Gần đây tôi tập trung theo dõi thị trường tiền mã hóa, cảm giác đó thật sự khó diễn tả thành lời. Thanh khoản toàn cầu rõ ràng đang nới lỏng, theo logic chu kỳ lớn thì đợt sóng này nên đi lên, nhưng lại vô lý thay, thị trường coin lại tự tạo ra một nhịp điệu "cô lập và không có sự hỗ trợ" kỳ quặc.

Trước tiên hãy phân tích hai khó khăn thực tế nhất của thị trường coin hiện tại. Thứ nhất là thiếu thanh khoản — khi muốn bán thì không bán được, muốn mua thì không mua nổi, toàn bộ thị trường như một hồ nước chết. Chỉ cần có chút vốn đổ vào, lập tức sẽ gây ra một làn sóng, nhưng rồi lại bị đẩy trở về trạng thái ban đầu. Thứ hai là hiện tượng gọi là "vẽ cửa", nói đơn giản là đợt sóng tăng đột ngột rồi sụp đổ, hoặc giảm trước rồi tăng sau, toàn bộ quá trình như đang chơi trò múa rối. Nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đuổi đuổi bắt đuổi phá, hành động như hổ báo, kết quả là vốn ban đầu giảm đi một nửa.

Điều làm người ta đau lòng hơn là sự hỗn loạn của hệ sinh thái. Một bên là các nhà đầu tư theo đuổi "giàu nhanh trong một đêm", không hiểu gì cũng dám đặt cược lớn, thua rồi chửi bậy. Bên kia là các cơ chế thu hoạch mang danh "dự án" hoặc "mentor", lợi dụng thị trường hỗn loạn để làm các loại coin ảo, lừa đảo đa cấp, khiến người mới mất sạch vốn. Nếu cứ tiếp tục như vậy, thị trường sẽ không còn hiệu ứng kiếm tiền, đừng nói đến người mới dám vào, ngay cả các nhà chơi lâu năm cũng phải rút lui.

Nói chút về kiến thức thực tế. Tôi đánh giá cốt lõi của thị trường hiện tại là: đợt sóng này ngày càng "nhạt nhẽo", nguyên nhân chính là do sự phân chia vốn. Về lý thuyết, các ngân hàng trung ương toàn cầu đều đang nới lỏng thanh khoản, tài sản truyền thống cũng đang ấm lên, nhưng dòng vốn bổ sung này lại không thể vào thị trường coin. Một số tổ chức và cá nhân lớn đang chờ đợi, xem rõ hướng đi rồi mới hành động; còn nhà đầu tư nhỏ lẻ thì vì bị cắt đứt nhiều lần, đã mất niềm tin từ lâu. Kết quả là dòng tiền tự do phân tán, sự sống động của thị trường rất hạn chế.

Các hiện tượng "vẽ cửa" và khó khăn về thanh khoản kể trên, về bản chất đều là biểu hiện của sự phân tán vốn. Khi thị trường không còn sự đồng thuận, các bên tham gia không thể hình thành một cơ chế xác định giá chung, thì bất kỳ tin tốt nào về kỹ thuật hay cơ bản cũng rất khó chuyển hóa thành động lực tăng trưởng liên tục.