Гиганты ИИ превосходят Tesla: почему цифры рассказывают другую историю

Автомобильный рынок недавно пережил сейсмический сдвиг, когда китайский производитель BYD заявил о себе как о крупнейшем в мире производителе электромобилей (EV), уступив Tesla, что стало важным моментом в индустрии. В то время как цена акций Tesla остается устойчивой и близка к историческим максимумам, фундаментальные показатели показывают совершенно другую картину по сравнению с тремя крупными компаниями в области искусственного интеллекта, меняющими технологический сектор.

Различия в показателях в 2025 году

Контраст между Tesla и более широким сектором ИИ стал очевиден в течение 2025 года. Alphabet, Micron Technology и Vertiv Holdings показали доходность, которая оставила позади традиционных автопроизводителей. Индекс S&P 500 за год вырос на 16.4%, однако эти компании, ориентированные на ИИ, значительно превзошли показатели: Vertiv вырос на 54.5%, Alphabet — на 66.5%, а Micron — на поразительные 275%. В то время как рост Tesla составил всего 8.5%, что едва ли опередило общий рынок.

Что делает это различие особенно важным, так это не только рост цен акций — это фундаментальные показатели бизнеса, лежащие в основе этих движений. Alphabet увеличил чистую прибыль на 24.1% по сравнению с прошлым годом, Vertiv зафиксировал поразительный рост прибыли на 108.6%, а Micron достиг роста прибыли в 154.9%. Рост выручки дополнил эти показатели: Alphabet увеличил на 10.2%, Vertiv — на 21%, а Micron — на 35.1%.

Tesla рассказывает противоположную историю. Производитель электромобилей за тот же период наблюдал снижение выручки на 2.1%, а прибыль упала на 27.8%, что вызывает вопросы о устойчивости в условиях высокой конкуренции.

Реальность оценки стоимости

Можно было бы ожидать, что при таком значительном росте цен акций эти акции ИИ будут иметь премиальные оценки. Однако удивительно, что цифры говорят об обратном. Прогнозный коэффициент цена/прибыль (P/E) Alphabet составляет 28.3, что лишь немного ниже его исторического мультипликатора 31x. Прогнозный P/E Vertiv — 32.8, что менее половины его исторического 65.3x. Самое поразительное — Micron с прогнозным P/E 9.6, что менее трети его исторического мультипликатора 29.5x, что указывает на ожидаемый сильный рост прибыли.

Это резко контрастирует с оценками Tesla. Текущий мультипликатор P/E Tesla составляет 304.3, а прогнозный — 205.6, что значительно превосходит даже самые оптимистичные оценки лидеров ИИ. Эти показатели свидетельствуют о том, что рыночная цена Tesla существенно отошла от ожиданий по краткосрочному росту прибыли.

Сравнение доллар за долларом

Рассмотрим инвестиционную математику: две акции Tesla по цене примерно $425 каждая обошлись бы примерно в $850. Те же деньги могли бы купить по одной акции Alphabet ($315), Micron ($315) и Vertiv ($175), что в сумме составляет около $805. Эти портфели по стоимости почти идентичны, но по составу и рискам — совершенно разные.

Трехакционный портфель ИИ дает инвесторам доступ к развитию полупроводников, инфраструктуре дата-центров и облачным вычислениям — секторам, ведущим трансформацию предприятий. Оценки по прогнозным мультипликаторам показывают, что эти компании оцениваются так, будто они уже готовы к росту в соответствии с текущими оценками, что редко встречается в случае Tesla.

Фундаментальные изменения

Позиция Tesla как основного бенефициара трендов электрификации становится более оспариваемой. Неспособность компании увеличить прибыль при потере лидерства по доле рынка в пользу более производительно эффективного конкурента говорит о возможной переоценке ожиданий рынка. В то же время внедрение искусственного интеллекта продолжает ускоряться во всех отраслях, а Alphabet, Micron и Vertiv занимают ключевые позиции как поставщики инфраструктуры, захватывающие этот долгосрочный тренд.

Сравнение выходит за рамки простых чисел. Сокращение выручки в сочетании с падением прибыли — тревожный сигнал для Tesla, в то время как триумвират ИИ демонстрирует именно тот импульс прибыли, который обычно оправдывает значительный рост цен акций. Когда оценки мультипликаторов сопоставляются с траекториями роста, выбор становится очевидным.

Для инвесторов, решающих, куда направить капитал, различие между застрявшими фундаментальными показателями Tesla и завышенными мультипликаторами Tesla по сравнению с более сильной операционной деятельностью и более разумными коэффициентами цена/прибыль у акций ИИ создает убедительный аргумент для перераспределения инвестиций в сторону лидеров искусственного интеллекта, а не гонки за ностальгией в автомобильной индустрии.