Вот регуляторный парадокс, который никто не хочет признавать: доходные стейблкоины по сути являются токенизированными фондами денежного рынка по структуре. Тем не менее, индустрия жестко сопротивляется такой классификации. Почему? Потому что регулирование MMF связано с бэклогом требований — требованиями к страхованию, ограничениями по капиталу, всеми этими нюансами.

Настоящее напряжение: эти активы должны конкурировать с традиционными банковскими вкладами, чтобы завоевать популярность, верно? Но конкурировать они должны, не вызывая при этом банковского регулирования. Страховое покрытие? Нет. Правила достаточности капитала? Не заинтересованы. Это желание иметь рыночную привлекательность вкладов без регуляторных препятствий.

Так в чем же конечная цель? Нельзя честно иметь и то, и другое. Либо эти инструменты функционируют как традиционные финансовые продукты и принимают надзор, который с этим связан, либо полностью создают свою собственную нишу. Текущая позиция — попытка занять ту серую зону — просто откладывает решение до тех пор, пока регуляторы не потребуют разобраться.