ホットセクション選択株データセンターマーケットセンター資金流向シミュレーション取引クライアント> 株式投資は金麒麟アナリストレポートをチェック、権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝い！出典：智通财经中信証券はレポートで、過去の中東紛争後、中期的な金価格の動きは依然としてドルの信用と流動性の要因に左右されると述べている。今回の紛争展望では、流動性緩和とドル信用の弱化という二大トレンドの継続が金価格を押し上げ続けると予測している。歴史的に評価や株価の分位数の優位性は金鉱セクターの上昇余地を強化し、現在の主要企業のPER評価水準は15-20倍の過去最低水準に落ちている。また、近年の株価高値と金価格高値が高度に同期していることも考慮し、中信証券は金価格の新高値が株価の新高値を促進すると楽観的に見ている。中信証券の主な見解は以下の通り：過去の中東紛争後半年間の金価格平均上昇率は10%。1970年以来の中東12回の大規模紛争前後の金価格を振り返ると、戦争勃発後の短期（1日/週/月）の上昇は限定的だが、中期（半年間）では平均10%の上昇を示している。金価格に影響を与える五つの主要要因（原油関与の有無、戦前の予想、戦争の速度、ドル信用、流動性）で少なくとも三つがプラスの影響を与える期間には、金価格の半年間平均上昇率は34%に達している。今回の中東紛争では、戦争関連の最初の三つの要因は状況次第で不確実性があるものの、ドル信用と流動性の好影響要因は変わらず、歴史的な状況を参考に今後の金価格の上昇を期待している。流動性緩和とドル信用の弱化の共振が金価格を引き続き押し上げると予測。過去の中東紛争後半年間、金価格が上昇した期間は、ドル信用や流動性の正の要因があった時期であり、例として赦罪日戦争、イラク戦争、2008年ガザ戦争、リビア戦争、イスラエル・パレスチナ紛争、イラン・イスラエル紛争、米露紛争などが挙げられる。これらの期間の金価格半年間平均上昇率は26%、超過リターンは16パーセントポイントに達している。戦争関連の要因が重なると金価格の上昇弾力性は増すが、中期的な動きはドル信用と流動性の好影響次第である。今回の紛争については、以下の二つの点が継続すると見ている。1）流動性緩和の流れは変わらず、「スタグフレーション懸念」が潜在的な触媒となる。過去三年間、米国の雇用不振が予想を下回る局面では、金価格は通常加速して上昇している。2024年3-10月、2025年9-10月、2025年12月-2026年1月などが例だ。2026年2月の米国非農業部門雇用者数と失業率のデータは、米国の雇用弱化リスクを再び示唆し、市場の利下げ期待を高めている。私たちは、ワシントンのFRB議長就任後も年内に1-2回の25bpsの利下げを予想し、流動性緩和の流れは継続すると見ている。関税や原油のインフレへの遅行性もあり、主要経済圏の実質金利はQ1-3にかけて低下し、ETFの買い増しと金価格の上昇に寄与する見込みだ。歴史的に、戦争（イラン・イラク戦争、ロシア・ウクライナ戦争）の後に油価が上昇し、FRBが引き締めに転じて金価格が下落した例もあるが、現在のインフレ水準と油価の伝導度は大きく低下しており、米国の政策も異なる。過去の滞胀期における金価格の上昇確率は高く、今の米国経済の「スタグフレーション類似」リスクの高まりは金にとって潜在的な追い風となる。2）ドル信用の弱化トレンドの継続と、「米国債懸念」のプレミアム強化。世界黄金協会のデータによると、ロシア・ウクライナ紛争以降、「ドル離れ」傾向が世界の中央銀行による金購入を促進し、2022-2024年の純購入量は千トン超、2025年も863トンと高水準を維持している。根底には米国の国債問題や対外関与、国内メカニズムへの懸念が高まる中、こうした流れは続くとみられる。歴史的に、米国債の法定上限引き上げや、上限突破後の半年間の金価格平均上昇率はそれぞれ4.4%、11%だった。現在の米国債上限の財政制約は大きく弱まり、「上限引き上げと突破の無限ループ」が金価格の継続的な上昇を促す可能性が高い。金融危機後の金価格の過剰上昇と比較すると、現在の金価格は5000ドル/オンス超の適正水準にあると推定される。ドル信用の弱化、流動性緩和、リスク回避の三要素の重なりが、年内の金価格を6000ドル/オンスへと押し上げる可能性もある。評価は盾、金価格は矛。黄金セクターは再び最高値を更新する見込み。過去の中東紛争後、短期的には中信黄金指数の上昇は限定的だったが、半年間の平均上昇率は35%、金価格の好材料が集中した局面では60%に達した。黄金セクターのパフォーマンスは紛争後に差異があり、株価と金価格の動きが逆行することもある。これは評価分位や株価分位に大きく左右される。例えば2008年と2014年のガザ戦争後の半年間の金価格変動は+6.5%、-9.3%だったが、同時期の中信黄金指数は+136%、+58%と大きく上昇している。これは、スタート地点の評価や株価が低位だったためだ。定量的に見ると、2月初旬以降の黄金セクターの短期調整により、株価分位は明らかに過去の極値圏から離れ、評価分位の優位性がより顕著になっている。主要企業の2026年予想PERは15-20倍の過去最低水準に下がり、安全域が高まっている。定性的には、歴史的に黄金セクターの株価高値は金価格の高値より6-10ヶ月早く現れることが多いが、2020年以来（特に2025年以降）、金価格の頻繁な超予想外の上昇により、株価と金価格の高値が同期するパターンが何度も確認されている。年内に金価格が新高値に向かう中、黄金セクターの株価も新高値を更新する可能性が高い。リスク要因：中東情勢の予想外の展開リスク；米連邦準備制度の利下げ期待の継続的低下リスク；国内金鉱企業の生産量増加が予想を下回るリスク；国内金鉱企業のコスト増加が予想を超えるリスク；海外資産運用リスク；鉱山の安全性と環境保護リスク。投資戦略：過去の中東紛争後、戦争関連の要因は短期的な金価格の弾力性を高めるが、中期的な動きはドル信用と流動性の要因次第である。今回の紛争展望では、流動性緩和とドル信用の弱化という二大トレンドの継続が金価格を押し上げ続けると予測している。歴史的に評価や株価の分位数の優位性は金セクターの上昇余地を強化し、現在の主要企業のPERは15-20倍の過去最低水準にあり、株価と金価格の同期も考慮すると、金価格の新高値が株価の新高値を促すと見ている。
中信证券：流動性の緩和と米ドル信用の弱化が今後も金価格を押し上げ続けると予測
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出典：智通财经
中信証券はレポートで、過去の中東紛争後、中期的な金価格の動きは依然としてドルの信用と流動性の要因に左右されると述べている。今回の紛争展望では、流動性緩和とドル信用の弱化という二大トレンドの継続が金価格を押し上げ続けると予測している。歴史的に評価や株価の分位数の優位性は金鉱セクターの上昇余地を強化し、現在の主要企業のPER評価水準は15-20倍の過去最低水準に落ちている。また、近年の株価高値と金価格高値が高度に同期していることも考慮し、中信証券は金価格の新高値が株価の新高値を促進すると楽観的に見ている。
中信証券の主な見解は以下の通り：
過去の中東紛争後半年間の金価格平均上昇率は10%。
1970年以来の中東12回の大規模紛争前後の金価格を振り返ると、戦争勃発後の短期（1日/週/月）の上昇は限定的だが、中期（半年間）では平均10%の上昇を示している。金価格に影響を与える五つの主要要因（原油関与の有無、戦前の予想、戦争の速度、ドル信用、流動性）で少なくとも三つがプラスの影響を与える期間には、金価格の半年間平均上昇率は34%に達している。今回の中東紛争では、戦争関連の最初の三つの要因は状況次第で不確実性があるものの、ドル信用と流動性の好影響要因は変わらず、歴史的な状況を参考に今後の金価格の上昇を期待している。
流動性緩和とドル信用の弱化の共振が金価格を引き続き押し上げると予測。
過去の中東紛争後半年間、金価格が上昇した期間は、ドル信用や流動性の正の要因があった時期であり、例として赦罪日戦争、イラク戦争、2008年ガザ戦争、リビア戦争、イスラエル・パレスチナ紛争、イラン・イスラエル紛争、米露紛争などが挙げられる。これらの期間の金価格半年間平均上昇率は26%、超過リターンは16パーセントポイントに達している。戦争関連の要因が重なると金価格の上昇弾力性は増すが、中期的な動きはドル信用と流動性の好影響次第である。今回の紛争については、以下の二つの点が継続すると見ている。
1）流動性緩和の流れは変わらず、「スタグフレーション懸念」が潜在的な触媒となる。過去三年間、米国の雇用不振が予想を下回る局面では、金価格は通常加速して上昇している。2024年3-10月、2025年9-10月、2025年12月-2026年1月などが例だ。2026年2月の米国非農業部門雇用者数と失業率のデータは、米国の雇用弱化リスクを再び示唆し、市場の利下げ期待を高めている。私たちは、ワシントンのFRB議長就任後も年内に1-2回の25bpsの利下げを予想し、流動性緩和の流れは継続すると見ている。関税や原油のインフレへの遅行性もあり、主要経済圏の実質金利はQ1-3にかけて低下し、ETFの買い増しと金価格の上昇に寄与する見込みだ。歴史的に、戦争（イラン・イラク戦争、ロシア・ウクライナ戦争）の後に油価が上昇し、FRBが引き締めに転じて金価格が下落した例もあるが、現在のインフレ水準と油価の伝導度は大きく低下しており、米国の政策も異なる。過去の滞胀期における金価格の上昇確率は高く、今の米国経済の「スタグフレーション類似」リスクの高まりは金にとって潜在的な追い風となる。
2）ドル信用の弱化トレンドの継続と、「米国債懸念」のプレミアム強化。世界黄金協会のデータによると、ロシア・ウクライナ紛争以降、「ドル離れ」傾向が世界の中央銀行による金購入を促進し、2022-2024年の純購入量は千トン超、2025年も863トンと高水準を維持している。根底には米国の国債問題や対外関与、国内メカニズムへの懸念が高まる中、こうした流れは続くとみられる。歴史的に、米国債の法定上限引き上げや、上限突破後の半年間の金価格平均上昇率はそれぞれ4.4%、11%だった。現在の米国債上限の財政制約は大きく弱まり、「上限引き上げと突破の無限ループ」が金価格の継続的な上昇を促す可能性が高い。金融危機後の金価格の過剰上昇と比較すると、現在の金価格は5000ドル/オンス超の適正水準にあると推定される。ドル信用の弱化、流動性緩和、リスク回避の三要素の重なりが、年内の金価格を6000ドル/オンスへと押し上げる可能性もある。
評価は盾、金価格は矛。黄金セクターは再び最高値を更新する見込み。
過去の中東紛争後、短期的には中信黄金指数の上昇は限定的だったが、半年間の平均上昇率は35%、金価格の好材料が集中した局面では60%に達した。
黄金セクターのパフォーマンスは紛争後に差異があり、株価と金価格の動きが逆行することもある。これは評価分位や株価分位に大きく左右される。例えば2008年と2014年のガザ戦争後の半年間の金価格変動は+6.5%、-9.3%だったが、同時期の中信黄金指数は+136%、+58%と大きく上昇している。これは、スタート地点の評価や株価が低位だったためだ。
定量的に見ると、2月初旬以降の黄金セクターの短期調整により、株価分位は明らかに過去の極値圏から離れ、評価分位の優位性がより顕著になっている。主要企業の2026年予想PERは15-20倍の過去最低水準に下がり、安全域が高まっている。定性的には、歴史的に黄金セクターの株価高値は金価格の高値より6-10ヶ月早く現れることが多いが、2020年以来（特に2025年以降）、金価格の頻繁な超予想外の上昇により、株価と金価格の高値が同期するパターンが何度も確認されている。年内に金価格が新高値に向かう中、黄金セクターの株価も新高値を更新する可能性が高い。
リスク要因：
中東情勢の予想外の展開リスク；米連邦準備制度の利下げ期待の継続的低下リスク；国内金鉱企業の生産量増加が予想を下回るリスク；国内金鉱企業のコスト増加が予想を超えるリスク；海外資産運用リスク；鉱山の安全性と環境保護リスク。
投資戦略：
過去の中東紛争後、戦争関連の要因は短期的な金価格の弾力性を高めるが、中期的な動きはドル信用と流動性の要因次第である。今回の紛争展望では、流動性緩和とドル信用の弱化という二大トレンドの継続が金価格を押し上げ続けると予測している。歴史的に評価や株価の分位数の優位性は金セクターの上昇余地を強化し、現在の主要企業のPERは15-20倍の過去最低水準にあり、株価と金価格の同期も考慮すると、金価格の新高値が株価の新高値を促すと見ている。