#真实世界资产代币化 Al leer esta argumentación de Chervinsky, realmente he sentido que toca los puntos débiles que he tenido al investigar sobre activos tokenizados recientemente. El marco de trabajo que divide la captura de valor en cadena y fuera de cadena, con la captura de valor en la cadena por parte del token y la captura fuera de la cadena por parte del equity, tiene una guía práctica para la selección de los activos en los que seguir.

Para ser honesto, los cambios en el entorno político de esta ronda han llegado más rápido de lo que esperaba. Antes, muchos proyectos se veían obligados a poner todos los derechos de beneficios en el equity, y los tokens se convertían en meras herramientas de gobernanza — lo cual en realidad es una especie de compromiso pasivo. Ahora que el espacio se ha abierto, el problema se ha vuelto más complejo: tengo que reconsiderar la lógica de captura de valor detrás de esos activos.

El núcleo de seguir en cadena sigue siendo entender claramente qué está apostando el operador. Si un experto está desplegando un proyecto de activo tokenizado, necesito entender claramente: ¿está generando valor real en la cadena (tráfico, tarifas de transacción, almacenamiento, etc.) o solo está especulando con expectativas? La claridad, sin duda, es el criterio de filtrado más duro. Con un modelo de valor vago, ahora tiendo a reducir la ponderación de seguir.

En esencia, los tokens representan la autonomía sobre los activos digitales, y esa parte de los beneficios puede ser rastreada, transferida y no depende de intermediarios — esto es algo que el equity nunca podrá hacer. Pero en cuanto a los ingresos fuera de la cadena, los poseedores de tokens realmente no pueden controlarlos directamente, por lo que no deberían tener expectativas demasiado altas sobre los tokens en ese aspecto. Algunos operadores ajustan dinámicamente sus posiciones según la distribución de valor del proyecto, y esa forma de pensar vale la pena aprenderla.

Con la fase de experimentación abierta, habrá más oportunidades y trampas. La estrategia más segura sigue siendo escoger activos con una asignación de valor clara y que puedan circular realmente en la cadena, y luego juzgar su comprensión de esta lógica según el rendimiento histórico del operador.