Chiến lược phòng thủ của RBI nâng cao đồng Rupee Ấn Độ khi tâm lý thị trường 4 nghìn tỷ đô la thay đổi

Thứ Tư, phiên giao dịch chứng kiến một sự đảo chiều đột ngột trong động thái của USD/INR, khi cặp tiền tệ này giảm hơn 1% để tiến gần mức 90.00 từ đỉnh trước đó là 91.56. Sự điều chỉnh này phản ánh hành động chủ đích của ngân hàng trung ương hơn là các lực lượng thị trường tự nhiên, khi Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã can thiệp vào cả thị trường spot và thị trường NDF(NDF) để ổn định đồng nội tệ. Nhiều nguồn tin thị trường cho biết các tổ chức ngân hàng nhà nước đã tích cực cung cấp đô la Mỹ, hoạt động thay mặt RBI.

Sự can thiệp này đến vào thời điểm then chốt. Đồng rupee của Ấn Độ đã kém xa các đồng tiền của các đối thủ khu vực với mức giảm đáng kể, mất gần 6.45% tính từ đầu năm và giữ vị trí là đồng tiền yếu nhất trong các đồng tiền châu Á so với đô la Mỹ. Sức yếu này xuất phát từ sự phối hợp phức tạp của các yếu tố liên quan đến động thái thương mại Ấn Độ-Mỹ và áp lực rút vốn trong bối cảnh các thị trường mới nổi rộng lớn hơn trong môi trường thanh khoản toàn cầu trị giá 4 nghìn tỷ đô la.

Dòng chảy vốn chịu áp lực: Hiệu ứng bế tắc thương mại

Việc thiếu các cuộc đàm phán thương mại cụ thể giữa Washington và New Delhi đã tạo ra một khoảng trống mà các nhà đầu tư nước ngoài nhanh chóng khai thác bằng cách giảm tiếp xúc với cổ phiếu Ấn Độ. Sự không chắc chắn kéo dài về thương mại này đồng thời đã làm tăng nhu cầu đô la Mỹ của các nhà nhập khẩu Ấn Độ nhằm phòng ngừa rủi ro tiếp tục mất giá của rupee—một chu kỳ tự củng cố mà các quan chức ngân hàng trung ương rõ ràng cảm thấy cần phải cắt đứt.

Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức Nước Ngoài (FIIs) đã vẽ ra một bức tranh giảm giá trong phần lớn năm 2024. Các vị thế bán ròng chiếm ưu thế trong bảy trong số mười một tháng của năm, riêng tháng 12 đã chứng kiến giảm tỷ lệ cổ phần trị giá Rs. 23.455,75 crore trong cổ phần cổ phiếu Ấn Độ. Mô hình dòng chảy ra liên tục này nhấn mạnh các rào cản cấu trúc đối với đồng rupee trong bối cảnh thiếu các yếu tố thúc đẩy thương mại tích cực.

Thông điệp chính sách tiền tệ và Triển vọng Kinh tế

Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Sanjay Malhotra đã phát đi tín hiệu ôn hòa trong các phát biểu gần đây, cho biết lãi suất chính sách sẽ duy trì “ở mức thấp trong một khoảng thời gian dài.” Các bình luận của ông với tờ Financial Times tiết lộ rằng các số liệu GDP gần đây đã làm các quan chức ngân hàng trung ương bất ngờ theo chiều tiêu cực, khiến họ phải nâng cao các mô hình dự báo. Malhotra cũng cảnh báo rằng một giải pháp thương mại Mỹ-Ấn có thể bổ sung tới 0.5% vào tăng trưởng GDP tổng thể, ám chỉ sự lạc quan tiềm năng về các đột phá đàm phán cuối cùng.

Đô la Mỹ duy trì sức mạnh trong bối cảnh các yếu tố hỗn hợp

Dù gặp nhiều khó khăn kinh tế tại Mỹ, đồng đô la đã bắt đầu giai đoạn phục hồi trong phiên giao dịch châu Á sáng thứ Tư. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), đo lường đồng tiền so với rổ sáu đồng tiền chính, tăng 0.17% để đóng cửa gần 98.40, bật khỏi mức thấp tám tuần vào thứ Ba quanh mức 98.00.

Dữ liệu thị trường lao động công bố ngày thứ Tư cho thấy tình hình việc làm xấu đi, với báo cáo Việc làm phi nông nghiệp tháng 10-11 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%—mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021. Bức tranh toàn diện về việc làm cũng xấu đi, với số việc làm mới tạo ra chỉ 64.000 vị trí trong tháng 11 sau khi mất 105.000 việc làm trong tháng 10. Các số liệu Doanh số bán lẻ không thay đổi so với tháng trước trong khi khảo sát các nhà quản lý mua hàng đầu tháng 12 cho thấy mức tăng trưởng vừa phải của khu vực tư nhân, với chỉ số PMI tổng hợp là 53.0 so với 54.2 của tháng trước.

Các nhà tham gia thị trường nhìn chung xem các số liệu kinh tế này qua lăng kính của các sai lệch kỹ thuật do gián đoạn từ chính phủ đóng cửa hơn là do suy thoái cơ bản. Giá các hợp đồng tương lai của Fed hiện tại cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 1 năm 2026 là rất thấp, bất chấp dữ liệu yếu đi. Dữ liệu quan trọng tiếp theo của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Năm với số liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 11, sẽ thu hút sự chú ý lớn của thị trường.

Nền tảng kỹ thuật: USD/INR duy trì trên mức hỗ trợ chính

Khung thời gian hàng ngày cho thấy USD/INR giao dịch ở mức 90.5370, duy trì trên đường trung bình động lũy thừa 20 ngày (EMA) tại 90.1278. Cấu trúc kỹ thuật này giữ vững xu hướng tăng rộng hơn của cặp tiền, được hỗ trợ bởi các điều kiện động lượng tích cực thể hiện qua chỉ số RSI (RSI) ở mức 59.23—đủ để nằm trên trung tuyến 50 và đã hồi phục từ các mức quá mua trước đó trong phạm vi 70.

Hỗ trợ ngay lập tức nằm trong vùng từ 89.9556 đến 89.8364, dựa trên các đường trung bình động lũy thừa 20 ngày. Miễn là USD/INR duy trì mức giá trên vùng hỗ trợ này, cấu hình kỹ thuật ủng hộ khả năng tăng giá tiếp tục hướng tới các mục tiêu cao hơn. Một phiên đóng cửa hàng ngày dưới mức hỗ trợ này sẽ chuyển hướng câu chuyện kỹ thuật sang trạng thái tích lũy trong phạm vi, trong khi việc giữ vững các mức hiện tại sẽ duy trì xu hướng tăng.

Khung cảnh vĩ mô định hình triển vọng của rupee

Đồng rupee Ấn Độ là một trong những đồng tiền nhạy cảm nhất với các yếu tố bên ngoài trên thị trường toàn cầu. Di chuyển giá dầu thô có tầm ảnh hưởng lớn do Ấn Độ phụ thuộc lớn vào nhập khẩu, trong khi các xu hướng của đô la Mỹ và dòng vốn nước ngoài liên tục tác động đến định giá của rupee. Ngoài các yếu tố thị trường, khả năng can thiệp của RBI và chính sách lãi suất là các công cụ chính trong nội địa ảnh hưởng đến sự ổn định của tỷ giá.

Hoạt động tích cực của ngân hàng trung ương trong thị trường tiền tệ nhằm duy trì điều kiện giao dịch trật tự, hỗ trợ thương mại quốc tế của Ấn Độ và giữ vững kỳ vọng lạm phát quanh mức 4% thông qua điều chỉnh lãi suất. Cơ chế carry trade vẫn còn ảnh hưởng—lãi suất nội địa cao hơn thường thu hút dòng vốn quốc tế tìm kiếm lợi nhuận, tạo sự hỗ trợ cấu trúc cho đồng rupee.

Các chỉ số kinh tế rộng hơn ảnh hưởng đến nền tảng của rupee bao gồm động thái lạm phát, chênh lệch lãi suất thực so với các đối thủ, triển vọng tăng trưởng GDP, điều kiện cán cân thương mại, và thành phần dòng vốn đầu tư nước ngoài. Tăng trưởng nhanh thường thúc đẩy dòng vốn đầu tư trực tiếp và danh mục ra nước ngoài, làm tăng cầu rupee. Áp lực nhập khẩu và thâm hụt thương mại đi ngược lại, trong khi lạm phát cao—đặc biệt khi vượt quá các quốc gia đối thủ—tạo ra áp lực mất giá liên tục qua việc giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu và tăng cầu nhập khẩu.

Sự phối hợp của các yếu tố này trong hệ thống tài chính quốc tế trị giá 4 nghìn tỷ đô la tạo ra các biến động liên tục trong định giá của rupee, trong đó sự cảnh giác của RBI vẫn là yếu tố then chốt để duy trì sự ổn định tương đối và hỗ trợ các mục tiêu vĩ mô của Ấn Độ.