最近、暗号資産市場は驚くべき大きな下落を経験しました。多くの小型デジタルマネーの価格は連続して大幅下挫し、数千万ドルの出来高で70%-80%の下落を引き起こす状況が見られました。一見すると、人々はこの現象を市場の恐怖や特定のネガティブなニュースに起因していると考えがちです。しかし、詳細に分析すると、実際の根源は長い間無視されてきた重要な役割に隠れていることがわかります。それは、マーケットメイカー（Market Maker, MM）です。

この市場の動乱の背後には、マーケットメイカーの役割の一般的な異化と市場のデレバレッジ化の連鎖反応が共同で引き起こした結果があります。崩壊が起こる前に、市場にはすでに大量の潜在的リスクが蓄積されており、これらのリスクを引き起こしたのはマーケットメイカーの役割の歪みです。

理論的には、マーケットメイカーは市場の安定性を維持する重要な力であるべきです。しかし、現在の暗号資産業界では、ほとんどのいわゆるマーケットメイカーは実際には"マーケットテイカー"に変質しています。彼らはほとんど意味のある買い注文を提供せず、市場のバランスを取ることがなく、むしろ主にTWAP（時間加重平均価格）戦略を利用して、新しいプロジェクトが立ち上がった後、体系的に、コストを考慮せずにプロジェクト提供のトークンを売却することに集中しています。

この行動の背後には、資本効率への極度の追求が反映されています。マーケットメーカーにとって、新しいプロジェクトが立ち上がった最初の1週間は、しばしば最も利益を上げやすい期間です。したがって、業界では徐々に不文律の「1週間ルール」が形成されました：プロジェクトが立ち上がってから1週間後、マーケットメーカーは実質的な流動性のサポートを停止し、トークン価格が自由に浮動するのを任せます。これにより、多くの小型暗号資産の流動性が極度に不足し、一見賑やかな出来高は実際にはどんな衝撃にも耐えられません。

この歪んだ市場エコシステムと、レバレッジ削減プロセスにおける連鎖反応が相まって、完璧な市場の嵐を形成しています。それは現在の暗号資産市場に存在する構造的な問題を暴露するだけでなく、投資家に警鐘を鳴らし、市場参加者の役割と責任を再評価し、より健康で安定した暗号資産エコシステムを構築する必要があることを私たちに思い出させています。