ECBのカジミール氏が、インフレ戦略について興味深い見解を示しました。まず、通貨変動が消費者物価に与える影響が、彼らのモデルが予測したほど大きくないことに気づいているようです。為替パススルー効果は予想よりも弱いようです。

しかし、ここからが難しいところです。カジミール氏は、インフレが少し上がったり下がったりするたびに、政策対応を過度に工夫することに警鐘を鳴らしています。そうした反応的なアプローチは、市場の不確実性を高めるだけで、今は誰もそれを望んでいません。

本当の変化は？上振れリスクへの警戒が再び優先事項になっています。つまり、目標を下回ることよりも、インフレが再び加熱することへの懸念が強まっているということです。今後の金利決定にどう影響するか、注目する価値がありそうです。