本周新闻：为什么黄金闪耀，而比特币落后

本周资产市场最相关的新闻反映了一个显著的对比：当贵金属正经历历史性的辉煌时刻时，比特币却依然停留在市场边缘。这一分歧重新点燃了专家们关于机构采用比特币叙事是否真的结束，还是我们仅仅见证价格周期的自然暂停的争论。

贵金属反弹超出预期

贵金属市场在过去几个交易日经历了爆炸性波动，黄金价格创下新纪录，达到每盎司4930美元，单日上涨1.7%。白银紧随其后，上涨3.7%，至每盎司96美元。这些波动反映了人们对避险资产的需求增长，而避险资产传统上与市场不确定性时期相关联。

相比之下，比特币描绘了截然不同的画面。该顶级加密资产受压，跌至8357万美元，过去24小时内下跌6.38%。此次下跌使比特币比今年早些时候创下的12.608万美元历史最高点低约34%，加深了对其当前表现的讨论。

表现不佳的谜团：叙事终结还是自然纠正？

这一消息在行业分析师之间引发了相互矛盾的解读。Bianco Research负责人Jim Bianco提出了一个发人深省的问题：比特币的机构采纳叙事真的结束了吗？“收养公告已不再像以前那样产生影响，”比安科在最近的一篇帖子中说。“市场需要一个新的驱动主题，目前还不清楚具体是什么。”

他的观点与彭博资深ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯形成对比，后者提供了不同的视角。Balchunas回忆说，比特币在长期内经历了非凡的增长。从2022年加密货币冬季底部跌入不足16,000美元后，该资产飙升至近期高点，约20个月内上涨约300%。

“他们真的期望每年都能毫无停歇地回报200%吗？”巴尔丘纳斯问道。他的论点表明，当前的整合可能正是如此：一次非凡举动后的健康暂停。

早期投资者执行退出策略的因素

对价格走势的深入分析揭示了另一种动态：多年前获得比特币的投资者执行的“无声获利了结交易”。巴尔丘纳斯举例说明了这一现象，一位投资者在持有该职位十多年后，最近卖出了价值超过90亿美元的BTC。这些类型的波动虽然是个体的，但代表了流动性不断流出市场。

当多个长期持有者同时执行这些退出时，累积效应会推动价格下跌，尤其是在投机需求减弱的背景下。

表现比较：自2024年选举胜利以来的更广泛背景

这时叙事变得更加有趣。比安科分析了从2024年11月总统选举胜利后到现在各类资产的动向，揭示了一个显著的模式：

• 比特币: -2.6%
• 银牌: +205%
• 金牌: +83%
• 纳斯达克: +24%
• 标普500: +17.6%

比特币不仅落后于贵金属，而且几乎是该时期唯一处于负值区间的资产。Bianco观察到：“在等待那个新主题推动市场的同时，几乎所有其他领域都在快速发展，而比特币却依然陷入瘫痪。”

然而，Balchunas补充了一个视角：仅在14个月前，即2024年11月，比特币按年增长了122%，远远超过了黄金。他认为，“金属只是在努力赶上，”他认为当前的反弹可能是长期调整的一部分，而非基本面反转。

潜在新闻：向防御资产转移

真正的转折点似乎在于市场心理向被视为防御性资产的更广泛转变。比特币和CoinDesk 20指数的下跌与风险厌恶的显著转变同步发生，资本从投机性加密资产转向有形商品和大盘股。

加密衍生品市场也发出谨慎信号，平仓合约明显收缩，保护期权和空头头寸需求增加。这些举动表明投资者处于防御性位置，预期潜在的额外波动性。

这一消息本质上反映了投资者偏好的暂时转变，风险偏好暂时减弱，倾向于传统避险资产，如黄金和与宏观经济稳定相关的资产。