Fuerte continuidad de la demanda de energía: Los centros de datos de IA y los mineros de Bitcoin proporcionan financiamiento con grandes multiplicadores de 96

A pesar de las afirmaciones de que la inteligencia artificial (IA) y la minería de Bitcoin están “muertas”, las mesas de fusiones y adquisiciones (M&A) en Wall Street han seguido activas durante semanas. En los últimos meses, se ha demostrado que la demanda de capacidad energética para ambos sectores no ha disminuido, sino que se ha convertido en una dinámica de demanda fuerte en diferentes escalas. Según las observaciones de Joe Nardini, jefe de banca de inversión en B. Riley Securities, los mineros de Bitcoin y los desarrolladores de infraestructura de IA/HPC (Cálculo de Alto Rendimiento) han comenzado a captar múltiplos de evaluación en niveles de 96 veces, con modelos de precios competitivos por megavatio de capacidad eléctrica. Esto ha redefinido completamente el atractivo financiero de los activos de centros de datos.

Según Nardini, incluso a finales de 2025, los compradores seguían haciendo ofertas “agresivas” por capacidad energética. La capacidad de centros de datos basada en GPU logró atraer a múltiples inquilinos de alta calidad. Especialmente, las empresas que se orientan desde la minería de Bitcoin hacia la IA han obtenido valoraciones más altas y acceso a capital más barato. Los saltos en el mercado ocurrieron a pesar de la caída de las acciones tecnológicas y de que las acciones de empresas de infraestructura de IA como CoreWeave (CRWV) cayeron por debajo del 50% de su pico de junio.

La realidad de la demanda de centros de datos: ¿Por qué es tan fuerte?

La demanda de capacidad energética no proviene solo de los mineros de Bitcoin. Resumiendo las conversaciones con los clientes de Nardini, la razón principal es simple: “La gente todavía necesita energía”. Aunque los márgenes de minería se han comprimido tras la reducción a la mitad de Bitcoin, los precios se mantuvieron fuertes (alrededor de $83.460 a principios de 2025, recientemente en niveles de $78.77K). Por ello, los mineros han convertido antiguos edificios industriales en instalaciones para alojar hardware de IA y HPC.

Nardini señaló que los propietarios de centros de datos con demanda de capacidad energética basada en GPU están en una posición privilegiada. Un ejemplo es el contrato de arrendamiento de 15 años y 7 mil millones de dólares que Hut 8 firmó con Fluidstack por 245 megavatios de capacidad IT, lo cual demuestra que esta dinámica sigue vigente. Tras este anuncio, las acciones de Hut 8 subieron un 20%. Según Nardini, estas empresas pudieron aumentar capital en múltiplos de evaluación elevados y con ratios financieros en niveles de 96 veces.

Que la demanda de electricidad sea “grande” significa que la demanda de IA y HPC es “aún mayor”. Los clientes de centros de datos y minería mantienen una demanda sostenible para instalaciones basadas en GPU. Esta demanda no solo proviene de empresas de infraestructura en la nube hyperscale; startups de inteligencia artificial y desarrolladores independientes también participan activamente.

Antecedentes de los acuerdos: ¿Quién compra, quién vende?

Al iluminar el trasfondo de los acuerdos de centros de datos, Nardini reveló una dinámica interesante. Entre los compradores estaban empresas de tecnología hyperscale (como Meta, Amazon, Google), compañías de IA y mineros de Bitcoin. La parte vendedora se amplió más allá de los actores centrados en cripto.

Un ejemplo concreto fue un acuerdo en una antigua instalación industrial de 160 años de antigüedad. La verdadera atracción de la instalación no era su ubicación, sino su potencial energético. En otro caso, un vendedor de un activo de tipo similar enfrentó solicitudes de NDA (acuerdo de confidencialidad) de aproximadamente 25 posibles compradores, incluyendo mineros de Bitcoin, operadores hyperscale y empresas de IA.

El dólar por megavatio ($/MW) en estos casos alcanzó niveles “muy atractivos” en instalaciones con energía de alta calidad y en ubicaciones convenientes. Según Nardini, algunos acuerdos valoraron la capacidad en entre $400,000 y $450,000 por megavatio. Incluso en transacciones pasadas, se han visto activos valorados entre $500,000 y $550,000 por megavatio. Sin embargo, aún hay capacidad en ubicaciones problemáticas o no preferidas, que a veces se oferta en niveles “bajo” de entre $100,000 y $250,000 por megavatio.

Que un inquilino esté dispuesto a pagar por adelantado antes de completar la capacidad muestra cuán aguda es la escasez de energía. Un cliente que convirtió bloques de oficinas antiguos en capacidad modular de energía está construyendo “unidades de 30 megavatios a la vez” y busca financiamiento para su crecimiento. Estos ejemplos prácticos explican por qué los múltiplos de evaluación de 96 veces en el mercado de capacidad de centros de datos y energía son considerados razonables.

A pesar de las preocupaciones, el mercado se mantiene fuerte

A principios de 2025, las crecientes preocupaciones sobre la IA y las altas valoraciones llevaron a los inversores a realizar tomas de beneficios y a cuestionar los indicadores fundamentales. Las acciones de Nvidia (NVDA) y otras tecnológicas cayeron significativamente. Empresas de infraestructura de IA como CoreWeave también experimentaron grandes retrocesos. ¿Significaba esto que la demanda de IA había llegado a su fin?

Nardini no piensa así. Su argumento principal se basa en hechos operativos compartidos con los gerentes: ¿Hay demanda de capacidad en centros de datos? Sí. ¿Tienen inquilinos? Sí. ¿Son inquilinos de calidad? Sí. ¿Están obteniendo tarifas de alquiler fuertes? Sí. En resumen: “La demanda todavía existe”. En varias reuniones con clientes, este mensaje se mantuvo consistente.

¿Podría haber una verdadera razón para preocuparse? Según Nardini, si los desarrolladores no pueden alquilar la capacidad que construyen o no pueden obtener el precio deseado, entonces sería la señal de alarma. Pero, por ahora, no tiene conocimiento de nada así. “Los fundamentos del negocio siguen siendo sólidos”, afirmó.

En particular, la demanda de capacidad de centros de datos para energía y IA HPC continúa sin cesar. Los desarrolladores de centros de datos están viendo demanda de múltiples inquilinos de alta calidad con buenas tasas, por lo que la economía básica parece sólida. La alta demanda de energía y las buenas valoraciones que obtienen los activos por parte de los vendedores justifican los ratios financieros en niveles de 96 veces.

En resumen: “El comercio de IA todavía está vivo a mediados de diciembre de 2025.”