¿Puede BTC superar el $90K obstáculo? Por qué los activos tradicionales están robando la narrativa de las criptomonedas

La última caída de Bitcoin desde el nivel de $90,000 ha reavivado un debate crucial: ¿está la historia del “oro digital” finalmente perdiendo su atractivo para los inversores? Con BTC cotizando actualmente en $92.64K, una modesta caída del -0.68% en 24 horas, la criptomoneda enfrenta vientos en contra cada vez mayores por parte de un rival inesperado: no otras criptomonedas, sino los bonos y el oro tradicionales.

El cambio en el sentimiento de aversión al riesgo

Durante años, Bitcoin se presentó como la cobertura definitiva contra el caos monetario y la inflación. Sin embargo, últimamente ha ocurrido algo curioso. Cuando la incertidumbre golpea, los inversores optan por el metal amarillo y los bonos gubernamentales. El oro continúa su rally por encima de los $4,300, mientras que los bonos del Tesoro de EE. UU. atraen capital a medida que Washington se prepara para renovar aproximadamente $10 billones en deuda que vence. La brecha fiscal se amplía y las instituciones financieras están desplegando en silencio “represión financiera”—manteniendo los rendimientos artificialmente bajos—para gestionar esta carga.

Esto no es casualidad. Jimmy Chang, responsable de inversiones para Rockefeller Global Family Office, señala esta dinámica de manera explícita. En un entorno donde las herramientas de estímulo se están usando como armas para contener los costos de endeudamiento, un activo digital descentralizado carece de la ventaja estructural que una vez afirmó poseer.

Por qué la economía se inclina en contra del atractivo de Bitcoin

El rompecabezas se profundiza al examinar las realidades económicas actuales. En diciembre, el S&P 500 alcanzó nuevos máximos históricos—las acciones prosperan. La tasa de desempleo se sitúa en 4.6%, la más alta desde principios de 2021, lo que normalmente gritaría “¡recesión en camino!” y “¡comprar refugios!”. Pero la inflación sigue siendo lo suficientemente pegajosa como para mantener a la Fed paciente, lo que significa que no hay recortes de tasas de emergencia en el horizonte. En cambio, estamos en un mundo de tasas más bajas donde los bonos rinden más que hace un año, y las ganancias corporativas aún se benefician de las ganancias de productividad impulsadas por la IA.

En este escenario, la ventaja de Bitcoin se disuelve. Condiciones de préstamo más baratas aumentan las valoraciones bursátiles y el poder adquisitivo de los consumidores. ¿Por qué invertir en un activo digital volátil cuando las acciones ofrecen dividendos y los bonos proporcionan rendimientos significativos?

La prueba de presión minera—Y una posible jugada contraria

Detrás de la acción del precio, la infraestructura de Bitcoin enfrenta una tensión genuina. Los mineros luchan contra los costos de electricidad en auge, mientras que las tasas de hash han disminuido—en parte debido al cierre de 1.3 gigavatios de capacidad en China. Estos operadores están recurriendo a ofertas secundarias de acciones y deuda para mantener sus operaciones a flote, una señal de compresión de márgenes en todo el sector.

Pero aquí es donde entra la sabiduría contraria. Los analistas de VanEck sugieren que la caída en las tasas de hash puede ser en realidad una señal de compra, que históricamente precede a los rallies. Cuando manos más débiles abandonan la minería, los operadores más fuertes sobreviven y la seguridad de la red se consolida. Mientras tanto, las empresas mineras que cotizan en bolsa y las compañías que poseen Bitcoin cotizan por debajo del valor de sus activos subyacentes—un descuento que atrajo a compradores en ciclos pasados.

La encrucijada narrativa

El camino a seguir de Bitcoin depende de si la narrativa del oro digital puede volver a afirmarse, o si los bonos y las acciones han robado permanentemente su atractivo defensivo. A más de $92,000, la moneda sigue estando cerca de alcanzar las seis cifras. Pero atravesar esa barrera requiere más que momentum en el precio—necesita un cambio fundamental en por qué los inversores creen que necesitan exposición a un activo descentralizado y sin rendimiento en primer lugar.

Hasta que esa creencia se reconstruya, Bitcoin puede encontrarse en la banca lateral, esperando el próximo pivote macroeconómico para recordarle al mundo por qué el oro digital alguna vez importó.