Messari: DePIN nổi lên như một $10B Sector với doanh thu linh hoạt

Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung, hay DePIN, không chỉ đơn thuần là một từ thông dụng giới hạn trong các cuộc trò chuyện tiền điện tử chu kỳ cuối. Một báo cáo chung về State of DePIN 2025 từ Messari và Escape Velocity lập luận rằng lĩnh vực này đã trưởng thành thành một thị trường trị giá 10 tỷ đô la, với doanh thu trên chuỗi đạt khoảng 72 triệu đô la trong năm trước. Phân tích so sánh nhóm mã thông báo DePIN sau năm 2018–2022 — giảm đáng kinh ngạc từ 94% đến 99% so với mức cao nhất mọi thời đại — với một số dự án hiện đang tạo ra doanh thu định kỳ có thể xác minh và bội số định giá chỉ huy trong dải doanh thu 10 lần – 25 lần. Messari đóng khung những bội số này là bị định giá thấp do quỹ đạo tăng trưởng, làm nổi bật sự thay đổi điều chỉnh mạng lưới với việc sử dụng trong thế giới thực thay vì mở rộng dựa trên trợ cấp.

Theo báo cáo, lớp DePIN của năm 2018-2022 vẫn bị giảm giá sâu so với mức cao nhất trong lịch sử, nhưng những lời hùng biện đang nhường chỗ cho một câu chuyện về tiện ích thực tế. Nghiên cứu ghi nhận sự xoay trục từ tăng trưởng được trợ cấp sang các mạng kiếm tiền từ hoạt động thực sự - từ băng thông và điện toán đến dữ liệu năng lượng và cảm biến. Về mặt thực tế, điều này có nghĩa là một số dự án DePIN đang chuyển đổi từ huy động vốn và dòng tiền vào token sang dòng tiền bền vững do người dùng và doanh nghiệp tạo ra. Sự nhấn mạnh vào việc sử dụng trong thế giới thực là một sự khởi đầu rõ rệt so với các chu kỳ đầu, khi lạm phát token và nhu cầu đầu cơ thường vượt xa doanh thu hữu hình.

“Doanh thu quan trọng hơn giá token trong lĩnh vực DePIN”, Markus Levin, đồng sáng lập XYO, một công ty tiên phong về DePIN được thành lập vào năm 2018 cho biết. Levin, nói với Cointelegraph, lưu ý rằng khi thị trường trưởng thành, định giá đang bắt đầu phản ánh hoạt động kinh tế thực tế tồn tại ngay cả khi giá token trôi dạt. Bài học rút ra không phải là giá token không liên quan, mà là thu nhập thực tế trên chuỗi cung cấp tín hiệu giá trị bền vững hơn so với hành động giá đơn thuần.

Tăng trưởng DePIN linh hoạt hơn DeFi và L1. Nguồn: Messari

Liên quan: Natix dựa trên Solana đưa dữ liệu DePIN vào AI tự lái với Valeo

DePIN: Từ cường điệu đến doanh thu

Các tác giả đưa ra sự tương phản rõ rệt giữa “DePIN 2021” và “DePIN 2025”, lập luận rằng các chu kỳ ban đầu tập trung vào các mạng đang chờ doanh thu, bị cản trở bởi lạm phát token cao, hạn chế về nhu cầu và định giá do đầu cơ bán lẻ. Trong bối cảnh ngày nay, các mạng hàng đầu không chỉ tạo ra doanh thu trên chuỗi mà còn thể hiện lạm phát nguồn cung thấp hoặc không đáng kể. Tăng trưởng ngày càng được thúc đẩy bởi lợi thế tiện ích và chi phí cạnh tranh hơn là trợ cấp. Levin mô tả DePIN về cơ bản khác với tiền điện tử rộng hơn vì nó cung cấp tiện ích hữu hình, trong thế giới thực cho người dùng cuối. Lợi tức đầu tư, trong khung này, thể hiện trong việc sử dụng và dòng tiền đầu tiên, với sự tăng giá đóng vai trò là cân nhắc thứ yếu cho các nhà đầu tư.

Các nhà lãnh đạo DePIN của Messari

Báo cáo nêu bật Chỉ số Lãnh đạo DePIN theo dõi 15 dự án trên băng thông, điện toán, năng lượng và mạng cảm biến đáp ứng các tiêu chí như doanh thu định kỳ hàng năm ít nhất 500.000 đô la và huy động được tối thiểu 30 triệu đô la. Một phát hiện đáng chú ý là tăng trưởng doanh thu của DePIN đã thể hiện khả năng phục hồi cao hơn so với một số phân khúc của hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) và các blockchain lớp 1 trong thị trường gấu hiện tại. Lợi thế thực nghiệm này — sự ổn định doanh thu trong bối cảnh biến động giá — đóng khung các mạng DePIN như cơ sở hạ tầng dài hạn tiềm năng trong thị trường tiền điện tử. Helium, một người tham gia DePIN lâu năm, đã minh họa sự căng thẳng giữa giá cả và doanh thu: trong khi doanh thu trên chuỗi tăng lên, giá token đã giảm đáng kể.

Câu chuyện của DePIN cũng được neo vào đặc tính cơ sở hạ tầng như một dịch vụ rộng lớn hơn. Báo cáo chỉ ra một làn sóng các trường hợp sử dụng trong thế giới thực bao gồm định vị, lập bản đồ và robot, nơi việc sử dụng lặp lại đang bắt đầu xuất hiện ngay cả khi một số ngành dọc điều hướng áp lực pháp lý và cạnh tranh. Dữ liệu cho thấy rằng các mạng bền vững nhất sẽ là những mạng có khả năng kiếm tiền từ nhu cầu thực sự của khách hàng mà không chỉ dựa vào các ưu đãi. Ý nghĩa rộng hơn đối với chủ sở hữu và nhà phát triển token rất đơn giản: chất lượng doanh thu ngày càng báo hiệu giá trị bền vững, trong khi các biến động giá đầu cơ vẫn ồn ào và theo từng đợt.

Thương mại cơ sở hạ tầng mới nổi của InfraFi và DePIN

Năm ngoái đánh dấu kỷ lục về gây quỹ DePIN, với khoảng 1 tỷ đô la được huy động trên toàn ngành, tăng từ 698 triệu đô la vào năm 2024. Báo cáo của Messari chỉ ra một khái niệm được gọi là “InfraFi”, một mô hình lai DePIN / DeFi, trong đó chủ sở hữu stablecoin tài trợ cho cơ sở hạ tầng trong thế giới thực và kiếm lợi nhuận từ những tài sản đó. Các ví dụ ban đầu của InfraFi được trích dẫn bao gồm stablecoin và các nhóm tài sản tài trợ cho khả năng điện toán, năng lượng và băng thông, với USDai đạt khoảng 685 triệu đô la tiền gửi của người dùng để giúp tài trợ cho các nhóm GPU. Messari cho rằng các token DePIN hứa hẹn nhất hiện nay giống với các doanh nghiệp cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo về băng thông, lưu trữ, tính toán và cảm biến, nhưng chúng giao dịch ở mức giá dường như làm giảm triển vọng tồn tại và thành công cuối cùng của họ.

Levin lập luận rằng các mạng có tiềm năng tăng trưởng mạnh nhất là những mạng có thể cung cấp một cách đáng tin cậy cho các lĩnh vực doanh nghiệp và nhu cầu dựa trên AI. Ông chỉ ra các trường hợp sử dụng vượt ra ngoài các ưu đãi của người tiêu dùng, trong đó giá trị nằm ở các dòng doanh thu có thể lặp lại hơn là tăng giá theo từng đợt. Một bài học rút ra rộng hơn là sự trưởng thành của DePIN có thể trùng hợp với bối cảnh đầu tư có kỷ luật hơn, nơi vốn được hướng đến các mạng lưới có khả năng sử dụng và lực kéo doanh nghiệp có thể chứng minh được thay vì chỉ các mô hình đầu cơ.

Khi lĩnh vực này phát triển, các nhà quan sát trong ngành mong đợi tiếp tục nhấn mạnh vào quản trị, quy định và sự phù hợp với thị trường sản phẩm. Thách thức đang diễn ra là dung hòa sự không chắc chắn về quy định với phía nhu cầu — tích hợp doanh nghiệp, mạng cảm biến và khối lượng công việc AI — nơi mạng DePIN có thể trở thành cơ sở hạ tầng kỹ thuật số thiết yếu. Cuộc trò chuyện xung quanh DePIN vẫn còn nhiều sắc thái: một số dự án sẽ phải vật lộn để tồn tại trước những cơn gió ngược về quy định, trong khi những dự án khác có thể phát triển mạnh mẽ bằng cách tạo ra các dòng doanh thu định kỳ, thiết yếu làm nền tảng cho việc tạo ra giá trị dài hạn.

Lưu ý: Bài viết trên tham khảo báo cáo Messari và phân tích DePIN liên quan, bao gồm động lực hệ sinh thái rộng lớn hơn và các quan sát cấp token cụ thể.

Xem gì tiếp theo

Các số liệu được cập nhật từ bản phát hành Messari/Escape Velocity State of DePIN 2025, bao gồm số liệu doanh thu sửa đổi và các nhà lãnh đạo mới trong chỉ số.

Các mốc áp dụng của doanh nghiệp đối với mạng băng thông, điện toán, năng lượng và cảm biến, với dữ liệu dòng tiền và mức sử dụng có thể đo lường được.

Sự phát triển về quy định ảnh hưởng đến việc triển khai DePIN, đặc biệt là trong các lĩnh vực có ý nghĩa đến cơ sở hạ tầng quan trọng.

Triển khai InfraFi mới hoặc quan hệ đối tác mở rộng tài chính stablecoin cho các dự án cơ sở hạ tầng trong thế giới thực.

Tiết lộ công khai từ các dự án hàng đầu của DePIN về tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm và tăng vốn.

Nguồn và xác minh

Messari và Escape Velocity, báo cáo State of DePIN 2025, liên kết ở trên.

Các cuộc thảo luận và giải thích về token DePIN, bao gồm cả bài viết giải thích về token DePIN.

Chỉ số giá Helium và dữ liệu doanh thu trên chuỗi được tham chiếu trong báo cáo.

Chỉ số Lãnh đạo DePIN của Messari và dữ liệu tài trợ hàng năm được trích dẫn trong báo cáo.

Phản ứng thị trường và các chi tiết chính

Lĩnh vực DePIN không quay đầu trên một tiêu đề duy nhất; thay vào đó, các nhà đầu tư đang theo dõi một sự thay đổi lâu dài. Nghiên cứu của Messari/Escape Velocity nhấn mạnh rằng các dự án DePIN mạnh nhất là những dự án chuyển hoạt động của người dùng thành doanh thu trên chuỗi và dòng tiền có thể chứng minh được. Điều này tạo ra một luận điểm đầu tư linh hoạt hơn so với đặt cược đầu cơ vào sự tăng giá đơn thuần. Trong khi hành động giá đối với các token như Helium (CRYPTO: HNT) và GEODNET (CRYPTO: GEOD) đã phải chịu đựng những đợt sụt giảm đáng kể trong điều kiện giảm giá gần đây, các tín hiệu doanh thu trên chuỗi cho thấy một thị trường đang trưởng thành, nơi việc sử dụng thực tế củng cố giá trị dài hạn. Khung của báo cáo - doanh thu đầu tiên, giá sau - dường như đang thu hút được sự chú ý của các nhà phát triển, nhà điều hành và các nhà quan sát tổ chức.

Hai chủ đề trung tâm xuất hiện từ bối cảnh hiện tại. Đầu tiên, một nhóm các dự án DePIN đang hướng tới các mô hình tự duy trì nhằm giảm thiểu lạm phát nguồn cung và tối đa hóa tiện ích. Thứ hai, một tập hợp con dự án ngày càng tăng đang theo đuổi nhu cầu của doanh nghiệp và AI, nhằm cung cấp các dịch vụ cơ sở hạ tầng đáng tin cậy có thể mở rộng quy mô theo nhu cầu của quy trình làm việc kỹ thuật số hiện đại. Về mặt thực tế, câu chuyện chuyển từ ảo tưởng tăng trưởng parabol sang một câu chuyện cấu trúc, dựa trên doanh thu có thể củng cố khung định giá ổn định hơn cho các token cơ sở hạ tầng.

Đồng thời, bối cảnh thị trường rộng lớn hơn vẫn là một yếu tố. Ngay cả khi thu nhập trên chuỗi cho thấy khả năng phục hồi, giá token vẫn không theo kịp, nhấn mạnh sự khác biệt giữa chu kỳ thị trường tài chính và thực tế hoạt động của mạng DePIN. Đối với các nhà xây dựng và nhà đầu tư, bài học rút ra rất rõ ràng: ưu tiên các mạng lưới có nguồn doanh thu rõ ràng, tỷ suất lợi nhuận bền vững và quản trị phù hợp với các ưu đãi với khả năng tồn tại lâu dài. Căng thẳng giữa cấu trúc khuyến khích và việc sử dụng thực chất sẽ tiếp tục định hình cách các dự án DePIN được định giá trong những tháng tới.

https://widgets.operatewithx.com/js/widget.js

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tên gọi Messari: DePIN nổi lên như một lĩnh vực trị giá 10 tỷ đô la với doanh thu kiên cường trên Tin tức nóng hổi về tiền điện tử - nguồn tin tức đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.