Memecoins投資策略研究

爲何關注Memecoins?

Memecoins對Layer 1 (L1)資產具有高beta值,這是我們關注某些memecoins的主要原因。簡而言之,適度配置如BONK(Solana生態的文化幣)這類memecoin,可以在不實際加槓杆的情況下,提供對L1資產的槓杆效應,同時避免清算風險。

我們重點關注30天beta值(粉色)超過90天滾動beta值(紅色)的信號。當出現這種情況時,BONK的30天和60天平均回報率分別達到124%和413%(中位數分別爲45%和57%)。

BONK價格與SOL價格對比顯示,市場風險偏好的轉變往往迅速發生,BONK在短時間內明顯跑贏大盤。這凸顯了在正確時機買入的重要性。

BONK的爆發通常與SOL在一周內漲超過5%同時發生。在這種情況下,BONK的平均回報如下:

• 1周平均回報26%,中位數14%
• 30天平均回報141%,中位數11%
• 60天平均回報512%,中位數27%

約1/3的情況下BONK實際下跌,表明SOL的表現並不能保證BONK一定優異表現。不過,這些情況大多發生在BONK 2023年末爆發式漲之前。

BONK與SOL的相關性通常較高,但在BONK表現出色的時期(如2023年Q4、2024年Q1/Q4及今年4月),這種相關性往往會減弱。

要點

BONK在30天、60天和90天滾動期內對SOL呈現高beta特徵,從絕對回報角度看beta值更高。這意味着BONK的漲跌幅度通常遠超SOL,使其成爲高風險/高回報資產。

我們將BONK視爲對SOL的槓杆押注,但無需承擔槓杆帶來的清算風險。

這裏以BONK/SOL爲例進行數據分析,但同樣的規律也適用於其他"藍籌" memecoins及其與L1資產的關係,如PEPE/ETH。

鏈上數據分析

除了研究memecoin相對其L1資產的表現外,我們還喜歡利用鏈上數據進行定量分析,以了解持有者基礎的質量和信念。以下我們比較了一些頂級"藍籌" memecoins的數據,以發現異常值。

Token持有者增長(90天)

Token持有者增長反映了Token近期的流行度和傳播速度。

中位數與平均持有量

這有助於我們了解Token持有者的中位數和平均持有量,反映持有者的信念。某些memecoin社區管理較爲集中,這些Token的中位數持有量較低,原因是大量小額空投分配給了衆多錢包。

持有>$1000的持有者比例

這爲我們提供了持有者基礎的另一視角。我們希望看到更高比例的錢包持有超過$1000,作爲興趣和信念的指標。

持有>$100k的持有者比例

這反映了大額持有者對Token的相對興趣和信念,相對於總持有者數量而言。

巨鯨保留率

我們查看所有曾經持有超過$100k Token的錢包,且這些錢包仍持有其峯值單位數的50%以上(以剔除價格波動帶來的噪音)。這有助於衡量最大持有者的信念。

巨鯨:DEX淨流入/流出

我們篩選所有曾經持有超過$100k Token的錢包,分析這些錢包對DEX的流入/流出情況。這爲我們提供了最大持有者是買入更多Token還是退出項目的洞察。

其他考慮因素

除鏈上數據外,我們只關注交易流動性充足且經歷過多次50%以上回調的memecoins。

需注意,我們的數據僅涵蓋鏈上活動,不包括中心化交易平台持有的Token(BONK約爲20%)。

對於在主要交易平台交易的Token,我們喜歡查看未平倉合約量。

社區與信仰

這裏需要更多加密原生的直覺,包括監控社交媒體活動和情緒。

我們篩選memecoin的"潛在受衆興趣"。例如,它必須是全球都能接受的概念(如SPX6900的"顛覆股市"——聽起來可能荒謬,但有潛力吸引注意力/形成運動)。

我們尋找的要素:

• 引人共鳴的良好敘事和社區口號
• 強烈信念的跡象,以及社區的歸屬感
• 領導力和協調感的跡象
• 嵌入文化的跡象

我們注意到,一些社區現在通過TikTok推廣項目,以接觸更年輕的潛在加密用戶羣體。

最成功的memecoin社區往往是出色的營銷者。

公平價值評估

了解實現價值(流通中所有Token成本基礎的代理)與市場價值之間的關係,是評估"公平價值"的清晰方法。

當MVRV比率低於1時,表明持有者(平均而言)處於未實現虧損狀態——這可能意味着我們接近局部底部,假設牛市條件將持續。

BONK的實現價格目前爲$0.0002。撰寫本文時,該Token交易價格爲$0.0000145——表明這可能是一個不錯的入場價格。

動能分析

在缺乏基本面的情況下,評估"公平價值"的另一種方法是查看動能指標。

相對強弱指數(RSI)

RSI幫助我們了解Token在近期動能方面是超買還是超賣。

• RSI接近或低於30表明"超賣"狀態。
• RSI接近或超過70表明"超買"狀態。

移動平均線

分析價格相對於關鍵移動平均線的關係是另一種查看近期動能的方法。我們希望在價格突破關鍵支撐區域時買入強勢,但前提是對3-6個月的時間框架有信心。

谷歌搜索趨勢

分析谷歌趨勢和其他社交情緒指標可以幫助我們了解何時買入/賣出。

流動性週期與宏觀環境

Memecoins處於風險譜的最遠端。衆所周知,BTC依賴於流動性條件,而memecoins更是如此。有利的流動性/經濟環境,結合"風險偏好"情緒和"動物精神"的回歸,是配置memecoins的關鍵。

總結

綜上所述,我們得到一個涵蓋以下內容的投資框架:

• 爲何關注某些memecoins(beta)作爲投資組合的極小部分
• 如何識別具有強大"基本面"的memecoins(鏈上數據)
• 如何衡量"公平價值"(MVRV)
• 何時買入(拐點/宏觀/動能)
• 何時賣出(動能/RSI)

雖然這並非萬無一失的策略,但擁有一個系統應該能幫助投資者在memecoin市場中更好地把握機會和規避風險。