成本压力上升：成本推动通胀如何可能破坏加密货币的通胀降压

顶级经济学家的最新分析显示，押注通缩和激进降息的加密货币投资者面临令人担忧的局面。彼得森国际经济研究所的亚当·波森和拉扎德的彼得·R·奥尔萨格警告称，2026年美国通胀率可能突破4%，这与市场预期形成了鲜明对比。这种成本推动通胀的威胁直接与去年助推加密货币热情的叙事相矛盾。

核心问题围绕结构性因素，这些因素可能压倒生产率提升和住房通胀下降。研究人员指出多种通胀催化因素：进口商将逐步转嫁给消费者的特朗普时代关税、推动工资增长的劳动力市场紧缩、可能的移民遣返加剧劳动力短缺，以及接近GDP7%的重大财政赤字。每个因素单独构成通胀压力;这些因素共同造成了央行无法轻易忽视的成本推动通胀环境。

关税与劳动紧缩 燃料成本推动通胀风险

关税机制值得特别关注。当进口关税上涨时，企业最初承担成本，但逐渐将成本转嫁给终端消费者。Posen和Orszag预计，“到2026年年中，延迟的通过应基本完成。到年中，这可能会使整体通胀增加50个基点。”这种成本传递代表了典型的成本推动通胀——价格上涨是由投入成本上升驱动，而非过剩需求。

劳动力市场的动态进一步强化了这种压力。移民减少会使依赖移民的行业劳动力紧张，推动工资上涨，引发需求拉动效应。再加上更宽松的金融环境和无锚定的通胀预期，这些因素加剧了成本推动通胀的挑战。经济学家指出：“我们认为这些因素超过了共识一直关注的下行压力趋势，”他指的是住房通缩和人工智能生产率提升。

美联储降息可能面临持续物价压力的逆风

更高的通胀直接限制了美联储的政策灵活性。市场和加密货币投资者已预料到将会有激进的降息——投资银行预测2026年降息幅度将达到50-75个基点。然而，持续的成本推动通胀将迫使美联储谨慎行事，这让那些期待快速货币宽松的人感到失望。正如Bitunix分析师所观察到的，真正的政策风险“不在于过早放宽，而在于结构性通胀下调后过于谨慎——最终迫使之后做出更为突然和破坏性的调整。”

随着国债收益率上升，这一政策困境逐渐显现。本周早些时候，10年期国债收益率达到4.31%，追随日本国债创历史新高。收益率上升使风险资产吸引力降低，立即对股票和加密市场带来阻力。

比特币和加密资产回落，实际收益率上升

市场反应迅速。截至2026年1月29日，比特币已跌至84,400美元，24小时内下跌了5.89%，投资者正在重新评估对利率和实际回报的假设。同日，XRP同样回落，下跌5.47%，至1.81美元，高贝塔代币随之抛售，同时通胀担忧和收益率上升引发的更广泛风险避险情绪。

技术形势反映了日益增长的不安。交易者现在密切关注关键支撑位，并做好如果通胀数据继续出人意料上行，可能出现更深的下跌位置。依赖通胀缓解预期而兴盛的加密货币反弹面临根本挑战：如果持续推动成本的通胀成为现实，将使借贷成本持续高企，抑制近期上涨的条件。

对于那些围绕通胀缓解的2026年进行定位的投资者来说，彼得森研究所与拉扎德的分析是一个令人警醒的提醒。成本推动通胀机制——根植于关税、劳动力稀缺和财政扩张——通过不同于需求拉动通胀的渠道运作，但在限制货币便利方面同样有效。随着成本推动通胀的说法在政策圈中逐渐流行，比特币多头可能需要重新调整预期。