伝説的な投資家ハワード・マークスが、非常にタイムリーに感じられる警告を発しました。彼はクレジット市場における「ゴキブリ理論」について語っています。つまり、問題のあるローンや詐欺事件を一つ見つけると、その近くに隠れている巣全体が存在している可能性が高いということです。

私の注意を引いたのは、マークスがこれらの問題を「システミック」（システム全体に影響を与える）とは呼ばず、「システマティック」（体系的に、予測可能に集まる）と表現している点です。まるで間隔が狭すぎるドミノを見ているようです。一つの借り手やプロジェクトが崩壊すると、同じ弱点を持つ類似のプレイヤーも次々と崩れ落ちる傾向があります。

このパターン認識は、今まで以上に重要になっています。伝統的な金融も分散型プロトコルも関係なく、同じ行動サイクルが繰り返されているのです。過剰なレバレッジ、疑わしい会計処理、過熱した評価—これらの問題は一人で旅立つことはほとんどありません。

要点は、もし市場の一角に亀裂を見つけたら、他の場所の基盤も点検し始めることです。マークスは、早期警告サインを無視して名声を築いたわけではありません。