Tiêu Chuẩn Đánh Giá Dài Hạn Tăng Cao: Bitcoin và Cổ Phiếu Đối Mặt Áp Lực Mới Từ Trái Phiếu Chính Phủ

Thị trường đang trải qua những điều chỉnh đáng kể cùng với những thay đổi cơ bản trong cơ sở tính toán chi phí vay toàn cầu. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đã đạt mức cao nhất trong bốn tháng qua, tạo ra làn sóng ảnh hưởng lan tỏa khắp các loại tài sản, từ Bitcoin đến cổ phiếu của Phố Wall.

Con số thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư là lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Mỹ đã tăng lên 4,27% theo dữ liệu của TradingView. Trong khi đó, Bitcoin giảm hơn 1,5% xuống mức $88.000 trong phiên giao dịch hôm nay, còn hợp đồng tương lai Nasdaq—chỉ số gồm các công ty công nghệ—đã điều chỉnh giảm 1,6%, phản ánh tâm lý thị trường ngày càng tiêu cực đối với các tài sản rủi ro.

Tại sao Chỉ số Toàn cầu này lại quan trọng đối với dài hạn?

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ không chỉ là một con số tài chính bình thường. Đây là một chỉ số cơ bản nền tảng định hình toàn bộ cấu trúc lãi suất trong nền kinh tế toàn cầu. Mức lãi suất mà chính phủ trả cho các khoản vay dài hạn đóng vai trò như một tham chiếu “rủi ro tự do” mà từ đó các ngân hàng và tổ chức tài chính tính toán tất cả các sản phẩm vay khác.

Các ông lớn kinh tế như Trung Quốc và Nhật Bản nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la trong trái phiếu Treasury Mỹ, thể hiện cam kết đầu tư quy mô lớn. Khi lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng, tác động của nó lan tỏa khắp nơi. Các tổ chức tài chính tăng lãi suất vay thế chấp, vay mua ô tô, và vay doanh nghiệp vì họ phải cung cấp phần thưởng cao hơn trên mức chuẩn Treasury để bù đắp rủi ro bổ sung.

Hiện tượng này được gọi là “thắt chặt tài chính”—một trạng thái trong đó chi phí vay mượn tăng lên đồng bộ trong toàn bộ nền kinh tế, làm giảm sức mua của người tiêu dùng, cản trở đầu tư doanh nghiệp, và tạo ra các rào cản trong phân bổ vốn trên thị trường tài chính.

Tài sản rủi ro cao bị ảnh hưởng lâu dài

Trong môi trường thắt chặt tài chính như vậy, các nhà đầu tư thường tránh xa các tài sản có rủi ro cao nhưng tiềm năng lợi nhuận lớn. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác là những loại đầu tiên mất đi sức hút đối với các nhà đầu tư tổ chức. Trong khi đó, cổ phiếu cũng chịu áp lực tương tự, dù quy mô khác nhau.

Sự dịch chuyển của các chỉ số cơ sở vay mượn toàn cầu này tạo ra một bài toán khó cho những người nắm giữ Bitcoin. Các tài sản tiền điện tử đôi khi được xem như nơi lưu trữ giá trị dài hạn, thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tìm kiếm biện pháp phòng chống lạm phát. Tuy nhiên, khi lãi suất thực tăng—nghĩa là lợi suất thực sau lạm phát trở nên hấp dẫn hơn—vàng và các công cụ truyền thống lại cung cấp các lựa chọn an toàn hơn.

Dữ liệu cho thấy vàng đã vượt trên mức $5.500 mỗi ounce với khối lượng giao dịch rất cao, phản ánh sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản vật chất như một nơi lưu trữ giá trị dài hạn. Chỉ số tâm lý vàng thể hiện sự lạc quan cực đoan, tạo ra sự tương phản rõ rệt với trạng thái sợ hãi và tham lam vẫn còn tồn tại trên thị trường tiền điện tử.

Nguyên nhân thực sự đằng sau sự tăng lợi suất?

Nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng của lợi suất trái phiếu Kho bạc không thể bỏ qua các động thái địa chính trị toàn cầu. Tổng thống Donald Trump gần đây đã tuyên bố sẽ áp thuế 10% đối với tám quốc gia châu Âu bắt đầu từ ngày 1 tháng 2, với mức tăng lên 25% vào ngày 1 tháng 6, trừ khi có thỏa thuận về việc mua lại Greenland.

Thông báo này đã kích hoạt các suy đoán trên thị trường rằng châu Âu có thể sẽ đáp trả bằng cách bán một phần danh mục tài sản của Mỹ, trị giá lên tới $12,6 nghìn tỷ, bao gồm trái phiếu Treasury và cổ phiếu. Các mối đe dọa bán ra quy mô lớn như vậy khiến các nhà đầu tư lo ngại về khả năng có một đợt phát hành trái phiếu lớn, đẩy lợi suất tăng khi giá trái phiếu giảm.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng kịch bản này dễ nói hơn làm. Phần lớn tài sản Mỹ mà châu Âu nắm giữ nằm trong tay các nhà đầu tư tư nhân, chứ không phải các quỹ chính phủ, do đó việc phối hợp bán ra quy mô lớn sẽ rất khó khăn.

Xu hướng tương tự trên thị trường trái phiếu toàn cầu

Hiện tượng tăng lợi suất dài hạn không chỉ giới hạn ở Mỹ. Ở Nhật Bản, lợi suất trái phiếu chính phủ cũng liên tục tăng, do chiến dịch tranh cử của Thủ tướng Sanae Takaichi đề xuất cắt giảm thuế cho thực phẩm và các mặt hàng thiết yếu khác. Kế hoạch tài chính lớn hơn này làm tăng nhận thức của thị trường về nhu cầu phát hành trái phiếu chính phủ với quy mô lớn hơn.

Mô hình này lặp lại ở các nền kinh tế phát triển khác—lợi suất tăng vọt, cung trái phiếu chính phủ tăng, và các khoản đầu tư vào tài sản rủi ro như Bitcoin và cổ phiếu phải đối mặt với áp lực liên tục.

Ảnh hưởng đến nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số và thị trường vốn

Tình hình hiện tại thể hiện những thách thức căn bản đối với Bitcoin như một câu chuyện lưu trữ giá trị dài hạn. Khi các chỉ số lãi suất thực trở nên hấp dẫn nhờ lợi suất cao của Treasury, các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng chọn các công cụ truyền thống hơn là token kỹ thuật số có độ biến động còn cao.

Khoảng cách này sẽ tiếp tục gây áp lực lên Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác trong suốt quá trình thắt chặt tài chính diễn ra. Các nhà đầu tư nghiêm túc về đa dạng hóa danh mục sẽ xem xét kết hợp vàng vật chất, bạc, và trái phiếu như các biện pháp phòng chống rủi ro đáng tin cậy hơn trong dài hạn so với các loại tiền điện tử vẫn đang tìm kiếm một chỉ số giá trị ổn định trong mắt thị trường chính thống.