Новые исследования: Высокая инфляция может охватить бычий ралли Bitcoin и увеличить расходы ФРС

Новое исследование Института Питерсона и Lazard указывает на неопределенность для инвесторов в криптовалюты. Не только инфляция, достигшая 2.7% в 2025 году, может подняться до 4% уже в 2026 году — это может стать препятствием для ожидаемых снижений ставок Федеральной резервной системой, которые способствуют росту Bitcoin и других рискованных активов. Исследование Адама Позена и Питера Р. Орзаг оставляет открытым важный вопрос: как будет вести себя рынок криптовалют, если сценарий дисинфляции не сбудется?

На этой неделе Bitcoin снизился почти на 7%, достигнув $77,830, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 4.31% — максимума за последние пять месяцев. Для инвесторов, рассчитывающих на более низкие процентные ставки, ситуация становится все более сложной.

Почему прогноз инфляции на уровне 4% основан на исследовании?

Институт Питерсона и Lazard выделили пять ключевых факторов, которые могут подтолкнуть цены вверх к 2026 году. Во-первых, тарифная политика администрации Трампа станет значительным драйвером. Это не просто изменение цен — при росте стоимости импорта ретейлеры сначала поглощают расходы, но затем передают их потребителям через повышение цен.

«К середине 2026 года задержка в передаче цен должна практически завершиться. Это может добавить около 50 базисных пунктов к общей инфляции», — объясняют исследователи.

Во-вторых, рынок труда становится более напряженным. Ожидаемые депортации и ужесточение иммиграционной политики могут создать дефицит в ключевых секторах, повысить заработные платы и вызвать спросовую инфляцию. В-третьих, государственные расходы продолжают оставаться высокими, что может привести к дефициту федерального бюджета более чем на 7% ВВП.

В-четвертых, более мягкие финансовые условия в сочетании с увеличением государственных расходов создают инфляционное давление, превосходящее силы дисинфляции. В-пятых, рост производительности благодаря ИИ и продолжающаяся дисинфляция в секторе жилья недостаточно компенсируют все эти факторы.

«Мы считаем, что эти факторы сильнее, чем нисходящее давление, о котором говорит рыночный консенсус — постоянное снижение инфляции в секторе жилья и рост производительности ИИ», — отмечают авторы исследования.

Как это влияет на ожидания по Bitcoin и криптовалютам?

Ключевой момент: более высокая инфляция может помешать агрессивным снижением ставок ФРС. Инвестиционные банки прогнозируют снижение ставок на 50-75 базисных пунктов в 2026 году, но криптосообщество ожидает более глубоких сокращений. Если инфляция достигнет 4%, это станет невозможным.

Аналитик Bitunix сформулировал основную опасность: «Реальная политика — не ранний поворот, а сохранение чрезмерно осторожной позиции после структурной дисинфляции из-за роста производительности ИИ — что в конечном итоге приведет к более резким и разрушительным корректировкам».

Иными словами, если рыночные прогнозы по дисинфляции ошибочны, ФРС может слишком долго ждать с поворотом, а затем вынуждена будет резко и быстро снижать ставки. Это создаст волатильность для рискованных активов.

Доходности казначейских облигаций растут, криптовалюты и акции падают

Глобальный рынок облигаций посылает ясный сигнал. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 4.31% на этой неделе — максимум за пять месяцев, что связано с повышенными ожиданиями инфляции и ростом доходности японских государственных облигаций.

Более высокие доходности делают безрисковые инвестиции в казначейские облигации более привлекательными, а волатильные активы, такие как Bitcoin и акции, — менее привлекательными. В результате Bitcoin снизился до $77,830, что на 7% ниже предыдущих уровней. Переход от сценария дисинфляции к возрождению инфляции вызвал значительную переоценку рынка.

Ключевая проблема для быков по криптовалютам: если инфляция останется высокой, а ФРС продолжит осторожную политику, альтернативная стоимость удержания Bitcoin по сравнению с казначейскими облигациями возрастет. Это — фундаментальный негативный фактор, выходящий за рамки спекуляций или технических аспектов.

Итог

Новое исследование дает жесткое напоминание о реальности. Сообщество криптовалют строило бычий сценарий на дисинфляции и агрессивном смягчении политики ФРС. Но если инфляция достигнет 4% и останется на этом уровне, такой сценарий станет лишь мечтой.

Инвесторам нужно учитывать возможность того, что снижение ставок будет более медленным, ограниченным и, возможно, задержится — все из-за структурных факторов инфляции, выходящих за рамки контроля ФРС. Пока существует это исследование, рынок криптовалют должен адаптироваться к более медвежьим ожиданиям по ставкам.