ServiceNow的战略安全扩展：资产组合收购将如何塑造市场领导地位

ServiceNow在2025年展开了大规模的收购行动，根本改变了其企业软件能力。公司的战略核心围绕两个关键驱动因素：通过工作流自动化收购扩展人工智能能力，以及加强其安全和风险管理组合，以应对不断变化的企业需求。

通过战略收购强化安全防护

最重要的举措是以75亿美元收购Armis，Armis是网络暴露管理的基石企业。Armis在IT、运营技术(OT)、医疗设备、物联网和云环境等领域拥有专业知识——这些领域在事件扩散到互联系统时变得日益脆弱。Armis的年度经常性收入超过$340 百万，且同比增长超过50%，是NOW安全工作流的强大补充。

为了配合Armis的交易，ServiceNow收购了Veza，以增强身份治理能力。Veza的技术实现了实时访问可见性、访问审查和集中访问管理——这些功能在传统安全工具中难以大规模实现。当与ServiceNow的AI控制塔集成时，Veza将管理人工智能代理的访问和执行权限，为现有的风险管理、事件响应和漏洞框架添加关键的身份上下文。

这些安全收购直接促使ServiceNow的安全与风险业务在2025年第三季度突破$1 十亿美元的年度合同价值门槛，成为公司第五个达到此里程碑的业务单元。

构建AI驱动的企业工作流

除了安全之外，ServiceNow的收购战略还瞄准工作流智能和数据能力。Moveworks的收购将NOW的代理AI能力与Moveworks的对话式AI助手、企业搜索功能和推理引擎结合。早期的补充还包括Logik.io(配置、定价、报价自动化)和data.world(企业数据目录)，打造了一个由AI代理在受控、智能工作流中运行的集成生态系统。

财务轨迹与收入展望

ServiceNow将2025年的订阅收入指引上调至128.35亿至128.45亿美元，年化货币恒定增长20%——表现稳健，虽较2024年的23%订阅收入增长有所放缓。公司将第四季度指引收紧部分归因于联邦预算限制影响政府部门销售。这些数字反映了更广泛的企业软件行业面临的阻力，影响了部署时间表。

竞争格局日益激烈

ServiceNow在一个日益拥挤的市场中运营。Atlassian持续捕获企业协作机会，拥有超过500个客户每年支出超过$1 百万美元。相反，Salesforce正转向人工智能的主导地位：其Agentforce和Data 360产品在2026财年第三季度实现了14亿美元的年度经常性收入(同比增长114%)，拥有9500多个付费Agentforce交易和3.2万亿个处理的令牌。Salesforce预计2026财年的收入在414.5亿至415.5亿美元之间，年增长率为9-10%。

估值担忧笼罩前景

过去一年，NOW股价下跌了27.4%，表现不及更广泛的计算机和技术行业的26.2%的回报。更令人担忧的是，ServiceNow的12个月前瞻市销率为12.01X，而行业平均为7.31X——这是一个显著的估值溢价，需依靠加速增长来合理化。公司Zacks价值评分为F，显示估值过高的担忧。

共识预估2025年第四季度每股收益为87美分(同比增长19.2%)，这一预期在近期几周内未发生变化。ServiceNow目前的Zacks评级为#3(持有)，反映分析师对其激进收购策略与估值压力及增长放缓之间的复杂看法。

投资者面临的关键问题是：ServiceNow的资产组合扩展——尤其是75亿美元的Armis投资——是否能带来足够的协同效应和交叉销售机会，以重新点燃订阅收入增长并支撑较高的市场估值。