Thị trường Sugar giảm giá khi các vị thế mua dài hạn tháo chạy giữa bối cảnh dự báo nguồn cung

Hợp đồng tương lai đường trắng NY tháng 3 (SWH26) giảm -0.11 điểm (-0.72%) khi các nhà giao dịch bán bớt vị thế mua sau đợt tăng mạnh vào đầu tuần. Trong khi đó, đường trắng ICE London #5 (#SWH26) đóng cửa +3.30 điểm (+0.76%) vào thứ Tư, mặc dù thị trường Vương quốc Anh vẫn đóng cửa thứ Sáu do kỳ nghỉ lễ.

Sự bùng nổ sản xuất tại các quốc gia xuất khẩu lớn gây áp lực lên giá

Sự giảm giá gần đây phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về nguồn cung từ các nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới. Sau khi tăng mạnh vào thứ Ba sau dự báo của Safras & Mercado về giảm 3.91% sản lượng của Brazil trong năm 2026/27 xuống còn 41.8 triệu tấn, giá đã gặp kháng cự khi các nhà giao dịch đánh giá các tác động dài hạn của việc mở rộng sản xuất ở nơi khác.

Triển vọng sản xuất của Ấn Độ vẫn duy trì xu hướng mở rộng bất chấp các hạn chế xuất khẩu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ nâng dự báo sản lượng 2025/26 lên 31 triệu tấn (tăng 18.8% so với cùng kỳ năm trước) từ 30 triệu tấn trước đó, trong khi dữ liệu nghiền thực tế đến giữa tháng 12 tăng 28% so với cùng kỳ năm trước lên 7.83 triệu tấn. Tín hiệu của chính phủ về khả năng cho phép xuất khẩu đường bổ sung — vượt quá hạn ngạch hiện tại 1.5 triệu tấn cho năm 2025/26 — đã làm giảm giá khi các nhà giao dịch dự đoán áp lực cung toàn cầu tăng lên.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, dự báo tăng 5% vụ mùa 2025/26 lên 10.5 triệu tấn, tạo thêm áp lực giảm giá. Brazil, mặc dù dự báo sản lượng ngắn hạn giảm bởi một số nhà phân tích, vẫn cho thấy sản lượng mạnh mẽ với Conab dự báo sản lượng năm 2025/26 đạt 45 triệu tấn. Khu vực Trung-Nam báo cáo sản lượng tích lũy đến tháng 11 là 39.904 triệu tấn, tăng 1.1% so với cùng kỳ năm trước, tỷ lệ nghiền ưu tiên sản xuất đường hơn ethanol.

Triển vọng thặng dư toàn cầu gây áp lực thị trường

Tổ chức Đường Quốc tế dự báo thặng dư 1.625 triệu MT cho năm 2025-26, đảo ngược so với thâm hụt 2.916 triệu MT của năm trước. Tổ chức này dự kiến sản xuất toàn cầu tăng 3.2% so với cùng kỳ lên 181.8 triệu MT. Dự báo của Czarnikow, một nhà giao dịch đường, còn mang tính tích cực hơn với dự đoán thặng dư toàn cầu 8.7 triệu MMT, cho thấy áp lực giảm giá đáng kể.

Dự báo của USDA tháng 12 còn cho thấy bức tranh lớn hơn: sản lượng toàn cầu năm 2025/26 tăng 4.6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189.318 triệu tấn trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1.4% lên 177.921 triệu tấn. Sản lượng của Brazil có thể đạt mức kỷ lục 44.7 triệu tấn, trong khi sản lượng của Ấn Độ có thể tăng 25% so với cùng kỳ lên 35.25 triệu tấn, nhờ lợi ích từ mùa mưa và mở rộng diện tích trồng.

Với dự báo tồn kho cuối kỳ giảm chỉ 2.9% so với cùng kỳ xuống còn 41.188 triệu tấn — không đủ để hấp thụ thặng dư — thị trường đang gặp khó khăn trong việc duy trì các mức tăng gần đây phản ánh sự đánh giá lại hợp lý các yếu tố cơ bản. Áp lực thoái lui dài hạn ngày hôm nay thể hiện sự thừa nhận của các nhà giao dịch rằng các yếu tố cung vẫn còn rất tiêu cực đối với đường vào năm 2026.