeda USDC ao sobrecarregar ativos como dinheiro em dólares dos EUA e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. As chamadas "reservas excedentárias" significam que o valor dos ativos de reserva da Circle para USDC será ligeiramente superior ao valor de mercado circulante do USDC, garantindo ainda mais a estabilidade do valor da moeda. Além disso, as reservas relevantes de stablecoin serão auditadas mensalmente pela Deloitte, um auditor terceirizado, para divulgar as reservas correspondentes durante o período.
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(A imagem acima é um diagrama esquemático das reservas divulgadas no site oficial da Circle)
Estrutura de Conformidade: O emissor do USDC, Circle, é um transmissor de dinheiro licenciado regulado pela lei estadual dos EUA. A empresa está registada na FinCEN (Financial Crimes Enforcement Agency) e tem uma licença de remessa (MTL) em vários estados dos EUA. A subsidiária regulamentada da Circle se tornou o primeiro emissor de stablecoin em 2024 a se comprometer a cumprir os requisitos de criptoativos relacionados ao valor (VRCA) emitidos pela Ontario Securities Commission (OSC) e pela Canadian Securities Administrator (CSA). Isso permite que USDC, uma stablecoin emitida pela Circle Inc., seja negociada publicamente em plataformas de negociação de criptoativos no Canadá. Em 2024, a Circle, como plataforma líder de pagamento digital, recebeu uma licença para a emissão da Diretiva MiCA da União Europeia para suas stablecoins USDC e EURC. Isso também torna o USDC a primeira stablecoin convencional a atender aos requisitos de conformidade com o MiCA da UE. **
2、USDT
Informações básicas: USDT é emitido e operado pela Tether, e a stablecoin tem uma capitalização de mercado circulante de cerca de US$ 60 bilhões até agora. Mecanismo de Estabilização de Moeda: O Tether mantém a estabilidade do USDT através de uma reserva de 1:1 de ativos monetários e não monetários, como títulos do Tesouro dos EUA, papel comercial e fundos do mercado monetário. O mecanismo é semelhante ao USDC. Ao mesmo tempo, a BDO Italia, um auditor terceiro, publica relatórios trimestrais de reserva em vez de relatórios mensais.
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(A imagem acima é um diagrama esquemático das reservas divulgadas no site oficial da Tether)
Estrutura de conformidade: A conformidade do USDT é frequentemente questionada. A Tether, emissora do USDT, foi multada em US$ 41 milhões pela CFTC (Commodity Futures Trading Commission) em 2021 por reservas não transparentes. Mesmo com as multas, as divulgações de reservas atuais do USDT ainda não são totalmente transparentes. Em 2024, a Tether** foi investigada pelo OFAC por supostas violações das sanções do OFAC devido à prestação de serviços de carteira de stablecoin para entidades sancionadas pelo OFAC (Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros) e suposta lavagem de dinheiro. **Eventualmente, a Tether comprometeu-se com o OFAC e congelou US$ 835 milhões em dólares americanos relacionados a atividades ilegais. Ao mesmo tempo, até agora, a Tether não recebeu uma licença para emitir MiCA na União Europeia, então corre o risco de ser deslistada nas bolsas europeias.
USDC e USDT, embora ambos sejam as principais stablecoins com garantia fiduciária no mercado. No entanto, através da análise acima, não é difícil ver que a transparência da auditoria e a conformidade regulatória da USDT são, na verdade, significativamente inferiores às da USDC. Então, por que a UDST ainda detém uma parcela tão alta da capitalização de mercado pendente? **
A equipe da Crypto Salad acredita que o USDT foi capaz de manter uma capitalização de mercado circulante de centenas de bilhões de dólares, apesar de suas deficiências óbvias em conformidade e transparência de auditoria, graças ao ecossistema completo e aos efeitos de rede que construiu no ecossistema cripto. O sucesso do USDT não é acidental, mas o resultado de uma combinação de fatores, cujo núcleo reside em sua capacidade de penetrar em cenários de aplicativos legais e não tradicionais.
Em primeiro lugar, o uso generalizado de USDT em cenários legais estabeleceu sua posição-chave. Como a maior stablecoin do mundo, o USDT domina as bolsas de criptomoedas, com quase todas as principais bolsas oferecendo pares de negociação de USDT e outras criptomoedas, e sua profundidade de liquidez e volume de negociação excedem em muito o de outras stablecoins. Isso torna o USDT a principal ponte entre criptoativos e moedas fiduciárias. Além disso, o USDT também desempenha um papel central no mercado de balcão (OTC), e sua conveniência e ampla gama de cenários de uso o tornam uma das principais ferramentas para instituições e indivíduos entrarem e saírem de grandes quantidades de fundos.
No entanto, o que é verdadeiramente único no USDT é o seu uso generalizado em cenários não tradicionais. Apesar de sua controvérsia contínua de conformidade, o anonimato, a descentralização e a vantagem significativa do USDT como pioneiro o tornam a ferramenta ideal para fluxos de capital em algumas áreas pretas e cinzas. Por exemplo, de acordo com um relatório das Nações Unidas, as criptomoedas lideradas pelo USDT tornaram-se uma parte importante dos bancos de dinheiro clandestinos e da infraestrutura de lavagem de dinheiro no Leste e Sudeste Asiático, facilitando o crime organizado transnacional local. Como mencionado acima, o USDT foi investigado pelo OFAC por ser usado para transferir transações para entidades sancionadas pelos EUA, o que também confirma esse recurso.
Em suma, a vantagem de antecipação trazida pela entrada precoce do USDT no mercado permitiu que ele formasse um ciclo de autorreforço em termos de confiança da contraparte, profundidade de liquidez e cobertura de cenário de uso. Embora stablecoins como USDC tenham vantagens significativas em termos de transparência e conformidade de auditoria, a posição ecológica atual da USDT no mundo cripto ainda precisa superar dois obstáculos: custos de migração do usuário e aderência ecológica.
(2) Stablecoins ligadas a criptoativos
1、DAI
Informações básicas: A stablecoin DAI é emitida pelo MakerDAO. A partir de agora, a DAI tem uma capitalização de mercado circulante de cerca de US$ 3,1 bilhões. Estabilização do valor da moeda: A estabilidade da DAI não depende de moeda fiduciária do mundo real ou equivalentes de dinheiro, mas é alcançada através do mecanismo de sobre-garantia de criptoativos. A lógica central desta stablecoin descentralizada é transformar ativos voláteis de valor em transportadores de valor estáveis atrelados ao dólar americano, ou seja, DAI. É essencialmente um sistema dinâmico de garantias baseado em criptoativos. **
Especificamente, os usuários precisam bloquear criptoativos (como ETH, BTC, etc.) no Maker Vault, um contrato inteligente no protocolo MakerDAO, em proporção excessiva. Especificamente, o valor dos criptoativos apostados é geralmente 150%-300% do valor do DAI. A razão pela qual os usuários querem sobrecaucionar é porque a volatilidade do preço dos criptoativos usados como garantia é alta, e a sobregarantia pode reduzir o risco de que o valor da DAI seja dissociado devido a mudanças drásticas no preço da garantia. Quando o valor da garantia diminui devido à volatilidade do mercado, o sistema aciona automaticamente o processo de liquidação de acordo com o contrato inteligente e mantém a relação âncora entre a DAI e o dólar dos EUA por meio de taxas de estabilidade e penalidades de liquidação.
A sutileza desse mecanismo de supercolateralização é que ele não apenas mantém a natureza descentralizada dos criptoativos, mas também resolve o problema de confiança centralizada das stablecoins tradicionais por meio de modelos matemáticos e, finalmente, realiza a emissão descentralizada de stablecoin.
Estrutura de conformidade: A equipe da Crypto Salad descobriu que, ao contrário do Circle e Tether acima mencionados, o MakerDAO não é uma entidade de negócios no sentido tradicional, mas uma organização autônoma descentralizada (DAO) construída no blockchain Ethereum. A estabilidade do valor da moeda da DAI não depende do endosso de crédito de instituições centralizadas, mas é mantida principalmente através de um sistema de garantia dinâmico orientado por algoritmos e consenso da comunidade. Embora este projeto atinja o ideal de descentralização a nível técnico, também apresenta desafios regulatórios únicos. Devido à falta de uma entidade jurídica clara, a conformidade com a DAI é difícil de avaliar através do quadro regulamentar do sistema financeiro tradicional, e a sua transparência depende mais de auditorias técnicas e governação interna do que de restrições jurídicas externas.
(3) Stablecoins ligadas a ativos físicos
1、PAXG
Informações básicas: PAXG é uma stablecoin de ouro emitida pela empresa Paxos. Em março de 2025, a PAXG tinha uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1,87 bilhão, representando 76% do mercado de stablecoins de ouro. Estabilização da moeda: As reservas físicas de ouro da PAXG são mantidas em depósito pela Paxos Trust Company. Essas barras são armazenadas com segurança** em cofres como o Brink. **As reservas de ouro no cofre são revistas e divulgadas mensalmente por uma empresa de auditoria terceirizada para verificar se suas reservas de ouro correspondem ao fornecimento dos tokens. E, os detentores de PAXG podem resgatar uma certa quantidade de tokens pela quantidade correspondente de ouro físico. Através da estrutura legal acima, a Paxos é capaz de garantir que um token PAXG seja equivalente a uma onça troy da barra de ouro de entrega padrão de Londres, e seu valor está diretamente ligado ao preço do ouro em tempo real no mercado. Os detentores de tokens podem visualizar seu número de série de ouro físico, valor e outras características físicas digitando seu endereço de carteira Ethereum na ferramenta de pesquisa PAXG.
Essencialmente, o token PAXG é um projeto RWA (Real World Asset) baseado no ativo físico do ouro. **Diferente das stablecoins convencionais, a volatilidade do preço de seu ativo subjacente ouro é maior do que a das stablecoins convencionais, como dinheiro ou títulos do tesouro de curto prazo, então há uma certa diferença de posicionamento entre os dois. No entanto, como o valor de longo prazo do ouro como um ativo de refúgio sempre foi reconhecido pelo mercado em meio à incerteza econômica, as características de seu ativo subjacente fazem com que a PAXG tenha funcionalmente certos atributos de stablecoin, por isso é incluída na discussão de stablecoins.
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(Na foto acima está uma captura de tela da página Gold Reserve Inquiry no Paxos)
Estrutura de Conformidade: A emissão de PAXG é aprovada e regulada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York. O emitente, a Paxos, detém as reservas de ouro através de uma sociedade fiduciária, conseguindo assim a separação completa das reservas de ouro dos ativos do emitente, garantindo assim a independência e adequação das reservas de ouro correspondentes.
Além do token PAXG, o BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), emitido pela BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, teve um desempenho particularmente bom nos últimos anos. Até o momento, a capitalização de mercado total do token BUIDL ultrapassou US$ 2,4 bilhões, tornando-o um player importante no mercado de stablecoin. O BUIDL fornece aos investidores institucionais e individuais um ativo digital que é líquido e lucrativo através de um design inovador de fundo tokenizado.
Os ativos subjacentes do token incluem títulos do Tesouro dos EUA, títulos e outros títulos de curto prazo garantidos pelo Tesouro dos EUA, garantindo a estabilidade do valor do token. O projeto também projetou uma estrutura de conformidade bem desenvolvida. Entre eles, o Bank of New York Mellon atua como depositário e administrador de fundos dos ativos subjacentes do fundo, garantindo a segurança e a transparência dos ativos subjacentes; Como auditora do fundo, a PwC audita a situação financeira e as operações do fundo, aumentando a transparência e a credibilidade do fundo.
(4) Stablecoins baseadas em algoritmos
Uma stablecoin algorítmica é um tipo de stablecoin que mantém seu valor atrelado a uma moeda de referência, geralmente o dólar americano, através de um algoritmo de contrato inteligente complexo. Ao contrário das stablecoins colateralizadas tradicionais, as stablecoins algorítmicas não dependem de reservas de moedas fiduciárias ou criptomoedas, mas simplesmente alcançam a estabilidade de preços regulando algoritmicamente sua oferta e demanda.
Uma vez que a estabilidade das stablecoins algorítmicas é excessivamente dependente do design e das condições de mercado do algoritmo, uma vez que haja extrema volatilidade do mercado ou o algoritmo de estabilidade seja atacado maliciosamente, é provável que perca sua indexação ao valor da moeda de referência. Em maio de 2022, durante a infame "UST and Luna Thunderstorm", o preço da stablecoin algorítmica UST foi desindexado devido a um ataque malicioso ao algoritmo de estabilidade, e o preço despencou para zero. Este evento do cisne negro não só levou à destruição de dezenas de bilhões de dólares em criptoativos, mas também expôs as falhas fatais das stablecoins algorítmicas em termos de vulnerabilidades do mecanismo de algoritmo, dependência de liquidez do mercado e mecanismos de isolamento de risco, e levou ao colapso completo de toda a base de confiança do mercado cripto para stablecoins algorítmicas. Na era pós-crise, os reguladores listaram tais projetos como áreas de alto risco, e os investidores geralmente evitaram criptomoedas relacionadas, o que levou diretamente a um silêncio de longo prazo na trilha algorítmica da stablecoin.
3. Interpretação das saladas
A equipe da Crypto Salad acredita que a base de valor das stablecoins é construída com suporte duplo:
O consenso determina o escopo de uso e a liquidez da stablecoin, e a adequação dos ativos de reserva está diretamente relacionada à capacidade da stablecoin de resistir aos riscos. O equilíbrio dinâmico dos dois constitui a estabilidade central do sistema de stablecoin.
No entanto, o atributo "estável" das stablecoins não é absoluto. A estabilidade das stablecoins é essencialmente o resultado do equilíbrio dinâmico, e não uma garantia absoluta estática. Quando há uma fissura no consenso do mercado de stablecoin ou o ativo de reserva encontra risco sistêmico, é provável que enfrente o risco de flutuações do preço da moeda ou até mesmo desancoragem. A recente desindexação dos preços das stablecoins também confirma essa visão. A fim de proteger os legítimos direitos e interesses dos detentores de stablecoin, o quadro regulamentar e o mecanismo de garantia técnica pertinentes ainda precisam de ser desenvolvidos e melhorados.
Para a introdução e análise da estrutura regulatória de stablecoins em vários países ao redor do mundo, a equipe da Crypto Salad continuará a atualizar, então fique atento.
Declaração especial: Representa as opiniões pessoais do autor deste artigo e não constitui aconselhamento jurídico e aconselhamento jurídico sobre assuntos específicos.