CITIC meninjau delapan konflik Timur Tengah sejak 1970 dan menemukan empat pola penting

Ringkasan

Pada 28 Februari waktu setempat, Israel dan Amerika Serikat mengumumkan serangan terhadap Iran, menandai bahwa situasi Iran akhirnya memasuki tahap konflik militer yang meledak. Kami berpendapat bahwa tingkat keparahan situasi ini telah melampaui periode “Perang Dua Belas Hari” pada Juni 2025, dan analisis lanjutan harus memperhatikan tiga sinyal penting: mobilisasi militer AS, perubahan politik di Iran, dan jangkauan penyebaran konflik.

Untuk menganalisis potensi dampak konflik, kami meninjau delapan konflik besar di Timur Tengah sejak 1970 dan menyimpulkan pola berikut: aset safe haven seperti emas lebih unggul dibanding dolar AS, harga minyak jangka panjang tetap didasarkan pada permintaan dan penawaran, kinerja pasar saham AS secara langsung terkait dengan tingkat keterlibatan militer AS dan perkembangan situasi perang, dan tidak berpengaruh signifikan terhadap aset China.

Secara sektoral, insiden konflik geopolitik di Iran akan memperkuat siklus pengangkutan minyak, dengan prospek laba utama kapal tanker minyak pada 2026 yang diperkirakan mencapai rekor tertinggi. Permintaan safe haven yang meningkat, likuiditas yang longgar, dan tren de-dolarisasi akan terus mendominasi logika kenaikan harga emas dan logam mulia lainnya, sementara kekhawatiran pasokan di rantai industri aluminium akan meningkat, didukung oleh logika permintaan dan penawaran jangka menengah-panjang yang tetap kuat, sehingga kami terus optimis terhadap tren kenaikan valuasi harga aluminium. Konflik geopolitik di Timur Tengah dan gangguan pasokan dari Indonesia akan mendorong kenaikan harga batu bara, sehingga sektor batu bara diperkirakan akan terus menguat. Setelah pecahnya konflik antara AS dan Iran, aksi militer yang cepat meningkat, sehingga perhatian terhadap sektor perdagangan militer kemungkinan akan meningkat, dan peluang investasi di bidang material baru industri militer juga menarik.

Apa fokus analisis potensi perubahan selanjutnya?

Pada 28 Februari waktu setempat, Israel dan AS mengumumkan serangan terhadap Iran, menandai bahwa situasi Iran akhirnya memasuki tahap konflik militer yang meledak.

Hingga pukul 10:00 waktu Beijing, 1 Maret, situasi Iran masih sangat dinamis. Kami berpendapat bahwa tingkat keparahan situasi ini telah melampaui periode “Perang Dua Belas Hari” Juni 2025, dan prediksi pasar global secara langsung serta skenario akhir mungkin sulit dilakukan, lebih cenderung mengikuti sinyal penting yang terus berfluktuasi.

Kami percaya bahwa perlu memperhatikan tiga sinyal penting: mobilisasi militer AS, perubahan politik di Iran, dan jangkauan penyebaran konflik—apakah potensi perubahan ini akan memicu skenario yang lebih ekstrem. Jika ketiga sinyal ini tidak menunjukkan perubahan besar, dampak pasar dapat dianggap sebagai versi yang diperbesar dari periode “Perang Dua Belas Hari” Juni 2025.**

Gambar 1: Tiga sinyal penting yang perlu diperhatikan terkait situasi Iran

Sumber data: Xinhua News Agency, Center for Strategic and International Studies (CSIS), Departemen Riset CITIC Securities

Bagaimana pengaruhnya terhadap tren aset utama?

Situasi di Timur Tengah mungkin sulit untuk segera mereda. Dalam jangka pendek, berbagai aset cenderung bereaksi secara refleks terhadap kejadian mendadak, sementara analisis lanjutan sangat bergantung pada skenario yang diasumsikan.

Sebagai referensi analisis potensi dampak pasar, kami meninjau delapan konflik besar di Timur Tengah sejak 1970 dan menyimpulkan pola berikut: aset safe haven seperti emas lebih unggul dibanding dolar AS, harga minyak tetap didasarkan pada permintaan dan penawaran jangka panjang, dan kinerja pasar saham AS secara langsung terkait dengan tingkat keterlibatan militer AS dan perkembangan situasi perang, tanpa pengaruh signifikan terhadap aset China.

Tabel 1: Analisis dampak pasar dari delapan konflik besar di Timur Tengah sejak 1970

Sumber data: Departemen Riset CITIC Securities

Gambar 2: Dalam berbagai konflik besar di Timur Tengah sejak 1970, safe haven emas secara umum lebih kuat daripada dolar AS

Sumber data: Wind, Departemen Riset CITIC Securities

Gambar 3: Pengaruh langsung perang di Timur Tengah terhadap harga minyak biasanya terjadi pada awal konflik, dan efeknya secara perlahan melemah seiring waktu

Sumber data: Wind, Departemen Riset CITIC Securities

Gambar 4: Dalam perang yang melibatkan langsung AS, pasar saham AS cenderung turun pada awal konflik karena sentimen safe haven, dan kemudian pulih setelah situasi menjadi lebih jelas

Sumber data: Wind, Departemen Riset CITIC Securities. Catatan: sumbu vertikal menunjukkan indeks S&P 500

Selain perang, alokasi aset di bulan Maret juga akan dipengaruhi oleh pertemuan penting, kebijakan moneter, dan kemungkinan kunjungan Trump ke China. Kami memperkirakan tren kenaikan pasar saham tetap berlanjut, tetapi volatilitas mungkin meningkat.

Bagaimana pengaruhnya terhadap sektor dan peluang investasi?

Pengangkutan Minyak: Konflik geopolitik membangun kembali rantai pasokan, harga VLCC kembali mendapatkan dorongan

Saat ini, lalu lintas kapal tanker melalui Selat Hormuz hampir berhenti. Pengaruh geopolitik menjadi faktor utama yang menentukan harga dan valuasi siklus pengangkutan minyak, dengan Selat Hormuz mengangkut sekitar 30% dari total pengangkutan minyak mentah dan petrokimia global. Jika terjadi fluktuasi, besar kemungkinan akan menjadi “opsi beli” dalam siklus kapal tanker, dengan VLCC sebagai pemimpin elastisitas. Dalam konteks faktor geopolitik yang dominan, insiden konflik di Iran akan memperkuat energi siklus, dan laba utama perusahaan kapal tanker pada 2026 diperkirakan mencapai rekor tertinggi.**

Tabel 2: Analisis dampak konflik geopolitik terhadap pengangkutan minyak

Sumber data: Clarksons, Departemen Riset CITIC Securities. Catatan: Konflik di Laut Merah terkait dengan perubahan tarif pengangkutan kapal pada paruh pertama 2024, dan operasi militer AS terhadap Iran terkait dengan tarif Januari 2026.

Gambar 5: Distribusi ekspor minyak Iran

Sumber data: UANI, Departemen Riset CITIC Securities

Logam: Perhatikan peluang alokasi emas dan sektor aluminium

1) Emas: Harga emas baru-baru ini mengalami fluktuasi besar. Dari sudut fundamental, kami berpendapat bahwa ini disebabkan oleh kekhawatiran pasar terhadap independensi Federal Reserve dan perubahan ekspektasi terhadap situasi Iran, yang diperkuat oleh dana spekulatif.

Melihat ke depan, permintaan safe haven yang meningkat, likuiditas yang longgar, dan tren de-dolarisasi akan terus mendukung kenaikan harga emas, dan dengan asumsi harga konservatif sebesar 5000 USD/ons, valuasi PE sektor emas domestik tetap berada di kisaran rendah 12-20X, yang merupakan level terendah dalam sejarah. Oleh karena itu, kami merekomendasikan perhatian terus-menerus terhadap peluang investasi di sektor emas.

2) Aluminium: Konflik Iran-Israel kembali memanas, meningkatkan risiko kapasitas produksi aluminium, kemampuan pengangkutan, dan pasokan energi di kawasan Timur Tengah. Selanjutnya, gangguan rantai industri aluminium di Timur Tengah dan risiko krisis energi sekunder di luar negeri tidak dapat diabaikan. Mengulas krisis energi 2021-2022, harga aluminium dan sektor terkait mengalami kenaikan terbesar hingga 60%/100%.

Melihat ke depan, kekhawatiran pasokan rantai industri aluminium akan meningkat, yang kemungkinan akan menyebabkan harga melampaui ekspektasi sebelumnya. Ditambah dengan logika permintaan dan penawaran jangka menengah-panjang yang tetap kuat, kami tetap optimis terhadap tren kenaikan valuasi harga sektor aluminium.**

Gambar 6: Lokasi pabrik aluminium di kawasan Timur Tengah

Sumber data: CRU

Gambar 7: Keseimbangan dan prediksi pasokan dan permintaan elektrolisis aluminium China (satuan: juta ton)

Sumber data: SMM (data permintaan), ALD (data pasokan), prediksi Departemen Riset CITIC. Catatan: mulai 2027, mempertimbangkan potensi peningkatan impor.

Gambar 8: Keseimbangan dan prediksi pasokan dan permintaan elektrolisis aluminium global (satuan: juta ton)

Sumber data: SMM (permintaan), ALD (pasokan), prediksi Departemen Riset CITIC

Batu Bara: Konflik di Timur Tengah yang meningkat dapat mendorong valuasi sektor

Peningkatan konflik geopolitik di Timur Tengah, jika harga minyak terus naik, dapat mendorong ekspektasi kenaikan harga batu bara. Selain itu, jika perdagangan bahan kimia seperti metanol dan logistiknya terganggu, permintaan domestik untuk bahan bakar industri batu bara juga berpotensi meningkat, mendukung harga batu bara. Saat ini, ditambah gangguan ekspor akibat pengurangan produksi batu bara di Indonesia, ekspektasi harga batu bara domestik diperkirakan akan terus membaik, dan sektor ini kemungkinan akan terus menguat.

Disarankan untuk perusahaan dengan bisnis kimia batu bara yang berharga rendah, proporsi penjualan kimia batu bara relatif tinggi, atau perusahaan yang memiliki sumber daya di Indonesia.

Gambar 9: Rasio harga minyak terhadap batu bara sejak 2008 (dolar—sumbu kiri, rasio—sumbu kanan)

Sumber data: ICE, Wind, Departemen Riset CITIC Securities. Catatan: Rasio harga minyak terhadap batu bara = (harga minyak per barel * 7 (konversi dari barrel ke ton) / 1,43 (koefisien konversi minyak ke batubara standar)) / (harga batu bara per ton * 7000 / 5500 (konversi ke batubara standar)); garis horizontal dari bawah ke atas menunjukkan kuartil 10%, 25%, 50%, 75%, dan 90%.

Industri Pertahanan: Prospek pengembangan perdagangan militer China tetap cerah

Ketika konflik antara AS dan Iran serta Israel pecah, aksi militer yang cepat meningkat akan meningkatkan perhatian terhadap sektor perdagangan militer.

Pada 2024, pengeluaran militer global meningkat selama 10 tahun berturut-turut, dengan kenaikan tertinggi sejak era Perang Dingin, terutama di Eropa dan Timur Tengah. Menurut SIPRI, dalam beberapa tahun terakhir, hampir 80% perdagangan militer Pakistan berasal dari China, dan peralatan domestik telah diintegrasikan secara sistematis, menandakan pengakuan negara-negara Timur Tengah terhadap peralatan buatan China.

Perdagangan militer adalah alat penting bagi kekuatan militer besar untuk memperbaiki hubungan politik, meraih keuntungan komersial besar, dan memperkuat aliansi militer. Selain itu, ini juga merupakan jalur utama untuk menjaga ekonomi industri pertahanan dan mendukung pengembangan teknologi militer domestik. Saat ini, China secara bertahap beralih dari ekspor peralatan militer murah dan rendah ke produk berteknologi tinggi, terutama dengan pembaruan besar-besaran peralatan domestik dalam beberapa tahun terakhir, sehingga beberapa teknologi militer sudah memiliki daya saing internasional yang cukup kuat.

Dengan peningkatan posisi politik internasional China, produk perdagangan militer domestik diharapkan dapat meningkatkan pangsa pasar global secara lebih luas.

Perhatikan: 1) Pesawat militer; 2) Peluru kendali dan drone; 3) Radar dan sistem pertahanan udara; 4) Komponen hulu (rantai data komunikasi, navigasi inersia, bahan energi aktif, bahan komposit, mesin dan perlengkapannya).

Material Baru: Kinerja bahan militer berpotensi meningkat

Kami berpendapat bahwa konflik di Timur Tengah ini secara emosional mendukung sektor industri militer, terutama bidang perdagangan militer. Secara jangka panjang, negara-negara besar seperti AS dan Rusia yang selama ini mengekspor senjata utama mungkin tidak mampu memenuhi kebutuhan sendiri, dan situasi geopolitik yang tegang saat ini dapat membuka peluang ekspor peralatan canggih China.

Kami optimis terhadap peluang investasi di bidang bahan industri militer hulu, dan menyarankan fokus pada: 1) Titanium; 2) Paduan suhu tinggi; 3) Serat karbon dan lainnya.

Tabel 3: Ringkasan peluang investasi

Sumber data: Prediksi Departemen Riset CITIC Securities

Selain itu, meskipun kerusuhan di Iran masih berlangsung, negara-negara besar di Timur Tengah seperti Arab Saudi dan UEA umumnya memilih sikap hati-hati dan rendah hati, tanpa menyatakan secara resmi, yang mencerminkan fokus mereka pada pembangunan ekonomi dan mendorong rekonsiliasi di Timur Tengah, serta tidak berniat terlibat konflik. Selain itu, dengan penarikan strategi AS di Timur Tengah, kepercayaan terhadap komitmen keamanan AS mulai retak, dan negara-negara Timur Tengah beralih ke strategi otonomi dan diversifikasi kerja sama luar negeri. Ini berarti bahwa strategi Timur Tengah AS dan kekacauan Iran tidak akan mengubah tren penguatan kerja sama ekonomi dan perdagangan China dengan Timur Tengah secara berkelanjutan.

Dari segi bidang, di area energi baru dan lama yang kurang bersaing secara langsung antara AS dan China dan sesuai dengan kebutuhan jangka panjang negara-negara Timur Tengah, prospek kerja sama di masa depan akan semakin luas, terutama dalam bidang pengembangan dan perdagangan minyak dan gas, proyek fotovoltaik, energi angin, dan penyimpanan energi yang patut diperhatikan.**

Sumber artikel: Riset CITIC Securities

Peringatan risiko dan ketentuan pembebasan tanggung jawab

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini sepenuhnya menjadi tanggung jawab pengguna.