中国の人民元高騰はビットコインを目覚めさせられない：暗号資産のプレイブックを破るマクロ経済の謎

ビットコインは動かず、中国の通貨がほぼ3年ぶりの高値を記録し、市場で最も信頼されるプレイブックの動きの一つに逆らっています。オフショア人民元は今週7.0066ドルまで強化され、2023年5月以来初めて心理的に重要な7レベルをほぼ突破しました。それにもかかわらず、BTCは約90.31Kドルで取引されており、教科書通りの強気の設定を活用しようと苦戦しているようです—そしてこれは従来のドル安＝暗号資産上昇という仮説に対して不快な疑問を投げかけています。

誰も予想しなかった通貨シグナル

中国の輸出業者は年末までにドル収益を取り戻すために急いでおり、オフショアの保有資産約$1 兆ドルを人民元に換金しています。これは単なるポートフォリオの通常の入れ替えではありません。通貨の動きの背後には大きな変化があります：中国の経済安定化、FRBの利下げ、そして人民元のポジティブな勢いが自己強化的な上昇スパイラルを生み出しています。アナリストは、2026年にFRBの緩和がより積極的になれば、人民元の上昇は大幅に加速する可能性があると指摘しています。

歴史的なテンプレートは明らかです—ドルが主要通貨に対して弱くなると、ビットコインは通常恩恵を受けます。ドル建て資産が安くなり、「デジタルゴールド」の需要が復活するからです。金もすでに高値を記録しています。その論理は堅固です。では、なぜ暗号資産は反応しないのでしょうか？

シグナルが崩れる場所

現在、好調なマクロ環境にもかかわらず、ビットコインの上昇を妨げている逆風が3つあります。

流動性不足：年末の取引量は非常に少なく、値動きの振幅を大きくしながらも方向性の確信を奪っています。取引量が真実を語る—動きには持続力がありません。

機関投資家の撤退：米国のスポットビットコインETFは、連続5日間で$825 百万ドルの純流出を記録しており、(SoSoValue)、高値でのためらいを示しています。ドル弱のストーリーにもかかわらず、投資家の慎重さが見られます。

中央銀行の不確実性：先週、日本銀行が30年ぶりの利上げを行ったことでリスク市場に不安が残っていますが、その後円は弱まるのではなくむしろ弱くなり、キャリートレードの圧力を減少させました。

中国と暗号資産の関係は遅れているだけ、壊れていない

人民元の強さとビットコインの安定の間の乖離は、タイミングの問題であり構造の問題ではない可能性があります。1月の流動性が正常化し、FRBのコミュニケーションが政策の方向性を明確にすれば、中国の通貨がすでに織り込んでいるもの—持続的なドルの軟化—を暗号市場もついに内在化できるかもしれません。

現時点では、ビットコインは$85K-$90K の範囲で水面を漂いながら、中国は数年ぶりに最も明確なドル弱気シグナルの一つを発信しています。シグナルは明確です。暗号市場はまだそれを聞いていないだけです。