Archer Daniels Báo cáo Hiệu suất Phân khúc Quý 4 Trộn lẫn giữa áp lực biên lợi nhuận

Công ty Archer Daniels Midland (ADM) đã công bố kết quả tài chính quý IV năm 2025, cho thấy một bức tranh lợi nhuận phức tạp khi lợi nhuận điều chỉnh vượt kỳ vọng trong khi doanh thu lại thấp hơn và doanh số các phân khúc chính giảm. Lợi nhuận điều chỉnh của công ty đạt 87 cent trên mỗi cổ phiếu, vượt xa ước tính đồng thuận của Zacks là 83 cent, tuy nhiên thành tích này che giấu những yếu kém tiềm ẩn ở nhiều bộ phận kinh doanh cần được xem xét kỹ hơn.

Hiểu rõ về việc ADM vượt lợi nhuận so với áp lực doanh thu

Trên cơ sở báo cáo, Archer Daniels đã đạt 94 cent trên mỗi cổ phiếu trong quý IV năm 2025, so với 1,17 đô la trong cùng kỳ năm trước. Trong khi lợi nhuận điều chỉnh vượt kỳ vọng của các nhà phân tích, hiệu suất doanh thu lại làm thất vọng các nhà đầu tư. Doanh thu giảm 13,7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 18,6 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với ước tính đồng thuận là 22,3 tỷ đô la. Sự khác biệt này giữa chất lượng lợi nhuận và tăng trưởng doanh thu cho thấy có những thách thức vận hành đáng kể trong một số phân khúc kinh doanh cụ thể.

Lợi nhuận gộp giảm 10,7% xuống còn 1,2 tỷ đô la với tỷ suất lợi nhuận gộp là 6,5%, trong khi chi phí bán hàng, chung và quản lý đã cải thiện còn 893 triệu đô la so với 943 triệu đô la của kỳ trước. Lợi nhuận trên vốn đầu tư của 4 quý gần nhất của công ty đạt 6,3% dựa trên lợi nhuận điều chỉnh, cho thấy áp lực liên tục đối với hiệu quả sử dụng vốn.

Phân tích lợi nhuận hoạt động theo từng phân khúc: Xu hướng phân kỳ giữa các dòng kinh doanh

Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của Archer Daniels đạt 821 triệu đô la, giảm 22% so với cùng kỳ năm trước. Sự giảm này phản ánh hiệu suất không đồng đều giữa ba phân khúc chính của công ty, mỗi phân khúc đều đối mặt với những thách thức thị trường riêng biệt.

Phân khúc Dinh dưỡng: Tăng trưởng nhẹ trong bối cảnh khó khăn cấu trúc

Phân khúc Dinh dưỡng báo cáo lợi nhuận hoạt động 78 triệu đô la trong quý IV năm 2025, giảm 11% so với cùng kỳ năm trước. Phân khúc này, với doanh thu 1,8 tỷ đô la (tăng 0,7% so với năm trước), cho thấy sự ổn định tương đối so với các phân khúc khác biến động hơn. Trong phân khúc Dinh dưỡng con người, lợi nhuận hoạt động giảm 10% chủ yếu do không có khoản thu bảo hiểm như năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động của mảng Hương vị tăng lên, nhờ doanh số bán hàng mạnh tại Bắc Mỹ cùng với hiệu quả từ châu Âu và châu Á Thái Bình Dương. Các thành phần Đặc biệt tiếp tục phục hồi trong suốt quý, mặc dù lĩnh vực Sức khỏe & Ph Wellness ghi nhận lợi nhuận thấp hơn phản ánh việc điều chỉnh tồn kho có chủ đích và tối ưu dòng tiền. Phân khúc Thức ăn cho động vật giảm lợi nhuận hoạt động 15%, chủ yếu do nhu cầu địa phương yếu và các khoản mục một lần.

Phân khúc Giải pháp Carbohydrate: Dấu hiệu phục hồi trong bối cảnh giảm cấu trúc

Phân khúc Giải pháp Carbohydrate mang lại lợi nhuận hoạt động 299 triệu đô la trong quý IV, giảm 6% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu giảm 3,9% xuống còn 2,6 tỷ đô la, chỉ giảm nhẹ so với ước tính đồng thuận là 2,6 tỷ đô la. Phân khúc Bột và Đường ngọt gặp áp lực đặc biệt, với lợi nhuận hoạt động giảm 16% do nhu cầu toàn cầu giảm, làm co hẹp cả khối lượng và biên lợi nhuận. Áp lực chi phí gia tăng tại các khu vực EMEA, nơi giá ngô cao do vấn đề chất lượng đã làm giảm lợi nhuận. Kết quả bị ảnh hưởng rõ rệt bởi các yếu tố so sánh: quý năm trước hưởng lợi từ 37 triệu đô la thu bảo hiểm liên quan đến các vụ kiện Decatur East và West, trong khi quý IV năm 2025 chỉ có 4 triệu đô la từ vụ kiện Decatur West.

Một điểm sáng xuất hiện từ Vantage Corn Processors, lợi nhuận hoạt động tăng 187% so với cùng kỳ, nhờ biên lợi nhuận ethanol ổn định trong tháng 10 và 11 trước khi giảm mùa vụ vào tháng 12. Nhu cầu xuất khẩu mạnh đã giảm tồn kho ngành trong năm, phần nào bù đắp cho sự giảm mùa vụ nội địa thông thường.

Phân khúc Dịch vụ Nông nghiệp và Hạt dầu: Suy giảm mạnh ở các phân khúc con

Phân khúc Dịch vụ Nông nghiệp & Hạt dầu chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 31% so với cùng kỳ xuống còn 444 triệu đô la. Doanh thu phân khúc giảm 16,9% xuống còn 14 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với ước tính đồng thuận là 17,7 tỷ đô la, cho thấy áp lực vận hành lớn.

Trong phân khúc Dịch vụ Nông nghiệp, lợi nhuận hoạt động giảm 31%, chủ yếu do hoạt động xuất khẩu đậu nành của Bắc Mỹ giảm và tác động không thuận lợi từ thị trường. Quý này chỉ ghi nhận 1 triệu đô la tác động tiêu cực ròng từ thị trường, so với 50 triệu đô la tác động tích cực của cùng kỳ năm trước — một sự giảm 49 triệu đô la.

Phân khúc Ép dầu còn tệ hơn, lợi nhuận giảm 69%, do biên lợi nhuận ép dầu yếu hơn tại cả Bắc và Nam Mỹ, mặc dù khối lượng ép dầu toàn cầu tăng. Kết quả còn bị ảnh hưởng bởi khoảng 20 triệu đô la tác động tiêu cực ròng từ thị trường trong quý, so với vị thế trung lập của năm trước.

Lợi nhuận từ các sản phẩm tinh chế và hoạt động khác giảm 2% so với năm trước, do biên lợi nhuận chế biến bị áp lực bởi nhu cầu thực phẩm yếu hơn và nhu cầu nhiên liệu giảm trong bối cảnh không chắc chắn về chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ. Tuy nhiên, quý này có khoảng 22 triệu đô la tác động tích cực ròng từ thị trường, so với khoảng 50 triệu đô la tác động tiêu cực của năm trước, phần nào giảm thiểu sự suy giảm biên lợi nhuận cơ bản. Đặc biệt, lợi nhuận từ cổ phần của ADM trong Wilmar tăng khoảng 49% so với cùng kỳ, giúp bù đắp phần nào cho yếu kém của các phân khúc.

Tình hình tài chính và chiến lược phân bổ vốn

Archer Daniels kết thúc quý với 1,02 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền, so với nợ dài hạn 7,6 tỷ đô la, duy trì vốn chủ sở hữu 34,7 tỷ đô la. Trong cả năm 2025, công ty tạo ra dòng tiền hoạt động 5,45 tỷ đô la và trả cổ tức 987 triệu đô la.

Ban quản lý công bố tăng cổ tức hàng quý 2%, với ban giám đốc quyết định trả cổ tức tiền mặt 52 cent trên mỗi cổ phiếu, cao hơn mức 51 cent của kỳ trước. Đây là năm thứ 94 liên tiếp công ty duy trì trả cổ tức đều đặn, thể hiện cam kết với lợi ích cổ đông bất chấp những khó khăn vận hành hiện tại. Cổ tức sẽ được thanh toán vào ngày 10 tháng 3 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách ngày 17 tháng 2.

Triển vọng chiến lược năm 2026 và dự báo các phân khúc

Trong năm 2026, Archer Daniels dự báo lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu trong khoảng từ 3,60 đến 4,25 đô la, phản ánh sự thận trọng của ban quản lý, đồng thời vẫn giữ niềm tin vào khả năng phục hồi. Phần thấp của phạm vi này giả định tiếp tục trì hoãn rõ ràng chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ và biên ép dầu gần như không đổi, trong khi phần cao hơn dựa trên giả định mở rộng biên lợi nhuận ép dầu, nâng cao hiệu quả sản xuất và tăng trưởng nhu cầu khách hàng.

Về phân khúc, ban quản lý kỳ vọng lợi nhuận hoạt động tăng trưởng so với cùng kỳ trong Dịch vụ Nông nghiệp & Hạt dầu, nhờ dòng thương mại toàn cầu cải thiện và khả năng phục hồi biên lợi nhuận ép dầu. Phân khúc Giải pháp Carbohydrate dự kiến sẽ duy trì hiệu suất ổn định, khi giảm về khối lượng và giá cả của bột và đường ngọt sẽ được bù đắp bởi biên ethanol cao hơn. Phân khúc Dinh dưỡng dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng hữu cơ mạnh mẽ và thực hiện tốt hơn.

Dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 dao động từ 1,3 đến 1,5 tỷ đô la, phản ánh các khoản đầu tư chiến lược và nâng cao hiệu quả vận hành nhằm tăng khả năng cạnh tranh dài hạn.

Phản ứng thị trường và đánh giá của Zacks

Cổ phiếu của Archer Daniels, xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), đã tăng 13,2% trong ba tháng qua, hơi thấp hơn mức tăng 14,8% của toàn ngành trong cùng kỳ. Sự kém hơn này phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về những thách thức vận hành ở các phân khúc và khả năng phục hồi biên lợi nhuận trong năm 2026.

Kết quả quý IV hỗn hợp của công ty làm nổi bật tính phức tạp của mô hình kinh doanh đa dạng, nơi tiếp xúc với các hàng hóa nông nghiệp biến động, thị trường năng lượng và dòng thương mại toàn cầu tạo ra biến động lợi nhuận. Trong khi hướng dẫn năm 2026 của ban quản lý cho thấy khả năng phục hồi biên lợi nhuận ép dầu và bình thường hóa thương mại, rủi ro thực thi vẫn còn cao, đặc biệt liên quan đến các diễn biến chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ và ổn định nhu cầu toàn cầu ở các phân khúc chính.