策略是什么：通过永久优先股的信用风险缓解策略

策略（MSTR）是一家以比特币资产积累为主要业务的上市公司。策略指的是通过数字资产的长期持有创造企业价值的一种新型上市公司模式。该公司关于信用风险管理的最新动态，已成为加密资产市场中企业金融战略的关注焦点。

策略企业的比特币资产积累战略与资本结构的演变

策略受到关注的原因之一在于其创新的资本结构。公司永久优先股的名义价值总额已达83.6亿美元，超过了未偿还可转换债券的82亿美元。这一转变对企业的信用状况产生了重要影响。

为了支撑比特币的积累战略，策略将传统的到期可转换债券转变为永久优先股。这一战略性转变大幅降低了再融资风险，并抑制了整体资产负债表的信用波动性。

转换为永久优先股——从可转换债券到战略性转变

可转换债券和永久优先股在企业资本结构中扮演着不同角色。可转换债券支付利息，按预定到期日偿还，内含在特定条件下转换为普通股的选项。策略的可转换债券将于2027年底到期，预计偿还约12亿美元。

而永久优先股则具有不同的特性。没有到期日，也没有本金偿还义务，支付固定股息，优先于普通股。永久优先股的主导地位扩大，表明其信用波动性降低，资本结构更趋稳定。

行业分析师迪兰·勒克莱尔表示：“不存在优先股之上的可转换债券，这不仅有助于改善绝对信用利差，还应降低信用利差的波动性。”

财务弹性的增强——225亿美元的现金储备与股息保障

策略的优先股由四种金融产品组成：Stride（STRD）面值14亿美元，Strike（STRK）面值14亿美元，Stretch（STRC）面值34亿美元，Strife（STRF）面值13亿美元，这些的年度股息总和约为8.76亿美元。

此外，策略持有225亿美元的现金储备，有助于改善股息保障和降低短期融资风险。这一稳健的流动性位置，为企业在市场波动中保持稳定提供了重要缓冲。

股权稀释风险的缓解机制

在股权方面，为筹集比特币购买资金，市场发行方式被采用，导致已发行普通股大幅增加。从2020年的7600万股增长到目前的3亿1000万股以上的A类股。

乍一看，股数的急剧增加似乎意味着稀释，但实际上反映了企业资产基础的扩大（比特币积累）。即使未来可转换债券转为股票，已发行股数较多也会相对减轻稀释影响。

市场反应与加密资产市场整体联动

策略的股价近期上涨2.23%，达到163.81美元。市场对这一信用风险缓解的举措持积极评价。

另一方面，加密资产市场整体表现不同。比特币（BTC）目前价格为88,030美元（24小时变动率：-2.21%），持续受到风险规避情绪的影响而调整。Optimism（OP）价格为0.28美元（24小时变动率：-6.10%），尽管有生态系统盈利回购计划，但仍承受下行压力。

在衍生品市场，未平仓合约减少、波动性受抑以及保护性看跌和空头仓位增加的趋势明显，显示市场参与者持谨慎态度。

加密资产生态系统的多元化发展

此外，像Pudgy Penguins这样的NFT原生品牌，正从传统的“数字奢侈品”向多元化消费者IP平台演变，这一趋势也备受关注。该项目通过主流渠道吸引用户，随后在Web3领域进行布局，已实现零售销售超过1300万美元、游戏下载超50万、向超过650万个钱包空投。

策略在加密资产市场整体演变中，展示了传统企业如何整合比特币资产与信用管理，追求长期价值创造的典范。其资本结构优化与信用风险缓解策略，或将成为机构投资者的重要基准。