JPMorgan đánh dấu tín hiệu chạm đáy khi dữ liệu tháng Giêng cho thấy giai đoạn ổn định thị trường tiền điện tử

Thị trường tiền điện tử đang cho thấy những dấu hiệu sớm ổn định sau một chu kỳ giảm rủi ro mạnh kéo dài đến cuối năm 2025. Các nhà phân tích tại JPMorgan, dẫn đầu bởi Nikolaos Panigirtzoglou, chỉ ra nhiều chỉ báo cho thấy thị trường có thể đang trong giai đoạn chạm đáy thay vì phải đối mặt với sự sụt giảm đáng kể hơn nữa. Phân tích của họ kiểm tra dữ liệu dòng chảy, số liệu định vị và cấu trúc thị trường để lập luận rằng điều tồi tệ nhất của đợt bán gần đây có thể đã qua.

Tháng Giêng mang đến bước ngoặt tiềm năng: Dữ liệu dòng chảy cho thấy chạm đáy

Dòng Bitcoin và Ether ETF kể một câu chuyện tiết lộ về sự thay đổi tâm lý thị trường. Trong khi tháng 12 chứng kiến dòng tiền chảy ra đáng chú ý từ các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử — ngay cả khi các quỹ ETF cổ phiếu truyền thống đã thu hút dòng vốn vào kỷ lục 235 tỷ đô la — dữ liệu tháng 1 vẽ nên một bức tranh khác. Dữ liệu gần đây cho thấy xu hướng dòng chảy ổn định, với áp lực bán giảm đáng kể so với điều kiện cuối năm.

Sự ổn định này vượt ra ngoài các ETF giao ngay. Thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho thấy các tín hiệu chạm đáy tương tự và các proxy định vị có nguồn gốc từ hợp đồng tương lai Chicago Mercantile Exchange cho thấy cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức phần lớn đã hoàn thành việc cắt giảm vị thế đáng kể đặc trưng cho quý 4 năm 2025. Độ rộng của các tín hiệu này trên nhiều phân khúc thị trường cho thấy rằng chu kỳ giảm rủi ro của nhà đầu tư có thể được kết thúc một cách đáng kể.

Mức giá hiện tại phản ánh quá trình chuyển đổi này. Bitcoin hiện giao dịch quanh mức 84,65 nghìn đô la trong khi Ethereum nằm gần 2,81 nghìn đô la, cả hai đều giảm đáng kể so với đầu chu kỳ khi các nhà đầu tư phản ứng với tâm lý rủi ro thay đổi. Tuy nhiên, phân tích của JPMorgan chỉ ra đợt pullback này thể hiện sự điều chỉnh định vị chứ không phải là sự phá vỡ cơ bản của thị trường.

Ngoài việc giảm rủi ro: Thanh khoản vẫn mạnh mẽ khi quyết định của MSCI cung cấp hỗ trợ

Một lập luận quan trọng trong phân tích của JPMorgan liên quan đến tính thanh khoản của thị trường. Thay vì điều kiện giao dịch xấu đi gây ra sự điều chỉnh gần đây, các chỉ số về độ rộng thị trường của ngân hàng - đo lường tác động giá của khối lượng giao dịch trong hợp đồng tương lai bitcoin CME và các quỹ ETF bitcoin lớn - cho thấy rất ít bằng chứng về căng thẳng thanh khoản. Sự khác biệt này rất quan trọng: một đợt thoái lui do định vị về cơ bản khác với một cuộc khủng hoảng do thanh khoản.

Công ty ghi nhận thông báo tháng 10 của MSCI liên quan đến việc loại trừ chỉ số tiềm năng là chất xúc tác giảm rủi ro chính. Tuy nhiên, quyết định sau đó của MSCI vào tháng 1 để loại trừ các công ty kho bạc bitcoin và tiền điện tử khỏi các tiêu chuẩn cổ phiếu toàn cầu của mình - đang chờ xem xét phương pháp luận rộng hơn vào tháng 2 năm 2026 - mang lại sự cứu trợ ngắn hạn. Quyết định này làm giảm rủi ro bán bắt buộc liên quan đến tái cân bằng chỉ số, có khả năng củng cố giai đoạn ổn định mới nổi.

Bức tranh thanh khoản cũng mở rộng đến những người tham gia tổ chức chính. Phân tích của JPMorgan chỉ ra rằng cấu trúc thị trường vẫn còn nguyên vẹn mặc dù khối lượng lớn, ủng hộ luận điểm rằng việc giảm định vị thay vì rối loạn chức năng thị trường đã thúc đẩy hành động giá gần đây.

Phát triển thị trường ngoài các chỉ số truyền thống

Ngoài dữ liệu định vị và lưu lượng tổng hợp, các phân khúc thị trường cụ thể thể hiện sự phức tạp của các điều kiện hiện tại. Pudgy Penguins đã nổi lên như một câu chuyện thành công NFT đáng chú ý trong chu kỳ này, tự khẳng định mình là một nền tảng IP tiêu dùng đa ngành dọc chứ không phải đầu cơ tài sản kỹ thuật số thuần túy. Thương hiệu đã đạt được sức hút đáng kể — tạo ra hơn 13 triệu đô la doanh số bán lẻ, vượt qua 1 triệu đơn vị được bán ra và tung ra các trò chơi vượt quá 500.000 lượt tải xuống trong những tuần đầu tiên. Với token PENGU được phân phối cho hơn 6 triệu ví, nền tảng này chứng minh rằng các phần của hệ sinh thái tiền điện tử tiếp tục xây dựng tiện ích và sự chấp nhận của người dùng bất chấp áp lực thị trường trong ngắn hạn.

Các nhà quản lý tài sản bao gồm Bitwise tiếp tục phác thảo các khuôn khổ cho sự phục hồi thị trường năm 2026, xác định các thử nghiệm cụ thể có thể xác nhận các cuộc biểu tình rộng lớn hơn. Những câu chuyện này cho thấy những người tham gia thị trường đang định vị vượt ra ngoài giai đoạn chạm đáy ngay lập tức, mặc dù việc thực hiện thành công vẫn phụ thuộc vào bằng chứng ổn định hơn nữa.

Nhìn về phía trước: Chu kỳ tháo gỡ vị trí có thể hoàn tất

Kết luận bao quát của JPMorgan tập trung vào quan điểm rằng phần lớn vị thế tiền điện tử đang nới lỏng dường như phần lớn đứng sau thị trường. Dữ liệu về dòng chảy và vị trí của tháng Giêng chỉ ra một giai đoạn chạm đáy tiềm năng hơn là sự bắt đầu của một đợt giảm giá mới. Trong khi giao dịch tháng 1 đã bao gồm các biến động mạnh – Bitcoin giảm xuống còn 85.200 đô la trong bối cảnh thị trường biến động rộng lớn hơn ảnh hưởng đến cổ phiếu và kim loại quý – xu hướng cơ bản trong các chỉ số định vị cho thấy việc giảm rủi ro nặng nề đã kết thúc.

Sự hội tụ của bằng chứng trên nhiều chỉ số — từ dòng ETF đến định vị hợp đồng tương lai vĩnh viễn đến dữ liệu phái sinh CME — hỗ trợ câu chuyện chạm đáy này. Nếu đánh giá này được chứng minh là chính xác, hướng thị trường tiếp theo có thể ngày càng phụ thuộc vào các chất xúc tác tích cực hơn là thanh lý bắt buộc hơn nữa. Giai đoạn ổn định mà JPMorgan xác định có thể đại diện cho một điểm uốn quan trọng đối với những người tham gia thị trường đánh giá lại mức độ tiếp xúc vào nửa sau của quý đầu tiên.