لماذا لن تقوم DAT بعمليات استحواذ واسعة النطاق: من خلال النظر إلى 1.0 ضعف قيمة صافي الأصول الحقيقية للصناعة

كشف بيان حديث صادر عن روديك، الرئيس التنفيذي للاستراتيجية في Upexi، عن ظاهرة مثيرة للاهتمام في صناعة شركات الاحتياطي للأصول الرقمية (DAT): بينما تستكشف الصناعة خلق القيمة، نادرا ما يحدث دمج واسع النطاق في عمليات الاندماج والاستحواذ. المنطق الاقتصادي وراء هذا واضح جدا في الواقع.

مسار خلق القيمة في DAT

وفقا لروديك، يخلق DAT القيمة بثلاث طرق رئيسية:

• توليد الدخل: توليد الدخل من خلال تخصيص الأصول، الإقراض، إلخ
• استكشاف مصادر دخل جديدة: استكشاف الخدمات ذات القيمة المضافة، والمشتقات، والمزيد
• الاندماجات والاستحواذات الانتقائية: الاستحواذات الاستراتيجية عندما تظهر الفرصة

تشير هذه الاستراتيجيات جميعها إلى نفس الهدف: زيادة صافي قيمة الأصول مضاعفا (mNAV). لكن السؤال الرئيسي هو، لماذا لا توجد عمليات اندماج واستحواذات واسعة النطاق داخل الصناعة؟

توازن السوق تحت قيود mNAV

جوهر فهم هذا هو عتبة 1.0x mNAV. منطق تحليل روديك هو كما يلي:

يكشف هذا التحليل حقيقة بسيطة لكنها عميقة:عندما يمكن تداول DAT نفسه في السوق من حيث صافي قيمة الأصول، فإن طريقة الحصول على الأصول من خلال الاندماجات والاستحواذات تفقد معناها الاقتصادي。

لماذا ينطبق هذا المنطق

من وجهة نظر البائع، إذا أراد أحد DAT البيع، بدلا من بيعه لآخر بسعر مخفض، فمن الأفضل تصفية الأصل مباشرة أو بيعه بالقيمة الاسمية في السوق. هذا يسمح لك بالحصول على نفس الفوائد دون تحمل ضغط الأقساط الناتجة عن الاستحواذ.

من وجهة نظر المشتري، شراء DAT آخر يتطلب دفع علاوة (أعلى من mNAV)، لكن شراء هذه الأصول الرقمية مباشرة في السوق لا يتطلب ذلك. بما أن الهدف هو الحصول على أصول، فلماذا ندفع أكثر؟

هذا يخلق توازنا في السوق: حيث يذوب زخم الاندماجات والاستحواذات بين شركات DAT بسبب سهولة المعاملات السوقية.

الاتجاه الفعلي للتطور في الصناعة

وهذا يعني أن المنافسة والتطور في صناعة DAT ستكون أكثر في قدرات الإدارة الداخلية، وقدرات توليد الإيرادات، والابتكار في الأعمال الجديدة، بدلا من التوسع الخارجي عبر الاندماجات والاستحواذات.

على وشك أن تقرع أوبكسي جرس إغلاق ناسداك (5 يناير)، وباعتبارها ممثلة لشركات DAT السائدة، قد تكون استراتيجيتها التطويرية هي مثال لهذا الاتجاه: خلق قيمة من خلال تحسين قدراتها التشغيلية والابتكارية، بدلا من السعي وراء عمليات اندماج واستحواذات واسعة النطاق.

رأي شخصي: هذا المنطق السوقي يعكس فعليا نضج DAT كآلية لاحتياطي الأصول. عندما يدرك المشاركون في السوق عقلانيا أن “شراء الأصول مباشرة أكثر فعالية من حيث التكلفة من شراء الشركات التي تحتوي على أصول”، فهذا يدل فقط على أن نموذج DAT نفسه قد تم الاعتراف به من قبل السوق.

ملخص

السبب في عدم الاستحواذ على DAT على نطاق واسع هو في الأساس فعالية آلية التسعير في السوق. عندما يمكن تداول DAT حسب صافي قيمة الأصول، تفقد عمليات الاندماج والاستحواذ ميزتها الاقتصادية. وهذا يعني أن المنافسة في القطاع ستركز أكثر على النمو الداخلي - زيادة القيمة من خلال توليد الإيرادات، وتطوير الأعمال الجديدة، والاستحواذ الاستراتيجي الانتقائي بدلا من السعي وراء الحجم. قد يكون هذا توجه تطوير أكثر صحة للصناعة بأكملها.