2008年を予言した男が今、AI市場は清算の危機に直面していると警告

マイケル・バリーは10年以上ぶりに最も大胆な市場予測を行った：人工知能セクターは借金の返済期限が迫っている。 2008年の住宅バブル崩壊を予測して巨額の利益を上げた投資家は、市場で最も称賛される2つの企業—NvidiaとPalantir Technologies—に対して反対の立場を取り、その時価総額が$5 兆ドルに達していることが根本的な問題を覆い隠していると主張している。

セットアップ：おなじみのパターンが浮上

バリーの仮説は、歴史的な類似点に焦点を当てている。彼は、今日のAIラリーは名前こそドットコムバブルに似ているが、その性質は異なると主張する。「それはデータ伝送のバブルだった」と、マイケル・ルイスのポッドキャスト出演時に説明し、彼の分析アプローチを明らかにしている：問題は人工知能そのものではなく、市場が経済現実から乖離していることにある。

彼の賭けは規模は大きいが、初期投資は控えめだ。バリーは、2社に対して約$10 百万ドルのプットオプションを展開しており、株価が彼の予測通りに大きく下落すれば、価値は$1 十億ドルを超える可能性がある。彼は、2027年までにNvidiaが約37%下落し、1株あたり$110 ドル程度になると予測し、Palantirは現在の$50 範囲から下落すると見ている。

告発：ブームの裏に隠された脆弱性

Palantirに関して、バリーの不満は構造的な脆弱性に集中している。過剰な政府契約への依存と、経営陣の報酬体系がビジネスモデルを圧迫していること、そしてInternational Business Machines（IBM）などの既存競合他社からの圧力が高まっていることだ。彼は、市場が十分に評価していない競争環境の逼迫を指摘している。

Nvidiaについても、異なるが関連する懸念を示している。彼は、主要顧客—OracleやMeta Platformsのような企業—がNvidiaから資金援助を受けてチップを購入している複雑な金融構造を指摘している。この構造は、Enronのような企業が売上や利益を不正に膨らませた会計操作に似ているとバリーは示唆している。この仕組みは、実際の需要を隠す持続不可能なフィードバックループを生み出しているとみなしている。

取引構造だけでなく、バリーはチップの耐用年数や資産減価償却に関する会計慣行も精査しており、企業がこれらの高価なシステムの生産寿命を延長し、短期的な利益を膨らませていると示唆している。信頼が崩れ、ユーザーが資産価値をより積極的に書き下ろすと、連鎖的に報告利益が減少し、株価の下落や資本支出の縮小を引き起こし、最終的にはNvidiaの成長軌道を押し下げる可能性がある。

反発：信頼性に関する疑問

Nvidiaはこれらの指摘を全面的に否定している。「我々の基盤となる事業は経済的に健全であり、報告も完全かつ透明であり、誠実さに対する評判も維持している」と、同社はメモで述べており、過去の会計スキャンダルとの比較を否定している。Palantirのリーダーシップはより攻撃的に反応し、CEOのアレックス・カルプは、バリーの分析を金融メディアで極端だと一蹴した。

懐疑的な見方は企業の反応を超えている。バリーの過去15年間の実績は一貫性に欠ける。2023年1月の市場警告は早すぎたと証明され、数週間後にSilicon Valley Bankが崩壊したが、S&P 500はその後約70%上昇している。彼は後にその予測を誤りだったと認めており、その認識は市場のタイミングの正確さに関する疑問を呼び起こしている。

ソーシャルメディアの批評家たちはパターンを指摘している：バリーは何度もリセッションを予測したが、実現しなかったこと、そして過去10年には誤報の方が成功例より多いことだ。この歴史は、彼の現在の警告を絶対的な真実として受け入れることに慎重さをもたらしている。

真の問題：タイミングと真実のどちらが重要か

Simplify Asset Managementのチーフストラテジスト、マイケル・グリーンは、バリーの手法の核心的な緊張を次のように指摘している：「彼の失敗は間違っていたことではなく、早すぎたことだった。」ドットコム時代や住宅バブルの際、バリーはそれが起こる前に根本的なダイナミクスを理解していた。タイミングの問題は今も続いている。

しかし、バリーのショートポジションに対する認識は、株価を大きく動揺させていない。むしろ、グリーンは、市場参加者が無制限の上昇可能性をより確信してしまった可能性を示唆しており、これはバリーが狙うバブルのダイナミクスを強化する心理的変化だ。バリーが11月にポジションを公開して以来、株価は下落傾向にあるが、その動きは不安定で決定的ではない。

リスク：ニュースレターと信頼性の危機

ヘッジファンドを閉鎖した後、バリーはCassandra Unchainedというニュースレターを開始し、$200 人の有料購読者を獲得した—これはSubstackの多くの金融出版物よりも早いペースだ。このプラットフォームは彼に直接的に関心を持つ読者層へのアクセスを提供し、市場見解に対して経済的インセンティブを生み出している。これにより、彼の確信と商業的利益のどちらが彼の現在のポジションを動かしているのか疑問が生じている。

彼の賭けは条件付きだ：バブルは存在するかもしれないが、そのいつ崩壊し、もし彼の具体的なターゲットが予測通りに崩壊するかは不明だ。その不確実性は、診断に関する意見の相違以上に、バリーの最新の逆張りの賭けにとって最大の課題となっている。