Miembro de la Conferencia Consultiva Política Nacional Ding Lieyuan: Propone que el gobierno guíe fondos e inversión de capital estatal para establecer un fondo especial a largo plazo para la innovación farmacéutica

Líder en el desarrollo de medicamentos innovadores en China, miembro de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino y presidente de Betta Pharmaceuticals, Ding Lieming, centró su atención en la reforma del sistema de inversión y financiamiento en medicamentos innovadores durante las dos sesiones de este año. Él cree que para promover el desarrollo sostenido de la industria farmacéutica innovadora en China, es clave construir un sistema de apoyo de capital más completo, incluyendo el fortalecimiento de fondos de inversión industrial, canales de listado y fusiones y adquisiciones, y el desarrollo de mecanismos de mercado de capitales de múltiples niveles como los fondos S.

Entonces, ¿en qué etapa se encuentra actualmente el mercado de medicamentos innovadores en China? ¿Qué problemas estructurales enfrenta la industria? ¿Cómo debería reestructurarse el sistema de inversión y financiamiento en el futuro? Para abordar estas cuestiones, el periodista de Southern Weekly entrevistó a Ding Lieming.

Miembro de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino, presidente de Betta Pharmaceuticals. Imagen proporcionada por el entrevistado.

“Alta inversión, ciclo largo, alto riesgo”

Southern Weekly: Para 2025, el número de medicamentos innovadores aprobados en China alcanzará 76, y el volumen de transacciones de licencias a nivel internacional llegará a aproximadamente 130 mil millones de dólares, ambos récords históricos. ¿Cómo evalúa estos dos récords?

Ding Lieming: Esto demuestra que el nivel de innovación médica en China está en constante mejora y ha sido reconocido internacionalmente, convirtiéndose gradualmente en un contribuyente y fuente de innovación en el ecosistema global de la industria farmacéutica.

Este logro se debe tanto a la motivación interna como a la continua optimización del entorno institucional: primero, el enorme tamaño del mercado farmacéutico nacional y la fuerte demanda clínica ofrecen un amplio espacio para la investigación y transformación de medicamentos innovadores; segundo, la optimización continua del sistema de evaluación y aprobación ha mejorado significativamente la eficiencia en el desarrollo y lanzamiento de nuevos medicamentos; tercero, las capacidades de I+D de las empresas locales están en constante aumento, acumulando experiencia en registros internacionales y cooperación global.

Por supuesto, los medicamentos innovadores son una industria típica de largo plazo, y la reevaluación de su valor real requiere un entorno político estable, un sistema de pago más completo y un ecosistema de capital más saludable para impulsar conjuntamente. Mientras la capacidad de innovación siga creciendo, la industria de medicamentos innovadores en China aún tiene un gran potencial de crecimiento.

Southern Weekly: Este año, su consejo sigue centrado en la investigación y desarrollo de medicamentos innovadores, proponiendo mejorar el sistema de inversión y financiamiento en biomedicina. ¿Este tema será aún más urgente este año?

Ding Lieming: La investigación y desarrollo de medicamentos innovadores tiene características de alta inversión, ciclo largo y alto riesgo. Un medicamento innovador suele requerir alrededor de 10 años y 1,000 millones de dólares desde la investigación inicial hasta su lanzamiento, con una tasa de éxito inferior al 10%. Sin embargo, en la realidad, el mercado de capitales suele centrarse en retornos a corto y mediano plazo. Actualmente, los fondos de inversión en medicina en China tienen ciclos de 5 a 8 años, lo que dificulta brindar soporte completo en todo el proceso. La presión para salir del mercado favorece proyectos maduros en etapas posteriores, evitando los proyectos con alto potencial en etapas tempranas, lo que afecta la innovación desde la fuente. Muchos proyectos enfrentan rupturas en la cadena de financiamiento debido a salidas prematuras de capital, impidiendo su industrialización y comercialización. Esta descoordinación limita la atracción de capital hacia la innovación en medicina.

En los últimos años, debido a la situación macroeconómica y la volatilidad del mercado de capitales, el entorno de financiamiento en biomedicina se ha vuelto más restrictivo, y algunas empresas en etapas tempranas enfrentan grandes presiones financieras. Sin apoyo financiero estable y a largo plazo, muchos proyectos originales con potencial pueden no llegar a la fase de transformación de resultados, afectando todo el ecosistema de innovación.

Por ello, propongo múltiples medidas para optimizar el ecosistema de innovación, fortalecer un sistema de inversión y financiamiento adaptado a las características de la industria biomédica, cultivar y fortalecer el “capital de paciencia”, promover fondos de inversión industrial y fondos de mercado secundario de capital privado, y ofrecer servicios financieros tecnológicos durante todo el ciclo de vida de las empresas. Esto aumentará la confianza de los inversores, incentivará a los innovadores y estimulará el papel principal de las empresas en innovación.

“Los fondos S pueden jugar un papel importante”

Southern Weekly: ¿Qué contradicciones existen actualmente entre el sistema de inversión y financiamiento en China y las leyes de desarrollo de la industria de medicamentos innovadores?

Ding Lieming: Actualmente, un problema destacado en la inversión en biomedicina es que las vías de salida de los fondos de inversión aún no son lo suficientemente fluidas. El informe de trabajo del gobierno de este año también propone ampliar las vías de salida para fondos de capital privado y fondos de inversión en innovación. La investigación y desarrollo de medicamentos innovadores requiere más de diez años desde la etapa inicial hasta la comercialización, pero muchos fondos de capital privado y fondos de inversión en startups tienen plazos de existencia relativamente definidos. Sin canales de salida fluidos, se dificulta que el capital continúe invirtiendo en este campo.

En este contexto, los fondos S (fondos de mercado secundario de capital privado) pueden desempeñar un papel crucial. Como método de inversión de seguimiento, los fondos S compran participaciones en fondos o acciones de empresas, facilitando la salida de fondos de capital privado y fondos de inversión en startups, logrando un beneficio mutuo para inversores antiguos y nuevos, y para las empresas invertidas.

El “Guiding Opinions on Promoting High-Quality Development of Government Investment Funds” del Consejo de Estado claramente fomenta el desarrollo de fondos S. Bajo el impulso de políticas y demanda de mercado, el mercado de fondos S en China se ha vuelto más activo y tiene un gran potencial de crecimiento. La creación de fondos S por parte de empresas estatales puede revitalizar capital existente, optimizar la eficiencia del uso de fondos públicos, satisfacer necesidades de preservación y aumento de valor, y evitar riesgos de pérdida. Se recomienda centrarse en plataformas clave como el mercado regional de acciones para facilitar transacciones de fondos S, apoyar pilotos de transferencia de participaciones en fondos de inversión en capital privado en regiones, y potenciar funciones centrales como “cultivo + financiamiento + transacción” del mercado regional de acciones, además de mejorar reglas de transferencia, estandarizar la apertura de información y aumentar la eficiencia en decisiones de transacción, haciendo de los fondos S un “impulsor” de nuevas fuerzas productivas y un “acompañante” en el ecosistema de innovación tecnológica.

Southern Weekly: En momentos clave del desarrollo de Betta Pharmaceuticals, también recibieron un fuerte apoyo del capital estatal. ¿Qué papel debe jugar el capital gubernamental en los fondos de biomedicina? Comparado con VC y capital extranjero, ¿qué ventajas y desventajas tiene el capital estatal en apoyo a la industria de medicamentos innovadores? ¿Cómo aprovechar sus fortalezas y mitigar sus debilidades?

Ding Lieming: El capital gubernamental en fondos industriales debe actuar principalmente como “guía” y “apoyo a largo plazo”. La investigación y desarrollo de medicamentos innovadores requiere gran inversión, ciclos largos y alta incertidumbre. Sin apoyo de capital a largo plazo en las etapas iniciales, muchos proyectos originales no pueden mantenerse. Este apoyo estable y duradero es crucial para que las empresas se concentren en la innovación.

En comparación con VC o capital extranjero, el capital estatal tiene ventajas evidentes. Primero, su fuente de fondos es más estable y con plazos más largos, lo que favorece proyectos de investigación a largo plazo. Segundo, el capital gubernamental está alineado con las estrategias nacionales, apoyando áreas clave como tecnologías centrales, industrias emergentes y futuras. Tercero, puede movilizar capital social mediante fondos apalancados, multiplicando el efecto y atrayendo más fondos del mercado hacia la biomedicina. Sin embargo, también hay que reconocer que el capital estatal aún tiene margen de mejora en experiencia de inversión en mercado, juicio profesional y eficiencia en decisiones. Si las decisiones son demasiado conservadoras o los procesos demasiado largos, se pueden perder oportunidades de innovación.

En enero de 2025, el Consejo de Estado emitió las “Opiniones sobre la promoción del desarrollo de fondos de inversión gubernamentales de alta calidad”, que enfatizan mejorar los mecanismos de gestión por niveles y categorías, y elevar la profesionalización y el funcionamiento de mercado. Se recomienda aprovechar las ventajas de todos los tipos de capital. El capital gubernamental puede asumir más roles de “guía” y “capital de paciencia”, atrayendo a VC especializados mediante fondos madre o fondos industriales, con equipos de mercado responsables de la selección de proyectos y gestión posterior, estableciendo mecanismos de evaluación a largo plazo y tolerancia al error. Esto permitirá que el capital estatal impulse el desarrollo saludable de la industria de medicamentos innovadores, combinándose con la experiencia de instituciones de mercado.

“Invertir temprano, en pequeñas cantidades, a largo plazo y en tecnologías duras”

Southern Weekly: Según su visión, ¿qué debería ser la dirección de inversión en fondos industriales de biomedicina a largo plazo?

Ding Lieming: Los fondos industriales a largo plazo en biomedicina deben centrarse en “invertir temprano, en pequeñas cantidades, a largo plazo y en tecnologías duras”. Muchas innovaciones originales en biomedicina provienen de equipos de investigación temprana y startups, pero esta etapa presenta altos riesgos tecnológicos y largos ciclos de desarrollo, por lo que el capital social suele ser cauteloso. Por ello, los fondos industriales a largo plazo deben jugar un papel de liderazgo, apoyando proyectos innovadores en etapas iniciales y ayudando a que los resultados de investigación lleguen a la fase clínica. Además, deben enfocarse en áreas con barreras tecnológicas centrales, como descubrimiento de nuevos blancos, plataformas de tecnologías de tratamiento de vanguardia y avances en tecnologías clave, promoviendo el crecimiento de proyectos con valor de innovación de origen.

Southern Weekly: ¿El sistema actual de evaluación de fondos de orientación gubernamental obstaculiza la participación en proyectos de larga duración y alto riesgo como los medicamentos innovadores? ¿Cómo equilibrar los objetivos de evaluación a largo plazo del capital estatal con las necesidades de beneficios a corto plazo?

Ding Lieming: La investigación y desarrollo de medicamentos innovadores requiere más de diez años, con múltiples fases de ensayos clínicos y validaciones, y presenta alta incertidumbre. Sin embargo, muchos fondos de orientación aún se enfocan en indicadores de retorno a corto plazo, como tasas de retorno en etapas, lo que limita su apoyo a la innovación original y a la movilización de capital social. Se recomienda que los fondos de orientación establezcan mecanismos de evaluación que se ajusten a las leyes objetivas de la innovación tecnológica, implementando un sistema integral que cubra “recaudación, inversión, gestión y salida” en todo el ciclo, promoviendo evaluaciones a largo plazo y considerando “cálculos globales”. En la evaluación, se puede establecer una “tasa de pérdida tolerada” para fondos que invierten en startups, para reducir la preocupación por pérdidas y facilitar la inversión en innovación.

El objetivo de los fondos de orientación no es solo obtener beneficios, sino también movilizar capital social y cultivar industrias emergentes y futuras. Si en la evaluación se prioriza el valor a largo plazo y los beneficios industriales, y se fomenta el “capital de paciencia”, se podrá apoyar mejor a áreas que requieren inversiones prolongadas, como la biomedicina, y promover un ecosistema de innovación más saludable y sostenible.

Southern Weekly: Actualmente, China aún ocupa la segunda posición global en innovación farmacéutica. Si en los próximos diez años logra avanzar en esta industria, ¿cuáles serían las reformas más importantes? ¿Qué papel jugará la transformación del sistema de inversión y financiamiento?

Ding Lieming: En 2025, solo 11 de los 76 medicamentos innovadores aprobados en China serán los primeros en su clase, representando solo el 14%. En cambio, en EE. UU., se aprobaron 22 primeros en su clase, lo que supone un 48%. Este contraste muestra que aún tenemos una brecha significativa en innovación de origen. La clave para cerrar esta brecha es mejorar nuestra capacidad de innovación original, fortaleciendo la investigación básica, explorando y descubriendo nuevos blancos y mecanismos, promoviendo la integración de producción, academia e investigación, y acelerando la transformación de resultados.

Se recomienda que todos los actores de la innovación se enfoquen en resolver necesidades clínicas no satisfechas, poniendo el “paciente en el centro” del desarrollo de medicamentos y anticipando la innovación de origen. Fomentar que científicos se concentren en áreas de frontera internacional, fortaleciendo la investigación básica, y que clínicos exploren nuevos blancos y nuevas indicaciones, participando en el diseño de medicamentos y optimización de ensayos clínicos. Apoyar a las empresas líderes en la creación de ecosistemas de innovación colaborativa, promoviendo la transformación de tecnologías disruptivas.

Por supuesto, en este proceso, el sistema de inversión y financiamiento será un pilar fundamental. Se espera establecer mecanismos de inversión y financiamiento que se ajusten a las características de la industria biomédica, ofreciendo servicios financieros en toda la cadena y durante todo el ciclo de vida de la tecnología. Solo con un ecosistema de inversión más estable y sostenible se podrá garantizar una innovación de origen sólida y promover avances continuos en la industria farmacéutica china.

Periodista de Southern Weekly, Luo Huanhuan