Сегодняшнее «дилемма заключённого» SF Express — это всего лишь «вчерашнее повторение» трагедии Fengwang

Что произошло? Виртуальный «жир» на фоне процветания

В 2025 году холдинг SF Express реализовал на операционном уровне агрессивную стратегию «активизации управления», пытаясь справиться с вызовами макроэкономической среды и снизить тревогу по поводу падения доли отправлений, передавая полномочия по управлению и усиливая стимулы. Однако эта стратегия, несмотря на то, что привела к бурному росту бизнес-объемов в отчетности, также вызвала значительные потери в прибыли.

1. Расхождение между ценой и объемом: правда о финансах, при которой доход растет, а прибыль — нет

За первые три квартала 2025 года показатели деятельности SF Express оказались крайне раздельными. Под воздействием стратегии «активизации управления» совокупный объем отправлений за три квартала достиг 12,2 миллиарда посылок, что на 28% больше по сравнению с прошлым годом, значительно превышая средний уровень по отрасли. Особенно в третьем квартале объем отправлений компании достиг 4,31 миллиарда, что показывает рост на 33,4% — с точки зрения захвата доли рынка, SF Express добилась успеха.

Однако такой масштаб расширения был основан на значительных уступках по ценам. В третьем квартале средний доход с одного отправления логистического бизнеса SF Express снизился на 14,2% по сравнению с прошлым годом, что при резком росте объема на 33,4% привело к тому, что выручка увеличилась всего на 8,2%. Еще более серьезным стало ухудшение прибыльности: чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, за третий квартал снизилась на 8,5% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная прибыль, показывающая прибыльность основной деятельности, — на 14,2%. В то время как у компаний Тунда, Шентун и других участников отрасли за третий квартал чистая прибыль, скорректированная за вычетом исключительных статей, перешла из отрицательной в положительную, отчет SF Express о снижении прибыли с положительного на отрицательный выглядит особенно «шокирующе».