Cục Dự trữ Liên bang tháng 1 đã trở thành hiện thực, cửa sổ giảm lãi suất tiếp theo hướng tới tháng 3

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong tháng 1 đã đạt xác suất 88.4%, điều này gần như tuyên bố rằng khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn là rất thấp. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chu kỳ nới lỏng đã kết thúc, ngược lại, thị trường đang định giá lại nhịp độ chính sách trong thời gian tới — xác suất giảm lãi suất tổng cộng 25 điểm cơ bản vào tháng 3 đạt 40.3%, cao hơn nhiều so với 11.6% của tháng 1. Điều này phản ánh xu hướng thực sự của dữ liệu kinh tế Mỹ và thái độ thận trọng của các nhà hoạch định chính sách.

3 lý do chính khiến tháng 1 “giữ nguyên” chính sách

Cấu trúc thị trường lao động đang hạ nhiệt

Theo các thông tin mới nhất, thị trường lao động Mỹ đang trải qua quá trình hạ nhiệt cấu trúc, tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ nghỉ việc và tốc độ tăng lương đều giảm đồng bộ. Sự thay đổi này có nghĩa là dù kinh tế chưa rơi vào suy thoái, nhưng nhu cầu đã rõ ràng chậm lại. Cục Dự trữ Liên bang đang phải cân bằng một cách tinh tế — tránh chính sách “quá thắt chặt” gây suy thoái kinh tế, đồng thời ngăn chặn quá nới lỏng đẩy lạm phát tăng cao. Trong bối cảnh không chắc chắn này, việc giữ nguyên chính sách trong tháng 1 trở thành lựa chọn an toàn nhất.

Dấu hiệu hỗn hợp từ dữ liệu kinh tế

GDP quý 3 cao hơn dự kiến, cung cấp lý do để Fed tạm dừng. Biên bản cuộc họp tháng 12 của Fed cho thấy một số quan chức tỏ ra thận trọng về việc giảm lãi suất nhanh chóng. Điều này có nghĩa là, mặc dù dữ liệu việc làm yếu đi, nhưng tính bền bỉ của nền kinh tế vẫn còn, chưa đủ để kích hoạt một vòng giảm lãi suất mới ngay lập tức.

Những biến động do chính sách không chắc chắn

Ứng viên cho chức Chủ tịch Fed còn nhiều biến số. Thị trường dự đoán cựu Tổng thống Trump có thể đề cử Kevin Hasset vào khoảng ngày 9 tháng 1 cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo, và Hasset thường được xem là lựa chọn ôn hòa hơn. Khả năng thay đổi chính sách này cũng có thể khiến các nhà quyết định hiện tại giữ thái độ chờ xem.

Tháng 3 trở thành thời điểm quan trọng tiếp theo

Đến cuộc họp FOMC tháng 3, thị trường đã có sự thay đổi rõ rệt trong định giá về khả năng cắt giảm lãi suất. Từ 11.6% của tháng 1, tăng lên 40.3% về xác suất giảm 25 điểm cơ bản, đây không chỉ là một con số đơn thuần mà là sự đánh giá lại toàn diện về chu kỳ nới lỏng.

Điều quan trọng là, trong khoảng thời gian này sẽ công bố một loạt dữ liệu quan trọng — dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tuần này, PMI của ngành sản xuất và dịch vụ đều sẽ là các điểm quan sát. Nếu dữ liệu việc làm yếu rõ ràng, kỳ vọng nới lỏng sẽ được củng cố lại; nếu dữ liệu mạnh hơn, thị trường có thể duy trì trạng thái dao động.

Ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa

Bức tranh thực tế của thị trường hiện tại là: Bitcoin dao động ở mức cao, các dữ liệu phái sinh cho thấy sự giảm của độ biến động ẩn trong quyền chọn, quyền chọn bán duy trì một mức phí chênh lệch nhất định, phản ánh thị trường đang thiên về phòng thủ hơn là đặt cược tích cực vào tăng giá. Thái độ thận trọng này là hợp lý — trước khi chính sách của Fed rõ ràng, quá lạc quan hoặc bi quan đều không phù hợp.

Kỳ vọng nới lỏng đang âm thầm định giá

Dù thị trường tiền mã hóa có vẻ yên tĩnh, nhưng logic nới lỏng thực ra đang âm thầm tiến triển. Ngân sách của Fed đã “bơm” 746 tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử, giá vàng đã vượt qua mốc 4500 USD, tất cả đều phản ánh việc các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho rủi ro nới lỏng bằng cách định giá trước các khoản phí rủi ro. Nhiều nhà phân tích, bao gồm Arthur Hayes, đều dự đoán chính phủ Mỹ sẽ thực hiện chi tiêu thâm hụt lớn và mở rộng tín dụng, lượng tiền tệ phát hành quá mức cuối cùng sẽ chảy vào các loại tài sản khác nhau.

Vấn đề là, dòng tiền này sẽ chảy vào tiền mã hóa khi nào? Hiện tại, vốn vẫn đang trong trạng thái chờ đợi. Nhưng khi có sự chắc chắn — dù là dữ liệu việc làm yếu rõ ràng hay việc đề cử Chủ tịch ôn hòa — dòng tiền có thể chuyển hướng rất nhanh.

Các điểm cần theo dõi chính

• Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tuần này: đặc biệt là liệu dữ liệu tháng 11 có bị điều chỉnh giảm hay không, sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cách thị trường định giá rủi ro suy thoái
• Dữ liệu PMI của ISM: hoạt động của ngành sản xuất và dịch vụ sẽ cung cấp tham chiếu cho triển vọng kinh tế
• Chủ tịch Fed: việc xác nhận Hasset sẽ gửi tín hiệu ôn hòa mạnh mẽ
• Cuộc họp FOMC tháng 3: thị trường đã bắt đầu định giá khả năng cắt giảm lãi suất của cuộc họp này

Tóm lại

Chính sách giữ nguyên lãi suất của Fed trong tháng 1 đã trở thành hiện thực, nhưng đây không phải là điểm kết thúc của chu kỳ nới lỏng, mà là bước bắt đầu của việc định giá lại. Thị trường đã chuyển sự chú ý sang tháng 3, khi dữ liệu việc làm, ứng viên chính sách và xu hướng kinh tế sẽ cùng nhau quyết định nhịp độ cắt giảm tiếp theo. Đối với thị trường tiền mã hóa, việc dao động ở mức cao hiện tại chính là giai đoạn tích lũy sức mạnh — một khi kỳ vọng nới lỏng được xác nhận, dòng tiền có thể chuyển hướng nhanh hơn dự kiến. Điều quan trọng là kiên nhẫn chờ đợi các tín hiệu xác nhận rõ ràng.