Тезис об инвестициях в ИИ под огнем: Майкл Барри удваивает ставки на крупные пут-опционы против технологических гигантов

Легендарный инвестор, который получил огромную прибыль, ставя на сокращение рынка недвижимости, снова попал в заголовки — на этот раз, по поводу того, что он считает завышенным искусственным рынком искусственного интеллекта. Майкл Бьюри сделал крупную ставку на крах Nvidia и Palantir Technologies, двух компаний, которые стимулировали рост фондового рынка в этом году, одновременно накопив совокупную оценку около $5 триллиона.

Что отличает последний шаг Бьюри от его предыдущих рыночных прогнозов, так это не только масштаб, но и его готовность выйти на публику после лет относительной тишины. Его декабрьский запуск рассылки Cassandra Unchained на Substack с более чем 171 000 подписчиков, платящих $379 ежегодно, свидетельствует о стратегическом сдвиге в сторону объяснения его медвежьего взгляда на акции искусственного интеллекта.

Вопрос времени, который преследует контр-инвесторов

Одна из известных уязвимостей Бьюри в прошлых рыночных циклах — преждевременные позиции. Майкл Грин, главный стратег Simplify Asset Management и сам скептик существующих инвестиционных трендов, указывает на этот паттерн: “Проблема Майкла заключалась не в неправильном направлении — он был впереди кривой.”

Эта критика имеет вес. С момента его знаменитой победы на рынке недвижимости прогнозы Бьюри показывали явно разнородные результаты. Его сигнал “ПРОДАЖА” в январе 2023 года предшествовал краху Silicon Valley Bank на два месяца, однако индекс S&P 500 с тех пор вырос примерно на 70%. Позже он публично признал свою ошибку.

Текущая ставка: масштаб и конкретика

В отличие от спекулятивных позиций, ноябрьская стратегия Бьюри демонстрирует расчетливую точность. Его пут-опционы, изначально оцененные примерно в $10 миллион, могут расшириться до более чем $1 миллиардов, если выбранные акции резко упадут к 2027 году. Конкретные ценовые цели показывают его аналитическую глубину: Palantir должен упасть примерно до $50 за акцию, снизившись с $200(, в то время как Nvidia потребуется примерно 37% падения до )$110 текущих около $190(.

Обоснование каждой позиции у него значительно различается. Для Palantir Бьюри выявляет структурные слабости: чрезмерную зависимость от государственных контрактов, проблемные схемы вознаграждения руководства и усиливающуюся конкуренцию со стороны таких игроков, как IBM. Оценка софтверной компании, по его мнению, не соответствует этим операционным реалиям.

Уязвимости Nvidia, по мнению Бьюри, связаны с взаимосвязанными отношениями с клиентами. Он выделяет тревожные схемы среди крупных покупателей, включая Oracle и Meta Platforms — особенно схемы финансирования, напоминающие проблемные схемы vendor-financing, связанные с компаниями вроде Enron. Кроме того, Бьюри ставит под сомнение бухгалтерский учет по поводу долговечности чипов и амортизации активов, предполагая, что эти решения искусственно завышают отчетную прибыльность.

Решительный ответ руководства

Генеральный директор Palantir Алекс Карп отверг тезисы Бьюри в CNBC, охарактеризовав их как в корне ошибочные и манипулятивные. Nvidia также опровергла обвинения, выпустив заявление, подчеркивающее надежность своей бизнес-модели, прозрачность финансовой отчетности и приверженность институциональной честности.

С момента раскрытия Бьюри 3 ноября обе акции испытывают давление, хотя движения оказались волатильными и непоследовательными — вряд ли это капитуляция, на которую рассчитывает Бьюри.

Проведение параллелей с историческими пузырями

Во время появления в подкасте Бьюри сравнил текущий феномен инвестиций в ИИ с эпохой доткомов, хотя и с важным отличием. “Это не был по-настоящему пузырь доткомов,” объяснил он ведущему Майклу Льюису. “Это в основном был пузырь передачи данных.” Механизм, лежащий в основе, важен: сегодня капиталовложения в инфраструктуру и оборудование для ИИ, по его мнению, демонстрируют схожие разрывы между оценками и реальной экономической ситуацией.

Более широкий смысл тезиса Бьюри выходит за рамки отдельных акций. Если, как он предсказывает, сценарий разрушения инфраструктуры ИИ реализуется, может начаться каскад: сжатие прибыли, падение цен на акции и, в конечном итоге, снижение потоков капитальных затрат — что подорвет будущий спрос на оборудование, которое сейчас делает Nvidia такой заметной.

Скептицизм рынка и реальность соцсетей

Инвестиционное сообщество не единогласно разделяет взгляд Бьюри. Комментаторы в соцсетях часто используют ироничное замечание, что Бьюри “предсказал 20 из последних двух рецессий,” что подчеркивает репутационные издержки многочисленных преждевременных прогнозов. Его авторитет, основанный на одном впечатляющем успехе, был размытым последующими ошибками в разных рыночных циклах.

Тем не менее, контр-инвестиционная позиция Бьюри продолжает привлекать внимание именно благодаря своей конкретике и масштабу личных убеждений. Остается вопрос, отражает ли это проницательное выявление реальных искажений на рынке или же является еще одним примером того, что он прав в направлении, но катастрофически ошибается по времени.