Шок на рынке труда в декабре: недостача в 50K рабочих мест посылает смешанные сигналы рынкам и политикам

Рынок труда США в январе 2025 года преподнёс неожиданный поворот, когда данные по занятости за декабрь оказались значительно ниже ожиданий. За последний месяц 2024 года было добавлено всего 50 000 рабочих мест — что значительно меньше консенсус-прогноза в 66 000, который составляли экономисты. Тем не менее уровень безработицы удалось снизить до 4,4% с 4,5%, что создало противоречивую картину, из-за которой аналитики продолжают спорить у виртуальной водяной кулеры.

Этот замедление в создании рабочих мест происходит в важный момент. Федеральная резервная система оценивает дальнейшие шаги в монетарной политике, и сигналы с рынка труда имеют огромное значение при принятии решений. Отчёт за декабрь по сути рисует картину охлаждения рынка труда, а не его краха — но охлаждение всё равно может повлиять на то, как центральные банки будут калибровать свои действия в 2025 году.

Что на самом деле говорят цифры

Бюро статистики труда опубликовало сводку по занятости за декабрь 10 января, и заголовок удивил наблюдателей. Рост на 50 000 за месяц — это самый низкий показатель с июля 2023 года (когда число достигло 45 000). За последний год средний показатель ежемесячного создания рабочих мест составил всего 62 000 — заметное снижение по сравнению с 85 000 в месяц в 2023 году.

Производительность в различных секторах показала неоднородную картину. Здравоохранение продолжает свою победную серию, добавив 18 000 рабочих мест за 48 месяцев подряд роста. Государственный сектор увеличил численность на 15 000, но розничная торговля вопреки сезонным ожиданиям сократила 12 000 позиций вместо их увеличения в праздничные дни. Профессиональные и бизнес-услуги выросли всего на 5 000 — значительно ниже среднего показателя в 28 000 за месяц в 2024 году. Производство практически остановилось.

Структура роста занятости рассказывает свою историю. Полная занятость выросла на 35 000, а частичная — на 15 000. Общий показатель безработицы U-6 — включающий работников, которые ищут работу, но не активно ищут или работают неполный рабочий день по экономическим причинам — снизился до 7,8% с 8,0%. Количество вакансий по данным за ноябрь всё ещё составляло 8,7 миллиона, что говорит о том, что работодатели не нажимают на тормоза, несмотря на замедление найма.

Географический и демографический разбор

Региональные показатели выявили существенные различия. Юг составлял примерно половину всех новых рабочих мест (25 000), в то время как Средний Запад добавил 15 000, а Запад — 8 000. Северо-восток едва сдвинул показатели — всего 2 000 позиций. Метрополии южных штатов показали особую силу, в то время как некоторые районы Сталелитейного пояса переживали сокращение.

Демографические изменения в занятости показали смешанные результаты. Уровень безработицы среди взрослых мужчин снизился до 4,2% с 4,3%, а у женщин — до 4,1% с 4,2%. У чернокожих работников уровень безработицы снизился до 6,8% с 7,0%, у белых — до 3,9% с 4,0%. Разрыв по расовым линиям остаётся заметным: безработица среди испаноязычных стабилизировалась на уровне 5,2%, а у азиатов немного выросла до 3,8% с 3,7%. Подростковая безработица, хоть и улучшилась до 12,8% с 13,2%, всё ещё остаётся высокой.

Долгосрочная безработица продолжает снижаться. 1,2 миллиона человек, безработных более 27 недель, составляют всего 19,8% от общего числа безработных — значительно ниже пиков пандемии, превышавших 40%. Люди, желающие работать на полную ставку, но застрявшие в неполной занятости, — 3,8 миллиона, что свидетельствует о продолжающихся трениях на рынке труда.

Что это значит для политики и рынков

Рост заработных плат — ещё один важный показатель. Средняя почасовая оплата выросла на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,2% в годовом выражении — немного превысив первоначальные ожидания. В сочетании с замедлением найма это говорит о нормализации рынка труда, а не о резком ухудшении ситуации. Участие в рабочей силе осталось на уровне 62,8%, совпадая с ноябрем, но всё ещё ниже допандемийных показателей, а средняя продолжительность рабочей недели немного сократилась до 34,3 часа с 34,4.

Федеральная резервная система стоит перед задачей балансировки. Её двойная мандат — максимальная занятость и ценовая стабильность. Декабрьские показатели — более мягкий найм при сдержанном росте заработных плат — могут склонить её к сохранению текущей политики, а не к резким действиям в обе стороны. Подход ФРС, основанный на данных, означает, что последующие месяцы будут иметь решающее значение для определения, является ли это временной модерацией или устойчивым охлаждением.

Несколько структурных сил продолжают перестраивать модели занятости. Согласно исследованиям Стэнфорда, удалённая работа стабилизировалась примерно на уровне 22% от общего числа занятых. Экономика gig продолжает расширяться, хотя измерительные сложности в официальной статистике сохраняются. Демографические волны — ускоряющаяся пенсия бэби-бумеров и вход поколения Z в рабочую силу — создают сложные динамики, которые не всегда полностью отражаются в заголовках. Географические различия остаются ярко выраженными: одни мегаполисы процветают, другие застаиваются.

Итог

Отчёт по занятости за декабрь зафиксировал переходный этап на рынке труда. Рост на 50 000 рабочих мест оказался ниже ожиданий, но не стал катастрофой. Улучшение уровня безработицы до 4,4% при умеренном росте найма говорит о нормализации, а не о ухудшении ситуации. Для инвесторов и участников рынка главный вопрос — продолжит ли январь и февраль демонстрировать такую же умеренность или произойдёт разворот. Ответ на него определит ожидания относительно решений Федеральной резервной системы и общего экономического курса на весну 2025 года. Пока же развитие рынка труда будет оставаться в центре внимания как политиков, так и финансовых рынков, ищущих сигналы о том, куда движется экономика.