Tối ưu hóa cơ cấu vốn của MicroStrategy: bứt phá giá trị cổ phiếu ưu đãi, giảm đáng kể rủi ro tín dụng

Vòng tái cơ cấu vốn mới của MicroStrategy đã đạt được những kết quả đáng ghi nhận. Với giá trị danh nghĩa của cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn vượt qua 836 triệu đô la, vượt qua quy mô trái phiếu chuyển đổi 820 triệu đô la, công ty được biết đến với chiến lược đầu tư Bitcoin tích cực đang giảm thành công rủi ro tín dụng và áp lực tài trợ. Sự thay đổi này đánh dấu sự thay đổi chiến lược từ tài trợ nợ truyền thống sang mô hình tài trợ vốn cổ phần linh hoạt hơn.

Quy mô cổ phiếu ưu đãi vượt quá quy mô trái phiếu chuyển đổi, hoàn thành tái cơ cấu vốn

Tổng giá trị danh nghĩa của cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy hiện là 836 triệu USD, lần đầu tiên vượt qua quy mô 820 triệu USD của trái phiếu chuyển đổi. Theo dữ liệu bảng điều khiển tài chính được tiết lộ mới nhất của công ty, cột mốc này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong cơ cấu vốn của công ty.

Ngược lại, trái phiếu chuyển đổi có ngày đáo hạn cố định, với đợt đáo hạn sớm nhất vào cuối năm 2027, liên quan đến mệnh giá khoảng 1,2 tỷ USD. Điều này có nghĩa là MicroStrategy sẽ cần phải đối phó với sự đáo hạn của các trái phiếu này và nhu cầu tái cấp vốn tiềm năng trong những năm tới. Cơ cấu cổ phiếu ưu đãi mới tránh được những áp lực ngắn hạn này.

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn so với trái phiếu chuyển đổi: Tại sao cổ phiếu ưu đãi trước đây có lợi hơn

Có những khác biệt cơ bản về đặc điểm rủi ro của hai loại công cụ tài chính. Trái phiếu chuyển đổi là công cụ nợ hỗn hợp trả lãi thường xuyên hoặc có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông trong một số điều kiện nhất định. Bản chất kép này có nghĩa là khi giá cổ phiếu biến động, mức độ ưu tiên thực tế của trái phiếu thay đổi, làm tăng sự biến động của báo cáo tài chính của công ty. Ngoài ra, ngày đáo hạn cố định tiềm ẩn rủi ro tái cấp vốn.

Ngược lại, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không có ngày hết hạn và không có nghĩa vụ hoàn vốn bắt buộc. Họ chỉ đơn giản là trả cổ tức cố định được ưu tiên hơn cổ phiếu phổ thông nhưng thấp hơn nợ. Cấu trúc này loại bỏ rủi ro tái cấp vốn và giảm đáng kể sự biến động của chênh lệch tín dụng. Dylan LeClaire, người đứng đầu chiến lược Bitcoin tại Metaplanet, nhận xét: “Loại bỏ vị trí ưu đãi của trái phiếu chuyển đổi so với cổ phiếu ưu đãi không chỉ cải thiện chênh lệch tín dụng tuyệt đối mà còn giảm sự biến động của chênh lệch tín dụng.” "

Hệ thống cổ phiếu ưu đãi đa tầng và đảm bảo cổ tức của MicroStrategy

MicroStrategy đã xây dựng cấu trúc cổ phiếu ưu đãi bốn cấp với tổng giá trị danh nghĩa là 836 triệu USD, bao gồm:

• Dòng STRD: 1,4 tỷ USD
• Dòng STRK: 1,4 tỷ USD
• Dòng STRC: 3,4 tỷ USD
• Dòng STRF: 1,3 tỷ USD

Tổng cổ tức hàng năm cho các cổ phiếu ưu đãi này là khoảng 876 triệu đô la. Đồng thời, công ty duy trì 2,25 tỷ đô la dự trữ tiền mặt, bao gồm hơn hai năm nghĩa vụ trả cổ tức, giảm đáng kể rủi ro tài chính ngắn hạn và giảm tác động của biến động giá Bitcoin.

Cân bằng mở rộng cổ phần và giảm thiểu rủi ro

Để hỗ trợ kế hoạch tích lũy Bitcoin tích cực của mình, MicroStrategy đã huy động vốn thông qua việc chào bán thêm cổ phiếu phổ thông trên thị trường công khai. Tính đến thời điểm hiện tại, số lượng cổ phiếu đang lưu hành của cổ phiếu loại A đã tăng lên hơn 310 triệu cổ phiếu, tăng gấp bốn lần so với 76 triệu cổ phiếu vào năm 2020.

Sự mở rộng này có vẻ bị pha loãng, nhưng nó có một lợi ích bất ngờ: cơ sở cổ phiếu thả nổi lớn hơn có nghĩa là ngay cả khi trái phiếu chuyển đổi cuối cùng được chuyển đổi hoàn toàn thành cổ phiếu, tác động pha loãng của chúng đối với các cổ đông hiện hữu sẽ giảm đáng kể. Cấu trúc này cung cấp một bộ đệm cho các công ty thực hiện các chiến lược tích lũy Bitcoin của họ theo thời gian.

Hiệu suất thị trường và triển vọng đầu tư

Cổ phiếu MicroStrategy tăng 2,23% lên 163,81 đô la trong giao dịch gần đây và tăng thêm 0,14% trong giao dịch trước thị trường. Giá Bitcoin hiện đang dao động quanh mức 84.910 USD, trong khi lượng Bitcoin nắm giữ của công ty tiếp tục hỗ trợ bảng cân đối kế toán của công ty.

Việc tối ưu hóa và cải thiện cấu trúc vốn, cùng với dự trữ tiền mặt đầy đủ và lượng Bitcoin nắm giữ ngày càng tăng, tạo ra một môi trường tài chính ổn định hơn cho việc thực hiện chiến lược dài hạn của MicroStrategy. Sự sụt giảm rủi ro tín dụng phản ánh tiến bộ trưởng thành của quản lý tài chính doanh nghiệp.