Падение цен на монеты, крупные китовые распродажи и уход с рынка — взгляд на проблему управления DeFi через призму борьбы за власть в Aave

Автор: Jae, PANews

Когда ориентир в области управления рынком DeFi сталкивается с реальными коммерческими интересами, внутри топового кредитного протокола Aave разыгрывается жестокая борьба за «кто хозяин».
Будучи лидером рынка DeFi, Aave управляет активами примерно на 340 миллиардов долларов и считается образцом ончейн-управления. В декабре 2025 года Aave оказался в самой серьезной за 8 лет кризис доверия.
Этот спор не случаен. Искра вспыхнула из-за распределения фронтенд-расходов, но неожиданно вызвала эффект домино, который в ряде ключевых событий привел к тому, что гигант кредитования оказался на острие конфликта.

Это не просто борьба за распределение прибыли, она разорвала брешь, обнажив самую фундаментальную и чувствительную проблему в области DeFi: при децентрализованной нарративе, кто действительно принимает решения — команда основателей, владеющая кодом и брендом, или DAO-сообщество, владеющее управленческими токенами?
Это не только кризис Aave, но и острый вопрос для всего рынка DeFi: как в процессе перехода протокола к зрелости сбалансировать коммерческие стимулы команды разработки и права голосования держателей токенов?
10 миллионов долларов «исчезли», Aave Labs обвиняют в лишении сообщества прав
Истоки внутренней войны в управлении Aave лежат в обновлении технического уровня.
4 декабря 2025 года Aave Labs объявили о замене поставщика услуг обмена активов на официальном фронтенде (app.aave.com) с ParaSwap на CoWSwap, из-за лучших цен и защиты от MEV.
Однако последующие финансовые изменения не были должным образом раскрыты в объявлении. Представитель сообщества EzR3aL обнаружил через on-chain данные, что после изменения сборов, возникающих при транзакциях пользователей, они больше не идут в публичный фонд DAO, а переводятся на адрес, контролируемый Labs. По оценкам, эта исчезнувшая годовая прибыль составляет около 10 миллионов долларов.

Лидер сообщества Aave, Marc Zeller, отметил: «Это скрытая приватизация брендовых активов». Labs используют технологии и брендовые ценности, финансируемые DAO, для собственной выгоды, нарушая долгосрочную доверительную договоренность.
Основатель Aave Stani Kulechov считает иначе: «Это разделение протокола и продукта». Он объяснил, что протокол Aave, построенный на смарт-контрактах, принадлежит DAO, а фронтенд app.aave.com, требующий больших затрат на эксплуатацию и поддержку, должен принадлежать создателям — Labs. Расходы, ранее поступавшие в DAO, — это «добровольные пожертвования». Такой подход бросает вызов традиционному пониманию в сообществе DeFi, где предполагается, что токен должен захватывать всю экономическую ценность экосистемы протокола.
Логика Стани кажется сообществу по сути лишением суверенитета. Если доходы с фронтенда, являющегося ключевым входом и воротами трафика, могут быть односторонне перехвачены Labs, то появятся ли подобные схемы в будущих проектах, таких как Aave V4, GHO stablecoin или Horizon RWA? В такой ситуации ценностное обещание, связанное с управленческим токеном AAVE, может превратиться в пустой чек.
Внутренний конфликт обостряется, DAO предлагает вернуть брендовые права
Когда мягкие переговоры не приводят к согласию, радикальные участники сообщества начинают применять экстремальные стратегии. 15 декабря пользователь tulipking выдвинул управленческий проект под названием «план яда» с тремя агрессивными требованиями:

• Обязательная передача активов: Требование, чтобы Labs безусловно передали все свои кодовые базы, интеллектуальную собственность (IP) и торговые марки DAO, иначе — судебные иски.
• Конфискация доли и создание дочерней компании: Требование, чтобы DAO приобрело 100% акций Labs, преобразовав их в полностью принадлежащую DAO компанию, а основатели и сотрудники стали сотрудниками DAO.
• Претензии к прошлым доходам: Требование вернуть все доходы, полученные с бренда Aave за прошлое, и передать их в фонд DAO.

Этот мощный удар по системе был временно приостановлен из-за процедурных вопросов, но его устрашающий посыл достиг цели: он показывает, что сообщество способно и желает через управленческое голосование поглотить сопротивляющуюся команду.
Под тенью экстремных предложений бывший CTO Aave Ernesto Boado предложил более конструктивный план «первый этап — суверенитет», ознаменовавший начало кампании по восстановлению суверенитета: вернуть домены aave.com и другие; вернуть аккаунты в X, Discord и контроль над репозиториями GitHub.

Boado прямо заявил, что настоящая децентрализация должна включать «мягкие активы». Он предложил создать юридическое лицо, контролируемое DAO, для владения этими брендовыми активами, чтобы иметь возможность предъявлять требования в рамках традиционной юрисдикции. Это означает, что DAO пытается эволюционировать из разрозненной ончейн-организации в «цифровое суверенное тело» с юридическими правами и активами.
Падение токенов, уход крупных китов, одностороннее продвижение голосований Labs — недовольство растет
Когда управление переходит в стадию внутренней борьбы, на вторичном рынке начинают голосовать ногами. Несмотря на то, что активы протокола на сумму около 340 миллиардов долларов остаются стабильными, цена управленческого токена AAVE продолжает падать более чем на 25% за две недели.
22 декабря второй по объему держатель AAVE продал свои 230 000 токенов, накопленных по средней цене около 223 долларов, по цене примерно 165 долларов, что принесло убыток около 13,45 миллиона долларов. Уход китов — негативный сигнал о текущем хаосе управления Aave и глубокое сомнение в его способности захватывать ценность в будущем: если доходы легко перехватываются, то и прежняя модель оценки токена теряет смысл.

Еще хуже то, что Labs без согласия автора Boado односторонне ускорили голосование по предложению на платформе Snapshot, вызвав резкую критику со стороны сообщества, которое сочло это нарушение нормального управленческого процесса.
Крипто-эксперт 0xTodd указал на две проблемы: 1) дата голосования — 23–26 декабря, когда многие пользователи в отпуске на Рождество, что может снизить активность; 2) в настоящее время предложение Boado находится в стадии обсуждения, и обычно обсуждение занимает 3–6 месяцев, прежде чем оно перейдет к голосованию.
Однако Стани ответил, что новая инициатива ARFC полностью соответствует управленческому процессу, и голосование — лучший способ решить проблему, а также — окончательный путь управления. Это показывает, что DAO ценит правильность процедур, а Labs — эффективность и результат.
Но с другой стороны, абсолютная правильность процедур может подавлять эффективность. Если коммерческие выгоды команды разработки будут полностью лишены, мотивация Labs к продвижению обновления V4 значительно снизится. Если бренд управляется через DAO, в случае юридических споров, из-за отсутствия ответственного лица, быстро реагировать будет трудно, и бренд может быть заблокирован регуляторами.
На сегодняшний день за — всего 3%, ситуация явно односторонняя. Сообщество, возможно, снова войдет в цикл «предложение — голосование», что может привести к замкнутому кругу. На самом деле, находясь в состоянии управленческого тупика, Aave уже потратил много времени.
Однако этот кризис доверия скорее всего — временная проблема, и он является «взрослым» этапом для Aave как лидера DeFi.
Многие опытные участники DAO отмечают, что даже такой ориентир в управлении, как Aave, близок к расколу, и, возможно, сама модель DAO изначально не является жизнеспособной. Но то, что внутри Aave происходят такие прозрачные, острые и равные по силе дебаты, — свидетельство высокого уровня децентрализованного управления. Эта коллективная способность исправлять ошибки — и есть ценность децентрализованного управления.
Ключевым поворотным моментом станет внешнее регулирование. 20 декабря SEC США завершила четырехлетнее расследование и не предприняла никаких действий в отношении Aave. Это широко интерпретируется как одобрение регуляторами высокой степени децентрализации управления в таких протоколах, как Aave.
В разгаре кризиса фундамент Aave остается очень устойчивым. Основатель Stani продолжает отвечать на вопросы, увеличил личные вложения в AAVE на сумму 15 миллионов долларов, несмотря на убытки свыше 2 миллионов долларов, и объявил о стратегии «трех столпов» для восстановления доверия и консенсуса в сообществе. Однако это также вызвало критику, что он намеренно увеличивает свою голосовую долю. Даже при этом, простое увеличение влияния Labs в управлении — лишь временное решение.

Эволюция управления, гибридные организации — возможный путь перераспределения интересов
По мере развития кризиса появляется идея о возможной эволюции управления: Aave может перейти от единого ончейн-протокола к «гибридной организации».
Возвращаясь к последнему предложению, модель, предложенная Boado, по сути, переопределяет отношения сторон по трем направлениям:

• DAO обладает суверенитетом: не только управляет смарт-контрактами, но и владеет брендами, доменами, торговыми марками и каналами распространения;
• Labs как профессиональный сервис-провайдер: Labs больше не извлекает прибыль как «владелец», а выступает в роли топового сервиса, получающего оплату на основе разрешения DAO. Расходы Labs должны базироваться на разрешении DAO и, возможно, делиться с ним в пропорции, чтобы покрывать затраты и повышать ценность токена;
• Контрактное управление: все распределение прибыли происходит не на основе «добровольных пожертвований», а через ончейн-услуги по договору.

На самом деле, этот спор очень похож на конфликт, вызванный в 2023 году, когда Uniswap Labs взимали плату за фронтенд, что вызвало недовольство сообщества. В итоге Uniswap определил права на коммерциализацию Labs и децентрализацию протокола, достигнув согласия с сообществом.
Aave может пойти дальше, реализуя «первый этап — суверенитет» в рамках предложения, чтобы решить вопрос «кто же владелец бренда» на юридическом уровне. Если оно будет одобрено, любые коммерческие действия Labs должны будут получать разрешение DAO, что в корне исключит возможность «скрытой приватизации».
Проблема Aave — это общая дилемма всех децентрализованных протоколов. Что важнее — эффективный, но потенциально централизованный «продукт», или децентрализованный, но менее эффективный «протокол»? Это не только вопрос границ управленческих полномочий токенов, но и определяет направление развития DeFi.
На данный момент этот эксперимент на сумму более 300 миллиардов долларов находится на распутье, и его будущее будет постепенно раскрыто через каждое ончейн-голосование.