レイヤー1トークンは、ユーザー成長の停滞と収益の集中に直面し、正念場を迎える

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2025年のLayer 1トークンのパフォーマンス低下

2025年、Layer 1ブロックチェーンのトークンは大幅な下落を経験し、主要資産は大きな価値を失ったものの、開発者の活動は継続していたと、OAK Researchの年末レポートは伝えている。

ビットコイン (BTC)は年間を通じて比較的安定を保った一方で、代替のLayer 1トークンは急激な損失を記録し、トークノミクスや市場ポジショニングの構造的課題を浮き彫りにした。データは、市場の焦点が投機から基本的価値創造へとシフトしていることを示し、経済活動が明示されていないプロトコルは売り圧力に直面している。

ユーザー再分配と市場の乖離

この年は純増ではなく大規模なユーザー再分配が見られ、主要チェーン全体で月間アクティブユーザー数は25.15%減少した。Solana (SOL)は最も急激に減少し、約9400万人のユーザーを失い、60%以上の減少を記録。一方、BNBチェーンはほぼ3倍に増加した。

Layer 2ネットワークも類似の乖離を示した。Baseは総ロックされた資産額（(TVL)）で最も成長し、大規模プラットフォームの分散ネットワークの恩恵を受けた。Optimismは資本が競合他社に流れる中、TVLが縮小した。

ほとんどの主要なLayer 1トークンは年末に損失を出し、Layer 2トークンも技術的進歩にもかかわらず減少した。OptimismとzkSync Eraは大きく下落し、PolygonやArbitrumも大幅に下落。Mantleは供給集中の効果で控えめな増加を記録した。

衰退の根本原因

レポートは、衰退の主な要因として以下の3つを挙げている：

• 過剰レバレッジのトークノミクスと継続的なロック解除スケジュール
• ネットワーク利用とトークン需要を結びつける価値獲得メカニズムの欠如
• 機関投資家のビットコインとイーサリアム優先の傾向と、小型資産への関心の低下

開発者活動は堅調

価格下落にもかかわらず、特定のエコシステムでは開発者活動は堅調だった。EVMスタックは数千人の貢献者を擁し、最大の開発者基盤を維持した。ビットコインは主要エコシステムの中で2年間のフルタイム開発者数の最も高い成長を示し、Solanaや広範なSVMスタックも2年間で大きく成長した。

開発者活動とトークン価格の乖離は、市場の成熟を反映している。開発チームは下降局面でも構築を続けたが、明確な収益化の道筋がないインフラには資本が流れなくなった。

収益集中と今後の展望

収益源のないプロトコルはリスクが高まった。ステーブルコイン発行者は収益の大部分を占め、トッププロトコルの収入の大半を占めている。一方、デリバティブプラットフォームは持続可能なモデルを通じて手数料収入を増やしている。

差別化のない一般的なLayer 1およびLayer 2ネットワークは競争に苦戦している。ネットワークは、速度、コスト、セキュリティのいずれかで大きな改善が必要であり、独立した存在を正当化できるレベルに達していない。

インフラトークンは、主要市場での規制の明確化にもかかわらず、2026年に向けて引き続き圧力にさらされている。高インフレスケジュール、ガバナンス権への需要不足、基層層での価値獲得の集中が、今後のさらなる統合を示唆している。

収益性のあるプロトコルは安定化する可能性があるが、市場全体のボラティリティや早期投資家からのロック解除圧力に左右され続ける。既存のLayer 1トークンの存続は、主要プラットフォームのリーダーシップと新たな機関投資の採用にかかっている。