Di tengah dilema depresiasi yen, perdana menteri Jepang menegaskan bahwa sikap pemerintah telah berubah

Pasar sedang dalam kekacauan. Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi membuat pernyataan langka di sebuah program Fuji TV, mengatakan bahwa pemerintah tidak akan duduk diam tentang perilaku pasar yang tidak normal. Di balik pernyataan ini adalah keseimbangan yang rumit antara tekanan pada depresiasi yen dan ekspektasi kebijakan - perdana menteri tidak berbicara langsung tentang intervensi, tetapi dengan jelas berjanji untuk mengambil tindakan jika perlu.

Depresiasi yen semakin intensif, dan sikap pemerintah berangsur-angsur berubah

Perubahan tajam dalam yen terhadap dolar telah memicu saraf sensitif di pasar. Sanae Takaichi menekankan bahwa pemerintah akan mengambil langkah-langkah yang diperlukan terhadap perilaku pasar spekulatif atau abnormal. Pernyataan ini tampaknya konservatif, tetapi sebenarnya mengirimkan sinyal: pemerintah tidak lagi pasif dalam masalah jangka panjang depresiasi yen. Dia sengaja menghindari mengomentari data volatilitas pasar tertentu, tetapi sinyal pergeseran sikap terhadap manajemen aktif telah dirilis.

Interpretasi pasar tentang sikap kebijakan pemerintah memanas. Kebijakan fiskal ekspansif dan proses kenaikan suku bunga Bank of Japan yang relatif lambat telah digabungkan untuk mendorong utang pemerintah dan tekanan inflasi. Kombinasi ini tidak hanya memperburuk dilema depresiasi yen, tetapi juga membuat pasar memiliki ekspektasi yang lebih tinggi untuk kemungkinan intervensi pasar oleh pemerintah.

Angka 160 telah ditembus, dan kemungkinan intervensi bersama antara Amerika Serikat dan Jepang telah muncul

Momen penting telah muncul pada tahun 2024. Ketika yen jatuh di bawah angka psikologis 160 terhadap dolar, Federal Reserve Bank of New York melakukan pemeriksaan nilai tukar. Langkah ini telah memicu spekulasi baru di kalangan pedagang tentang kemungkinan intervensi bersama antara Amerika Serikat dan Jepang.

Selanjutnya, nilai tukar yen rebound dengan cepat. Meskipun rebound ini terbatas, ini sepenuhnya menunjukkan bahwa ekspektasi pasar untuk intervensi bersama pemerintah telah terbentuk. Setelah sinyal intervensi antara kedua belah pihak jelas, penjualan spekulatif di pasar akan menyatu karena risikonya. Pernyataan terbaru Sanae Takaichi sedang menghangatkan diri untuk kemungkinan aksi bersama ini.

Permainan pasar di balik postur kebijakan

Depresiasi yen melibatkan trade-off kebijakan di berbagai tingkatan. Pemerintah harus berurusan dengan spekulasi pasar dan menemukan keseimbangan antara kebijakan fiskal dan moneter. Pernyataan hati-hati Sanae Takaichi sebenarnya mencerminkan kompleksitas dilema ini.

Tidak intervensi secara langsung, tetapi mengisyaratkan bahwa mereka akan mengambil tindakan, adalah langkah cerdas pemerintah dalam mengelola ekspektasi pasar. Dengan melepaskan sinyal kebijakan daripada tindakan langsung, ekspektasi pasar untuk depresiasi yen dapat diubah sebelum dapat dipindahkan sepenuhnya. Strategi komunikasi kebijakan ini seringkali lebih stabil daripada intervensi nyata itu sendiri.