ビットコインのチャートはまるで患者の心電図のようで、最近この線はますます不安定になっている。長らく宣伝されてきた「デジタルゴールド」というキャラクターは、前例のない試練に直面している。

MicroStrategyの状況を見ればはっきりわかる。かつて「買いだけ、売らない」や「永遠に保有する」と断固たる立場を掲げていたが、現実の債務と利息の前ではその主張も色あせてしまう。まるでバーで「永遠に愛してる」と誓った酔っぱらいが、請求書を見た瞬間に目が覚めるようなものだ。

データの方がより明確に示している。過去6ヶ月でビットコインは16%下落し、反発したものの依然として11%の下落を記録している。同時期に金は24%上昇している。この2つの線は全く逆方向に動いている。昨年1年で金は約60%上昇し、ビットコインは過去5年間で390%の上昇を見せたが、最近の半年間のパフォーマンスはこれらの成果を色あせさせるに十分だ。

問題はどこにあるのか？市場はいつも物語を作り出す——利益確定、FRBの態度変化、エネルギー消費問題など。しかし根本的な問題は実に厄介だ：ビットコインは全くキャッシュフローを生み出さない。完全に非生産的な資産であることは否定できない。

ビットコインのマイニングコストが現価格に迫ると、その存在意義はますます曖昧になる。これは、月々の支出が給料とほぼ同じ人と同じだ——いくら給料が上がっても意味がない。

さらに胸が痛むのは、「絶対に売らない」と声高に叫んできた信者たちが、今や借金返済のために強制的に売却を余儀なくされていることだ。信念は生存の前にはしばしば脆く崩れる。