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日元保衛戦の号砲が鳴り響いた。わずか3日間で、市場の3月の利上げ予想は8%から26%へと急上昇し、その増加率は225%に達している——これは数字遊びではなく、実金を投じるトレーダーたちが投票している証拠だ。

一見矛盾しているようだが、1月の日本銀行会合では基本的に金利を据え置く方針だったにもかかわらず、トレーダーたちの視線は既に目の前のデータを超え、3月に集中している。理由は明白だ：円相場はすでに158.5の壁に逼迫しており、死線とされる160まであと一歩のところだ。一度このラインを超えれば、日本の政策決定者たちはもはや黙って見ているわけにはいかなくなる。

中央銀行は歴史的な利上げを終えたばかりで、本来は「半年に一度」のペースで穏やかに進めるつもりだった。しかし、経済学者の四分の三は警告を発している：円がさらに下落すれば、日銀は早期に介入を余儀なくされ、さらには積極的な政策に舵を切る可能性もある。これにより、当初のロードマップは破棄されるかもしれない。

次の週が重要な転換点となる——日本は初めて《経済展望報告》に新政府の刺激策を盛り込む。 この文書の表現やデータは、今後半年間の市場反応を左右する指揮棒となる可能性が高い。中央銀行の声明に関わらず、市場はこの「決定の合図」を待ち望んでいる。

もし日本が本当に為替レートを守るために早期に利上げを行えば、その連鎖反応は地理的境界を越えて広がる。アジアの資金流動は再編され、金利差の構図も再構築されるだろう。資金はリスク資産から円へと流れ戻り、暗号市場は短期的な圧力に直面する——しかし、別の角度から見れば、これが世界的な流動性の転換点を加速させる可能性もあり、それこそが真の大きな動きだ。

結局のところ、日本銀行は古典的なジレンマに陥っている：為替レートを守るのか、それとも経済成長を優先するのか、両立は難しい。歴史的な経験は、円安とインフレが螺旋的に上昇する局面では、為替防衛線が優先されやすいことを示している。為替を軸とした金融政策の嵐が今まさに巻き起ころうとしており、この波は日本だけにとどまらず、アジア全体、ひいては世界の流動性をも揺るがすことになる。