完美风暴：当"沃什冲击"遇上"爱泼斯坦阴影"——全球资产正在经历什么？

Dari kejatuhan epik emas dan perak hingga pasar saham AS yang goyah, sebuah krisis likuiditas lintas pasar sedang berkembang

### 一、黑色周末：多资产类别的"多杀多"踩踏

Pada akhir pekan pertama Februari 2025, pasar keuangan global mengalami sebuah "badai sempurna" yang menjadi contoh nyata.

Pasar logam mulia menjadi yang pertama memicu krisis. Pada 30 Januari, harga emas internasional jatuh tajam dari hampir $5600 per ons, dengan penurunan lebih dari 10% dalam satu hari, mencatat penurunan harian terbesar sejak tahun 1980-an; perak bahkan anjlok lebih dari 26%, sempat turun di bawah $80 per ons, dan memecahkan rekor penurunan harian terbesar sepanjang sejarah. Hingga 2 Februari, harga spot emas telah turun di bawah $4700 per ons, hampir $1100 dari puncaknya.

Pasar cryptocurrency mengikuti. Bitcoin pada akhir pekan jatuh di bawah level psikologis $75.000, mencatat level terendah jangka pendek baru, menandai hilangnya dukungan dari harga aktif sebelumnya di $87.000.

Futures pasar saham AS juga tertekan. Sebelum pasar dibuka 2 Februari, futures Nasdaq turun hampir 1%, indeks S&P 500 telah dari puncaknya kembali, dan indeks volatilitas VIX melonjak ke 17,44, menunjukkan suasana pasar yang semakin berhati-hati.

Ini adalah penjualan massal yang jarang terjadi secara bersamaan di berbagai kelas aset, didukung oleh serangkaian risiko makroekonomi yang meledak secara bersamaan.

### 二、三重暴击：压垮市场的稻草

#### 重击 pertama: Penunjukan Warsh—Paradoks Kebijakan "Pemotongan Suku Bunga Hawkish"

Pada 30 Januari, Trump secara resmi mengusulkan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya.

Siapa Warsh? Selama menjabat sebagai anggota Fed dari 2006 hingga 2011, dia adalah penentang keras kebijakan pelonggaran kuantitatif. Ketika Fed meluncurkan putaran kedua pelonggaran kuantitatif pada 2011, dia mengundurkan diri sebagai protes. Dia berpendapat bahwa Fed perlu melakukan "transformasi sistemik", mengurangi neraca besar, bahkan jika harus melalui kebijakan pengetatan.

Namun anehnya, baru-baru ini Warsh menulis kolom di Wall Street Journal yang mengusulkan kompromi "penurunan suku bunga terbatas + pengurangan neraca"—yang diartikan banyak orang sebagai kebijakan hawkish: secara permukaan mengikuti keinginan Trump untuk menurunkan suku bunga, tetapi secara nyata melalui pengurangan neraca untuk menarik likuiditas.

Gabungan kebijakan ini sangat berbahaya bagi pasar. Kejatuhan emas dan perak berasal dari sini: pasar awalnya mengharapkan bahwa ketua baru akan menerapkan kombinasi "penurunan suku bunga + pelonggaran neraca", tetapi penunjukan Warsh membalikkan ekspektasi tersebut secara total.

#### 重击 kedua: Dokumen Epstein—"Black Swan" Risiko Politik

Lebih mengganggu lagi, adalah dokumen "Epstein" yang terus berkembang akhir pekan lalu. Lebih dari 3 juta halaman dokumen ini melibatkan Warsh—namanya muncul dalam daftar email tamu "Pesta Natal di Pulau Saint Barts" tahun 2010.

Meski saat ini tidak ada bukti bahwa Warsh terlibat kegiatan ilegal, namanya terkait dengan skandal besar ini sudah menjadi beban politik yang besar. Dalam situasi ekonomi yang sudah penuh kontroversi, kejadian ini membuat nominasi yang sudah rapuh menjadi lebih sulit.

Ketidakpastian politik ini mulai meningkatkan risiko premi pasar.

#### 重击 ketiga: Kebijakan Tarif—Pedang Damokles Perang Dagang

Kebijakan tarif pemerintahan Trump terus meningkat. Berdasarkan perintah eksekutif yang ditandatangani 1 Februari 2025, AS memberlakukan tarif 10% terhadap barang dari China dengan alasan masalah fentanyl, dan tarif 25% terhadap barang dari Meksiko dan Kanada (produk energi 10%). Pada 4 Februari, China membalas dengan menaikkan tarif 15% untuk batu bara dan gas alam cair, serta 10% untuk minyak mentah dan mesin pertanian.

Jika putaran tarif baru ini diperluas, tidak hanya akan mengurangi kepercayaan konsumen dan laba perusahaan, tetapi juga memperbesar defisit anggaran yang sudah besar. Diperkirakan, hanya dalam tiga bulan pertama 2026, defisit anggaran AS akan mencapai $601 miliar.

### 三、流动性黑洞：从商品到股票的传染链条

Inti dari badai ini adalah likuiditas yang menyebar melalui forced liquidation posisi leverage tinggi.

#### "Lingkaran kematian" di pasar komoditas

Penurunan tajam emas dan perak bukan karena fundamental memburuk, melainkan akibat likuiditas yang tersapu:

1. Perdagangan berlebihan: Dalam satu bulan awal 2026, harga emas naik hampir 30%, perak bahkan berlipat ganda, RSI menembus 93, dan posisi terbuka mencapai level tertinggi sepanjang sejarah.

2. Peningkatan margin: CME pada 2 Februari menaikkan margin futures emas dari 6% menjadi 8%, dan perak dari 11% menjadi 15%.

3. Forced liquidation: Trader dengan leverage tinggi dalam waktu singkat mengalami likuidasi massal, dengan kerugian dalam 24 jam mencapai $140 juta.

4. Penjualan lintas pasar: Investor menjual aset lain untuk memenuhi margin, memicu penyebaran risiko lintas pasar.

Fenomena "multi-kill" ini secara statistik termasuk dalam kategori ekstrem "7 sigma"—setara dengan kejadian langka yang biasanya hanya terjadi sekali dalam zaman geologi.

#### Krisis teknikal di pasar saham AS

Dari sudut pandang analisis teknikal, indeks Nasdaq telah berfluktuasi di level tinggi selama tiga bulan, membentuk pola wedge naik. Sekarang, garis tren naik utama ditembus kembali secara efektif, memberikan pukulan besar terhadap kepercayaan pasar.

Jika penutupan harian malam ini di bawah level terendah sebelumnya, membentuk "Lower Low", tren penurunan yang lebih besar bisa dimulai.

Lebih berbahaya lagi, retakan dalam narasi AI mulai terlihat. Kelemahan terbaru Nasdaq, terutama sektor perangkat lunak yang menjadi yang paling oversold di S&P 500, menunjukkan bahwa euforia terhadap AI mulai mereda. Investor menyadari bahwa realisasi komersialisasi dan profitabilitas AI akan jauh lebih panjang dari yang diperkirakan.

---

### 四、1979年的幽灵：滞胀与政策困境

Situasi geopolitik dan ekonomi makro saat ini sangat mirip dengan tahun 1979.

Pada tahun itu, Uni Soviet menyerang Afghanistan, Revolusi Iran memicu krisis minyak kedua, dan ekonomi global terjebak dalam stagflasi. Fed saat itu tidak mampu bertindak tegas karena tekanan politik, menyebabkan inflasi melambung tak terkendali. Akhirnya, Paul Volcker melakukan kenaikan suku bunga secara drastis dengan "terapi kejut", yang mengakhiri inflasi tetapi menyebabkan resesi ekonomi yang dalam.

Sekarang, kita menghadapi situasi serupa:

• Ketegangan geopolitik di Timur Tengah: Data Polymarket menunjukkan peluang AS menyerang Iran sebelum akhir bulan mencapai 31%.

• Fluktuasi harga energi: Harga minyak turun 5,51% ke $61,62 per barel, tetapi premi risiko geopolitik tetap terkumpul.

• Inflasi yang melekat: PPI inti AS Desember 2025 lebih tinggi dari perkiraan, menunjukkan inflasi semakin menyatu dengan ekonomi secara keseluruhan.

• Risiko intervensi politik: Potensi campur tangan pemerintah Trump terhadap independensi Fed mengingatkan pada risiko kesalahan kebijakan masa lalu.

Hasil obligasi 10 tahun AS naik ke 4,218%, dan biaya bunga utang tahunan pemerintah AS telah melampaui $1 triliun. Jika sejarah terulang, kebijakan pengetatan agresif untuk mengendalikan inflasi bisa mengakhiri pasar bullish saat ini.

### 五、深圳水贝爆雷：风暴登陆中国

Krisis likuiditas global ini sudah menyebar ke China.

Beberapa toko emas di Shenzhen Shui Bei mengalami "kegagalan" karena terlibat dalam perdagangan futures emas ilegal tanpa izin, dengan kerugian mencapai ratusan miliar yuan dan melibatkan ribuan investor. Mereka menjalankan skema "pengelolaan dana nasabah" dengan janji imbal hasil tetap tinggi, padahal sebenarnya melakukan spekulasi leverage tinggi di pasar futures emas internasional.

Ketika harga emas internasional jatuh tajam, posisi leverage mereka dilikuidasi paksa, dan toko emas tidak mampu membayar kembali dana nasabah, akhirnya bangkrut. Ini mengungkapkan:

1. Arbitrase regulasi: Beberapa institusi memanfaatkan perbedaan regulasi domestik dan internasional untuk melakukan spekulasi leverage tinggi.

2. Kurangnya edukasi investor: Investor awam kurang memahami risiko leverage di futures.

3. Penyebaran risiko lintas batas: Fluktuasi pasar internasional menyebar ke dalam negeri melalui saluran tidak resmi.

---

### 六、后市展望：在不确定性中寻找锚点

**Jangka pendek (1-3 bulan):** Pasar akan memasuki periode volatilitas tinggi. Bitcoin mungkin menguji kisaran $70.000–75.000, dan jika pasar saham membentuk "Lower Low", bisa memicu penjualan berantai otomatis. Indeks VIX kemungkinan akan terus naik.

**Jangka menengah (3-6 bulan):** Kunci utama adalah seberapa nyata implementasi kebijakan Warsh. Jika dia benar-benar menerapkan "penurunan suku bunga hawkish", likuiditas global akan benar-benar mengerut, dan aset risiko mungkin mengalami penyesuaian ulang valuasi. Tetapi jika sikap kebijakan melunak, pasar bisa rebound.

**Jangka panjang (>6 bulan):** Faktor struktural tetap tidak berubah. Permintaan pembelian emas oleh bank sentral, tren de-dolarisasi, dan tingkat suku bunga riil negatif di AS tetap menjadi pilar utama yang mendukung kenaikan emas jangka panjang. Penurunan tajam saat ini lebih karena pelepasan gelembung spekulatif daripada akhir dari pasar bullish.

Bagi para pengelola aset, saat ini mungkin saatnya meninjau kembali strategi "emas sebagai jangkar pengendalian risiko". Seperti yang Anda bagikan sebelumnya, alokasi 30-40% dalam emas sangat relevan dalam kondisi saat ini, sebagai lindung nilai risiko.

### 结语：风暴眼中的思考

Dari kejatuhan epik emas dan perak, kejatuhan mendadak Bitcoin, hingga pasar saham AS yang goyah, pasar sedang mengalami sebuah proses de-leveraging global.

Ketika investor terpaksa melikuidasi posisi leverage tinggi, mereka menjual aset lain untuk memenuhi margin, yang menyebabkan penyebaran risiko lintas pasar. Jika situasi likuiditas ini terus berlanjut, pasar berikutnya yang mungkin dijual adalah saham AS yang saat ini dinilai tinggi.

Penunjukan Warsh dan terungkapnya dokumen Epstein hanyalah rantai terakhir yang memecahkan "tunggangan unta". Masalah utama adalah: setelah era likuiditas berlebih berakhir, bagaimana pasar akan menilai ulang risiko?

Hantu tahun 1979 masih mengintai, tetapi sejarah tidak akan berulang secara persis. Bagi investor, menjaga ketenangan di tengah badai dan menemukan jangkar di tengah volatilitas mungkin satu-satunya cara melewati siklus ini.

Bagaimana pandangan Anda tentang krisis likuiditas lintas pasar ini? Apakah ini hanya koreksi jangka pendek atau tanda-tanda risiko sistemik? Bagikan pendapat Anda di kolom komentar!

Jika Anda merasa artikel ini bermanfaat, silakan like, simpan, dan bagikan agar lebih banyak orang memahami kebenaran pasar. Ikuti kami agar tidak tersesat dan selalu mendapatkan analisis pasar mendalam!

**Disclaimer:** Artikel ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran investasi. Volatilitas pasar keuangan sangat tinggi, harap buat keputusan dengan risiko sendiri secara hati-hati.